최근 러셀 2000 지수는 2002년 이후 나스닥 100 지수 대비 2주 동안 가장 큰 폭으로 상승했습니다. 이러한 상승은 시장 가치가 높은 대형 기술 기업에서 시장 가치가 낮은 소규모 기업으로 광범위하게 이동했기 때문입니다.
골드만삭스 애널리스트들은 이러한 변화가 예상보다 낮은 미국 소비자물가지수 데이터와 미국 고용 통계의 부진에 따른 단기 금리 상승으로 인해 촉발된 것으로 보고 있습니다.
2023년 중반 이후 단기 금리와 미국 소형주와의 관계는 지속적으로 역의 관계를 보인 반면, 미국 대기업 및 기술주와의 관계는 지난 2주 동안 가치가 하락하면서 강한 양의 관계를 보였습니다.
분석가들은 저금리를 향한 재조정이 금리 상승의 방향을 이해하는 데 도움이 되지만, 러셀 2000 지수의 강세를 완전히 설명하지는 못한다고 지적했습니다.
소규모 기업은 다양한 지역에서 더 나은 성과를 보였지만, 미국 이외의 지역에서는 다른 투자 대비 성과가 훨씬 덜 두드러졌습니다. 완화된 재무 조건은 재무제표가 취약한 기업과 고수익 미국 달러 표시 부채를 보유한 기업에 유리하게 작용했습니다.
동시에 미국 이외의 경기에 민감한 주식의 성과가 안정적인 주식에 비해 낮고 구리 가격이 금에 비해 낮은 것은 금융 시장이 미국 이외의 경제 성장률 하락에 대한 기대치를 조정하고 있음을 시사하며, 이는 해외 소규모 기업의 더 큰 증가를 제한했을 가능성이 높습니다.
애널리스트들은 보고서에서 "미국 경제지표의 일관성, 예측 시장에 따른 공화당의 집권 가능성 증가, 대기업에 대한 성장 기대감 감소 등을 S&P 500 지수 대비 러셀 지수에 긍정적인 요인으로 꼽았다"고 설명했습니다.
"투자자들은 대형 기술 기업에 대한 투자 집중과 인공지능에 대한 잠재적 투자 수익에 대해 더욱 경계심을 갖게 되었습니다."라고 덧붙였습니다.
극단적인 투자 포지션의 변화도 러셀 지수와 나스닥 지수 간의 눈에 띄는 성과 차이에 영향을 미친 것으로 보입니다.
상품선물거래위원회 데이터에 따르면 러셀 지수에 대한 투자 포지션은 연초부터 하락세를 보였으며, 소비자물가지수 발표 직전에는 자산운용사 평균, 레버리지가 높은 펀드의 경우 상당히 마이너스를 기록했습니다. 그러나 이러한 포지션은 그 다음 주에 낙관적인 포지션으로 바뀌었습니다. 반면 나스닥에 대한 투자 포지션은 지속적으로 매우 낙관적이었습니다.
"올해 들어 투자 포지션은 차입 비용 감소에도 불구하고 더 부정적으로 바뀌었지만 지난주에는 그 차이가 좁혀졌습니다. 이러한 큰 변화로 인해 러셀 지수와 나스닥 지수 모두 예상 변동성이 증가했습니다."라고 골드만삭스 팀은 설명했습니다.
"그럼에도 불구하고 러셀 지수 옵션은 콜 옵션 가격의 격차와 주식 가치와 변동성 간의 상관관계가 모두 사상 최고치에 근접하면서 보다 낙관적인 옵션 투자 스탠스를 보이고 있습니다."
애널리스트들은 향후 12개월 동안 위험 선호도가 다소 높지만, 경제지표 약세, 중앙은행의 완화적 통화정책 기대, 미국 대선을 앞둔 정책 결정 관련 불확실성 증가로 인해 여름에 시장 침체 가능성이 더 높을 것으로 예상하고 있습니다.
이들은 주요 글로벌 주식시장에 대해 중립적인 포지션을 취하고 있지만 국내 정치 상황이 경제 성장에 미칠 수 있는 긍정적인 영향과 미국 대선 결과에 대한 FTSE 100 지수의 자연 보호 기능으로 인해 FTSE 100 및 FTSE 250 지수를 포함한 영국 주식에 대한 선호를 표명하고 있습니다.
분석가들은 전반적인 경제 상황에 큰 변화가 없거나 대형 기술 기업의 2분기 실적 발표가 예상외로 긍정적이지 않는 한 최근 소형 기업의 실적 개선이 지속될 수 있다고 전망하고 있습니다.
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