골드만삭스의 애널리스트들은 전례 없는 '위험 선호도 지표(RAI)'에서 볼 수 있듯이 투자자들의 신뢰가 높아지면 향후 주식 시장의 상승 잠재력이 제한될 수 있다고 경고합니다.
최근 2021년 이후 최고치를 기록한 RAI는 경기 확장에 대한 광범위한 기대와 정책 입안자들의 지속적인 지원책에 대한 기대감을 나타냅니다. 하지만 골드만삭스는 최근 '위험 선호 모멘텀' 지표가 꾸준한 패턴을 보이면서 이러한 추세가 잠시 주춤하고 있는 것으로 관찰했습니다.
신용 부문이 여전히 가장 낙관적이지만 일본 엔화와 스위스 프랑과 같은 전통적으로 안정적인 자산은 하락세를 보이고 있다고 지적합니다. 금 가격의 상승은 부분적으로 중앙은행의 매입으로 인해 위험을 감수하는 행동의 실제 정도를 숨겼다는 점에 유의해야 합니다. 금을 제외하면 RAI는 훨씬 더 높아질 것입니다.
유리한 전망에도 불구하고 금융 기관은 과거에 RAI가 비슷한 수준이었을 때 S&P 500 지수의 실질적인 상승으로 이어지지 않았다고 경고합니다. 이러한 관찰은 다양한 자산, 특히 위험도가 높은 자산의 예상 변동성이 역사적으로 낮은 수준에 근접하고 있는 것과 일치합니다.
또한 분석가들은 옵션 가격 책정에서 우려스러운 패턴을 지적합니다. 주식 풋옵션(하락 위험이 낮다는 의미)의 가격은 여전히 낮은 반면, VIX 콜옵션(변동성 급등에 대한 우려가 높다는 의미)의 가격은 역대 최고 수준까지 상승했습니다.
이는 시장이 상승 추세 가능성에 대해 안심하고 있는 반면, 변동성의 급격한 증가 가능성에 대한 우려가 커지고 있음을 나타냅니다. 이는 주가와 변동성 사이에 직접적인 관계가 있다는 최근 추세와 일치하는 것으로, 시장이 상승 추세일 때에도 변동성 확대가 심화될 수 있습니다.
마지막으로 골드만삭스는 소수의 대형 기업이 지수를 지배하는 높은 시장 집중도로 인해 시장이 '고유 이벤트'(특정 기업에 대한 예기치 못한 이슈로 인해 시장 변동성이 커질 수 있음)에 취약하다고 지적합니다. 곧 있을 엔비디아의 실적 발표가 변동성 급등으로 이어질 수 있는 이러한 이벤트의 예로 꼽힙니다.
투자 은행은 전례 없는 수준의 리스크 테이킹이 향후 주식 시장 상승 잠재력을 제약하는 요인으로 작용할 수 있다고 지적합니다.
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