미국 주식 시장은 수십 년 만에 가장 강력한 랠리와 함께 100년 만에 가장 무거운 시기 중 하나를 경험하고 있습니다.
임박한 대규모 조정에 대한 우려에도 불구하고 과거 데이터를 보면 이러한 우려는 과장된 것일 수 있습니다. 비슷한 집중도 기간 이후 S&P 500 지수는 일반적으로 플러스 성장을 보였으며, 이러한 랠리 이후 12개월 동안 두 자릿수 수익률을 기록한 사례도 있었습니다.
현재 시장 집중도는 미국 상위 10개 대형주가 S&P 500 시가총액의 33%를 차지하는 지점에 도달했습니다. 골드만삭스 애널리스트들은 이 같은 집중도는 전례가 없는 수준이라고 지적했습니다. 그러나 1932년, 1939년, 1964년, 2009년, 2020년 등 지난 100년 동안 7번의 극심한 집중 현상을 되돌아보면 다음 12개월 동안 평균 수익률이 23% 더 높았습니다.
골드만삭스는 역사적으로 집중도가 높았던 시기에는 조정보다는 시장 랠리가 뒤따랐을 가능성이 더 높았다고 지적합니다. 또한 오늘날 상위 10개 종목의 중간 밸류에이션은 2000년보다 현저히 낮으며, 이들 기업의 수익성은 2000년이나 1973년의 기업보다 거의 3배 더 높다고 지적합니다.
트루이스트 어드바이저리 서비스의 추가 분석에 따르면 거대 기술 및 성장 기업에 치우치지 않아 보다 균형 잡힌 대표성을 제공하는 S&P 500 동일가중지수는 기존 S&P 500에 비해 20% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 이 지수는 한동안의 부진 이후 안정화 조짐을 보이고 있어 대형주 내 분산 투자 가능성을 시사하고 있습니다.
소형주 역시 '극도의 저평가'로 간주되는 수준에서 거래되고 있어 실적 모멘텀이 개선될 경우 잠재적 상승 여력이 있습니다.
최근 S&P 500 지수는 18주 중 16주 동안 상승하며 1971년 이후 마지막으로 25%에 가까운 상승률을 기록하는 등 큰 폭의 상승세를 보였습니다. 이러한 강세에도 불구하고 시장 하락은 드문 일이 아닙니다. 예를 들어, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 지난 금요일 이후 가치가 10% 이상 하락하여 시장 조정의 시작을 알리는 신호일 수 있습니다.
도이치뱅크 애널리스트들은 2차 세계대전 이후 S&P 500 지수가 4개월간 비슷한 상승세를 보인 사례를 5건 더 확인했습니다. 이 중 대부분은 경제가 불황에서 벗어날 때 발생했으며, 닷컴 버블 당시에도 한 번 있었습니다. 도이치뱅크의 짐 리드에 따르면 지속적이고 공격적인 랠리가 본질적으로 큰 폭의 시장 조정을 정당화하지는 않습니다.
역사적으로 시장의 하락과 회복은 매우 다양했습니다. 1929년부터 1932년까지 가장 큰 폭으로 하락한 시기는 실질 기준으로 79% 급락했으며, 15년 이상이 지난 후에야 시장이 완전히 회복되었습니다. 닷컴 붕괴는 52%의 하락과 7.5년의 회복 기간을 보였고, 2020년 팬데믹 침체는 35%의 하락을 5개월 만에 회복했습니다.
머서(NASDAQ:MERC)는 특히 연금 펀드, 퇴직 계좌, 기부금 등 장기 투자자에게 패닉 매도를 하지 말라고 조언하며 2008년, 2020년, 2022년과 같은 큰 충격이 큰 폭의 하락을 촉발했지만 주식 시장은 장기적으로 상승하는 경향이 있다고 지적했습니다.
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