유럽중앙은행(ECB)은 시중은행에 유동성을 공급하는 방식을 재정의하는 새로운 프레임워크를 도입할 예정이며, 이는 금융 시스템에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 수요일에 발표될 예정인 ECB의 운영 프레임워크 검토에서는 가까운 미래에 은행에 유동성을 공급하기 위한 지침을 수립할 예정입니다.
10년 넘게 유지되어 온 현행 시스템으로 인해 유로존 금융 시스템에는 3조 5천억 유로의 유동성이 과잉 공급되고 있습니다. 대출 기관은 이 자금을 4%의 이자율로 ECB에 하룻밤 사이에 다시 예치하기 때문에 이 잉여 자금은 대출 기관에게 비용이 많이 듭니다. 유동성에 대한 ECB 의존도는 또한 은행 간 시장을 위축시켰으며, 일부 정책 입안자들은 은행들이 서로에게 대출하도록 장려하고 ECB가 백업 역할을 함으로써 이러한 상황을 해결하고자 합니다.
과거에 ECB는 양적 완화(QE), 국채 및 회사채 매입, 목표 장기 재융자 운영(TLTRO)으로 알려진 다년 대출을 통해 현금을 투입했습니다. 그러나 TLTRO는 중단되었고 대부분의 자금은 조기 상환되었습니다. ECB는 또한 주간 주요 리파이낸싱 운영과 같은 정기 입찰을 통해 현금을 공급하지만, 최근 수요가 거의 없습니다.
향후 변경 사항에는 ECB의 현재 자금 공급 방식에서 벗어나 은행이 차입해야하는 금액을 지정하는 "수요 중심 플로어"시스템으로의 전환이 포함될 것으로 예상됩니다. 이러한 조정은 ECB가 유지해야 하는 유동성의 양을 줄이고 은행들이 서로 대출을 재개하도록 장려하는 것을 목표로 합니다.
ECB는 은행 예금에 지급하는 이자율을 통해 시장 "하한"을 계속 설정할 것이며, 현재 이자율은 4%입니다. 현재 4.5%인 은행이 경매에서 ECB로부터 차입하기 위해 지불하는 이자율은 은행의 한계 자금 조달원이 될 것입니다. 시장 금리가 너무 높게 상승하는 것을 방지하기 위해 ECB는 특히 향후 몇 달 동안 사상 최고치에서 차입 비용을 줄이기 시작하면서 주요 재 융자 금리를 낮추어이 두 금리 간의 격차를 줄일 것으로 예상됩니다.
또한 ECB는 채권과 장기 대출로 구성된 '구조적 포트폴리오'를 유지할 수 있으며, 이는 시스템에 일정 수준의 현금을 유지하기 위해 일부 매입을 재개할 수 있음을 나타냅니다. 그러나 중앙은행은 모호한 지침을 유지하는 것을 선호하여 대차대조표의 최적 규모를 명시하지 않을 것으로 예상됩니다.
일부 정책 입안자들이 시중 은행의 최소 지급 준비금 증액을 추진하고 있지만, 이러한 변화는 일어나지 않을 것으로 예상됩니다. 은행은 현금의 일부를 0퍼센트 비율로 ECB에 보유하도록 의무화되어 있으며, 독일 중앙은행과 같은 일부에서는 ECB의 이자 비용을 줄이기 위해 이 비율을 높여야 한다고 주장했지만 이 제안이 채택될 가능성은 낮습니다.
새로운 프레임워크로의 전환은 점진적으로 이루어질 것이며 완전한 시행에는 수년이 걸릴 것입니다. 이전 위기 때 취득한 채권은 시간이 지남에 따라 만기가 도래하므로 과잉 유동성은 서서히 줄어들 것입니다. 은행 부문은 2029년까지 필요 이상으로 많은 준비금을 보유할 것으로 예상됩니다. 정책 입안자들은 상당한 손실이 발생할 가능성이 있고 ECB의 자본이 급격히 감소하기 때문에 채권을 매각하여 이 과정을 가속화하는 것을 선호하지 않습니다.
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