이 문제에 정통한 4명의 소식통에 따르면 유럽중앙은행(ECB)은 유동성 공급 전략을 변경하면서 시장 금리에 대한 최소한의 임계치를 유지할 예정이라고 합니다.
ECB는 현재 인플레이션율이 높아지고 지난 10년간 경기 부양책을 통해 은행 부문에 투입된 상당한 유동성이 더 이상 필요하지 않은 상황에서 단기 금리 관리에 대한 접근 방식을 재평가하고 있습니다. 이러한 초과 지급준비율은 이제 ECB와 유로존 내 20개 중앙은행에 상당한 손실을 초래하는 등 바람직하지 않은 영향을 미치는 것으로 간주되고 있습니다.
지난 10년간 ECB의 이전 정책은 금리를 제로 또는 그 이하로 유지하고 채권 매입과 대출을 통해 은행에 필요 이상의 유동성을 공급하여 대출을 촉진하고 낮은 물가 상승률에 대응하는 것이었습니다. 이 전략은 은행이 ECB에서 차입할 필요성을 효과적으로 없애고 은행 간 오버나이트 대출 금리를 ECB의 예금 금리에 고정시켰습니다.
그러나 현재 금리가 제로 금리를 훨씬 상회하고 막대한 초과 지급준비율이 불필요해짐에 따라 지난주 프랑크푸르트에서 만난 ECB 정책 입안자들은 "플로어" 시스템을 계속 유지하기로 합의했습니다. 이 시스템은 은행들이 서로에게 대출할 수 있는 최저 금리를 설정합니다.
하지만 몇 년이 걸릴 것으로 예상되는 초과지급준비금 소진 절차를 완료한 후에는 ECB가 은행 시스템의 유동성 규모를 일방적으로 결정하지 않을 것입니다.
중요한 변화는 시중 은행이 ECB로부터 필요한 준비금을 차입하여 필요한 유동성의 양을 결정하는 역할을 할 수 있도록 허용한다는 것입니다.
이 접근 방식은 영란은행의 관행을 반영합니다. 이러한 전환을 지원하기 위해 ECB는 현재 4.5%인 주간 현금 경매 금리를 예금 금리인 4.0%에 근접하도록 낮춰 은행의 차입 비용을 절감할 계획입니다. 이렇게 금리 간 격차가 좁혀지면 현금이 필요한 은행의 재정적 부담과 낙인이 줄어들 것입니다.
정책 입안자들은 또한 은행 간 시장의 기준 금리인 유로 단기 금리(ESTR)의 변동성을 ECB의 예금 금리에 따라 어느 정도 허용하는 데 동의했습니다. "수요 중심 하한"으로 불리는 새로운 프레임워크는 다음 달, 아마도 3월 13일에 열리는 ECB의 비정책 회의에서 발표될 것으로 예상됩니다.
고객 예금의 1%인 은행의 최소 지급준비금 요건을 변경할 즉각적인 계획은 없지만, 일부 정책 입안자들은 이러한 제안을 고려하고 있습니다. ECB의 채권 포트폴리오의 최적 규모와 구성, 즉 주로 단기 유가증권을 포함할지 아니면 장기 유가증권도 포함할지에 대한 논의가 진행 중입니다.
이러한 향후 변화에도 불구하고 ECB는 여전히 약 4조 7천억 유로(5조 1천억 달러)의 채권을 보유하고 있기 때문에 은행 부문은 최소 2029년까지 필요 이상의 준비금을 보유할 가능성이 높습니다. 이러한 상황은 낮은 인플레이션과 코로나19 팬데믹의 재정적 결과에 대처하기 위한 연속적인 채권 매입 프로그램의 결과입니다.
앞서 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 중앙은행의 대차대조표가 채권 포트폴리오와 다양한 대출 운영으로 구성될 것이라고 언급했습니다. 한 직원 보고서에 따르면 ECB는 2026년 중반까지 채권 보유량을 절반으로 줄일 수 있지만, 그 이후에는 경제에 대한 은행 대출을 지원하기 위해 채권 매입을 재개해야 할 것이라고 밝혔습니다.
현재 ECB의 예금 금리는 사상 최고 수준이지만, 올해 말부터 금리 인하가 시작될 수 있다는 ECB 정책 입안자들의 징후가 있습니다. 이사벨 슈나벨 ECB 이사는 작년 연설에서 영란은행과 유사한 전략을 채택할 것을 제안한 바 있습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 AI의 지원으로 생성되고 번역되었으며 편집자에 의해 검토되었습니다. 자세한 내용은 우리의 이용 약관을 참조하십시오.