미국 경제의 '연착륙'에 대한 믿음에 힘입은 투자자들의 낙관론은 주식, 채권, 신용, 통화 전반의 내재 변동성이 억제된 수준에서 분명하게 드러납니다. 이러한 안정 덕분에 S&P 500과 나스닥을 비롯한 자산 가격이 사상 최고치를 기록할 수 있었습니다. 미연준이 인플레이션을 2% 목표치까지 성공적으로 낮추고 경기 침체를 막기 위해 금리를 인하할 것이라는 전망이 지배적이며, 다른 중앙은행도 이를 따를 것으로 예상됩니다.
그러나 낮은 변동성으로 인해 시장의 안일함과 갑작스러운 조정의 위험에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 2018년 2월의 '볼마게돈'과 2020년 3월의 팬데믹과 같은 이전 사건에서 볼 수 있듯이, 역사적 사례를 보면 변동성이 낮은 시기가 심각한 시장 혼란에 선행할 수 있음을 알 수 있습니다.
시카고옵션거래소(NYSE:CBOE)의 파생상품 시장 정보 책임자인 맨디 쉬는 현재의 시장 평온이 경제 폭풍이 다가오고 있다고 믿는 투자자의 안일함의 신호일 수 있다고 말합니다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 VIX 옵션 거래량이 2023년과 2022년의 수치를 뛰어넘는 일일 평균 거래량을 기록할 것으로 예상되는 등 변화 가능성에 대비하고 있는 것으로 보입니다.
일부 투자자들은 연 5% 이상의 수익을 내는 약 6조 달러 규모의 머니마켓펀드에 현금을 보유하거나 가격이 급등한 금에 투자하여 시장 반전을 헤지하고 있습니다.
미국 투자등급 신용의 변동성은 2012년 시카고옵션거래소(Cboe)의 VIXIG 지수가 시작된 이래 가장 낮은 수준입니다. S&P 500의 내재 변동성을 측정하는 VIX 지수는 2019년 이후 최저치로 마감했고, 미국 국채의 MOVE 지수는 연준이 금리를 500bp 인상하기 직전인 2022년 2월 이후 최저치입니다.
저명한 약세론자인 마르코 콜라노비치를 비롯한 JP모건 애널리스트들은 낮은 신용 스프레드, 높은 주식 밸류에이션, 낮은 변동성을 방어적 시장 포지션의 이유로 꼽으며 신중한 태도를 보였습니다. 반면, 모건 스탠리의 마이크 윌슨은 최근 S&P 500 전망치를 20% 상향 조정하면서 시장 고점에 대한 추측을 불러일으켰습니다.
금리 변화, 특히 연준 정책 변화와 다른 중앙은행과의 시각차가 변동성 확대의 촉매제가 될 가능성이 높습니다. 도이치뱅크, 모건 스탠리, 뱅크 오브 아메리카의 애널리스트들은 변동성을 억제하고 캐리 트레이드에 영향을 미치는 현재 중앙은행 정책의 수렴이 지속 가능한지에 대해 의문을 제기하고 있습니다.
뱅크 오브 아메리카 애널리스트들은 당분간 캐리가 소극적인 전략이자 변동성 완화 수단으로 남을 것으로 예상하는 반면, 모건 스탠리는 하반기에 정책 차이가 회복되어 시장 상황이 더 격변할 것으로 예상하고 있습니다.
영국에서는 예상치 못한 인플레이션 수치와 리시 수낙 총리의 7월 4일 총선 발표로 유로/펄링의 2개월 내재 변동성이 역사적으로 낮은 수준에서 출발했음에도 불구하고 1년 만에 가장 큰 폭으로 상승하는 등 변동성이 급등했습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.