화요일, UBS는 Porsche AG (ETR:P911_p) (P911:GR) 주식에 대한 입장을 수정하여 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표가를 기존 €87.00에서 €61.00로 크게 낮췄습니다. 이번 조정은 럭셔리 자동차 제조업체의 실적과 전망을 재평가한 후 이루어졌습니다.
이번 하향 조정은 Porsche의 운영 실적과 미래 전망에 영향을 미치는 여러 요인들로 인한 것입니다. 특히, 회사는 매출과 마진에 영향을 미치는 일련의 실행 문제에 직면했으며, 이러한 추세는 2025년까지 지속될 것으로 예상됩니다. 또한, Porsche의 주요 시장인 중국 판매량이 2022년 수준에 비해 거의 절반으로 감소했으며, 다른 지역에서도 이를 상쇄할 만한 성장이 관찰되지 않았습니다.
UBS는 또한 Porsche의 야심 찬 배터리 전기차(BEV) 전략이 지나치게 공격적이라고 지적하며, 재조정이 필요할 수 있다고 제안했습니다. 역대 가장 젊은 제품 포트폴리오를 바탕으로 2025년에 강력한 실적을 낼 것이라는 기대도 재평가되었습니다. UBS는 이제 2024년 영업이익(OP) 마진이 14-15% 사이에 머물 것으로 예상하며, 내년에는 영업이익 성장이 미미할 것으로 전망하고 있습니다.
이번 재평가로 Porsche에 대한 가치 평가 접근 방식도 변경되었습니다. UBS는 이전에 적용되었던 약 20배의 럭셔리 주가수익비율(P/E)이 더 이상 정당화될 수 없다고 밝혔습니다. UBS는 Porsche의 강력한 브랜드와 장기적 잠재력을 인정하면서도, 지속적인 실행 및 지배구조 문제가 회사의 재무 성과에 계속해서 부정적인 영향을 미치고 있다고 지적하며, 이로 인해 중립 등급이 불가피하다고 설명했습니다.
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