Swiss Re는 2026년 11월 12일 목요일 Deutsche Bank 온라인 투자자 콘퍼런스에서 탄탄한 자본, 엄격한 인수심사, 선별적 성장을 중심으로 한 전략을 제시했다. Swiss Re(0QL6)는 견조한 실적과 건전한 재무상태의 혜택을 보고 있지만, 재보험 시장의 일부 부문에서는 가격 경쟁이 심해지고 있다고 밝혔다.
회사는 2026년 첫 9개월 실적을 바탕으로 연간 순이익 타깃인 45억 달러를 달성할 수 있을 것으로 내다봤다. 다만 경영진은 손해보험 일부 종목의 경쟁이 심화하고 있어 외형 성장 자체보다 시장 상황에 맞춘 영업 조정과 수익성 확보가 중요해졌다고 강조했다.
핵심 요약
- Swiss Re는 2026년 첫 9개월 동안 연간 순이익 타깃 45억 달러의 90% 이상을 달성했다고 밝혔다.
- 2026년 10월 1일 기준 스위스 지급여력비율(SST)은 259%로, 타깃 범위인 200~250%를 웃돌았다.
- 경영진은 비용 절감 타깃을 기존 ‘2027년까지 3억 달러’에서 ‘2028년까지 5억 달러’로 상향했다.
- 회사는 비용 절감뿐 아니라 보험금 청구 심사, 위험 모델링, 운영 전반으로 AI 활용을 확대하고 있다.
- Swiss Re는 사업 기회에 투입할 자본을 확보하면서 배당 확대와 자사주 매입을 계속 우선시하고 있다.
재무 실적
투자자관계 담당 매니저 Franz Studt는 Swiss Re가 2026년 순이익 목표 달성을 향해 “순조롭게 나아가고 있다”고 말했다. 그는 첫 9개월 실적을 기준으로 2026년 경상 이익이 이미 40억 달러를 넘었다고 설명했다.
- 2026년 순이익 타깃: 45억 달러
- 첫 9개월 달성률: 타깃의 90% 이상
- 연간 보험수익: 약 420억 달러
- 2026년 10월 1일 기준 SST 비율: 259%
- SST 타깃 범위: 200~250%
- 레버리지 비율: 약 17%
- 2026년 첫 9개월 재투자 수익률: 5.1%
- 투자 포트폴리오: 운용자산 1,000억 달러 이상
- 첫 9개월 자기자본이익률(ROE): 22.5%
- 자본 효율성: 세 사업부를 통합 운영하는 데 필요한 자본은 각 사업부를 별도로 운영할 때보다 약 25~30% 적음
회사는 첫 9개월의 높은 자기자본이익률에 대형 자연재해가 적었던 점과 보험금 지급준비금 관련 긍정적 요인이 기여했다고 밝혔다. 보다 신중한 준비금 적립 방식과 엄격한 인수심사 등 수년에 걸친 구조적 변화도 실적에 반영됐다고 설명했다.
Swiss Re는 투자 포트폴리오를 선진국의 투자적격등급 자산 중심으로 보수적으로 운용하고 있으며, 이 포트폴리오가 그룹 이익에 꾸준히 기여하고 있다고 밝혔다.
사업부별 현황
Swiss Re의 주요 사업부는 P&C Re, Life & Health Re, Corporate Solutions다. 경영진은 세 사업부에 걸친 규모와 다각화가 필요 자본과 이익 변동성을 줄이는 데 도움이 된다고 설명했다.
- P&C Re: 연간 약 4% 성장이 예상되는 시장에서 점유율 약 10%
- Corporate Solutions: 사업 대상 시장 규모 약 3,500억 달러, 향후 5년간 연평균 5% 성장 예상
- Life & Health Re: 약 1,300억 달러 규모 시장에서 점유율 약 14%
P&C Re에서는 자연재해 위험을 포함한 재산보험과 특수보험 쪽으로 포트폴리오를 옮기는 한편, 미국 배상책임보험에 대한 노출은 줄였다고 밝혔다. 회사는 자연재해 위험 인수 규모에서 업계 1위를 유지하고 있으며, 이 분야의 최근 10년 평균 합산비율은 67%라고 설명했다. 합산비율은 보험료 대비 보험금 지급액과 사업비의 비율이다.
Corporate Solutions는 유망 부문에서 엄격한 기준에 따른 수익성 있는 성장에 집중하고 있다. 회사는 신용·보증보험, 상해·건강보험, International Programs가 보험시장 주기의 영향을 덜 받는 데 도움이 될 수 있다고 설명했다. 이 사업부는 150개 관할 지역에서 운영되며, 수수료 수익과 위험 인수에 따른 수익을 결합하도록 설계됐다.
Life & Health Re는 전 세계 30개 사무소를 바탕으로 폭넓은 사업망과 탄탄한 고객 관계를 갖추고 있다고 밝혔다. 계약의 90%는 고객과 직접 체결한다. 기존 계약의 계약서비스마진(CSM)은 167억 달러로, 회사는 이를 장기 이익의 예측 가능성을 뒷받침하는 지표로 제시했다.
운영 현황
Swiss Re는 수년에 걸친 구조조정과 준비금 확충으로 이익 기반의 질이 개선됐다고 밝혔다. 경영진은 사업 구성의 변화와 위험 축소를 이끈 조치들을 제시했다.
- 2019년 Corporate Solutions의 경영 개선 착수
- 2023년 새로운 준비금 적립 원칙 도입
- 2024년 P&C Re의 미국 배상책임보험 준비금 확충
- 2020년 Life & Health Re의 주요 산정 가정에 대한 종합 검토 완료
회사는 현재 신규 계약의 초기 예상 손실을 물가상승률을 충분히 웃도는 보수적인 수준으로 설정하고, 불확실성을 반영한 추가 준비금과 뒤늦게 접수되는 보험금 청구에 대비한 여유분을 쌓고 있다고 설명했다. 또한 예상보다 양호한 기존 계약의 준비금 추이를 반영해, 보험금 청구와 지급이 장기간에 걸쳐 이뤄지는 종목과 중동발 가능성을 포함한 물가상승 영향에 대비한 준비금을 확충하고 있다고 밝혔다.
Studt는 Swiss Re의 브랜드가 160년 넘게 축적한 전문성을 바탕으로 하며 “신뢰성, 정확성, 협력이라는 스위스의 가치”를 반영한다고 말했다.
비용 절감과 효율성
Swiss Re는 물가상승과 재투자를 반영한 순비용 절감 타깃을 2028년까지 5억 달러로 높였다. 기존 타깃은 2027년까지 3억 달러였다.
- 새 타깃: 2028년까지 5억 달러
- 기존 타깃: 2027년까지 3억 달러
- 타깃은 물가상승과 재투자를 반영한 순절감액
- 총절감액은 순절감액보다 큼
- 중점 분야: 후선 업무, 운영, 그룹 공통 지원 조직
경영진은 고객을 직접 상대하는 직무를 감축하는 것은 아니라고 강조했다. 대신 지원 조직의 비용을 낮추고 기술, AI, 고객 서비스 역량에 재투자한다는 방침이다.
Studt는 비용 절감 계획이 이익률 확대와 직접 연결되는 것은 아니라고 말했다. 수익성을 좌우하는 주된 요인은 여전히 인수심사의 질과 가격 책정 원칙이라고 설명했다.
AI와 기술
Swiss Re는 AI가 단순한 비용 절감 수단을 넘어 회사 전반에서 활용되는 도구가 되고 있다고 밝혔다. 경영진은 업무 흐름과 사업 절차 전체를 새롭게 설계하는 것이 목표라고 설명했다.
- 소액 보험금 청구가 계약 약관에 부합하는지 검토하는 데 AI 활용
- 위험 모델링과 자연재해 모델링에 AI 활용
- 다양한 위험 요인 분석에도 AI 활용
- AI 기반 의사결정을 뒷받침하는 자체 데이터 기반 보유
Studt는 가치사슬 전반에 AI를 적용해 “사업을 새롭게 구상”하려 한다고 말했다. 이를 통해 대규모 업무의 효율성, 보험금 청구 처리, 의사결정을 개선한다는 목표다.
자본 관리와 주주환원
Swiss Re는 높은 지급여력이 자본 운용의 유연성을 제공한다고 밝혔다. 자본 투입의 최우선 순위는 매력적인 사업 기회, 특히 시장 주기와의 연관성이 낮은 분야에 대한 투자라고 설명했다.
- 배당 성장 타깃: 2025~2027년 연간 7% 이상
- 실제 배당 증가율: 2025년 8%, 2026년 9%
- 지속 가능한 연간 자사주 매입액: 5억 달러, 그룹 순이익 타깃 달성과 연계
- 특별 자사주 매입: 2025년 연간 실적 발표와 함께 10억 달러 규모를 발표했으며, 2026년 11월 말까지 거의 완료될 예정
- 통상적인 배당성향 타깃: 약 65%
경영진은 자사주 매입이 유연한 자본 관리 수단이라고 밝혔다. 매력적인 투자 기회가 부족하면 이를 통해 여유 자본을 주주에게 돌려줄 수 있다. 특별 자사주 매입에는 이사회 승인이 필요하지만 주주 승인은 필요하지 않다고 설명했다.
Swiss Re는 다각화된 사업 구조가 자본 효율성도 높인다고 밝혔다. 세 사업부를 통합 운영할 때 필요한 자본은 각각 별도로 운영할 때보다 약 25~30% 적다.
향후 전망
Swiss Re는 개편된 전략인 “Built to Lead”가 세 가지 주제에 초점을 맞춘다고 밝혔다. 핵심 사업의 경쟁력 강화, AI와 절차 간소화를 통한 재보험 사업 발전, 인재 육성을 통한 협력 확대다.
- 사업 대상 시장: 그룹이 진출할 수 있는 분야 전체에서 약 8,000억 달러
- 다년간 자기자본이익률 타깃: 14% 초과
- 세계 시장의 보험료 성장률 전망: 연간 4~5%
- 손해보험 일부 종목의 가격 경쟁 심화 예상
- 이익 변동성을 낮추기 위해 시장 주기와의 연관성이 낮은 사업에 집중
경영진은 시장이 여전히 건전하지만, 수년간의 큰 폭의 보험료 인상 이후 가격 경쟁이 심해지고 있다고 밝혔다. Swiss Re는 물량 확대를 좇기보다 수익성과 엄격한 성장 기준에 집중할 계획이다.
P&C Re는 재산보험과 특수보험에 계속 중점을 두면서 배상책임보험에 대한 노출을 줄일 방침이다. Corporate Solutions에서는 International Programs, 신용·보증보험, 상해·건강보험 등의 분야에서 수익성을 고려한 성장을 예상한다. Life & Health Re는 새로운 리더십 아래 신규 사업을 확대하는 한편, 통상적인 계약 유입과 거래를 통해 기존 계약의 계약서비스마진을 보충하는 데 집중한다.
Swiss Re는 2026년 12월 4일 투자자 설명회에서 구체적인 재무 타깃과 사업부별 전망을 제시할 예정이다. 2026년 연간 실적 가이던스는 연간 실적 발표와 함께 확인하겠다고 밝혔다.
질의응답 주요 내용
질의응답에서 경영진은 자본 운용의 유연성, AI, 시장 주기 변화에 따른 수익성 방어의 필요성을 거듭 강조했다.
- AI: 개별 도구에만 국한하지 않고 가치사슬 전반에 AI를 활용하고 있다고 설명
- 자본 투입: SST 비율 259%를 바탕으로 매력적인 사업 분야에 우선 투자할 여력이 있다고 설명
- 자사주 매입: 투자 기회가 제한적일 때 자본을 주주에게 환원하는 수단으로 유지
- 손해보험 전망: 외형 성장보다 계약 포트폴리오의 질과 수익성을 우선시
- Life & Health Re: 기존 계약의 CSM 167억 달러가 장기 이익의 예측 가능성을 뒷받침하지만, 이전 연도보다 대형 거래가 적어 2026년 CSM 보충률은 100%를 밑돌 것으로 예상
Studt는 P&C Re, Life & Health Re, Corporate Solutions에서 확보한 강력한 입지가 포트폴리오를 구성하는 데 뚜렷한 이점을 제공한다고 말했다. 대표 재보험사로서 시장의 안정에 기여하는 역할도 계속하겠다고 덧붙였다.
그는 Life & Health Re의 새로운 경영진이 기존 계약 포트폴리오의 최적화에서 신규 사업 창출로 무게중심을 옮기고 있다고도 말했다.
Swiss Re는 다음 특별 자사주 매입에 관한 결정이 시장 상황과 자본 수요에 따라 12월 재무 타깃 발표 때나 연간 실적 발표 때 나올 수 있다고 밝혔다.
논의의 전체 내용은 아래에 제공되는 회의록을 참조하면 된다.
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