SES AI Corporation의 2026년 3분기 매출은 전 분기보다 31% 증가한 $660만을 기록했지만, 월가 전망치인 $723만에는 못 미쳤다. GAAP 기준 주당손실은 $0.04로 예상치인 $0.0337보다 컸으며, 비GAAP 기준 주당손실은 $0.03이었다. 드론용 배터리 셀 생산 진전과 분기 손실 축소에도 매출이 예상보다 부진하자, 주가는 전 거래일 종가 $0.90에서 개장 전 거래 중 $0.7616으로 15.38% 하락했다.
핵심 요약
- 매출은 전 분기 대비 31% 증가한 $660만을 기록했지만 시장 기대에는 못 미쳤다.
- GAAP 기준 순손실은 $1,340만, 주당 $0.04로 축소됐다.
- SES는 충주 공장에서 미국 국방수권법(NDAA) 요건을 준수하는 드론용 배터리 셀을 대량 생산해 고객에게 납품하고 있다고 밝혔다.
- 경영진에 따르면 영업 대상에 포함된 드론 제조사와 배터리 팩 통합업체는 50곳이 넘는다.
- 개장 전 주가가 급락한 것은 투자자들이 매출 전망치 미달과 지속되는 손실에 주목했음을 시사한다.
사업 실적
SES AI의 3분기 실적에는 사업 진전과 제품 전환 과정이 함께 반영됐다. 매출은 에너지저장장치(ESS), 소재 판매, 드론용 배터리 셀 샘플 공급에 힘입어 2분기 $510만에서 증가했다. 연초 이후 누적 매출은 $1,840만이다.
매출 구성도 바뀌고 있다. 3분기 매출의 약 47%는 ESS에서 발생했고, 나머지는 소재와 드론용 배터리 셀 샘플에서 나왔다. 경영진은 기존 5kWh 제품에서 고객 관심이 더 높은 신규 16kWh 시스템으로 전환하고 있다고 설명했다.
SES는 드론 사업을 더 큰 매출원으로 키우려 하고 있다. 회사는 충주 공장의 생산 확대를 마치고 NDAA 요건을 준수하는 셀을 고객에게 출하하고 있다고 밝혔다. 경영진은 해당 공장의 생산능력이 이 분야에서 세계 최대라고 설명했다.
주요 재무 지표
- 매출: $660만으로, 2026년 2분기 $510만 대비 31% 증가.
- 매출 전망치 대비: 예상치 $723만을 $63만 하회.
- GAAP 기준 순손실: $1,340만, 주당 $0.04. 2분기에는 $1,790만, 주당 $0.05.
- 비GAAP 기준 순손실: $1,070만, 주당 $0.03. 2분기에는 $1,310만, 주당 $0.04.
- 조정 EBITDA: $1,200만 손실로, 2분기 $1,460만 손실에서 개선.
- GAAP 기준 매출총이익률: 4.9%로, 2분기 22.6%에서 하락.
- 영업비용: $1,870만으로, 2분기 $2,030만 대비 8% 감소.
- 현금·현금성자산 및 단기투자자산: 분기 말 $1억3,700만으로, 2분기 $1억6,300만에서 감소.
- 유동비율: 6.52로, 단기 지급 의무를 감당할 유동자산이 충분한 수준.
- 매출 성장률: 최근 12개월 기준 106.54%로, 빠른 사업 확장을 반영.
- 자사주 매입: $920만을 투입해 평균 주당 $0.57에 1,620만 주 매입.
실적과 시장 전망 비교
SES AI의 3분기 매출은 시장 기대에 못 미쳤다. 애널리스트 전망치는 $723만이었지만 실제 매출은 $660만으로, 약 8.7% 부족했다.
주당손실은 전망치와의 차이가 상대적으로 작았다. GAAP 기준 주당손실은 $0.04로 예상치인 $0.0337보다 소폭 컸다. 비GAAP 기준 주당손실 $0.03은 예상치와 대체로 비슷한 수준이었다.
모든 지표가 부진했던 것은 아니다. 매출은 전 분기 대비 성장했고 순손실도 줄었다. 다만 향후 성장성에 대한 기대가 기업가치 평가에 중요한 회사인 만큼, 매출 전망치 미달이 투자심리에 부담을 준 것으로 보인다.
시장 반응
실적 발표 후 SES 주가는 전 거래일 종가 $0.90에서 개장 전 거래 중 $0.7616으로 15.38% 하락했다. 이는 52주 최고가 $2.62를 크게 밑도는 수준이지만, 52주 최저가 $0.4909보다는 높다.
주가 움직임은 드론용 배터리 생산과 배터리 소프트웨어 사업의 진전만으로 투자자들의 우려가 해소되지 않았음을 보여준다. 시장은 매출 전망치 미달, 매출총이익률 하락, 지속적인 현금 유출에 더 주목한 것으로 보인다.
이미 주가 자체가 낮은 수준에서 큰 폭으로 하락했다는 점도 눈에 띈다. 거래량 정보가 제공되지 않아 이례적으로 많은 거래가 하락을 주도했는지는 판단하기 어렵다. 다만 이번 반응은 회사의 단기 사업 실행력에 대한 신중한 시각을 시사한다.
전망 및 가이던스
SES는 2026년 연간 매출 가이던스 $3,000만~$3,500만을 유지했다. 연초 이후 누적 매출 $1,840만을 감안하면 4분기 매출은 약 $1,160만~$1,660만이 돼야 한다.
경영진은 두 가지 요인이 4분기 실적에 기여할 것으로 예상했다. 첫째, 통상 연말 3개월에 가장 강한 실적을 기록해 온 ESS 사업의 계절적 성수기다. 둘째, 미국 정부의 Drone Dominance Program Gauntlet Challenge 참가 업체에 대한 주문 물량이 납품 단계로 넘어가면서 드론 사업 매출이 본격적으로 반영될 전망이다.
회사는 중장기 계획도 제시했다.
- 2027년 2분기 말까지 드론용 배터리 셀의 연간 생산능력을 100만 개에서 300만 개로 확대할 계획이다.
- 경영진은 2027년 규격을 충족하는 NDAA 준수 셀 100만~150만 개 납품을 목표로 한다.
- SES는 향후 몇 분기 안에 Molecular Universe 4.0, 즉 M-Lab 판매를 시작할 예정이다.
- 회사는 2027년 ESS 사업에서 16kWh 제품에 주력할 방침이다.
경영진 발언
후치차오 최고경영자(CEO)는 충주 공장의 생산 확대가 완료됐으며 현재 고객에게 셀을 출하하고 있다고 말했다. 그는 연간 100만 개의 NDAA 준수 드론용 배터리 셀 생산능력이 경영진 판단으로는 세계 최대라고 덧붙였다.
후 CEO는 미국과 동맹국의 방위산업 고객들이 배터리 공급망을 중국 밖으로 옮기고 NDAA 요건을 충족하는 조달을 점점 더 요구하고 있다며, 회사의 전략을 이러한 지정학적 변화와 연결했다.
그는 배터리 상태를 분석하는 소프트웨어에 대해서도 “Edge Box는 그 오차를 약 3% 이하로 낮춰 고객이 동일한 프로젝트에 필요한 배터리 용량을 줄일 수 있게 한다”고 말했다. 이는 SES가 소프트웨어와 하드웨어를 함께 판매하는 전략의 핵심이다.
레이 리우 최고재무책임자(CFO)는 3분기 매출이 2분기보다 31% 증가한 $660만이었다고 밝혔다. 다만 회사가 신규 16kWh 제품으로 전환하는 과정에서 4분기에 기존 재고를 판매하고 있다고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 매출 집중도: SES는 아직 초기 단계의 소수 제품군과 고객 관계에 크게 의존하고 있다.
- 이익률 압박: 이익률이 낮은 기존 재고 판매로 매출총이익률이 크게 떨어졌다.
- 사업 실행 위험: 초기 드론용 배터리 셀 출하가 반복 주문으로 이어져 사업 규모가 커질 수 있음을 입증해야 한다.
- 현금 사용: 자사주 매입 등을 포함해 현금이 전 분기보다 $2,600만 감소했다.
- 제품 전환: 5kWh에서 16kWh ESS 제품으로 전환하는 동안 신제품 판매가 자리 잡기 전까지 단기적인 차질이 생길 수 있다.
- 경쟁 압력: SES는 아직 형성 중인 시장에서 기존 배터리 공급업체 및 위탁생산업체와 경쟁하고 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 4분기 전망, 드론용 배터리 셀 주문 흐름, 이익률에 집중됐다. 연간 가이던스를 달성하려면 4분기 매출이 크게 늘어야 하는 이유를 묻는 질문에 후 CEO는 ESS 사업의 계절적 성수기와 Drone Dominance Program Gauntlet Challenge 참가 업체의 주문이 4분기 실적을 이끌 것으로 예상한다고 답했다.
드론 사업의 잠재 고객에 관한 질문도 나왔다. 후 CEO는 영업 대상 업체 50여 곳 가운데 약 12곳이 Gauntlet 참가 업체이며, 약 6곳에는 이미 제품을 출하하고 있다고 말했다. 주문량도 소량의 샘플에 그치지 않고 수천 개에서 수만 개의 셀에 이른다고 설명했다.
애널리스트들은 비용 구조와 생산 수율도 물었다. 후 CEO는 자세한 내용을 추후 공개하겠다며, 3분기가 생산라인을 온전히 가동한 첫 분기였고 수율·품질·생산량이 여전히 핵심 개선 과제라고 말했다. 수율 지표는 2027년 1분기부터 공개할 예정이다.
2027년 전망에 관한 질문에도 비슷한 답변이 이어졌다. 후 CEO는 예정된 증설 이후 연간 생산능력이 300만 개에 이를 것으로 예상하지만, 2027년에는 규격을 충족하는 셀 100만~150만 개 납품을 목표로 한다고 밝혔다. ESS 사업에 대한 구체적인 가이던스도 추후 제시하겠다고 말했다.
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