KKR, BMO 금융 콘퍼런스서 자본 배분 전략과 사업 다각화 강조

KKR(KKR)은 2026년 11월 10일 화요일 열린 BMO Capital Markets 2026 Financials Conference에서 자본 배분 전략과 전통적인 자산운용을 넘어 사업을 확장하는 계획을 설명했다. KKR은 수수료 수익, 보험, 전략적 보유 지분, 직접투자를 결합한 사업 모델을 제시하는 한편, 시간이 지나면서 대체투자 시장의 일부 영역은 제약이 커질 수 있다고 경고했다.

KKR의 최고재무책임자(CFO)인 Rob Lewin은 다양한 시장 국면에서 성장을 뒷받침할 수 있도록 여러 수익원을 구축하고 있다고 말했다. 그는 최근 투자자산 회수, 자사주 매입, 신규 인수를 예로 들며 고정된 공식에 따르기보다 상황에 맞춰 자본을 운용하고 있다고 설명했다.

핵심 요약

• KKR은 자본 배분이 핵심 전략이자 주주가치 창출의 원천이라고 밝혔다.
• USI 투자자산 회수로 30억 달러 이상의 유동성과 20억 달러 이상의 이익을 확보한 뒤, 자본을 신속히 재투자하기 시작했다.
• 수수료 관련 이익(FRE) 마진은 견조한 수수료 증가와 상대적으로 완만한 비용 증가에 힘입어 약 70%를 기록하고 있다.
• 자산가 대상 K-Series 플랫폼의 운용자산은 약 450억 달러로, 전년 대비 55% 늘었다.
• KKR은 사업 다각화 계획의 일환으로 자산기반 금융, 인프라, Arctos, Global Atlantic의 성장을 강조했다.

자본 배분과 주주환원

Lewin은 KKR이 자본 배분을 주요 강점이자 장기 성과를 뒷받침하는 핵심 요인으로 보고 있다고 말했다.

• KKR의 전략적 보유 지분 가운데 최대 투자 건이었던 USI 매각으로 30억 달러 이상의 유동성과 20억 달러 이상의 이익을 확보했다.
• USI는 매각 발표 전 평가가치보다 33% 높은 가격에 매각됐다.
• KKR은 USI를 대신할 투자로 Integer, Gen II Fund Services, A1 Garage Door 등 3건의 인수를 이미 확정했다.
• KKR은 이들 인수가 USI의 2030년 예상 영업이익 기여분을 대부분 대체하면서도, 매각으로 확보한 자본보다 적은 자금을 필요로 할 것으로 예상했다.
• 올해 들어 자사주 매입에도 9억 달러 이상을 투입했으며, 평균 매입가는 주당 약 92달러였다.
• Lewin은 USI 투자자산 회수를 결정한 8월 주가가 약 110달러였던 데 비해 콘퍼런스 당시에는 90달러대였다고 언급했다.

KKR은 자본을 투입할 때 고정된 배분 공식을 사용하지 않는다고 밝혔다. 대신 전략적 보유 지분, 보험, 전략적 인수합병, 자사주 매입이라는 네 가지 주요 용도 사이에서 자본을 탄력적으로 배분한다.

수익성과 영업 레버리지

KKR은 매출 증가에 비해 비용 증가를 억제하는 영업 레버리지가 계속 이익 창출력을 뒷받침하고 있다고 밝혔다.

• 수수료 관련 이익(FRE) 마진은 약 70%로, 업계 최고 수준에 속한다.
• 운용보수는 2022년 이후 연평균 17% 증가했다.
• 전체 수수료는 2022년 이후 연평균 약 18% 증가했다.
• 같은 기간 영업비용은 사업에 계속 투자하는 가운데서도 연평균 약 10% 증가하는 데 그쳤다.
• 수수료 수익과 연계된 보수는 2022년 이후 연평균 약 2% 증가했다.
• Lewin은 FRE 마진을 60%대 중반으로 유지할 수 있으며, 더 높아질 여지도 있다고 말했다.

그는 KKR이 마진 자체를 극대화하는 데만 집중하지 않는다고 설명했다. 사업 운영이 복잡해지는 속도보다 매출이 더 빠르게 늘어나도록 해 FRE 성장을 극대화하는 것이 목표다.

K-Series 자산가 플랫폼

KKR은 자산가 대상 K-Series 사업이 여전히 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나라고 밝혔다.

• K-Series의 운용자산은 약 450억 달러다.
• 플랫폼 규모는 전년 대비 55% 성장했다.
• 연간 성과보수 관련 수익은 약 5억5,000만 달러다.
• KKR은 K-Series의 회계 처리 방식을 업계 기준에 맞추면서 해당 수익에서 보수로 배분되는 비율이 약 70~80%에서 약 15~20%로 낮아졌다고 밝혔다.
• 이에 따라 연간 약 3억 달러가 임직원 보수 재원 대신 주주에게 돌아갈 것으로 예상했다.

Lewin은 약 3년 전 출범한 자산가 플랫폼이 아직 성장 초기 단계이지만 이미 계획보다 앞서 있다고 말했다. KKR은 개인투자자의 대체투자 자산 배분 비중이 현재 1~2%에서 향후 10년간 5% 안팎으로 높아져 수조 달러 규모의 기회가 생길 것으로 예상한다.

그는 K-Series 투자상품이 기관투자자 펀드와 함께 동일한 거래에 투자하므로 고객군 간에 일관된 대우를 유지하는 데 도움이 된다고 덧붙였다.

전략적 보유 지분과 포트폴리오 재편

KKR은 USI 매각 이후 전략적 보유 지분 포트폴리오를 재편하고 있다고 밝혔다.

• 현재 포트폴리오에는 약 20개 기업이 포함돼 있다.
• USI는 전략적 보유 지분 부문의 2026년 예상 영업이익 중 약 40%를 차지했다.
• KKR은 해당 부문의 2026년 예상 영업이익이 3억5,000만 달러를 넘는다고 밝혔다.
• 2030년까지 영업이익 11억 달러 이상을 목표로 하고 있다.
• 경영진은 신규 인수로 포트폴리오가 더욱 다각화되고, 2030년 이후 성장성도 높아질 것으로 예상했다.

Lewin은 최근 투자자산 회수가 KKR이 확보한 자본을 새로운 기회에 재투자하면서도 이익 목표를 유지할 수 있음을 보여준다고 말했다. 그는 현재 환경이 전략적 인수에 유리하다고 평가했다.

자산기반 금융과 신용 플랫폼

KKR은 장기적으로 큰 기회가 있다고 보는 자산기반 금융의 성장도 강조했다.

• 자산기반 금융 운용자산은 약 910억 달러다.
• 기업 대상 사모대출 운용자산은 약 480억 달러다.
• 진출 가능한 시장 규모는 5조 달러를 넘는다.
• KKR은 우량 신용 중심 사업에서 기업 대출보다 100~250bp(1~2.5%포인트) 높은 수익률을 목표로 한다고 밝혔다.
• 기회추구형 자산기반 금융 사업은 10%대 중반의 수익률을 목표로 한다.
• 이 플랫폼은 20개의 대출·투자자산 발굴 조직과 전 세계 약 7,000명의 직원을 보유하고 있다.

Lewin은 이러한 구조를 통해 KKR이 위험 대비 수익이 가장 매력적인 기회로 자본을 옮길 수 있다고 말했다. 특정 플랫폼에서 일정 수준 이상의 위험을 반드시 감수할 필요가 없으며, 시장 상황이 바뀌면 활동 영역도 조정할 수 있다는 설명이다.

인프라와 Helix

KKR은 인공지능(AI) 인프라에 새롭게 집중하면서 인프라 플랫폼을 계속 확장하고 있다고 밝혔다.

• 인프라 플랫폼의 운용자산은 약 1,200억 달러다.
• 약 15년 전 출범 당시 운용자산은 약 20억 달러였다.
• KKR은 초기 출자 자기자본 100억 달러 이상을 확보해 AI 인프라 전용 투자 플랫폼인 Helix를 출범시켰다.
• Samsung은 Helix에 10억 달러를 추가로 투자했다.
• Amazon Web Services의 전 최고경영자 Adam Selipsky가 이 플랫폼을 이끌고 있다.

Lewin은 AI 인프라의 자본조달 비용 상승이 충분한 자본을 갖춘 투자자에게는 오히려 수익률을 높일 기회가 될 수 있다고 말했다. KKR의 광범위한 인프라 플랫폼이 규모의 이점을 제공하는 한편, Helix는 AI 인프라 확대에 집중적으로 투자할 수 있게 한다는 설명이다.

Arctos 통합과 스포츠 투자

KKR은 약 6개월 전 마무리한 Arctos 인수가 계획보다 빠르게 진전되고 있다고 밝혔다.

• 첫 Keystone 펀드는 60억 달러의 자본을 모집하고 최종 결성됐다.
• KKR은 2027년 운용사 주도 세컨더리 투자 전략을 선보일 계획이다.
• 스포츠 투자 전략의 세 번째 펀드는 현재 자금을 모집 중이다.
• 경영진은 두 회사의 결합을 통해 장기적으로 1,000억 달러 이상의 가치를 지닌 사업을 구축할 수 있다고 밝혔다.

KKR은 Arctos가 북미 4대 주요 스포츠 리그 모두에서 투자 승인을 받는 등 스포츠 투자 분야에서 강한 입지를 갖추고 있다고 설명했다. 또한 Arctos의 인력이 KKR의 기업문화와도 잘 맞는다고 평가했다.

Global Atlantic과 보험 사업 성장

KKR은 보험 플랫폼 Global Atlantic이 수수료가 발생하는 운용자산과 자본 투자 기회의 증가하는 원천이라고 설명했다.

• Global Atlantic은 외부 투자자로부터 조달했으나 아직 투자하지 않은 자금 60억 달러를 보유하고 있다.
• KKR은 해당 자금이 투자되면 수수료가 발생하는 운용자산 600억 달러 이상으로 이어질 수 있다고 밝혔다.
• 이는 KKR 전체 수수료 발생 운용자산의 약 10%에 해당한다.
• KKR이 인수한 이후 이 플랫폼은 아시아에서 10건의 거래를 완료했다.
• KKR은 Japan Post와의 파트너십도 강조했다.

Lewin은 보험 사업의 자본 투입이 시장 상황, 특히 보험 부채의 가격과 채권 금리 스프레드에 달려 있다고 말했다. KKR은 투자 여건이 덜 매력적이었던 2024년 상반기에는 자본 투입을 줄였다가, 9월과 10월 스프레드가 확대되고 금리가 오르자 투자를 늘렸다는 설명이다.

임직원 지분 보유와 인센티브

KKR은 임직원과 주주의 이해관계를 일치시키는 방식도 설명했다.

• 임직원은 회사 지분의 약 30%를 보유하고 있다.
• 고위 임직원에게 부여되는 주식 보상은 주가가 250달러를 넘어야 전액 확정된다.
• 해당 보상은 장기간이 지난 뒤 조건을 충족하면 한꺼번에 권리가 확정되는 구조다.

Lewin은 이 구조가 고위 임직원이 단기 실적보다 장기적인 가치 창출에 집중하도록 하기 위한 것이라고 말했다.

질의응답 주요 내용

질의응답에서 Lewin은 자본 배분, 사업 다각화, 영업 레버리지라는 주제를 여러 차례 강조했다.

• KKR이 자본 투입이 더 많은 사업 모델을 택한 이유에 대해서는 자본 배분이 핵심 역량이며, 성장에 제약이 있는 단일 시장에 덜 의존하는 수익원을 확보하려는 것이라고 답했다.
• USI 매각 대금에 대해서는 고정된 비율 없이 네 가지 자본 배분 영역에 탄력적으로 사용할 것이라고 말했다.
• 전략적 보유 지분 부문의 목표에 대해서는 신규 인수가 2030년까지 USI 매각으로 줄어든 이익 기여분을 대부분 상쇄할 것이라고 말했다.
• K-Series 회계 처리에 대해서는 업계 표준에 맞춰 보고의 일관성을 높이고 주주에게 돌아가는 수익을 늘리기 위한 변경이라고 설명했다.
• 자산기반 금융에 대해서는 20개 플랫폼과 7,000명의 직원이 경쟁 우위를 형성해 최적의 투자 기회를 선택하는 데 도움이 된다고 말했다.
• 사모대출 재투자에 대해서는 시장이 만기 없이 자금을 계속 운용할 수 있는 투자상품으로 이동하고 있으며, 이러한 상품이 반복적인 자본 투입을 뒷받침한다고 말했다.
• Helix에 대해서는 AI 인프라의 자본조달 비용 상승에서 혜택을 볼 수 있는 위치에 있다고 말했다.
• Arctos에 대해서는 사업이 계획보다 앞서 진행되고 있으며 KKR의 전략적 인수 기준에도 부합한다고 말했다.
• Global Atlantic에 대해서는 시장의 가격 불균형으로 자산과 보험 부채 양쪽에서 더 나은 수익을 얻을 수 있을 때 플랫폼을 활용하는 것이 가장 효과적이라고 말했다.

Lewin은 “우리는 자본 배분이 경영진의 핵심 역량이라고 굳게 믿는다”며 전략을 요약했다. 또한 KKR이 단일 시장 흐름에 덜 의존하는 “다른 수익원”을 구축하고 있다고 말했다.

그는 자산 매각으로 확보한 유동성을 사업에 재투자해 장기적으로 주당순이익을 늘리고자 한다고 덧붙였다. Lewin은 “우리의 사업 모델은 FRE 성장을 극대화하도록 설계됐다”고 말했다.

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