실적발표 콜 녹취록: 씨 Limited, 3분기 매출 예상 상회·EPS 하회

씨 Limited의 2026년 3분기 매출은 시장 예상치를 웃돌았지만, 주당순이익(EPS)은 월가 전망치에 못 미쳤다. 이에 미국 증시 개장 전 거래에서 주가가 하락했다. 싱가포르에 본사를 둔 씨 Limited는 매출이 전년 동기 대비 43% 증가한 사상 최대 86억 달러를 기록해 애널리스트 예상치 81억 달러를 넘어섰다고 밝혔다. EPS는 0.78달러로 예상치 0.99달러를 밑돌았다. 한국시간 10일 미국 증시 개장 전 거래에서 주가는 전 거래일 종가 77.96달러보다 1.37% 하락한 76.89달러를 기록했다.

핵심 요약

• 씨의 매출은 전자상거래, 금융 서비스, 게임 부문의 고른 성장에 힘입어 사상 최대인 86억 달러를 기록했다.
• EPS는 0.78달러로 예상치 0.99달러를 밑돌았지만, 조정 EBITDA는 9억3100만 달러로 증가했다.
• Shopee는 조정 EBITDA 2억6900만 달러로 역대 가장 높은 분기 수익성을 기록했으며, 총거래액(GMV)은 전년 동기 대비 23% 증가했다.
• 씨의 금융 서비스 부문인 Monee는 매출이 64% 증가했고 대출 잔액은 126억 달러로 확대됐다.
• 경영진은 2026년 연간 GMV 성장률 약 25%, 조정 EBITDA 10억 달러 목표를 달성할 수 있을 것으로 전망했다.

사업 실적

씨는 3대 핵심 사업 모두에서 성장했다. 전자상거래 플랫폼 Shopee는 동남아시아와 브라질에서 사업 규모를 계속 키웠다. 금융 서비스 부문 Monee는 대출 및 결제 사업을 확대했고, 게임 부문 Garena는 예약매출과 매출이 증가했다. 씨는 새로운 AI·클라우드 인프라 사업인 씨 Cloud도 선보였지만, 경영진은 아직 초기 단계라고 설명했다.

이번 분기 실적은 씨가 빠르게 성장하면서 수익성도 개선하고 있음을 보여준다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 29% 증가한 9억3100만 달러, 순이익은 34% 증가한 5억200만 달러를 기록했다. 이는 회사가 성장 투자와 수익성 개선 사이에서 균형을 유지하고 있음을 시사한다. 투자자들의 핵심 관심사는 EPS를 희생하지 않으면서 이러한 성장세를 이어갈 수 있느냐다.

주요 재무 실적

• 매출: 86억 달러로 전년 동기 대비 43% 증가했으며, 예상치 81억 달러를 웃돌았다.
• EPS: 0.78달러로 예상치 0.99달러를 밑돌았다.
• 조정 EBITDA: 9억3100만 달러로 전년 동기 대비 29% 증가했다.
• 순이익: 5억200만 달러로 전년 동기 대비 34% 증가했다.
• 순영업외수익: 1억2300만 달러로 전년 동기 6100만 달러보다 늘었다.
• 법인세 비용: 2억8000만 달러로 전년 동기 1억6100만 달러보다 증가했다.
• Shopee 매출: 61억 달러.
• Monee 매출: 16억 달러로 전년 동기 대비 64% 증가했다.
• Garena 매출: 8억4000만 달러로 전년 동기 대비 29% 증가했다.

실적과 시장 전망치 비교

씨는 매출에서 예상치를 웃돌았지만 EPS는 예상치에 못 미쳤다. EPS 0.78달러는 예상치 0.99달러보다 0.21달러, 약 21.2% 낮았다. 매출 86억 달러는 예상치 81억 달러를 5억 달러, 약 6.2% 웃돌았다.

씨는 높은 성장률이 이익 증가로 이어진다는 점을 입증해야 한다는 압박을 받아왔다. 매출 호조는 수요가 견조함을 확인해 주지만, EPS 부진은 성장의 성과가 주주에게 얼마나 돌아가고 있는지에 대한 의문을 낳을 수 있다. 다만 조정 EBITDA 9억3100만 달러와 Shopee의 역대 최고 분기 이익은 영업 성과가 계속 개선되고 있음을 보여준다.

시장 반응

씨 주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 1.37% 하락한 76.89달러를 기록했다. 전 거래일 종가 77.96달러보다 1.07달러 낮은 수준이다. 매출이 예상치를 웃돌고 영업 성과도 양호했지만, 투자자들은 EPS 부진에 먼저 주목한 것으로 보인다. 주가는 52주 거래 범위인 71.53~159.09달러의 하단에 가까워 지난해 고점 수준을 회복하지 못했다.

하락 폭이 크지 않았다는 점은 시장이 상반된 신호를 함께 평가하고 있음을 시사한다. 씨는 높은 성장률을 기록하고 연간 목표를 재확인했다. 반면 EPS가 예상치에 못 미친 데다 성장 사업에 대한 대규모 투자가 이어지면서 단기적으로 투자 심리를 제약할 수 있다.

단기적인 주가 압박에도 InvestingPro 데이터에 따르면 현재 주가는 저평가됐을 가능성이 있다. 주가가 InvestingPro의 적정가치 추정치를 크게 밑돌고 있기 때문이다. 주가수익비율(P/E)은 43.7배, 주가수익성장비율(PEG)은 0.89배로, 단기 이익 성장률을 고려하면 주가가 매력적인 수준에 있음을 시사한다. 씨는 InvestingPro의 저평가 종목 목록에도 포함돼 있다.

전망 및 실적 가이던스

경영진은 2026년 연간 GMV 성장률 약 25%와 조정 EBITDA 10억 달러를 달성할 수 있을 것으로 전망했다. Shopee의 성장 전략은 앞으로도 물류, 주문 처리, 콘텐츠, 광고, 멤버십 프로그램을 중심으로 추진한다고 밝혔다.

씨는 향후 성장을 뒷받침할 수 있는 분야로 다음을 제시했다.

• 즉시 배송 및 당일 배송 확대.
• 동남아시아와 브라질에서 주문 처리 서비스 확대.
• 이용자 2100만 명을 넘어선 ShopeeVIP 멤버십 성장.
• 라이브 스트리밍, 숏폼 동영상, 제휴 채널 유입을 통한 수익화 확대.
• Monee의 신용 및 결제 상품 성장 지속.

씨는 새로운 씨 Cloud 사업이 아직 초기 단계여서 단기 재무 실적에 미치는 영향은 작을 것으로 예상했다. 경영진은 이를 AI 인프라, 소프트웨어, 자율적으로 작업을 수행하는 AI 애플리케이션에 대한 장기 투자라고 설명했다.

경영진 발언

포레스트 리 최고경영자(CEO)는 3분기에도 회사의 성장세가 이어졌다고 말했다. 그는 “씨는 전년 동기 대비 43% 증가한 사상 최대 매출 86억 달러와 29% 증가한 조정 EBITDA 9억3000만 달러 이상을 달성했다”고 밝혔다.

리는 Monee의 사업 성숙도에도 주목했다. 그는 “Monee는 독자적으로 운영될 수 있는 규모와 성숙도에 도달했으며, 독립성이 높아지면 도움이 될 것으로 본다”고 말했다. 이어 향후 1~3년 안에 해당 사업을 상장하기를 희망한다고 덧붙였다.

씨 Cloud에 대해서는 장기적인 관점에서 사업을 구축하고 있다고 말했다. 리는 회사가 인프라, 모델, 자율적으로 작업을 수행하는 AI 애플리케이션 전반에 걸쳐 “의미 있는 역량”을 개발했으며, 이를 다른 조직에도 제공하는 것이 목표라고 설명했다.

위험 요인과 과제

• EPS 압박: EPS가 예상치에 못 미친 것은 투자 지출 증가가 이익 증가 속도를 앞지르고 있음을 시사할 수 있다.
• 대출 건전성: Monee의 90일 이상 연체 대출 비율이 1.3%로 상승했다. 경제 여건이 악화하면 위험이 커질 수 있다.
• 경쟁 심화: Shopee는 전자상거래 시장에서 선두 지위를 지키기 위해 물류, 콘텐츠, 멤버십에 계속 투자해야 한다.
• 거시경제 영향: 경영진은 소비자들이 가격 대비 가치를 더 중시하고 있다고 언급했다. 이는 소비 패턴에 영향을 줄 수 있다.
• 신사업 불확실성: 씨 Cloud는 아직 기업 고객과 계약을 체결하지 않았으며, 단기 수익이 불확실한 장기 프로젝트다.
• 주가 변동성: 베타가 1.56이고 연초 대비 주가가 39% 하락한 가운데, InvestingPro Tips는 이 종목의 주가 변동성이 큰 편이어서 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있다고 지적한다. 최근 주가 약세에도 InvestingPro는 씨의 전반적인 재무 건전성을 5점 만점에 3.42점인 ‘GREAT’로 평가했다.

질의응답

애널리스트들은 씨 Cloud의 잠재적 투자 수익, Monee의 독립 상장 시점, Shopee의 수익성 개선 경로 등 세 가지에 주로 질문을 집중했다.

경영진은 씨 Cloud가 아직 사업 형성 단계이며, 엄격한 수익률 기준을 적용해 프로젝트별로 구축해 나갈 것이라고 밝혔다. 기업 고객과의 계약은 아직 체결하지 않았다고도 말했다. Monee에 대해서는 독립적으로 운영될 규모와 성숙도를 갖췄으며, 시장 및 규제 여건에 따라 1~3년 안에 상장할 수 있다고 설명했다.

Shopee 관련 질문은 이익률과 투자 지출에 집중됐다. 경영진은 수익화 개선 효과가 시간이 지나며 실적에 반영될 것으로 기대하지만, 시장의 성장 기회가 여전히 커 투자를 계속하고 있다고 말했다. 콘텐츠를 통해 발생한 주문은 현재 주문별 공헌이익 기준으로 흑자를 내고 있으며, 사업 규모가 커지면서 주문 처리의 비용 효율도 개선되고 있다고 덧붙였다.

씨 Limited에 관한 더 깊이 있는 분석은 InvestingPro의 종합 Pro Research Reports에서 확인할 수 있다. 이 보고서는 씨 Limited를 포함한 미국 상장주식 1400여 종목을 대상으로 복잡한 월가 데이터를 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 이해하고 활용하기 쉬운 정보로 제공한다. InvestingPro에서는 이 기사에서 언급한 내용 외에 12개의 추가 ProTips와 적정가치 산정 자료, 고급 종목 검색 도구, 광고 없는 다중 기기 이용 기능도 제공한다.

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