SSR Mining의 2026년 3분기 순이익과 매출이 시장 예상치를 밑돌았다. 생산량은 견조했고 회사는 미국 자산의 장기 전망이 개선됐다고 강조했지만, 조정 주당순이익(EPS)은 0.64달러로 시장 예상치 0.76달러에 못 미쳤다. 매출은 4억 4,765만 달러로 예상치 5억 458만 달러를 하회했다. 주가는 정규장에서 2.02% 하락한 26.20달러에 마감한 뒤 시간외 거래에서 4.63% 더 내린 24.95달러를 기록했다.
핵심 요약
- 조정 EPS는 예상치를 15.8%, 매출은 전망치를 11.3% 밑돌았다.
- 회사는 연간 총유지비용(AISC)이 기존 가이던스 상단보다 약 10% 높을 것으로 예상했다.
- 3분기 생산량은 금 환산 기준 약 10만 4,000온스였으며, 현금 창출도 견조했다. 부채는 없었다.
- SSR Mining은 새로운 기술 보고서를 통해 Marigold 광산의 수명이 2040년까지 연장됐다고 밝혔다.
- 회사는 적극적인 자사주 매입을 이어갔으며 Roxmore Resources 인수를 연말까지 마무리할 것으로 예상했다.
기업 실적
SSR Mining의 3분기 실적은 엇갈렸다. 광산 운영은 견조했지만 비용이 늘면서 이익은 예상에 못 미쳤다. 금 환산 생산량은 약 10만 4,000온스, 온스당 총유지비용은 2,527달러였다. 매출은 약 4억 4,800만 달러로, 금과 은의 평균 실현 판매가격은 각각 온스당 4,247달러와 58.39달러였다.
희석주당순이익은 0.46달러, 조정 주당순이익은 0.64달러였다. 경영진은 순이익 조정의 주된 항목이 Puna 광산의 수자원 관리 및 광미 저장과 관련된 일회성 비현금 비용이라고 설명했다. 이 비용은 총유지비용에는 영향을 주지 않았지만 보고 순이익을 낮췄다.
탄탄한 재무상태도 확인됐다. 분기 말 보유 현금은 약 16억 달러였고 부채는 없었다. 총 유동성은 22억 달러였다. 운전자본 변동 전 잉여현금흐름은 약 1억 1,100만 달러였다.
주요 재무 지표
- 매출: 4억 4,765만 달러로 예상치 5억 458만 달러 하회.
- 조정 EPS: 0.64달러로 예상치 0.76달러 하회.
- 희석주당순이익: 0.46달러.
- 연결 기준 생산량: 금 환산 약 10만 4,000온스.
- 연결 기준 총유지비용: 온스당 2,527달러.
- 금 평균 실현 판매가격: 온스당 4,247달러.
- 은 평균 실현 판매가격: 온스당 58.39달러.
- 운전자본 변동 전 잉여현금흐름: 약 1억 1,100만 달러.
- 운전자본 변동 반영 후 잉여현금흐름: 600만 달러.
- 현금 및 유동성: 보유 현금 16억 달러, 총 유동성 22억 달러.
실적과 예상치 비교
SSR Mining은 이익과 매출 모두 월가의 예상치를 밑돌았다. 조정 EPS는 0.64달러로 예상치 0.76달러보다 0.12달러, 비율로는 15.8% 낮았다. 매출은 4억 4,765만 달러로 예상치 5억 458만 달러보다 5,693만 달러(11.3%) 적었다.
귀금속 가격이 강세를 보인 분기였다는 점에서 예상치 하회가 두드러졌다. 금과 은 가격 상승은 매출을 뒷받침했지만, 동시에 로열티와 가격에 연동되는 기타 비용을 늘렸다. 경영진은 경유, 인건비, 소모품 가격 상승과 함께 Puna의 채굴 계획 변경으로 비용이 낮은 비축 광석의 생산이 미뤄진 점도 언급했다.
투자자들은 금속 가격 상승이 이익 증가로 더 크게 이어지기를 기대했을 가능성이 있다. 그러나 이번 분기에는 가격 상승에 따른 비용 증가도 확인됐다.
시장 반응
시장 반응은 부정적이었다. SSR Mining 주가는 정규장에서 전일 종가 26.74달러 대비 2.02% 하락한 26.20달러에 마감했다. 시간외 거래에서는 정규장 종가보다 4.63% 낮은 24.95달러로 추가 하락했다. 이는 전일 종가보다 약 6.7% 낮은 수준이다.
주가는 52주 최저치인 18.19달러보다 높지만, 52주 최고치 39.44달러에는 크게 못 미친다. 시간외 주가 움직임은 투자자들이 탄탄한 재무상태와 장기 자산 전망 개선보다 실적 부진과 비용 전망 상향에 주목했음을 시사한다.
전망 및 가이던스
경영진은 연결 기준 생산량이 연간 가이던스를 달성할 흐름을 유지하고 있으며, 특히 Marigold를 중심으로 4분기 생산이 강할 것으로 예상했다. Marigold의 2026년 생산량은 약 17만 온스로, 4분기가 연중 생산량이 가장 많은 시기가 될 전망이다.
더 큰 변화는 비용 전망이다. SSR Mining은 2026년 연간 총유지비용이 기존 가이던스 상단보다 약 10% 높을 것으로 예상한다. 경영진이 제시한 주요 원인은 다음과 같다.
- Puna 광산에서 폐석 제거와 광산 수명 연장 작업을 우선하는 채굴 순서
- 높은 금·은 가격에 연동된 로열티 비용 증가
- 헤지하지 않은 경유 사용분에 대한 지속적인 비용 압박
- 인건비와 소모품 가격의 전반적인 상승
회사는 2027년 공식 가이던스를 2월에 발표할 예정이다. 경영진은 기술 보고서가 전망의 출발점이 될 것이며 경유 비용이 계속 주요 변수로 남을 것으로 예상했다. 2027년 경유 수요에 대한 헤지는 아직 체결하지 않았다.
SSR Mining은 Roxmore Resources 인수도 연말까지 마무리할 것으로 예상했다. 이번 인수로 확보하는 Converse Gold Project는 향후 연간 15만~17만 온스의 금을 생산할 잠재력이 있다고 경영진은 설명했다. 다만 첫 생산 목표 시점은 2033년이다.
경영진 발언
Rod Antal 집행회장은 생산량은 계획대로 진행되고 있지만 비용 압박이 커졌다고 밝혔다.
그는 “연결 기준 생산량은 연간 가이던스를 달성할 흐름을 유지하고 있으며, 특히 Marigold를 중심으로 4분기 생산이 강할 것으로 예상한다”고 말했다. 이어 “하지만 비용 압박이 지속되면서 연간 총유지비용은 가이던스 상단보다 약 10% 높아질 것으로 예상한다”고 덧붙였다.
또 Marigold 자산의 장기 가치도 강조했다. 그는 “Marigold 광산 단지는 현재 460만 온스의 광물 매장량을 보유하고 있다”며 “이를 바탕으로 광산 수명은 20년에 이르고, 2040년까지 연평균 20만 온스 이상의 금을 생산할 수 있다”고 말했다.
Michael Sparks 최고재무책임자(CFO)는 비용 상승의 주요 원인으로 로열티 증가, 경유 가격 압박, 인건비와 소모품 가격 상승을 꼽으며 이 요인들이 수익성을 낮추고 있다고 설명했다. 회사의 2026년 경유 가격 헤지가 이번 분기에 만료됐으며, 현재 가격을 기준으로 이 변화가 연결 기준 온스당 총유지비용을 100~150달러 높일 수 있다고도 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 운영비 상승: 총유지비용이 가이던스 상단보다 약 10% 높아질 전망으로, 수익성이 압박받을 수 있다.
- 경유 가격 변동에 대한 노출: 2027년 경유 수요를 아직 헤지하지 않아 연료 가격 변동의 영향을 받을 수 있다.
- 인건비 상승: 경영진은 특히 전문 인력의 임금 상승 압력이 물가상승률을 웃돈다고 밝혔다.
- 로열티 부담: 일부 계약에서는 높은 금·은 가격이 로열티 비용 증가로 이어진다.
- Marigold의 계획 이행 위험: 회사는 4분기 생산량 확대를 위해 복잡한 채굴·생산 순서와 비축 물량 축소에 의존하고 있다.
- Puna의 단기 비용 부담: 광산 수명 연장 작업은 장기적으로 도움이 되지만 단기 비용을 높이고 있다.
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질의응답
애널리스트들은 Marigold의 생산 추이, 4분기 생산량이 크게 늘어날 것으로 예상되는 이유, 그리고 전망상 2027년 생산량이 급감하는 배경에 집중했다. 경영진은 2025년 말과 2026년에 적치한 광석이 4분기 생산에 기여하고, 설비 개선 후 금속 회수를 위한 용액의 흐름도 좋아졌다고 설명했다. 2027년에는 광산 운영 순서를 전면 재조정하기 때문에 채굴 계획이 크게 달라진다고 밝혔다.
비용에 관한 질문도 이어졌다. 애널리스트들은 2분기에는 비용이 가이던스 범위 상단에 근접할 것으로 예상했는데, 이제는 상단을 약 10% 웃돌 것으로 보는 이유를 물었다. 경영진은 경유 비용과 Puna의 채굴 계획 변경을 주된 원인으로 꼽았다.
자본 배분과 인수·합병도 논의됐다. 경영진은 자본 배분 과제에 고정된 우선순위를 매기지 않았으며 인수를 서둘러야 한다는 압박도 없다고 밝혔다. Roxmore 인수는 회사의 미주 지역 전략에 부합하는, 신중하게 추진한 기업가치 증대형 보완 인수라고 설명했다.
애널리스트들은 Puna와 Seabee의 매장량 보충 방안도 물었다. 경영진은 Cortaderas와 Porky 등 향후 성장 기회를 언급했다. Seabee에서는 Santoy 광체의 광석 품위 개선이 4분기 생산에 도움이 되겠지만, 2027년에는 생산량이 정상 수준으로 돌아갈 것이라고 밝혔다.
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