Finance of America의 2026년 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 0.28달러로 월가 예상치인 1.26달러를 크게 밑돌았다. 금리 상승으로 마진이 줄고 대규모 비현금성 적정가치 조정이 발생한 영향이다. 대출 실행액은 전년 동기 대비 24% 증가한 7억 4,800만 달러를 기록했지만, 실적 부진이 영업 성장세를 가렸다. 주가는 정규장에서 3.84% 하락한 10.53달러에 마감한 뒤 시간외 거래에서 10.50달러로 내려 52주 거래 범위의 하단에 근접했다.
핵심 요약
- 조정 EPS는 0.28달러로 예상치 1.26달러를 크게 밑돌았다.
- 대출 실행액은 전년 동기 대비 24% 증가한 7억 4,800만 달러로, 수요가 이어지고 있음을 보여줬다.
- 경영진은 기준금리 상승이 마진을 압박하고 비현금성 자산 평가 부담을 키웠다고 설명했다.
- Retirement Solutions 부문의 매출 마진은 전년 동기 11.3%에서 9%로 하락했다.
- 회사는 2026년 연간 조정 EPS 가이던스를 철회했지만, 2027년에는 마진이 회복될 것으로 전망했다.
사업 실적
Finance of America는 금리 여건이 어려운 가운데서도 영업 규모가 크게 성장했다고 밝혔다. 대출 실행액은 전 분기 대비 2.5%, 전년 동기 대비 24% 증가했다. 연초 이후 누적 대출 실행액은 21억 달러로, 2025년 같은 기간보다 17% 늘었다.
회사는 은퇴 연령층의 주택 자산을 활용한 대출을 주력 사업으로 한다. 경영진은 이 시장이 일반 주택담보대출 시장보다 대출 갈아타기 주기의 영향을 덜 받는다고 설명한다. 최고경영자(CEO) Graham Fleming은 상품 확대와 대출 판매망 확충에 힘입어 2023년 이후 대출 실행액이 연평균 20% 증가했다고 말했다.
다만 이번 분기는 금리 상승에 따른 압박도 드러냈다. 해당 기간 미국 10년물 국채금리가 75bp(0.75%포인트) 넘게 오르면서 자산 적정가치가 하락하고 마진이 줄었다. 회사는 그 영향이 대부분 현금 유출을 수반하지 않았지만, 보고 이익에는 부담을 줬다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 조정 EPS: 0.28달러로 예상치 1.26달러를 크게 하회.
- 대출 실행액: 7억 4,800만 달러로 전 분기 대비 2.5%, 전년 동기 대비 24% 증가.
- 연초 이후 누적 대출 실행액: 21억 달러로 전년 동기 18억 달러 대비 17% 증가.
- 미국 일반회계기준(GAAP) 세전손실: 1억 3,000만 달러로, 주로 비현금성 적정가치 조정에 기인.
- Retirement Solutions 매출 마진: 9%로 2025년 3분기 11.3%에서 하락.
- Portfolio Management 조정 순이익: 1,100만 달러.
- 현금 및 현금성 자산: 1억 1,800만 달러로 2분기 8,500만 달러에서 증가.
- 연초 이후 대출 실행 및 자본시장 활동으로 창출한 현금: 1억 4,500만 달러.
- 유동화 관련 비용을 제외한 총비용: 전 분기 대비 200만 달러 증가에 그침.
실적과 예상치 비교
Finance of America의 조정 EPS 0.28달러는 시장 예상치 1.26달러보다 주당 0.98달러, 약 77.8% 낮았다. 예상보다 크게 부진한 실적이 주가 하락의 주요 원인으로 보인다.
대출 실행액이 견조하게 늘었는데도 이익은 예상에 못 미쳤다. 투자자들은 대출 규모가 커질 때 이익도 함께 증가하는지를 주목하지만, 이번에는 금리 상승과 마진 축소로 수익성이 낮아졌다. 회사는 이익 감소가 수요 급감이 아닌 가격 책정과 자산 평가의 영향이라고 설명했다.
시장 반응
주가는 정규장에서 전일 종가 10.95달러보다 3.84% 하락한 10.53달러에 마감했다. 시간외 거래에서는 종가 대비 0.28% 추가 하락한 10.50달러를 기록했다. 전일 종가와 비교하면 약 4.1% 낮은 수준이다.
주가는 52주 거래 범위인 10.04~29.79달러의 하단 부근에서 거래되고 있다. 지난 1년간 투자심리가 크게 약화됐음을 보여준다. 연초 이후 주가는 56.5%, 최근 6개월간은 47.6% 하락했다. 급격한 매도세에도 InvestingPro 분석에 따르면 이 주식은 현재 저평가돼 있다. 적정가치 추정치가 현 주가를 웃돌아 플랫폼의 최저평가 종목 목록에 포함됐다. 실적 예상치와의 격차에 비해 시간외 주가 하락폭이 작았던 것은 일부 투자자가 이미 마진과 이익에 대한 압박을 주가에 반영했기 때문일 수 있다.
전망 및 가이던스
Finance of America는 종전의 2026년 연간 조정 EPS 목표인 4.50~5.00달러를 달성하기 어렵다고 밝혔다. 경영진은 가격 조정이 진행 중인 대출 건에 반영되는 동안 4분기 조정 이익이 3분기와 대체로 비슷할 것으로 예상했다.
회사는 2027년 대출 실행액을 31억~34억 달러로 전망했다. 마진이 과거 수준으로 회복되고 대출 규모가 계속 늘어난다면, 2027년 하반기에는 조정 EPS가 연율 기준 4~5달러에 도달할 수 있다고 덧붙였다. 월가 애널리스트들의 목표주가는 30~32달러로, 현 주가의 약 3배 수준이다. InvestingPro Tips에 따르면 올해 순이익이 증가할 것으로 예상되며, 애널리스트들은 회사가 2026년에 흑자를 낼 것으로 전망한다. 이는 경영진이 제시한 회복 일정에 힘을 싣는다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 InvestingPro에서 Finance of America의 Pro Research Report를 확인할 수 있다. 이 보고서는 제공되는 1,400여 개 보고서 중 하나로, 복잡한 월가 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있도록 정리한다.
경영진은 마진 회복을 위해 이미 가격, 담보인정비율(LTV), 대출금리를 조정했다고 밝혔다. 회사는 2027년 상반기에 마진이 과거 평균인 약 10.7%에 다시 근접할 것으로 예상한다. 같은 기간 새 웹사이트를 선보이고 HomeSafe 신용한도 상품으로 제품군도 확대할 계획이다.
경영진 발언
Fleming CEO는 금리 여건에도 대출 규모의 성장세가 유지되고 있다고 말했다. 그는 “이번 분기 대출 실행액은 전년 동기 대비 24% 증가했다. 인구구조 변화와 지속적인 상품 개발을 바탕으로 2027년과 그 이후에도 성장이 이어질 것으로 예상한다”고 밝혔다.
그는 마진 회복을 위한 조정도 강조했다. Fleming은 “상품 가격에 필요한 변경을 이미 마쳤으며, 2027년 상반기에는 마진이 과거 수준으로 돌아갈 것으로 예상한다”고 말했다.
Kristen Sieffert 사장은 회사의 성장이 금리 주기보다 차입자 수요에 힘입은 것이라고 설명했다. 대출 사전심사 시작 건수는 89%, 디지털 채널을 통한 잠재 고객 확보는 61% 증가했으며, 고객 문의에서 신청까지 걸리는 시간은 약 20일에서 6일 미만으로 단축됐다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 금리 상승: 기준이 되는 시장금리가 오르면 마진이 줄고 보유 자산의 가치가 하락할 수 있다.
- 적정가치 변동성: 현금 유출을 수반하지 않는 자산 평가액 변동으로 보고 이익이 크게 출렁일 수 있다.
- 진행 중인 대출의 가격 재조정: 이미 처리 절차에 들어간 대출의 조건을 다시 정해야 할 수 있어 단기 수익성에 부담이 될 수 있다.
- 계절적 둔화: 경영진에 따르면 1분기 대출 실행액은 통상 연중 가장 적다.
- 가이던스 불확실성: 회사의 전망은 마진 회복 속도와 추가 금리 변동 여부에 달려 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 마진이 얼마나 빨리 회복될지, 회사가 2027년 전망에 어떤 가정을 적용했는지에 집중됐다. 한 애널리스트는 매출 마진 회복을 위해 실시한 가격 및 담보인정비율 변경에 관해 물었다. 경영진은 최근 몇 주 사이 해당 조정을 마쳤으며, 기존 조건으로 접수된 대출의 처리가 끝나면서 마진 정상화에 도움이 될 것으로 예상한다고 답했다.
또 다른 질문은 연간 목표 대신 2027년 하반기 EPS 전망을 제시한 이유에 관한 것이었다. Fleming은 역모기지가 일반 주택담보대출보다 고객 유입에서 대출 실행까지 시간이 오래 걸린다며, 금리 변동 가능성과 1분기의 계절적 부진을 고려하고 싶다고 설명했다.
애널리스트들은 Finance of America의 부채 축소 계획도 물었다. 경영진은 영업활동 현금, 기존 유동화 자산의 조기상환 및 재발행을 통한 자금, HECM MSR 자산을 담보로 한 조달금으로 2027년 말까지 남은 선순위 담보부 채권 9,000만 달러를 상환할 수 있을 것으로 봤다. Fleming은 남은 무담보 부채를 모두 상환한 뒤에는 자사주 매입과 배당도 가능할 것이라고 덧붙였다.
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