Xerox Holdings Corp.의 2026년 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 월가 예상치를 웃돌았다. 그러나 투자자들의 관심은 이익·현금흐름 전망의 대폭 하향, 배당 중단, 대규모 비현금성 손상차손에 쏠렸다. 조정 EPS는 0.02달러로 예상치인 0.10달러 손실보다 양호했고, 매출은 18억7000만 달러로 예상치 18억6000만 달러를 소폭 웃돌았다. 개장 전 거래에서 Xerox 주가는 전 거래일 종가 2.79달러보다 30.82% 하락한 1.93달러를 기록하며 52주 거래 범위의 하단에 가까워졌다.
핵심 요약
- Xerox는 3분기 이익과 매출 모두 예상치를 웃돌았지만, 매출 초과 폭은 작았고 전망 하향이 실적 개선을 가렸다.
- 비용 절감과 구조조정 효과에 힘입어 조정 영업이익률은 전년 동기 3.3%에서 6.6%로 상승했다.
- 회사는 2023년 2분기 이후 처음으로 장비 매출이 전년 동기 대비 유기적 성장세를 기록했다고 밝혔다.
- 경영진은 연간 조정 영업이익과 잉여현금흐름 전망을 낮췄다.
- 이사회는 현금을 확보하고 부채 감축을 뒷받침하기 위해 보통주와 우선주 배당을 중단했다.
사업 실적
Xerox의 매출은 전년 동기 대비 5% 미만 감소했지만, 핵심 인쇄 사업에서는 개선 조짐이 나타났다. 장비 매출은 보급형 및 프로덕션 제품의 판매 호조에 힘입어 3% 증가한 반면, 중급 장비 매출은 계속 감소했다. 회사에 따르면 장비 매출이 유기적 성장세를 보인 것은 3년여 만에 처음이다. 장기간 압박을 받아온 사업이 안정될 가능성을 보여주는 변화다.
인쇄 부문의 수익성도 개선됐다. 매출총이익률 상승, 사업 통합에 따른 비용 절감, 영업비용 감소에 힘입어 부문 이익률은 전년 동기보다 440bp(4.40%포인트) 오른 8.1%를 기록했다. 다만 전반적인 사업 환경은 여전히 어렵다. Xerox는 하반기 들어 인쇄 시장이 약해졌으며, 고객들이 지출을 AI, 소프트웨어, 컴퓨팅 인프라로 옮기고 있다고 밝혔다.
IT Solutions 부문은 부진했다. 매출은 전년 동기 대비 17% 감소했으며, 제품 매출은 23%, 서비스 매출은 7% 줄었다. 경영진은 영업 인력의 성과가 본궤도에 오르는 속도가 더디고, 고객의 구매 결정 기간이 길어졌으며, 공급업체와 유통업체의 거래 조건이 까다로워진 점을 원인으로 꼽았다.
주요 재무 지표
- 매출: 18억7000만 달러. 전년 동기 대비 5% 미만 감소했지만 예상치 18억6000만 달러는 소폭 상회했다.
- 조정 EPS: 0.02달러. 예상치는 0.10달러 손실이었다.
- 미국 일반회계기준(GAAP) EPS: 7.73달러 손실. 비현금성 영업권 손상차손 9억5900만 달러가 반영됐다.
- 조정 매출총이익률: 29.5%. 전년 동기 대비 60bp 상승했다.
- 조정 영업이익률: 6.6%. 전년 동기 대비 330bp 상승했다.
- 영업비용: 전년 동기 대비 7300만 달러 감소했다.
- 영업현금흐름: 3000만 달러. 전년 동기는 1억1600만 달러였다.
- 잉여현금흐름: 700만 달러. 전년 동기 대비 8100만 달러 감소했다.
- 총 유동성: 약 7억2600만 달러. 이 가운데 사용 제한이 없는 현금은 약 4억1200만 달러다.
- 총차입금은 최근 12개월 EBITDA의 5.4배, 순차입금은 4.7배다.
- 부채비율: 13.35배로, 재무 레버리지가 높은 수준이다.
- 시가총액: 최신 데이터 기준 3억6600만 달러다.
- InvestingPro의 재무건전성 점수는 2.01점으로, Xerox의 등급을 ‘보통(FAIR)’으로 평가한다.
실적과 예상치 비교
Xerox의 조정 EPS 0.02달러는 예상치를 주당 0.12달러 웃돌았다. 이는 예상 손실액의 120%에 해당하는 차이다. 매출은 예상치를 1000만 달러, 약 0.54% 상회했다. 수치만 보면 예상치를 웃돈 실적이다.
다만 실적의 내용은 엇갈렸다. 영업비용 감소와 이익률 개선은 긍정적이었지만, 대규모 비현금성 영업권 손상차손으로 GAAP 기준으로는 큰 손실을 기록했다. 이 손상차손은 현금이나 차입 약정에 영향을 주지 않았지만, Xerox의 장기 전망이 받는 압박을 드러냈다.
3분기 실적은 시장 예상보다 좋았으나 남은 기간에 대한 회사의 신중한 전망을 상쇄하기에는 부족했다. 투자자들은 실적 개선보다 전망 하향에 더 큰 비중을 둔 것으로 보인다.
시장 반응
Xerox 주가는 개장 전 거래에서 2.79달러에서 1.93달러로 30.82% 급락했다. 주가는 52주 거래 범위인 1.19~3.78달러의 하단에 가까워지며 투자자들의 강한 부정적 반응을 보여줬다.
예상치를 웃도는 실적을 발표한 뒤 주가가 급락한 것은 시장이 이번 분기 실적보다 향후 전망에 반응했음을 시사한다. Xerox는 조정 영업이익 전망을 기존 5억5500만~6억500만 달러에서 4억5000만~4억7500만 달러로, 잉여현금흐름 전망을 약 2억5000만 달러에서 5000만~1억 달러로 낮췄다. 배당 중단도 매도세를 키웠을 가능성이 있다.
주가 움직임은 투자자들이 이번 분기의 소폭 개선보다 현금 창출, 부채 감축, 이익의 지속 가능성에 주목하고 있음을 보여준다.
전망 및 가이던스
Xerox는 연간 매출 전망을 약 76억 달러로 유지했지만, 수익성과 현금흐름 전망은 낮췄다. 경영진은 조정 영업이익을 기존 5억5500만~6억500만 달러에서 4억5000만~4억7500만 달러로 예상했다. 잉여현금흐름 전망도 기존 약 2억5000만 달러에서 5000만~1억 달러로 하향했다.
회사는 전망 하향에 다음 요인들이 반영됐다고 설명했다.
- 2026년 메모리와 석유 관련 비용 증가에 따른 약 6000만 달러의 부담,
- 인쇄 시장 약세,
- 보급형 장비로의 제품 구성 변화,
- IT Solutions의 실적 부진,
- 약 9000만 달러 규모의 지속적인 관세 영향.
Xerox는 2027년 1분기부터 가격 조정에 나설 계획이다. 조직 간소화, 글로벌 역량 센터 활용 확대, 부동산 통합, 공급업체와의 계약 조건 재협상 등을 포함한 광범위한 비용 절감 프로그램도 시작할 예정이다. 아울러 2027년에는 Lexmark와의 통합 효과로 전년 대비 약 1억 달러의 추가 비용 절감을 기대하고 있다.
경영진 발언
Louis Pastor 최고경영자는 외부 환경이 악화하는 가운데서도 인쇄 사업에서는 실질적인 진전이 나타나고 있다고 말했다. 그는 “진전이 가장 뚜렷한 곳은 인쇄 사업”이라며 장비 매출이 3% 증가했고, 3년여 만에 처음으로 장비 매출의 유기적 성장세를 기록했다고 덧붙였다.
Pastor는 사업에 가해지는 비용 압박도 강조했다. 그는 “2026년 초에는 메모리 가격이 장비 원가의 약 2%를 차지했지만, 현재는 10%이며 2027년에는 15%에 이를 것으로 예상한다”고 말했다. 이 발언은 Xerox가 가격 조정과 대규모 비용 절감 프로그램을 준비하는 배경을 설명한다.
그는 서비스 전략도 강조했다. Pastor는 “서비스 중단으로 인한 비용을 거의 제로 수준으로 낮추는 것이 목표”라며 이전 세대 제품보다 부품이 약 500개 적은 9-Series 플랫폼을 언급했다. 또한 서비스 문의의 절반 이상이 이미 원격으로 해결되고 있으며, 이를 70%까지 높이는 것이 목표라고 밝혔다.
Chuck Butler 최고재무책임자는 이번 분기가 사업의 중요한 전환점이었다고 말했다. 그는 “3분기는 2023년 2분기 이후 처음으로 장비 매출이 전년 동기 대비 유기적 성장세를 보인 분기”라고 밝혔다. 다만 연간 영업이익과 현금흐름 전망을 낮췄다며 어려워진 사업 전망도 인정했다.
위험 요인과 과제
- 원가 상승: Xerox는 메모리와 석유 관련 비용이 오르고 있으며, 2027년에는 부담이 더 커질 수 있다고 밝혔다.
- 인쇄 수요 약세: 회사는 특히 중급 장비 시장이 약화하고 있다고 보고 있다.
- IT Solutions 둔화: 영업 인력의 성과가 본궤도에 오르는 속도가 더디고 고객의 구매 결정 기간이 길어지면서 성장에 부담이 되고 있다.
- 대규모 비현금성 손상차손: 영업권 손상차손은 장기 사업 전망의 전제에 의문을 제기한다.
- 배당 중단과 높은 차입 부담: 배당 중단은 현금을 확보하는 조치지만 재무적 압박을 보여주기도 한다.
- 가격 경쟁: Xerox는 약 10개 대형 글로벌 경쟁사가 있는 시장에서 사업을 운영하고 있어 가격 인상 여력이 제한될 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 IT Solutions의 성장 둔화, 공급업체와 유통업체의 거래 조건 강화에 따른 영향, 원가 상승 대응 방안 등을 집중적으로 물었다. 경영진은 영업 인력의 성과가 본궤도에 오르는 속도가 더디고 고객의 구매 결정 기간이 길어지면서 IT 사업이 영향을 받고 있다고 설명했다. 다만 수주잔고가 24% 증가한 점은 향후 사업 흐름이 개선될 수 있다는 신호로 제시했다.
메모리와 석유 관련 비용 상승을 상쇄할 수 있는지도 질문이 나왔다. Xerox는 2027년 Lexmark 관련 비용을 약 1억 달러 추가로 절감할 것으로 예상하며, 더 폭넓은 비용 절감과 가격 조정도 준비하고 있다고 밝혔다.
부채 교환도 질의 주제였다. 경영진은 특히 2028년 만기 채권의 상환 부담을 줄이기 위해 활용 가능한 수단을 계속 사용할 것이라고 밝혔다. 해당 채권 잔액은 연초 7억5000만 달러에서 이미 약 3억8200만 달러로 감소했다.
애널리스트들은 고객 예산이 AI와 소프트웨어로 이동하는 현상에 대해서도 물었다. Xerox는 이를 실질적인 구조적 추세로 인정하면서도, 장비 유지·보수 비용을 낮추고 고객 경험을 개선하는 서비스 모델이 그 영향을 일부 상쇄하는 데 도움이 될 것으로 보고 있다고 밝혔다.
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