노르웨이 소재 기업 Elkem은 원자재 시장의 약세와 EBITDA 감소에도 3분기 순이익이 전년 동기 대비 크게 늘었다고 밝혔다. 순이익은 3억1900만 NOK로 전년 동기 2900만 NOK에서 증가한 반면, EBITDA는 5억5400만 NOK로 14% 감소했다. 회사가 제시한 주가는 31.17달러로 3.18% 상승했으며, 52주 거래 범위인 24.2~37.62달러의 중간 수준에 가까웠다.
주요 내용
- 순이익은 현금흐름 개선, 비용 감소, 환율 효과 등에 힘입어 전년 동기 대비 크게 증가했다.
- 실리콘과 페로실리콘 가격 약세가 마진을 계속 압박하면서 EBITDA는 14% 감소했다.
- Elkem은 장기 EBITDA 마진 목표를 기존 경기순환 전반에 걸친 15~20%에서 20% 초과로 높였다.
- 회사는 비용 절감 프로그램을 통해 연간 6억 NOK를 절감하고 일자리 400개를 줄였다고 밝혔다.
- 경영진은 실리콘 사업을 매각하고 Silicon, Foundry Alloys, Carbon에 집중하면서 전략적 입지가 강화됐다고 설명했다.
기업 실적
Elkem은 이번 분기를 “어려운 시장 환경 속에서도 견조한 재무 성과를 낸 기간”으로 평가했다. 최종 순이익은 개선됐지만 핵심 산업 시장에서는 여전히 압박을 받았다는 점을 요약한 표현이다.
영업수익은 36억 NOK로 전년 동기 대비 2% 감소했고, EBITDA는 5억5400만 NOK로 14% 줄었다. EBITDA 마진은 전년 동기 약 17~18%에서 15%로 낮아졌다. 회사는 실리콘과 페로실리콘의 원자재 가격 하락을 주된 원인으로 꼽았으며, 고부가가치 사업의 실적 개선이 이를 일부 상쇄했다고 설명했다.
재무상태표에서도 진전이 나타났다. 총자본은 130억 NOK, 자기자본비율은 45%, 순이자부채는 65억 NOK였다. 최근 12개월 EBITDA 대비 순부채 배율은 2026년 1분기 4.3배에서 3.3배로 개선됐지만, 새 장기 목표인 2.5배 미만을 여전히 웃돈다.
실리콘 사업 매각 이후 Elkem의 사업 포트폴리오는 한층 단순해졌다. 경영진에 따르면 현재 회사는 Silicon, Foundry Alloys, Carbon의 3개 부문으로 운영된다. Elkem은 고부가가치 사업 부문이 전체 매출의 약 60%를 차지한다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 순이익: 3억1900만 NOK. 전년 동기 2900만 NOK에서 증가.
- EBITDA: 5억5400만 NOK. 전년 동기 대비 14% 감소.
- 영업수익: 36억 NOK. 전년 동기 대비 2% 감소.
- EBITDA 마진: 15%. 전년 동기 약 17~18%에서 하락.
- 주당순이익(EPS): 0.87 NOK.
- 연초 이후 누적 EPS: -1.18 NOK.
- 영업현금흐름: 3분기 4억2100만 NOK, 연초 이후 누적 14억 NOK.
- 현금 잔액: 55억 NOK.
- 순이자부채: 65억 NOK.
- 순부채 배율: 최근 12개월 EBITDA의 3.3배.
- 유동비율: 3.01. 유동자산이 단기부채를 크게 웃돌아 유동성이 양호함을 시사한다.
- 시가총액: 12억7000만 달러.
실적과 전망치 비교
회사가 발표한 EPS는 주당 0.87 NOK였다. 해당 기간의 EPS 전망치는 주당 0.2965였지만, 두 수치가 같은 통화로 표시되지 않아 제공된 자료만으로는 예상치 상회 여부를 정확히 계산할 수 없다. 실제 매출 수치는 제시되지 않았으며, 매출 전망치는 자료에 표시된 통화 기준 38억3000만이었다.
시장 전망치와 직접 비교하기는 어렵지만, 순이익 증가와 현금 창출력 개선을 보면 최종 이익은 시장 기대보다 양호했을 가능성이 있다. 다만 EBITDA와 마진이 모두 하락해 어려운 가격 환경이 지속되고 있음을 보여준다.
최근 흐름과 비교하면 이번 분기는 실적이 전면적으로 회복됐다기보다 재무건전성 개선과 비용 관리에서 진전을 보인 기간에 가깝다. 경영진은 비용 절감의 효과가 4분기부터 손익에 더 뚜렷하게 반영될 것이라고 밝혔다.
시장 반응
최근 거래 자료에서 Elkem 주가는 3.18% 오른 31.17달러로 나타났다. 투자자들이 실적과 회사의 전략적 방향을 긍정적으로 평가했을 가능성을 시사한다. 주가는 52주 최고가인 37.62달러보다 낮지만 최저가 24.2달러는 상당 폭 웃돈다.
순이익과 현금흐름 개선, 부채 축소 진전, 실리콘 사업 매각 이후 명확해진 사업 포트폴리오 등이 주가 반응에 영향을 미친 것으로 보인다. 남은 사업의 장기 전망에 대한 경영진의 자신감도 긍정적으로 받아들여진 것으로 풀이된다.
다만 주가 자료에는 전일 종가 대비 가격이 변하지 않은 것으로 표시된 동시에 당일 상승률은 플러스로 제시되는 불일치가 있었다. 거래량 자료도 없어 이번 움직임에 대규모 매수나 이례적인 거래가 동반됐는지는 판단할 수 없다.
전망 및 경영진 목표
Elkem은 4분기에 Silicon과 Foundry Alloys의 실적이 안정적으로 유지되고, Carbon은 소폭 개선될 것으로 예상했다. 경영진은 비용 절감 프로그램이 4분기부터 이익에 더 온전히 반영될 것이라고 밝혔다.
회사는 장기 재무 목표도 상향 제시했다.
- EBITDA 마진 목표: 경기순환 전반에 걸쳐 20% 초과.
- 재투자 목표: 감가상각비 및 무형자산상각비의 약 100%, 연간 약 9억 NOK.
- 순부채 배율 목표: EBITDA의 2.5배 미만.
- 배당 목표: EPS의 30~50%.
경영진은 실리콘 사업 매각 이후 사업 구성이 개선된 점을 상향된 마진 목표에 반영했다고 설명했다. 성장 투자는 선별적으로 집행하면서 부채 감축, 운전자본 관리, 주주환원에 집중하겠다고도 밝혔다.
주요 전략적 투자로는 2027년 1분기 설치 예정인 Rana 사업장의 용해로 교체를 꼽았다. 투자액은 2억6000만 NOK다. 또 아이슬란드에서 2026~2029년 127MW 규모의 새로운 전력구매계약을 체결해 해당 사업장의 운영 유연성이 높아졌다고 밝혔다.
경영진 발언
Dag Teigland 최고경영자는 “3분기를 가장 잘 설명하는 말은 어려운 시장 환경 속에서도 견조한 재무 성과를 냈다는 것”이라고 말했다. 수익성은 개선됐지만 최종 수요 시장은 여전히 어렵다는 이번 실적의 핵심을 짚은 발언이다.
그는 또 “흐름이 바뀌고 있다기보다 이미 바뀌었다고 본다. 수십 년간 제조업이 중국으로 이전한 뒤 이제 서방 국가들이 행동에 나서고 있다”고 말했다. 이는 보호무역 기조가 강화되는 환경에서 핵심 소재를 공급하는 서방 기업으로 자리매김하려는 Elkem의 전략을 반영한다.
Morten Viga 최고재무책임자는 “경기순환 전반에 걸친 장기 EBITDA 마진 목표를 기존 15~20%에서 20% 초과로 높였다”고 밝혔다. 그는 현재 사업 포트폴리오의 질적 개선이 목표 변경의 배경이라고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 실리콘·페로실리콘 가격 약세: 원자재 가격이 역사적 저점에 가까워 마진 회복이 제한되고 있다.
- 거시경제 둔화: 유럽의 산업 활동이 부진하며, 특히 건설업과 일부 제조업의 흐름이 약하다.
- 부채 부담: 순부채 배율은 개선되고 있지만 회사의 장기 목표를 웃돈다.
- 무역정책 불확실성: 반덤핑 규정과 수입 등록 조치가 도움이 될 수 있지만 최종 결과는 불확실하다.
- 자산 검토 관련 위험: 회사는 아이슬란드 사업과 옛 실리콘 사업 포트폴리오의 일부 자산을 포함해 여러 자산을 계속 검토하고 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 비용 절감, 설비투자, 배당, 무역 보호 조치에 집중됐다. 한 질문은 6억 NOK 규모의 비용 절감 프로그램에도 3분기 이익 증가폭이 크지 않았던 이유에 관한 것이었다. Viga는 임금 상승이 절감 효과를 일부 상쇄했으며, 이익에 미치는 효과는 4분기부터 더 분명해질 것이라고 답했다.
자본 배분도 논의됐다. 애널리스트들은 배당 목표를 더 높이지 않고 EPS의 30~50%로 정한 이유를 물었다. Viga는 예측 가능한 배당 정책을 유지하면서 주주환원과 투자 여력 사이에 균형을 맞추려는 것이라고 설명했다.
최근 몇 년간 마진이 약해진 Elkem Carbon의 전망에 대한 질문도 나왔다. Viga는 철강 관련 고객을 중심으로 한 최종 수요 부진이 핵심 문제이며, 판매량이 회복되면 마진도 개선될 것이라고 말했다.
무역 보호 조치 역시 주요 주제였다. 애널리스트들은 중국산 수입품에 대한 유럽 유니온의 반덤핑 조치를 물었다. Viga는 최종 관세율을 예측할 수는 없다면서도 중국산 수입품의 등록 조치를 규제 당국이 예상보다 빠르게 움직일 수 있음을 보여주는 “매우 분명한 신호”라고 평가했다.
Teigland는 제조업의 중국 이전 흐름이 멈췄고 서방 정부들이 핵심 공급망 보호에 나서고 있다고 강조했다. 그는 서방에 기반한 생산시설, 저탄소 경쟁력, 유럽 실리콘 공급망에서의 역할을 고려하면 Elkem이 이러한 변화의 수혜를 볼 위치에 있다고 말했다.
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