실적 발표: Jerónimo Martins, 2026년 3분기 주당순이익 예상 상회·매출 하회

포르투갈 유통업체 Jerónimo Martins의 2026년 3분기 주당순이익은 시장 예상치를 웃돌았지만 매출은 소폭 밑돌았다. 회사는 디플레이션과 치열한 경쟁, 연료비 관련 비용 증가에 대응하고 있다. 주당순이익(EPS)은 $0.7575로 예상치 $0.7291을 상회했고, 매출은 106억2,000만 달러로 예상치 106억5,000만 달러에 못 미쳤다. 주가는 2.06% 하락한 $39.47로, 52주 거래 범위인 $36.67~$52.97의 하단에 가까워졌다.

핵심 요약

• 주당순이익은 예상치를 3.9% 웃돌아 수익성이 예상보다 잘 유지됐음을 보여줬다.
• 매출은 예상치를 0.28% 밑돌았다. 매출 증가세는 유지됐지만 투자자의 기대를 충족하기에는 부족했다.
• 2026년 첫 9개월간 그룹 매출은 4.8%, EBITDA는 7.6% 증가했으며 이익률도 개선됐다.
• 핵심 폴란드 유통 브랜드 Biedronka는 장바구니 물가가 6% 넘게 하락했음에도 판매량이 5% 늘었다.
• 경영진은 연간 전망을 유지했다. 어려운 시장 환경 속에서도 기존 계획에 대한 자신감을 나타낸 것이다.

사업 실적

Jerónimo Martins는 최근 수년간 가장 어려운 유통 환경 중 하나에 직면했지만, 2026년 첫 9개월간 견조한 실적을 거뒀다고 밝혔다. 회사는 폴란드의 식품 가격 하락, 부진한 소비자 수요, 치열한 경쟁, 연료비와 연동된 운송비 상승에 대응해야 했다.

그룹 매출은 278억 유로로 전년 동기 대비 4.8% 증가했다. 환율 변동을 제외한 증가율은 3.8%였다. 기존점 매출은 0.8% 늘었다. EBITDA는 19억 유로로 매출보다 빠른 7.6% 증가율을 기록했고, EBITDA 이익률은 전년 동기보다 18bp(0.18%포인트) 상승한 7.0%였다.

실적 개선은 가격 인상보다 판매량 증가가 주도했다. 폴란드에서는 Biedronka가 주요 성장 동력으로 남았고, 포르투갈과 콜롬비아 사업도 기여했다. 경영진은 장바구니 물가 상승률이 낮거나 마이너스인 상황에서도 모든 유통 브랜드의 EBITDA 이익률이 개선됐다고 밝혔다.

주요 재무 지표

• 매출: 2026년 첫 9개월간 278억 유로로 전년 동기 대비 4.8% 증가.
• EBITDA: 19억 유로로 전년 동기 대비 7.6% 증가.
• EBITDA 이익률: 7.0%로 전년 동기 6.8%에서 상승.
• 주가수익비율(P/E): 18.1배로, 유통업계 경쟁사 대비 중간 수준의 밸류에이션을 반영.
• 잉여현금흐름 수익률: 11%로, 높은 현금 창출 능력을 시사.
• 자기자본이익률(ROE): 최근 12개월 기준 21%로, 효율적인 자본 활용을 시사.
• 기존점 매출: 그룹 전체 기준 0.8% 증가.
• 신규 점포: 첫 9개월간 172개 개점.
• 순현금: IFRS 16 영향을 제외한 9월 말 기준 1억1,800만 유로.
• 배당 전 현금흐름: 주로 운전자본 부담으로 인해 1억8,300만 유로 적자.
• 기타 손익: 인도주의적 지원을 위한 일회성 기여금을 포함해 1억3,500만 유로 손실.
• Biedronka 판매량 증가율: 해당 기간 5%.
• Biedronka 장바구니 물가 하락률: 6% 이상이며, 3분기에는 7%에 근접.

실적과 예상치 비교

Jerónimo Martins의 이익은 예상치를 웃돌았지만 매출은 소폭 밑돌았다.

• 실제 주당순이익: $0.7575
• 예상 주당순이익: $0.7291
• 주당순이익 예상치 대비: +3.9%
• 실제 매출: 106억2,000만 달러
• 예상 매출: 106억5,000만 달러
• 매출 예상치 대비: -0.28%

이익의 예상치 상회 폭은 크지 않았지만 어려운 영업 환경을 고려하면 의미가 있다. 큰 폭의 깜짝 실적은 아니었으나, 가격 여건이 약해도 비용 관리와 판매량 증가로 수익성을 뒷받침할 수 있음을 보여줬다.

매출의 예상치 하회 폭은 작아 그 자체로 큰 폭의 성장 둔화를 뜻한다고 보기는 어렵다. 다만 이미 신중했던 시장에서는 소폭의 매출 부진과 디플레이션이 지속될 수 있다는 전망이 투자심리에 부담을 준 것으로 보인다.

시장 반응

실적 발표 후 주가는 2.06% 하락한 $39.47을 기록했다. 하락 폭이 크지는 않았지만, 엇갈린 분기 실적에 대한 투자자의 반응이 신중했음을 보여준다. 다만 InvestingPro 분석에 따르면 적정가치 평가를 기준으로 주가가 저평가된 것으로 나타나, 시장이 기업 가치를 간과하고 있을 가능성이 있다. 이 종목은 플랫폼의 가장 저평가된 종목 목록에도 포함돼 있어 장기 투자자에게 상승 여력이 있을 수 있음을 시사한다.

주가 $39.47은 52주 최고치보다 최저치에 더 가깝다. 52주 최저치 $36.67보다 약 7.6% 높고, 최고치 $52.97보다 약 25.5% 낮다. 이는 투자자들이 단기 성장 전망을 여전히 신중하게 보고 있음을 시사한다.

이러한 반응은 이익의 예상치 상회, 매출의 소폭 하회, 낙관적이기보다 신중한 경영진의 발언과도 맞물린다. 제공된 자료에서는 이례적인 거래 양상이 확인되지 않았다.

전망 및 가이던스

경영진은 전망이 7월 발표 당시와 달라지지 않았다고 밝혔다. 지속적인 시장 압박에도 연간 사업 계획을 달성할 수 있다는 자신감을 나타낸 것이다.

Jerónimo Martins는 2026년 남은 기간에 대해 다음과 같이 예상했다.

• 디플레이션이 4분기까지 이어지되, 소폭 완화될 가능성은 있다.
• Biedronka의 연간 신규 점포 개설 목표를 120개 이상으로 유지한다.
• 콜롬비아 Ara의 연간 신규 점포 개설 목표를 약 200개로 유지한다.
• 운전자본 부담은 지속되겠지만 4분기 현금흐름은 계절적 요인으로 개선될 전망이다.
• 경쟁, 연료비 관련 비용, 전년 동기와의 어려운 비교로 이익률 압박이 높은 수준을 유지할 전망이다.

회사는 순현금이나 순부채에 대한 고정 목표는 없지만 재무 레버리지를 신중하게 관리하고, 가치 창출이 가능한 분야에 선별적으로 투자하겠다고 밝혔다. 미국 상장 주식 1,400개 이상을 종합 분석하는 InvestingPro에 따르면 Jerónimo Martins의 종합 재무 건전성 점수는 2.82점으로 ‘양호’ 등급이다. InvestingPro의 투자 팁은 현재 밸류에이션에 높은 잉여현금흐름 수익률이 반영돼 있어, 운전자본 부담 속에서도 사업 확장에 필요한 자금을 마련할 수 있다고 설명한다. 투자자는 플랫폼에서 추가 ProTips 5개와 상세한 적정가치 분석을 확인할 수 있다.

경영진 발언

최고재무책임자(CFO) Ana Luísa Virgínia는 시장 환경을 고려할 때 회사의 실적이 견조했다고 말했다.

그는 “Jerónimo Martins의 2026년 첫 9개월 실적은 모든 시장, 특히 폴란드에서 매우 어려운 환경에 직면했음에도 견조하고 탄력적이었다”고 말했다.

이어 시장 환경의 압박도 강조했다. “이 기간에는 지정학적 불확실성 확대, 폴란드에서 디플레이션으로 전환된 식품 물가 상승률 둔화, 가격과 판촉에 민감해진 소비자, 치열한 경쟁, 주로 연료와 관련된 비용 상승이 두드러졌다.”

Biedronka에 대해서는 “폴란드에서 Biedronka의 판매량은 5%라는 인상적인 증가율을 기록했다. 이는 큰 폭의 장바구니 물가 하락 영향을 완화했고, 핵심 유통 브랜드의 견조한 매출과 이익률을 이끌었다”고 말했다.

이러한 발언은 회사가 판매량 증가, 판촉 관리, 운영 효율화를 통해 수익성을 지키고 있음을 보여준다.

위험 요인과 과제

• 폴란드의 디플레이션: 식품 가격 하락이 지속되면 가격을 올리기 어려워지고 매출 성장에 부담이 될 수 있다.
• 부진한 소비자 수요: 소비자들이 가격과 판촉에 민감해 가격 결정력이 제한되고 있다.
• 연료비와 운송비 상승: 효율화로 상쇄하지 못하면 이익률이 낮아질 수 있다.
• 운전자본 부담: 배당 전 현금흐름 적자는 판매와 재고 관리 여건이 여전히 녹록지 않음을 보여준다.
• 치열한 경쟁: 경영진은 모든 유통업체가 압박을 받고 있다고 밝혔으며, 이는 이익률 확대를 제한할 수 있다.
• 유동성 제약: InvestingPro의 투자 팁에 따르면 단기 채무가 유동자산을 웃돌아 어려운 환경에서 재무적 부담을 더하고 있다.
• 기상 및 재난에 따른 차질: 포르투갈의 폭풍 Kristin과 콜롬비아의 지진은 예기치 못한 사건이 영업과 비용에 영향을 줄 수 있음을 보여줬다.

질의응답

애널리스트들의 질문은 Biedronka의 장바구니 물가 하락, 이익률 추이, 신규 점포 개설 전망에 집중됐다.

주요 질문은 다음과 같았다.

• 4분기에 장바구니 물가 하락세가 완화될지.
• 상품 구성·구색 변경과 매장 배치 개선 등이 Biedronka의 매출총이익률 상승에 어떻게 기여하는지.
• Biedronka 120개 이상, Ara 약 200개라는 연간 신규 점포 목표를 여전히 달성할 수 있는지.
• 콜롬비아에서 Ara의 성장세가 얼마나 지속 가능한지.
• 4분기 운전자본이 어떻게 변할지.
• 식품 가격 상승세가 언제 재개될 수 있으며 공급업체들이 이미 가격 인상을 요구하고 있는지.

경영진은 9월의 물가 하락 폭이 3분기 평균보다는 다소 작았지만, 뚜렷한 개선 시점을 예측하기는 여전히 어렵다고 밝혔다. 또한 Biedronka의 판매량 5% 증가는 매장 방문 횟수 증가가 아니라 한 번의 장보기에서 구매하는 상품 수 증가에 따른 것이라고 설명했다.

이익률과 관련해서는 판촉 방식 개선, 상품 구색 조정, 매장 리모델링, 에너지 절감이 비용 부담을 상쇄하는 데 도움이 되고 있다고 밝혔다. 현금흐름은 운전자본에 계속 부담이 있더라도 4분기에는 계절적 요인으로 개선될 것으로 예상했다.

회사는 인도주의적 지원을 위한 8,000만 유로 배정에 대해서도 설명했다. 이는 포르투갈의 폭풍 Kristin과 콜롬비아의 지진으로 피해를 본 지역사회를 지원하기 위한 일회성 조치라고 밝혔다. Jerónimo Martins의 재무 상태와 성장 전망에 관한 심층 분석은 InvestingPro의 종합 Pro Research Report에서 확인할 수 있다. 이 보고서는 주요 종목 1,400개 이상의 복잡한 월가 데이터를 투자에 활용할 수 있는 명확한 정보로 정리해 제공한다.

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