BBVA의 2026년 3분기 주당순이익(EPS)은 1.81달러로 예상치 0.60달러를 크게 웃돌았다. 예상치를 웃돈 폭은 201.67%다. 그런데도 주가는 개장 전 거래에서 전일 종가 25.01달러보다 5.44% 하락한 23.65달러를 기록했다. 투자자들이 예상치를 웃돈 실적보다 자본비율, 마진, 지역별 위험 추이에 주목한 것으로 풀이된다. BBVA는 3분기 지배주주 귀속 순이익이 전년 동기 대비 19.1% 증가했으며, 첫 9개월 누적 순이익은 96억6000만 유로를 넘어섰다고 밝혔다.
핵심 요약
- BBVA의 EPS는 1.81달러로 예상치 0.60달러를 크게 웃돌았다.
- 첫 9개월 지배주주 귀속 순이익은 전년 동기 대비 13.6% 증가한 96억6000만 유로를 기록했다.
- 첫 9개월 유형자기자본이익률(ROTE)은 22%로, BBVA는 유럽 대형 은행 중 높은 수익성을 유지했다.
- 스페인, 멕시코, 글로벌 기업·투자금융 사업에서 대출이 계속 증가했다.
- 실적이 예상치를 웃돌았음에도 개장 전 주가가 하락해 투자자들의 신중한 태도가 드러났다.
사업 실적
BBVA는 3분기에 자체 사업을 통한 견조한 성장과 업계 최고 수준의 수익성을 기록했다고 밝혔다. 경영진은 영업 활동 확대와 핵심 수익 증가에 힘입어 “또 한 번 탁월한 실적을 거뒀다”고 평가했다.
주요 사업 전반에서 실적이 견조했다. 스페인 대출은 전년 동기 대비 7.3% 증가했고, 멕시코 대출 증가율은 12%로 높아졌다. 글로벌 기업·투자금융 사업을 포함한 기타 사업 부문의 대출은 전분기 대비 15%, 전년 동기 대비 69% 늘었다.
수익성도 핵심 지표로 부각됐다. BBVA의 2026년 첫 9개월 ROTE는 22%로, 유럽 동종 은행 평균 15.6%를 웃돌았다. 같은 기간 자기자본이익률(ROE)은 20.8%였다. 경영진은 높은 성장률과 수익성을 함께 유지하는 점이 유럽 대형 은행들 사이에서 BBVA를 돋보이게 한다고 설명했다. 주주환원 이력도 이를 뒷받침한다. InvestingPro 데이터에 따르면 BBVA는 36년 연속 배당금을 지급했으며 현재 배당수익률은 4.82%다. 최근 1년간 주식의 배당금 포함 총수익률은 29.81%였다. InvestingPro 구독자는 가치평가, 수익성 추이, 경쟁력 등에 관한 BBVA의 추가 ProTips 10여 개를 확인할 수 있다.
주요 재무 지표
- 주당순이익(EPS): 1.81달러, 예상치 0.60달러
- EPS 예상치 상회율: 201.67%
- 3분기 지배주주 귀속 순이익: 30억 유로 이상, 전년 동기 대비 19.1% 증가
- 첫 9개월 지배주주 귀속 순이익: 96억6000만 유로, 전년 동기 대비 13.6% 증가
- 주당 유형장부가치와 배당금 합계: 전년 동기 대비 14.3% 증가
- 자사주 매입 효과를 제외한 주당 유형장부가치와 배당금 합계: 전년 동기 대비 약 20% 증가
- 유형자기자본이익률(ROTE): 2026년 첫 9개월 22%
- 자기자본이익률(ROE): 2026년 첫 9개월 20.8%
- 비용수익비율: 37.9%, 전년 동기 대비 9bp 개선
- 보통주자본비율(CET1): 9월 말 12.21%, 6월 추정치보다 20bp 하락
실적과 예상치 비교
BBVA의 3분기 EPS 1.81달러는 예상치 0.60달러를 크게 웃돌았다. 주당 차이는 1.21달러로, 예상치 상회율은 201.67%다. 어느 기준으로 봐도 큰 폭의 실적 개선으로, 분기 수익성이 예상보다 높았음을 보여준다.
제공된 실적 자료에는 매출액이 없어 매출 전망치 120억8000만 달러와 실제 실적을 비교할 수는 없다. 다만 순이익 기준으로는 시장 예상치를 상당 폭 넘어섰다.
이 같은 실적은 실적발표 콘퍼런스콜에서 전반적으로 제시된 설명과도 맞닿아 있다. 경영진에 따르면 환율 변동을 제외한 순이자이익은 전년 동기 대비 16.5%, 수수료 수익은 12.4%, 총영업수익은 15.7% 증가했다. 이는 실적 개선이 일회성 요인뿐 아니라 전반적인 영업 호조에 힘입었음을 시사한다.
시장 반응
예상치를 웃돈 실적에도 BBVA 주가는 개장 전 거래에서 전일 종가 25.01달러보다 5.44% 하락한 23.65달러를 기록했다. 이는 52주 최저가 19.82달러보다 약 21.3% 높지만, 52주 최고가 29.64달러보다는 약 20.2% 낮은 수준이다.
주가 하락은 투자자들이 EPS 외의 요인에 주목했을 가능성을 보여준다. BBVA의 CET1 비율은 6월 추정치 12.41%에서 12.21%로 낮아졌다. 다만 경영진은 목표 범위인 11.5~12%에 대해 여전히 자신감을 보였다. 투자자들은 튀르키예와 남미의 신용위험 비용, 스페인의 트레이딩 수익 약화도 우려했을 수 있다.
거래량 데이터가 제공되지 않아 개장 전 주가 하락에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망과 가이던스
BBVA는 ROTE 전망치를 기존보다 높은 21% 초과로 상향했다. 2025~2028년 평균 ROTE 22%를 달성하겠다는 중기 계획도 재확인했다.
은행은 1월부터 감독당국의 자본 관련 요건인 SREP 요건이 40bp 높아지더라도 CET1 목표 범위인 11.5~12%를 유지하는 데 무리가 없다고 밝혔다. 경영진은 현재 자본 수준이 일시적인 결과가 아니라 수익성 있는 성장을 반영한다고 설명했다.
주주환원과 관련해서는 2025~2028년 지급 목표 360억 유로를 재확인하고, 이 기간 총 490억 유로의 자본을 창출할 것으로 예상했다. 또한 총 20억 유로 규모 자사주 매입 프로그램의 두 번째 10억 유로 물량을 집행 중이며, 10월 15일 주당 0.37유로의 역대 최대 중간배당금을 지급했다고 밝혔다.
지역별 전망은 다음과 같다.
- 스페인에서는 견조한 대출 증가와 소폭의 마진 개선이 이어질 전망이다.
- 멕시코의 대출 증가율은 약 10%라는 가이던스를 웃돌 가능성이 높다.
- 튀르키예 사업은 흑자를 유지하겠지만, 신용위험 비용은 가이던스를 소폭 웃돌 수 있다.
- 남미의 신용위험 비용은 아르헨티나 상황에 따라 목표치를 소폭 웃돌 수 있다.
- 기타 사업 부문은 견조한 기업 대출과 고객 수요의 혜택을 계속 받을 전망이다.
BBVA는 인공지능(AI)과 증권화 분야의 전략적 사업도 강조했다. 경영진에 따르면 AI 기반 음성 비서의 시범 운영 문제 해결률은 약 90%에 이르며, 일부 AI 에이전트는 금융 프로그램 준비 시간을 최대 30% 단축하고 있다. 새로운 유럽 증권화 체계가 더 많은 증권화 및 위험 이전 거래를 실행하는 데 도움이 될 것이라고도 밝혔다.
경영진 발언
Onur Genç BBVA 최고경영자(CEO)는 유형장부가치 지표가 견조한 기초 성장을 보여준다고 말했다. 그는 “주당 유형장부가치와 배당금의 합계가 전년 동기 대비 14.3% 증가했다”며 “자사주 매입 효과를 제외하면 증가율은 거의 20%에 이른다”고 설명했다.
수익성 우위도 강조했다. Genç CEO는 “우리는 유럽에서 수익성이 가장 높은 대형 은행”이라며 BBVA의 수익성 변동성도 경쟁 은행보다 낮았다고 덧붙였다.
전략과 관련해서는 “디지털 전환에서 그랬듯 은행업의 AI 전환도 BBVA가 주도하겠다”고 말했다.
Gonzalo Rodríguez 최고재무책임자(CFO)는 이번 분기에 핵심 수익이 견조하게 증가했다고 설명했다. 그는 “스페인은 탄탄한 실적을 거뒀으며, 이는 핵심 수익 증가와 영업 호조에 힘입은 것”이라고 말했다. 멕시코에 대해서도 “대출 증가와 견조한 핵심 수익에 힘입어 또 한 번 좋은 분기 실적을 냈다”고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 튀르키예의 거시경제 압박: 물가와 금리 전망이 악화해 수익성과 자산 건전성에 부담을 줄 수 있다.
- 남미의 신용위험 비용: 아르헨티나는 이 지역의 불확실성 요인으로 남아 있다.
- 스페인의 트레이딩 수익: 경영진은 이번 분기 스페인 사업에서 트레이딩 수익이 유일한 주요 부진 요인이었다고 밝혔다.
- 자본비율 압박: CET1 비율은 목표 범위 안에 있지만 분기 중 하락했다.
- 마진의 금리 민감도: BBVA의 실적은 여전히 금리 추이, 특히 스페인과 멕시코의 금리 변화에 영향을 받는다.
- 규제 변화: SREP 및 자본 인정 방식의 변화는 향후 자본 운용 여력에 영향을 줄 수 있다. BBVA의 위험 수준과 재무 건전성을 더 깊이 살펴보고자 하는 투자자를 위해 InvestingPro는 BBVA의 재무건전성 점수를 5점 만점에 2.98점, ‘양호(GOOD)’로 평가한다. 성장성과 수익성 항목에서 특히 높은 평가를 받았다. 종합적인 분석을 원하는 투자자는 시각 자료와 전문가 분석으로 복잡한 월가 데이터를 이해하기 쉽게 정리한 BBVA의 상세 Pro Research Report를 이용할 수 있다. 이 보고서는 제공되는 1,400개 이상의 보고서 중 하나다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 스페인 예금, 멕시코 마진, 자본 목표, 튀르키예 전망에 집중됐다.
주요 쟁점 중 하나는 스페인의 예금 금리였다. 경영진은 개인 고객 예금 조달 비용은 2~4bp 오르는 데 그쳤지만, 도매 및 기업 예금에는 금리 변화가 더 빠르게 반영되고 있다고 설명했다. BBVA는 이러한 비용 증가가 대출 확대에 따른 자금 조달 압박 때문이 아니라 기업 예금 잔액의 금리 조정이 더 빠르기 때문이라고 밝혔다.
멕시코에 관한 질문도 이어졌다. 경영진은 중앙은행 기준금리가 6.5%이고 향후 금리 방향이 뚜렷하지 않은 가운데, 고객 대출·예금 금리 차이에 따른 마진이 3분기에 저점을 기록했을 가능성이 높다고 말했다. 멕시코의 대출 증가율은 당초 가이던스인 10%를 웃돌고 있으며, 2027년까지 전망도 긍정적이라고 밝혔다.
자본에 관한 질문에 BBVA는 SREP 요건이 높아져도 CET1 목표를 11.5~12% 범위보다 높일 필요가 없다고 답했다. 경영진은 은행의 수익성과 자본 창출 능력이 이 같은 판단을 뒷받침한다고 설명했다.
튀르키예 관련 질문은 자산 건전성의 최악의 시기가 지났는지에 집중됐다. 경영진은 거시경제 여건이 여전히 어렵지만 최근 시작된 금리 인하가 앞으로 고객 관련 금리 차이와 순이자이익에 도움이 될 것이라고 말했다.
마지막 질문들은 BBVA의 기업·투자금융(CIB) 대출 증가와 새로운 증권화 체계에 관한 것이었다. 경영진은 CIB 사업이 주로 고객 거래에 기반하며 수익의 약 90%가 트레이딩이 아닌 고객에게서 나온다고 설명했다. 새로운 체계는 증권화와 위험 이전 거래를 늘리는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였다.
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