Alphabet의 2026년 3분기 매출은 시장 예상치를 웃돌았지만, 주당순이익은 월가 전망에 크게 못 미쳤다. 이에 주가는 시간외 거래에서 10.4% 하락했다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.12달러, 매출은 1,276억 달러로 집계됐다. 애널리스트 예상치는 각각 3.02달러와 1,272억2,000만 달러였다. 매출은 예상치를 소폭 넘었지만 큰 폭의 이익 부진이 이를 압도했다. 정규장을 322.22달러에 마친 주가는 시간외 거래에서 288.35달러로 떨어졌다.
핵심 요약
- Alphabet은 매출이 전년 동기 대비 25% 늘며 13개 분기 연속 두 자릿수 매출 증가율을 기록했다.
- 주당순이익은 예상치보다 0.90달러, 약 29.8% 낮았다. 매출은 전망치를 소폭 웃돌았다.
- Google Cloud 매출은 AI 인프라와 솔루션 수요에 힘입어 103% 급증한 307억 달러를 기록했다.
- 사용자의 검색 방식을 바꾸는 AI 기능에 힘입어 검색 질의 증가율이 5년 만에 최고 수준에 도달했다.
- AI 인프라에 대한 대규모 투자가 이어지면서 분기 자본적지출은 514억 달러를 기록했다.
사업 실적
Alphabet의 3분기 실적은 비용이 급증하는 가운데서도 사업이 빠르게 성장하고 있음을 보여줬다. 매출은 전년 동기 대비 25% 증가한 1,276억 달러, 영업이익은 30% 늘어난 406억 달러를 기록했다. 회사는 현재 매출 규모가 연간 환산 기준 5,000억 달러에 달한다고 밝혔다.
가장 높은 성장률을 보인 부문은 매출이 두 배 이상으로 늘어난 Google Cloud였다. 핵심 광고 사업도 견조했다. Google Services 매출은 11% 증가한 963억 달러, Search 및 기타 광고 매출은 12% 늘어난 633억 달러를 기록했다. YouTube 광고 매출은 9% 증가한 112억 달러였다.
반면 이번 분기에는 Alphabet의 공격적인 AI 투자에 따른 비용 부담도 드러났다. 총매출원가는 24% 증가한 514억 달러, 영업비용은 20% 늘어난 356억 달러를 기록했다. AI 인력과 인프라에 대한 투자로 연구개발비는 36% 급증했다. SpaceX 투자에서 발생한 미실현 손실로 기타손익이 82억 달러 감소한 점도 순이익과 주당순이익 하락에 영향을 미쳤다.
주요 재무 지표
- 매출: 1,276억 달러, 전년 동기 대비 25% 증가
- 주당순이익: 2.12달러, 예상치 3.02달러 하회
- 영업이익: 406억 달러, 전년 동기 대비 30% 증가
- 영업이익률: 31.8%
- Google Services 매출: 963억 달러, 11% 증가
- Search 및 기타 광고 매출: 633억 달러, 12% 증가
- YouTube 광고 매출: 112억 달러, 9% 증가
- Google Cloud 매출: 307억 달러, 103% 증가
- 영업현금흐름: 423억 달러
- 자본적지출: 514억 달러
- 유동비율: 2.72배로 양호한 단기 지급능력 시사
- 최근 12개월 매출총이익률: 60.9%
- 시가총액: 3조9,700억 달러
실적과 시장 전망 비교
Alphabet의 매출은 시장 예상치를 약 3억8,000만 달러, 비율로는 0.3% 웃돌았다. 하지만 더 주목받은 것은 이익이었다. 주당순이익 2.12달러는 예상치 3.02달러보다 0.90달러 낮아 약 30%의 차이를 보였다.
이 차이가 시장 반응을 좌우했다. 매출 성장률은 과거와 비교해도 여전히 높은 수준이며, 여러 사업 부문이 고르게 성장했다. 그러나 이익 부진은 투자자 예상보다 지출과 감가상각비, 영업 외 항목이 순이익에 더 큰 부담을 주고 있음을 시사한다.
최근 분기와 비교해도 매출 성장세는 견조하다. 특히 Search, Cloud, 구독 서비스의 수요가 강하고 회사가 빠르게 성장하는 시기에 주당순이익이 예상치를 크게 밑돌았다는 점이 눈에 띈다. 투자자들은 매출 증가보다 이익 압박에 주목한 것으로 보인다.
시장 반응
실적 발표 후 Alphabet 주가는 시간외 거래에서 정규장 종가 322.22달러 대비 10.42% 하락한 288.35달러를 기록했다. 정규 거래에서는 1.7% 상승했지만, 실적 발표가 긍정적인 주가 흐름을 뒤집었다.
시간외 거래 가격은 52주 최저가인 268.43달러보다 높지만, 52주 최고가 404.47달러에는 크게 못 미친다. 급락에는 이익 부진과 대규모 자본적지출, 단기적으로 이익률 압박이 지속될 수 있다는 우려가 반영된 것으로 보인다. 다만 매도세에도 불구하고 InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가됐을 가능성이 있으며, 적정가치 추정치는 시간외 거래 가격보다 높다. 회사의 주가수익비율(P/E)은 16.31배로, InvestingPro는 단기 이익 성장 잠재력에 비해 낮은 수준이라고 평가한다. 이에 Alphabet은 해당 플랫폼의 가장 저평가된 종목 관심 목록에 올라 있다.
전망 및 가이던스
경영진은 4분기 매출이 3분기보다 환율로 인한 역풍을 소폭 더 크게 받을 것으로 예상했다. 특히 Search와 YouTube 광고에 영향이 있을 것으로 내다봤다. 또한 2025년 3분기부터 Search 성장세가 빨라진 데 따른 높은 비교 기준이 성장률에 부담을 줄 수 있다고 설명했다.
Cloud 부문에서는 4분기에도 TPU 시스템 판매가 확대되고, 2027년에는 매출 증가 효과가 더 뚜렷해질 것으로 예상했다. 동시에 수요를 충족하기 위해 외부 업체의 컴퓨팅 용량을 활용하면서 단기적인 이익률 압박은 계속될 것이라고 밝혔다.
Alphabet은 2026년 연간 자본적지출 전망치를 1,950억~2,050억 달러로 유지했다. 경영진은 AI 인프라 확충을 이어가면서 2027년 자본적지출도 크게 늘어날 것으로 예상했다.
경영진 발언
순다르 피차이 최고경영자(CEO)는 “3분기는 Alphabet에 강한 실적을 거둔 분기였다. 기술 개발부터 서비스 제공까지 아우르는 우리의 접근 방식이 사업 전반의 성장세를 이끌고 있으며, 앞으로도 많은 기회가 있다”고 말했다.
그는 AI의 성과를 언급하며 “전년 동기 대비 검색 질의 증가율은 최근 5년 중 최고 수준”이라고 말했다. 이는 AI가 Search의 이용을 약화시키기보다 늘리고 있다는 경영진의 판단을 뒷받침한다.
아나트 아슈케나지 최고재무책임자(CFO)는 “견조한 3분기 실적으로 13개 분기 연속 두 자릿수 매출 증가율을 달성했다”고 말했다. 이어 “수십억 명의 이용자와 기업이 사용하는 여러 제품에서 AI 투자를 수익화할 수 있는 독보적인 위치에 있다”고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 대규모 자본적지출: 분기 자본적지출 514억 달러는 단기 잉여현금흐름과 투자수익률에 대한 의문을 키운다.
- 이익률 압박: 감가상각비와 에너지 비용 증가, 외부 컴퓨팅 자원 이용이 수익성에 부담을 줄 수 있다.
- 환율 역풍: 경영진은 4분기에도 환율이 실적에 부담이 될 것으로 예상한다.
- Search 수익화 전환: AI Mode는 빠르게 성장하고 있지만, 현재 수익화 수준은 기존 Search보다 낮다.
- 영업 외 손익 변동성: SpaceX 관련 투자자산의 시가평가 손실은 투자 손익이 보고 이익에 영향을 줄 수 있음을 보여줬다.
질의응답
애널리스트들은 회사의 AI 전략, Search 수익화, 컴퓨팅 자원 수요에 질문을 집중했다. JP모건의 더그 앤머스는 ‘생산성의 황금기’라는 발언의 의미와 Search 성장 둔화가 AI 기반 검색 화면의 광고 노출 감소와 관련 있는지 물었다. 피차이는 신규 모델을 통해 생산성이 크게 향상되고 있으며, AI Mode의 수익화는 아직 초기 단계라고 답했다.
모건 스탠리의 브라이언 노왁은 자율적으로 작업을 수행하는 에이전트형 제품을 전체 이용자에게 제공하려면 무엇이 필요한지 질문했다. 피차이는 모델 효율 개선, 안전한 인프라, 다양한 도구와 연결 기능을 갖춘 생태계가 필요하다고 답했다. 일반 이용자 대상 출시는 기업 고객 대상 도입 이후 이뤄질 것이라고 말했다.
골드만삭스의 에릭 셰리던은 Alphabet이 컴퓨팅 자원의 우선순위를 어떻게 정하는지 물었다. 피차이는 장기 계획과 엄격한 투자자본수익률 기준에 따라 자원을 관리한다고 답했다. Google Cloud 최고경영자인 토마스 쿠리안은 TPU 시스템 수요가 디지털 기반 기업, AI 연구소, 일반 기업, 금융회사 전반으로 확대되고 있다고 말했다.
Barclays의 로스 샌들러는 TPU 사업의 수익 구조와 매출 인식 시점을 질문했다. 아슈케나지 CFO는 TPU 시스템이 단순한 칩이 아니라 하드웨어, 컴퓨팅, 저장장치, 네트워킹, 소프트웨어, 학습 및 추론 기능을 포함한 완전한 시스템이라고 설명했다. 수요는 먼저 수주잔고에 반영되고, 이후 재고를 구축한 뒤 현금이 유입된다고 말했다.
뱅크오브아메리카의 저스틴 포스트는 에이전트형 검색이 시간이 지나면서 수익화 수준을 높일 수 있는지 물었다. 피차이와 필리프 쉰들러는 에이전트형 경험이 기존 서비스에 새로운 가치를 더하며, 이용자가 중요하게 여기는 정보 탐색 경험을 대체하지 않으면서도 새로운 광고 및 상거래 형식을 뒷받침할 수 있다고 답했다.
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