Paragon Advanced Labs(PALS)는 2026년 10월 28일 열린 ‘Planet MicroCap Showcase: Toronto 2026’에서 초기 사업의 어려움을 지나 성장세가 뚜렷해지고 있다고 밝혔다. 광산업체에 분석 서비스를 제공하는 이 회사는 매출과 수익성, 고객 수요가 개선되고 있다고 설명했다. 다만 설비투자를 비교적 적게 하는 사업 모델에도 경쟁은 치열하며, 분석 결과를 얼마나 빨리 제공하느냐가 중요한 경쟁 요소로 떠오르고 있다.
피터 시펜 최고경영자(CEO)는 PhotonAssay 플랫폼이 분석 결과를 받기까지 걸리는 시간을 수주에서 수분으로 단축해 신규 사업 수주에 도움이 된다고 말했다. 동시에 처리 능력을 계속 늘리고, 서비스 범위를 넓히며, 신규 시설의 물량을 뒷받침할 핵심 고객을 확보해야 한다는 과제도 짚었다.
핵심 요약
- Paragon의 2026년 2분기 매출은 410만 CAD로, 전 분기 대비 85%, 전년 동기 대비 500% 증가했다.
- 회사는 해당 분기 매출총이익률이 마이너스에서 플러스로 전환했으며, EBITDA와 현금흐름도 흑자 전환에 가까워지고 있다고 밝혔다.
- PhotonAssay가 핵심 성장 동력이지만, 경영진은 검체당 매출을 높이기 위해 분석 서비스를 추가할 계획이다.
- Paragon은 설비투자를 낮은 수준으로 유지하면서 Chrysos, McEwen Inc., SLB Inc., Veracio와의 협력을 통해 사업을 확장하고 있다.
- 경영진은 전 세계 PhotonAssay 장비 공급이 제한적이며, 이를 장기적인 경쟁 우위로 보고 있다고 밝혔다.
재무 실적
Paragon은 2026년 2분기가 실적의 뚜렷한 전환점이었다고 밝혔다.
- 매출은 410만 CAD를 기록했다.
- 매출은 2026년 1분기 대비 85% 증가했다.
- 매출은 2025년 2분기 대비 500% 늘었다.
- 이전 기간 마이너스였던 매출총이익률이 플러스로 전환했다.
- 현재 장비 가동률은 50%에 가까워지고 있다.
경영진은 손익분기점에 도달하는 데 필요한 가동률이 비교적 낮다고 설명했다.
- 가동률이 약 18%면 손익분기점에 도달할 수 있다.
- 회사에 따르면 가동률 20%에서는 영업비용을 충당한다.
- 가동률이 20%에서 50%로 높아지는 구간에서는 추가 물량에 따른 매출총이익이 크게 늘어날 수 있다.
- 현재 인프라를 기준으로 가동률이 80%에 이르면 PhotonAssay 사업만으로 1,500만~1,700만 CAD의 EBITDA를 창출할 수 있다.
회사는 자본 구조에 대해서도 다음과 같이 설명했다.
- 시가총액은 약 1억 CAD다.
- 발행주식 수는 3,400만 주다.
- 부채는 많지 않으며, 주로 네바다주 리노 연구소 인수와 관련돼 있다.
- McEwen Inc.가 지분 27%를 보유한 전략적 투자자다.
사업 운영 현황
Paragon의 핵심 사업은 광산업체를 대상으로 한 실험실 분석 서비스로, 금·은·구리의 함량 분석에 중점을 둔다. 회사는 광물을 직접 채굴하는 대신 광산업체에 필요한 서비스를 공급한다는 점에서 광업 분야의 ‘곡괭이와 삽’ 사업 모델이라고 설명했다.
핵심 기술인 PhotonAssay는 Chrysos Corporation이 개발한 신속한 비파괴 분석 방식이다. 경영진은 이 기술이 분석 결과를 받기까지 오래 기다려야 하는 업계의 주요 문제를 해결한다고 밝혔다.
- 전통적인 화재시금법은 결과가 나오기까지 6주 이상 걸릴 수 있다.
- PhotonAssay는 약 3분 만에 결과를 제공할 수 있다.
- 이 방식은 전통적 분석에서 사용하는 25g의 분취 시료보다 큰 약 500g의 검체를 사용한다.
- 회사에 따르면 더 큰 검체를 분석하면 해당 광물의 지질학적 특성을 더 잘 반영하는 자료를 얻을 수 있다.
- 비파괴 방식이므로 고객은 분석 후에도 검체를 보관할 수 있다.
시펜 CEO는 분석 지연이 광산업체의 재무 성과에 악영향을 줄 수 있다고 말했다.
그는 “시간은 단순히 시간이 아니다. 우리가 보기에 시간 지연은 자본을 잠식한다. 기다리는 시간이 길어질수록 더 많은 자본이 소모된다”고 말했다.
Paragon은 현재 PhotonAssay 장비를 갖춘 주요 거점 연구소 3곳을 운영하고 있다. 또한 티민스, 선더베이, 아이다호주 코어달렌에 검체를 준비해 중앙 연구소로 보내는 지점 연구소를 두고 있다.
회사가 소개한 리노 연구소의 현재 설비는 다음과 같다.
- PhotonAssay 장비.
- 화재시금 분석 설비.
- 종합 지구화학 분석 설비.
- 최근 설치한 Veracio Core Scanner.
경영진에 따르면 리노 연구소는 전통적인 16단계 화재시금 공정을 포함해 기존 방식과 새로운 분석 방식을 모두 지원한다. 회사는 분석 가능한 원소의 범위도 넓히고 있다고 밝혔다.
고객 수요와 파트너십
Paragon은 고객 수요가 단일 항목 분석을 넘어 확대되고 있다고 밝혔다. 고객들은 하나의 검체로 여러 종류의 분석을 받을 수 있는 통합 서비스를 점점 더 원하고 있다.
- 다원소 분석.
- 수은 분석.
- 비중 측정.
- 기타 전문 지구화학 분석 서비스.
회사는 서비스를 묶어 제공함으로써 현재 약 20~30 CAD인 검체당 매출을 장기적으로 최대 100 CAD까지 높이려 한다고 밝혔다.
경영진에 따르면 최근 수주한 계약으로 연간 약 20만 개의 검체 분석 물량이 추가돼 가동률이 50%에 가까워지고 있다. 회사는 Chrysos와 12건의 계약을 체결했으며, 계획한 PhotonAssay 장비 총 12대 가운데 3대를 설치했다고 밝혔다.
Paragon은 이 기술을 사용할 수 있는 장비가 적다는 점도 자사의 입지를 뒷받침한다고 설명했다. 시펜 CEO에 따르면 전 세계에 설치된 PhotonAssay 장비는 46대에 불과하며, 연간 생산량은 약 18대다. 화재시금법을 대체하는 데 필요한 장비 수는 이보다 훨씬 많다고 그는 말했다.
그는 “앞으로 화재시금법을 대체하려면 약 600대의 장비가 필요하다. 현재 전 세계에 설치된 장비는 46대뿐이고, 연간 생산량도 약 18대다. 따라서 이 기술이 화재시금법을 대체하기까지는 오랜 시간이 걸릴 것”이라고 말했다.
회사에 따르면 각 장비에는 반경 200km의 독점 영업권이 적용되며, 설치 후 6개월 이내에 가동률 50%를 달성해야 하는 약정이 있다. 경영진은 장비를 큰돈을 들여 선구매하는 대신 검체당 약 6~8 CAD의 사용료를 지급하는 자산 경량화 모델이라고 설명했다.
Paragon은 Veracio Core Scanner 역시 매출을 대략 절반씩 나누는 자산 경량화 모델이라고 밝혔다. 브리티시컬럼비아주의 첫 고객이 연간 7만~7만5,000개의 검체를 보낼 것으로 예상하며, 경영진은 이를 시장 수요를 확인해 주는 사례로 보고 있다.
인력 측면에서 회사는 다음 두 명을 영입해 조직을 강화했다고 밝혔다.
- 광업 기술 분야에서 15년의 경력을 쌓은 Chrysos 전 영업이사 존 피지몰라스.
- Newmont Mining에서 연구소 부문을 총괄했던 앨런 코닉.
경영진은 투자자와 소통할 수 있는 추가 팀원으로 줄리언과 라일리도 언급했다.
전략 전망
Paragon은 현재의 PhotonAssay 사업망을 넘어서는 성장 계획을 추진하고 있다고 밝혔다. 기존 고객 관계와 기술 기반을 활용해 서비스 종류와 진출 지역을 확대할 방침이다.
단기 우선순위는 다음과 같다.
- 기존 연구소의 가동률 높이기.
- 기존 서비스를 보완하는 분석 서비스 추가.
- Veracio Core Scanner 서비스 확대.
- 전략적 파트너와 신규 연구소 설립.
경영진은 McEwen Inc.와 함께 광산 현장 또는 인근에 신규 연구소 3곳을 설립할 계획이라고 밝혔다. 회사는 McEwen의 지분 27% 보유와 이사회 참여가 전략적 지원과 고객 수요에 대한 가시성을 제공한다고 설명했다.
Paragon은 옛 슐럼버거인 SLB Inc.와의 협력도 중동·북아프리카 진출 경로로 제시했다. 회사에 따르면 이 계약으로 SLB는 해당 지역에서 Paragon의 광업 분석 파트너가 된다.
사우디아라비아는 주요 목표 시장으로 보인다. 경영진은 국영 광산업체 Ma’aden이 향후 12개월 동안 100만m 이상 시추할 계획이며, 이는 일반적인 대형 광산업체의 시추 프로그램 규모의 약 5배라고 밝혔다.
회사에 따르면 이 지역에는 약 200개의 탐사업체가 있으며 Ivanhoe와 McEwen 등이 참여하는 대형 합작사업도 있어 잠재적 분석 물량이 많다. Paragon은 신규 연구소가 가동률 0%에서 시작하지 않고 처음부터 30~50%를 확보할 수 있도록, 핵심 고객을 먼저 확보한 뒤 새 시장에 진출하려 한다고 밝혔다.
경영진은 시장 환경도 우호적이라고 봤다. 높은 원자재 가격이 광산업체의 탐사 자금 조달에 도움이 되는 한편, 기존 연구소의 처리 여력은 여전히 부족하다는 것이다. Paragon은 이런 환경에서 빠른 분석 결과와 최신 장비를 앞세워 기존 경쟁업체의 고객을 확보할 수 있다고 밝혔다.
질의응답 주요 내용
질의응답에서 경영진은 Chrysos 및 Veracio와의 사업 모델에 따른 수익 구조와 확장 전략을 추가로 설명했다.
PhotonAssay 장비 도입과 관련해 Paragon은 다음과 같이 밝혔다.
- 장비를 직접 구매하는 대신 검체당 사용료를 지급한다.
- 각 장비에는 반경 200km의 지역 독점권이 적용된다.
- 설치 후 6개월 이내에 가동률 50%에 도달하는 것이 목표다.
- 손익분기점에 도달하는 가동률은 약 18%다.
Veracio에 대해 회사는 해당 스캐너에도 비슷한 저자본 모델이 적용된다고 설명했다. 이 장비는 금·은·구리 분석 결과 외에 더 다양한 정보를 원하는 고객의 수요에 대응하기 위한 것이다.
경영진은 비교 대상으로 Chrysos도 언급했다. 호주 증시에 상장된 Chrysos의 시가총액은 약 8억~9억 AUD이며, 기업가치 대비 EBITDA 배수는 약 40배라고 설명했다. Paragon은 Chrysos의 전 세계 장비 설치 현황과 가동률을 볼 때 이 시장에 여전히 성장 여지가 크다고 밝혔다.
시펜 CEO는 확장 자체를 위한 속도전보다 수익성 있는 장비 도입에 집중한다고 강조했다. 신규 연구소는 핵심 고객의 확약 물량을 확보한 상태에서 여는 것이 이상적이라고 말했다.
그는 “PhotonAssay 기술은 우리의 차별화 요소이며 여기에 집중할 것이다. 하지만 고객들은 점점 더 ‘결과가 빨리 나오고 서비스도 만족스럽지만, 더 많은 것을 원한다. 나머지 원소들도 분석해 달라’고 말한다”고 설명했다.
이어 신속한 함량 분석에 폭넓은 지구화학 서비스를 결합하면 고객당 매출을 늘릴 여지가 있다고 덧붙였다.
결론
Paragon Advanced Labs는 사업 운영에서 의미 있는 전환점에 도달했다고 밝혔지만, 효율적으로 규모를 키우고 서비스 구성을 확대해야 하는 과제는 남아 있다. 회사의 계획과 파트너십, 재무 전망에 관한 자세한 내용은 아래 전체 발표 기록에서 확인할 수 있다.
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