Stepan Company가 시장 예상치를 웃도는 2026년 3분기 실적을 발표했다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.94달러, 매출은 6억9,215만 달러로 모두 월가 전망치를 넘어섰다. 회사는 조정 EPS가 전년 동기 대비 거의 두 배로 늘었으며, 3개 사업부 전반에서 유기적 판매량이 7% 증가한 데 힘입어 매출도 성장했다고 밝혔다. 주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 3.31% 오른 67.37달러를 기록하며 52주 최고가인 70달러에 근접했다.
주요 내용
- 조정 EPS는 0.94달러로 예상치 0.73달러를 28.8% 웃돌았다.
- 매출은 6억9,215만 달러로 예상치를 9.1% 상회했다.
- 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 18% 증가한 6,630만 달러를 기록했다.
- 3분기 유기적 판매량은 7% 증가했으며, 3개 사업부 모두 성장했다.
- 경영진은 Project Catalyst의 비용 절감 효과가 계획보다 빠르게 나타나고 있어 당초 설정한 2026년 목표를 초과할 수 있다고 밝혔다.
사업 실적
Stepan은 수요 증가와 가격 개선, 구조조정 프로그램에 따른 비용 절감에 힘입어 3분기 전반적으로 개선된 실적을 거뒀다. 순이익은 전년 동기 1,080만 달러, 희석주당 0.47달러에서 1,780만 달러, 희석주당 0.78달러로 증가했다. 조정 순이익은 전년 동기 1,090만 달러, 주당 0.48달러에서 2,170만 달러, 주당 0.94달러로 늘었다.
회사에 따르면 3개 사업부가 모두 성장에 기여했다. 계면활성제 부문의 유기적 판매량은 8% 증가했고, 폴리머 부문은 북미 수요가 강세를 보였으며, 특수제품 부문의 MCT 제품군 판매량은 20% 늘었다. 경영진은 고객 기반도 확대되고 있다고 설명했다. 연초 이후 신규 고객이 300곳 이상 늘었고, 신규 고객·제품 조합은 약 900건에 달했다.
구조조정도 이어졌다. Stepan은 사업장 폐쇄와 인력 감축 관련 세전 비용 560만 달러를 반영했다. 다만 회사는 이 프로그램이 비용 구조를 개선하고 향후 이익을 뒷받침할 것으로 기대했다.
주요 재무 지표
- 매출: 6억9,215만 달러로 예상치를 9.1% 웃돌았으며 전년 동기 대비 증가했다.
- 조정 EPS: 0.94달러로 전년 동기 0.48달러 대비 98% 증가했다.
- 보고 기준 EPS: 0.78달러로 전년 동기 0.47달러 대비 66% 증가했다.
- 조정 EBITDA: 6,630만 달러로 전년 동기 대비 18% 증가했다.
- 유기적 판매량 증가율: 3분기 7%, 연초 이후 누적 4%를 기록했다.
- 계면활성제 순매출: 4억8,700만 달러로 전년 동기 대비 15% 증가했다.
- 폴리머 순매출: 1억7,900만 달러로 전년 동기 대비 24% 증가했다.
- 특수제품 순매출: 2,700만 달러로 전년 동기 대비 12% 증가했다.
- 순부채: 5억3,600만 달러.
- 순레버리지 비율: 2.4배로 1년 전 2.7배에서 하락했다.
- 시가총액: 15억5,000만 달러.
- 매출총이익률: 11.81%로, 화학 업계의 지속적인 마진 압박을 반영했다.
예상치 대비 실적
Stepan은 이익과 매출 모두에서 예상치를 넘어섰다. 조정 EPS는 0.94달러로 예상치 0.73달러보다 주당 0.21달러 높았다. 매출은 6억9,215만 달러로 시장 전망치 6억3,430만 달러를 5,785만 달러 상회했다.
이번 예상치 상회는 일회성 요인보다 영업 실적 개선에 기반했다는 점에서 주목된다. 회사는 판매량 증가, 마진 회복, Project Catalyst의 비용 절감 효과가 실적에 기여했다고 설명했다.
최근 실적 흐름과 비교해도 개선세가 뚜렷하다. 조정 EPS는 전년 동기 대비 98%, 조정 EBITDA는 18% 증가했다. 경영진에 따르면 연초 이후 누적 조정 EBITDA는 15%, 조정 EPS는 40% 늘어 개선세가 연중 이어지고 있다.
시장 반응
주가는 전 거래일 종가 65.21달러에서 3.31% 오른 67.37달러를 기록했다. 이는 52주 최고가인 70달러보다 약 3.8% 낮고, 52주 최저가 41.82달러보다는 크게 높은 수준이다. 주가는 지난 1년간 51.6%, 연초 이후 40.7% 상승했다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 적정가치를 소폭 웃돌아 현 수준에서 단기 추가 상승 여력은 제한적일 수 있다.
주가 상승은 투자자들이 예상치를 웃돈 실적과 판매량 증가세, 향후 비용 절감 전망을 긍정적으로 받아들였음을 시사한다. 다만 상승 폭이 크지 않았던 것은 주가가 이미 저점에서 상당히 오른 데다 52주 최고가에 근접해 있기 때문일 수 있다.
실적이 미국 증시 개장 전에 발표된 만큼 현재 주가는 하루 전체 거래의 평가보다 실적 발표에 대한 초기 반응을 보여준다. 거래량 자료는 제공되지 않아 이번 상승에 평소보다 많은 거래가 수반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 가이던스
경영진은 2026년 연간 조정 EBITDA 증가와 잉여현금흐름 흑자, 부채비율의 지속적인 하락을 예상한다고 밝혔다. Project Catalyst의 비용 절감 전망도 상향했다. 2026년 절감액은 당초 목표인 6,000만 달러를 웃도는 6,600만~7,000만 달러로 예상했다.
경영진은 2027년 비용 절감액이 분기 평균 2,500만 달러를 웃돌 것으로 내다봤다. 다만 텍사스주 패서디나 시설의 가동 확대가 진행 중인 만큼 분기별 절감 속도는 고르지 않을 수 있다. 2027년 상반기에는 이 수준에 다소 못 미치다가 하반기에 절감 효과가 커질 수 있다고 설명했다.
Stepan은 다음과 같은 장기 성장 분야도 제시했다.
- 미국 시장 규모 10억 달러, 브라질 시장 규모 7억 달러인 탱크믹스 보조제.
- 특수제품 부문의 MCT 사업 확대.
- 향후 3~5년간 유럽의 에너지 효율 관련 수요.
- Tier 2 및 Tier 3 고객 거래의 지속적인 성장.
경영진은 4분기 판매량 증가율이 3분기보다 낮아질 것으로 예상하면서도, 연간 유기적 판매량 증가율 4%는 견조한 성과가 될 것이라고 밝혔다.
경영진 발언
루이스 로호 최고경영자(CEO)는 이번 분기에 사업 전반이 강세를 보였다고 평가했다. 그는 “3개 사업부 모두 유기적 판매량이 증가했고 이익도 전년 동기보다 늘었다”며 “조정 EBITDA는 6,600만 달러로 전년 동기 대비 18% 증가했다. 글로벌 판매량 증가와 마진 회복, Project Catalyst의 비용 절감 효과가 이를 이끌었다”고 말했다.
로호 CEO는 가격 정책도 강조했다. 그는 원자재 가격 상승과 관련해 “가격 인상 조치와 계약상 비용 전가 조항의 체계적인 실행으로 높아진 비용을 상쇄했다”고 말했다.
구조조정에 대해서는 “Project Catalyst의 비용 절감 효과가 계속 나타나고 있으며, 이제 2026년 6,000만 달러 목표를 초과할 것으로 예상한다”고 밝혔다.
루벤 벨라스케스 최고재무책임자(CFO)는 조정 순이익이 2,170만 달러, 주당 0.94달러로 전년 동기 대비 98% 증가했다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 원자재 가격 변동성: 유가와 원료 가격 변동은 마진과 판매가격에 빠르게 영향을 줄 수 있다.
- 유럽과 중국의 부진: 두 지역 모두 폴리머 수요가 약세를 이어가고 있다.
- 운전자본 부담: 매출 증가와 원자재 가격 상승으로 운전자본이 3,200만 달러 늘었다.
- 구조조정 실행: 사업장 폐쇄와 인력 감축은 단기 비용과 운영 차질을 초래할 수 있다.
- 4분기 성장 둔화: 경영진은 연말 분기에 판매량 증가세가 완만해질 것으로 예상한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 주로 마진, 구조조정에 따른 비용 절감, 지역별 수요 흐름에 집중됐다.
주요 질문 중 하나는 원자재 비용 상승이 여전히 마진을 압박하는지였다. 로호 CEO는 2분기와 3분기에 회사가 이에 “상당히 잘 대응했다”고 답했다. 일부 분야에는 추가 조정이 필요하지만, 대부분의 가격 인상 조치는 이미 시행됐다고 설명했다.
Project Catalyst도 논의됐다. 로호 CEO는 2026년 비용 절감액이 6,600만~7,000만 달러에 이를 것으로 예상했으며, 2027년에는 현재 분기당 2,300만 달러인 절감 속도를 넘어설 것이라고 말했다.
애널리스트들은 유럽과 아시아의 수요 부진에 관해서도 질문했다. 로호 CEO는 특히 중국 자동차 시장과 유럽 건설 업황 등 거시경제적 요인이 크다고 설명했다. 다만 향후 3~5년간 유럽에서 그동안 미뤄진 수요가 나타날 가능성이 있다고 봤다.
농작물 생산성과 MCT 성장에 관한 질문에서는 회사의 혁신 전략이 부각됐다. 로호 CEO는 탱크믹스 보조제 사업이 아직 초기 단계이며, 대형 다국적 고객뿐 아니라 규모가 작은 Tier 2 및 Tier 3 고객 사이에서도 점유율을 높이고 있다고 말했다. MCT 사업은 중간 가격대 제품으로 확대하면서 반응기 생산능력을 채워가고 있다고 덧붙였다.
패서디나 시설에 대해 경영진은 가동률이 75~80% 수준이지만, 단순히 생산능력을 채우기보다 수익을 극대화하는 데 초점을 맞추고 있다고 밝혔다.
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