BASF의 3분기 이익과 매출이 시장 예상치를 웃돌았다. 핵심 사업의 실적 개선과 일회성 항목을 제외한 이익 회복이 이어진 덕분이다. 독일 화학기업 BASF의 조정 주당순이익(EPS)은 0.2006달러로 예상치 0.1131달러를 상회했고, 매출은 182억3000만으로 예상치 180억3000만을 소폭 웃돌았다. 실적 발표 후 개장 전 거래에서 주가는 14.53달러로 전일 대비 0.68% 하락하며 큰 변동이 없었다. 투자자들이 예상치를 웃돈 실적에는 긍정적으로 반응하면서도 전반적인 업황과 구조조정 계획에는 신중한 태도를 유지한 것으로 보인다.
핵심 요약
- 조정 EPS는 예상치를 77.37% 웃돌며 큰 폭의 실적 서프라이즈를 기록했다.
- 매출은 예상치보다 1.11% 높아 초과 폭은 상대적으로 작았다.
- 일회성 항목 제외 EBITDA는 전년 동기 대비 15% 증가한 16억 유로를 기록했다.
- BASF는 2026년 일회성 항목 제외 EBITDA 전망 범위를 74억~78억 유로로 좁혔다.
- 회사는 부채를 줄이는 한편, Agricultural Solutions의 기업공개(IPO) 계획을 포함한 주요 사업 포트폴리오 재편을 추진했다.
기업 실적
BASF는 4개 핵심 사업 부문의 가격 인상과 판매량 증가가 3분기 실적을 뒷받침했다고 밝혔다. 경영진에 따르면 판매 제품 구성 개선, 현금 지출이 수반되는 고정비 감소, 환율 부담 완화도 수익성 향상에 기여했다.
올해 첫 9개월간 일회성 항목 제외 EBITDA는 64억 유로로 전년 동기보다 9억 유로 이상 증가했다. 같은 기간 순이익은 52억 유로였으며, 여기에는 Carlyle과의 코팅 사업 거래에서 발생한 세후 처분이익 35억 유로가 포함됐다.
재무구조도 개선됐다. 순부채는 2025년 9월 말 대비 20% 감소했고, 자기자본비율은 약 3%포인트 오른 47.2%를 기록했다. BASF는 연말 순부채가 약 150억 유로가 될 것으로 예상한다.
사업 부문별 실적은 엇갈렸다. Chemicals, Materials, Industrial Solutions, Nutrition & Care가 모두 성장에 기여했다. 반면 Agricultural Solutions의 분기 매출은 약 20% 감소했다. 계절적 수요 둔화, 남미의 기상 문제, 일부 매출을 전 분기에 반영하게 된 소프트웨어 이전 작업이 영향을 미쳤다.
주요 재무 지표
- 매출: 182억3000만으로 예상치 180억3000만 상회.
- 조정 EPS: 0.2006달러로 예상치 0.1131달러 상회.
- 일회성 항목 제외 EBITDA: 16억 유로로 전년 동기 대비 15% 증가.
- 첫 9개월간 일회성 항목 제외 EBITDA: 64억 유로로 전년 동기 대비 9억 유로 이상 증가.
- 첫 9개월간 순이익: 52억 유로. 처분이익 35억 유로 포함.
- 첫 9개월간 잉여현금흐름: 마이너스 10억 유로. 전년 동기에는 마이너스 8억7000만 유로.
- 영업현금흐름: 8억2300만 유로. 운전자본 소요 증가로 감소.
- 자본지출: 19억 유로로 약 9억8000만 유로 감소.
- 순부채: 2025년 9월 대비 20% 감소.
- 자기자본비율: 47.2%로 약 3%포인트 상승.
- 배당수익률: 3.21%. 35년 연속 배당금 지급.
- 부채비율: 0.73. 이는 부채를 자기자본으로 나눈 비율로, 재무구조 개선을 보여준다.
예상치 대비 실적
BASF의 이익과 매출은 모두 애널리스트 예상치를 웃돌았다. 조정 EPS는 시장 전망치 0.1131달러보다 주당 0.0875달러 높은 0.2006달러로, 예상치 대비 77.37% 높았다. 매출도 예상치 180억3000만을 2억, 즉 1.11% 상회한 182억3000만을 기록했다.
이익의 예상치 초과 폭이 매출보다 훨씬 컸다는 점은 이번 분기 실적 개선이 수요의 급격한 회복보다 이익률 상승과 비용 관리에 힘입었음을 시사한다. 이는 영업 효율 개선을 뜻해 투자자들에게 긍정적으로 평가될 수 있다. BASF의 시가총액은 493억8000만 달러, 주가수익비율(PER)은 21.82배다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 적정가치 추정치에 비해 고평가된 것으로 보이며, 고평가 종목 목록에 올라 있다.
최근 분기와 비교해도 이번 EPS의 예상치 초과 폭은 두드러진다. 이익 변동이 큰 경기민감 업종의 기업이라는 점에서 의미 있는 수준이다. 매출의 예상치 초과 폭은 크지 않았지만, 이익 증가와 부채 지표 개선, 연간 실적 전망 범위의 상향 조정이 이번 발표에 힘을 실었다.
시장 반응
최신 자료에 따르면 BASF 주가는 개장 전 거래에서 14.53달러로 전일 종가 대비 0.68% 하락했다. 실적 발표 후 뚜렷한 상승세보다는 제한적인 반응을 보인 셈이다.
주가는 52주 범위인 11.93~16.25달러의 중간 수준에 머물러 있다. 기사에 제시된 기준으로는 저점보다 약 12.4% 높고 고점보다 10.6% 낮다. 최근 수익성과 재무구조가 개선됐지만, 투자자들이 아직 주가를 크게 재평가하지 않았음을 보여준다.
거래량 자료가 없어 주가 움직임이 대규모 매도 때문인지, 거래가 적은 개장 전 시장의 영향인지 판단하기는 어렵다. 다만 소폭 하락은 투자자들이 예상치를 웃돈 실적과 일부 사업의 부진, 대규모 구조조정 계획을 함께 고려하며 신중하게 반응했음을 시사한다.
전망 및 실적 가이던스
BASF는 2026년 연간 일회성 항목 제외 EBITDA 전망 범위를 기존보다 좁힌 74억~78억 유로로 제시했다. 경영진은 전망치의 하단을 높이고 상단도 소폭 올렸다고 설명했다.
연간 잉여현금흐름 전망치는 15억~23억 유로로 유지했다. 자본지출은 기존 예상치인 34억 유로에서 줄어 30억 유로를 확실히 밑돌 것으로 내다봤다.
BASF는 핵심 사업 전반의 순현금 고정비를 20% 줄이기 위한 구조조정 프로그램 CoreShift도 추진하고 있다. 회사는 이 프로그램이 2028년과 2029년까지 이어지며 추가 인력 감축을 수반할 것이라고 밝혔다.
Agricultural Solutions의 IPO 준비도 계획대로 진행 중이다. BASF는 해당 사업이 2027년 중반까지 상장 준비를 마칠 것으로 예상하며, 이미 사업의 약 80%를 별도 법인으로 분리했다.
경영진은 Evonik과의 잠재적 합병 가능성도 언급했다. 합병을 통해 경쟁력과 회복력을 갖춘 글로벌 기업을 만들 수 있지만, 거래가 기업가치를 높여야 하며 과도한 대가는 지급하지 않겠다고 강조했다.
경영진 발언
Markus Kamieth 최고경영자(CEO)는 BASF의 전략이 독립적으로 운영되는 사업의 가치를 극대화하는 동시에 핵심 사업을 강화하는 데 초점을 맞추고 있다고 말했다. 그는 Evonik과의 잠재적 합병을 이러한 방향에 부합하는 “논리적이고 의미 있는 조치”라고 평가했다.
Kamieth CEO는 재무 건전성을 중시하는 원칙에는 변화가 없으며, 주주가치를 높이는 경우에만 인수를 추진하겠다고 밝혔다. 인수가 회사 전략에 필수적인 것은 아니라고도 덧붙였다.
Dirk Elvermann 최고재무책임자(CFO)는 올해 누적 EBITDA 개선에 모든 핵심 사업이 기여했으며, Materials와 Industrial Solutions의 기여가 가장 컸다고 설명했다. 또한 순부채를 전년 대비 20% 줄였고, 사업 포트폴리오 거래에서 확보한 자금을 활용해 부채를 예정보다 일찍 상환했다고 밝혔다.
구조조정과 관련해 Kamieth CEO는 각 사업을 개별적으로 최적화하는 것이 목표는 아니라고 말했다. CoreShift는 핵심 사업 포트폴리오 전체의 조직과 기능을 아우르는 프로그램이라는 설명이다.
위험 요인과 과제
- 유럽 화학제품 수요 부진: BASF는 높은 에너지 비용과 약한 수요로 유럽 사업 환경이 여전히 어렵다고 밝혔다.
- Agricultural Solutions에 가해지는 압박: 남미 매출이 날씨와 경쟁, 농가 소득 감소의 영향을 받았다.
- 현금흐름 약세: 올해 첫 9개월간 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했다.
- 구조조정 실행: CoreShift는 규모가 크고 복잡하며, 앞으로 수년간 이어질 전망이다.
- 전략적 불확실성: Evonik과의 거래에는 승인이 필요하며 2028년 이후까지 시간이 걸릴 수 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 BASF가 제안한 Evonik과의 합병, 구조조정 속도, Agricultural Solutions의 전망에 집중됐다.
Evonik 관련 질문은 양측의 공식 협상 여부, BASF의 적대적 인수 추진 가능성, 거래가 회사의 전체 전략에 부합하는지에 초점이 맞춰졌다. 경영진은 기밀 유지를 이유로 협상 내용을 자세히 설명하지 않았지만, 제안이 진지하며 건설적인 대화를 시작하기 위한 것이라고 밝혔다.
애널리스트들은 인력 감축과 공장 폐쇄에 대해서도 질문했다. BASF는 2024년 1월 이후 8600개의 일자리를 줄였고, 감축 인원의 3분의 2가 유럽에 있다고 밝혔다. 경영진은 구조조정이 끝나지 않았으며 2028년과 2029년까지 계속될 것이라고 말했다.
Agricultural Solutions에 대해서는 2027년 중반까지 IPO 준비를 마친다는 목표를 유지하고 있다고 밝혔다. 경영진은 3분기가 계절적으로 부진했으며 4분기 실적은 개선될 것으로 예상했다.
가격 결정력과 BASF의 인수합병 실적에도 관심이 쏠렸다. Kamieth CEO는 복잡한 사업을 운영할 수 있는 BASF의 역량을 강조하며, 회사의 성과가 비판론자들의 평가보다 낫다고 말했다. 또한 가격 인상은 시장 지배력만이 아니라 지정학적 혼란, 수입 제약, 운송비 상승의 영향도 받았다고 설명했다.
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