SSAB는 3분기 실적에 계절적 설비 보수에 따른 가동 중단, 원자재·물류비 상승, 주요 시장의 가격 개선이 영향을 미쳤다고 밝혔다. 장전 거래에서 주가는 3.17% 하락한 $97.06을 기록했다. 매출은 256억 SEK로 전 분기보다 7% 감소했지만 전년 동기보다는 증가했다. 출하량은 전년 동기 대비 4% 늘어난 1,530킬로톤이었다. 경영진은 미국 후판 가격 강세, 안전 지표 개선, 주요 투자 프로젝트의 진전도 강조했다. 다만 설비 보수와 비용 압박은 4분기에도 이어질 것으로 내다봤다.
핵심 요약
- 매출은 주로 계획된 설비 보수에 따른 가동 중단으로 전 분기 대비 7% 감소한 256억 SEK를 기록했다.
- 출하량은 전년 동기 대비 4% 증가해 계절적 생산 감소에도 수요가 유지됐음을 보여줬다.
- 전 사업부에서 판매가격이 개선됐다. 특히 SSAB Americas의 가격은 전 분기 대비 8%, 전년 동기 대비 12% 올랐다.
- EBITDA 마진은 13%로 전년 동기와 같았고, EBITDA 금액은 전년 동기보다 4억 SEK 증가했다.
- 순현금 84억 SEK, 순부채비율 -11%로 견조한 재무상태를 유지했다.
사업 실적
SSAB의 3분기 실적은 설비 보수로 출하량이 줄었지만 판매가격은 개선되고 시장 수요도 비교적 견조한 철강업체의 모습을 보여줬다. 매출은 전 분기보다 감소했으나, 회사는 매출 감소폭이 출하량 감소폭보다 작았다며 가격이 양호하게 유지됐다고 설명했다.
전년 동기와 비교하면 실적 흐름은 더 긍정적이었다. 출하량과 전 사업부의 판매가격이 상승했고, 비용 증가에도 EBITDA 금액이 늘었다. 경영진은 자동차 고객용 첨단 고장력강과 광업·방산용 특수강을 중심으로 고부가가치 제품의 판매 기반이 확대되고 있다고 밝혔다. InvestingPro 데이터에 따르면 SSAB의 유동비율은 2.43이며, 종합 재무건전성 점수는 유동성과 영업 안정성을 반영해 ‘GREAT’ 등급을 받았다.
회사는 미국 후판 시장에서도 유리한 입지에 있다고 밝혔다. 해당 시장은 수요가 강하고 경쟁이 제한적이라는 설명이다. 유럽에서는 후판 수요가 견조했지만, 건설업과 자동차업의 부진으로 박판 시장은 상대적으로 약했다.
주요 재무 지표
- 매출: 256억 SEK, 전 분기 대비 7% 감소.
- 출하량: 1,530킬로톤, 전년 동기 대비 4% 증가.
- EBITDA 마진: 13%, 전년 동기와 동일.
- EBITDA: 전년 동기 대비 4억 SEK 증가.
- 순현금: 84억 SEK.
- 순부채비율: -11%, 회사의 목표 범위인 ±20% 이내.
- 3분기 생산량: 설비 보수로 조강 생산량과 압연 생산량이 전 분기보다 약 10% 감소.
- SSAB Americas 판매가격: 전 분기 대비 8%, 전년 동기 대비 12% 상승.
- Special Steels 출하량: 전년 동기 대비 8% 증가.
- 유럽 생산량: 조강 생산량과 압연 생산량이 전년 동기보다 15% 증가.
- 주가수익비율(PER): 17.01배. 주가수익성장비율(PEG)은 0.73으로 성장률 대비 밸류에이션이 매력적일 수 있음을 시사.
- 자기자본이익률(ROE): 최근 12개월간 8%.
- 시가총액: $94억 8,000만.
실적과 예상치 비교
제공된 예상치 자료에는 실제 주당순이익(EPS)이나 매출 수치가 포함돼 있지 않아, 주당 $1.62와 매출 $252억 3,000만이라는 시장 예상치와 직접 비교할 수 없다.
다만 실적 발표에서 드러난 영업 흐름은 전반적으로 양호했다. 회사는 매출 256억 SEK가 견조한 수준이라고 평가했으며, 설비 보수에 따른 출하량 감소와 원가 상승에도 EBITDA 마진이 13%를 유지했다고 밝혔다. 이번 분기는 큰 폭의 실적 예상치 상회 여부보다 사업 운영과 가격 관리가 중요했던 것으로 보인다. InvestingPro 분석에 따르면 SSAB는 적정가치 추정치 대비 고평가된 것으로 나타나 최고 고평가 종목 목록에 포함됐다. 한편 InvestingPro 투자 팁은 단기 이익 성장률에 비해 주가수익비율이 낮다고 지적한다. 이는 구독자가 확인할 수 있는 추가 ProTips 8개 중 하나다.
투자자에게 중요한 것은 단일 실적 수치보다 가격 개선, 안정적인 마진, 견조한 재무상태의 조합이다. 이런 요인은 계절적 출하량 감소보다 더 중요할 수 있다.
시장 반응
SSAB 주가는 장전 거래에서 3.17% 하락한 $97.06을 기록했다. 전일 종가 $98.22와의 가격 차이는 $1.16으로, 원문에 제시된 약 $3.11 하락 및 3.17% 하락 수치와는 일치하지 않는다. 이날 하락에도 최근 1년간 총수익률은 61.5%에 달해 회사의 전략적 방향에 대한 투자자 신뢰를 보여줬다. SSAB의 밸류에이션, 성장 전망, 경쟁력에 관한 자세한 분석은 InvestingPro에서 이 회사와 미국 상장 주식 1,400여 종을 대상으로 제공하는 Pro Research Report에서 확인할 수 있다.
주가는 52주 최저치 $58.32보다 높고 52주 최고치 $109보다 낮은 수준이다. 따라서 이번 움직임만으로 장기 추세가 크게 바뀌었다고 보기는 어렵다. 다만 장 초반 하락은 투자자들이 실적을 앞두고 신중한 태도를 보였거나, 설비 보수와 비용, 4분기 불확실성에 관한 회사의 발언에 반응했음을 시사한다.
시장은 뚜렷한 EPS 예상치 상회나 단기 마진 전망의 큰 폭 상향이 제시되지 않았다는 점도 고려할 수 있다. 반면 미국 시장의 가격 강세와 고부가가치 제품 비중 확대가 이어진다면 주가 하방 압력을 제한하는 데 도움이 될 수 있다.
전망 및 가이던스
경영진은 4분기 출하량이 Special Steels에서는 다소 감소하고 유럽에서는 증가하며, Americas에서는 안정적으로 유지될 것으로 예상했다. 판매가격은 전 사업부에서 소폭 상승할 전망이지만, 설비 보수에 따른 가동 중단은 출하량에 계속 부담이 될 것으로 봤다.
회사는 이번 분기 주문량 대부분이 이미 확보돼 있어 판매가격을 어느 정도 예측할 수 있다고 밝혔다. 다만 원자재 가격이 여전히 높고 운임도 높은 수준이라고 경고했다. 경영진은 마진 가이던스를 제시하지 않았다.
설비투자와 관련해서는 주로 지출 시점의 변경을 이유로 2024년 설비투자 가이던스를 135억 SEK에서 115억 SEK로 낮췄다고 밝혔다. 약 20억 SEK의 지출은 2025년으로 이연될 예정이며, 2025년에 관한 자세한 가이던스는 추후 제시하겠다고 했다.
장기 계획에서 중요한 주요 프로젝트는 다음과 같다.
- Oxelösund의 고로를 전기로로 전환하는 프로젝트는 일정대로 2025년 2분기 가동을 목표로 한다.
- Luleå 대형 제철소 프로젝트는 일정과 예산에 맞춰 진행 중이지만, 경영진은 규제 관련 위험을 언급했다.
- Alabama주 Mobile 공장 증설도 2025년 2분기로 예정돼 있다.
경영진 발언
Johnny Sjöström 최고경영자(CEO)는 비용 압박에도 가격 흐름이 유리하게 전개되고 있다고 말했다. 그는 Special Steels를 언급하며 “이에 대해 크게 우려하지 않는다. 가격이 계속 오를 것이라는 점을 알고 있다”고 밝혔다.
미국 시장에 대해서는 “우리는 미국 시장에서 두 번째로 큰 후판 생산업체다. 이 시장은 중공업, 에너지, 석유·가스 등의 분야에서 기초 수요가 여전히 매우 강하다”고 말했다.
장기 전략과 관련해서는 Oxelösund 투자가 고부가가치 제품 시장에서의 선도적 입지와 전기차용 제품을 뒷받침하기 때문에 “SSAB의 미래에 매우 중요하다”고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 설비 보수에 따른 가동 중단: 계획된 가동 중단이 특히 4분기 생산과 납품에 계속 영향을 미치고 있다.
- 투입비용 상승: 합금, 물류, 철스크랩, CO2 관련 비용 상승이 마진을 압박할 수 있다.
- 규제에 따른 지연: 스웨덴의 대형 프로젝트는 인허가에 따라 진행이 늦어질 수 있다.
- 유럽 수요 부진: 건설업과 자동차업 일부 부문의 업황이 여전히 약하다.
- 탄소 비용의 불확실성: 회사는 올해 CO2 배출권 비용이 크게 늘었으며 2025년 비용도 예측하기 어렵다고 밝혔다.
질의응답
애널리스트들은 판매가격, 설비 보수, 탄소 비용, 주요 프로젝트에 질문을 집중했다.
관심 분야 중 하나는 SSAB Americas였다. 경영진은 이 사업부 매출의 대부분이 현물가격이 아닌 계약에 따른다고 설명했다. 계약 구조상 가격 반영에는 시차가 있지만, 추가 가격 상승 여력도 있다는 설명이다.
Special Steels도 주요 주제였다. 애널리스트들은 출하량과 가격 상승에도 이익 개선이 뒤처진 이유를 물었다. 경영진은 합금, 운송, 천연가스 비용 상승이 주된 원인이지만, 시간이 흐르면서 가격 인상이 비용 증가를 상쇄할 것으로 예상한다고 답했다.
Oxelösund 프로젝트에 관한 질문도 이어졌다. 경영진은 새 담금질 설비가 여러 해에 걸쳐 진행되는 프로젝트이며, 2025년 2분기 가동 예정인 것은 Mobile 공장 증설이라고 명확히 했다. 또 Oxelösund 프로젝트는 고로를 전기로로 교체하고 고객사의 별도 인증 절차 대신 자체 제품 사양을 적용하기 때문에 일부 경쟁사보다 증산 속도가 빠를 것으로 내다봤다.
애널리스트들은 탄소 비용도 추가로 질문했다. 회사는 CO2 배출권 비용이 2023년 6억 SEK에서 올해 약 20억 SEK로 증가했으며, 가격과 배출권 할당량이 모두 변할 수 있어 2025년 비용은 불확실하다고 밝혔다.
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