스웨덴 소프트웨어 기업 Addnode Group은 3분기 수익성 개선과 현금흐름 증가, 사업 전반의 비용 절감에 힘입어 이익이 크게 늘었다고 밝혔다. 순매출은 전년 동기 대비 10% 증가한 SEK 14억100만을 기록했고, EBITA(인수 관련 무형자산 상각 전 영업이익)는 68% 늘어난 SEK 2억5000만에 달했다. EBITA 이익률은 1년 전 11.4%에서 17.4%로 높아졌다. 수익성 개선과 현금흐름 안정화 전망에 투자자들이 반응하면서 주가는 전일 종가 $56.6에서 개장 전 거래에서 $63.6로 12.37% 상승했다.
핵심 요약
- 순매출은 자체 성장과 인수, 환율 효과에 힘입어 전년 동기 대비 10% 증가한 SEK 14억100만을 기록했다.
- EBITA는 68% 급증한 SEK 2억5000만으로, 이익률은 11.4%에서 17.4%로 상승했다.
- 영업현금흐름은 이익 증가와 운전자본 관리 개선에 힘입어 SEK 7300만 개선됐다.
- 최근 12개월간 반복 매출이 전체 매출의 62%를 차지해 구독형 사업 모델의 비중을 보여줬다.
- 경영진은 4분기 자체 매출이 전년 동기와 비슷한 수준에 머물더라도 EBITA는 증가할 수 있다고 밝혔다.
사업 실적
Addnode는 통상 연중 실적이 가장 약한 3분기에 예상보다 양호한 영업 성과를 거뒀다. 경영진은 고객의 선결제가 4분기와 1분기에 집중돼 3분기 실적이 일반적으로 가장 낮다고 설명했다. 그럼에도 이번 분기에는 3개 사업부 전반에서 실적이 개선됐다.
Design Management 사업부가 성장을 주도했다. 매출은 21% 증가한 SEK 5억9500만을 기록했다. Process Management 매출은 6% 증가한 SEK 4억1700만이었으며, EBITA 이익률은 사상 최고인 24%에 달했다. Product Lifecycle Management 매출은 SEK 4억3600만으로 전년 동기와 같았고, 자체 매출은 3% 감소했다. 독일 시장의 부진과 자동차 관련 시장의 압박이 이어진 영향이다.
이번 실적에는 반복적으로 발생하는 소프트웨어 매출과 서비스, 인수 사업의 조합이 기여했다. 경영진에 따르면 자체 소프트웨어와 서비스가 매출의 60%를 조금 넘으며, 반복 매출은 사업 모델의 핵심으로 남아 있다.
주요 재무 지표
- 순매출: SEK 14억100만으로, 전년 동기 SEK 12억7500만 대비 10% 증가.
- 자체 성장: 환율 영향을 제외한 기준으로 SEK 4200만, 또는 3%.
- 인수에 따른 성장: SEK 6800만으로, 전체 성장률에 5%포인트 기여.
- 환율 효과: 주로 노르웨이 크로네와 미국 달러 영향으로 SEK 1700만.
- EBITA: SEK 2억5000만으로, 전년 동기 SEK 1억4900만 대비 68% 증가.
- EBITA 이익률: 17.4%로, 2025년 3분기 11.4%에서 상승.
- 영업현금흐름: 전년 동기 대비 SEK 7300만 개선.
- 반복 매출: 최근 12개월 순매출의 62%.
- 최근 12개월 누적 EBITA: SEK 9억7000만.
- 최근 12개월 누적 순매출: 약 SEK 60억.
- 잉여현금흐름 수익률: 8%로, 시가총액 대비 현금창출력이 높다는 의미.
- 재무 건전성 점수: InvestingPro는 이익과 현금흐름 지표가 특히 견조하다며 ‘GOOD’으로 평가.
실적과 전망치 비교
제시된 전망치는 주당순이익(EPS) $0.5493, 매출 $14억3000만이었지만, 발표 자료에는 실제 EPS나 동일한 통화 기준의 매출이 포함되지 않았다. 다만 실적발표 내용을 보면 매출보다 EBITA가 훨씬 빠르게 늘어 영업 측면에서 강한 분기였던 것으로 보인다.
매출 증가율과 이익 증가율의 차이는 비용 통제와 영업 레버리지 개선을 보여준다. EBITA 증가율 68%는 순매출 증가율 10%를 크게 웃돌았다. 이번 실적은 매출 성장 가속만이 아니라 이익률 개선이 이끌었다는 뜻이다.
투자자에게는 예상 EPS와의 단순 비교보다 이익률 확대 폭이 더 중요할 수 있다. Addnode가 일회성 호실적보다 꾸준한 성장을 강조해 왔다는 점에서 이번 분기도 그러한 흐름에 부합한다.
시장 반응
Addnode 주가는 개장 전 거래에서 전일 종가 $56.6보다 주당 약 $7 오른 $63.6를 기록했다. 상승률은 12.37%로, 수익성과 현금흐름 개선에 대한 투자자들의 긍정적인 반응을 보여줬다.
이 가격은 52주 최저가 $30.95를 크게 웃돌지만, 최고가 $117.8에는 여전히 한참 못 미친다. 최근 급등에도 시장이 회사의 성장 가능성과 업종·거시경제 우려를 함께 저울질하고 있음을 시사한다.
급등세에는 이익률 확대, 오토데스크 대금 지급 주기 전환의 마무리, 다음 분기 EBITA 추가 성장 가능성에 대한 기대가 반영된 것으로 보인다. 거래량 자료는 제공되지 않아 평소보다 거래가 크게 늘었는지는 확인할 수 없다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가된 것으로 보이며, 회사의 적정가치는 상당한 상승 여력을 시사한다. 시가총액 $8억7200만, 주가수익비율(P/E) 26.5배인 Addnode는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에 올라 있다.
전망 및 가이던스
경영진은 Design Management 사업부의 2026년 4분기 실적이 매우 좋았던 2025년 4분기와 대체로 비슷한 수준일 것으로 예상했다. 회사는 4분기 자체 매출 성장률이 전년 동기 대비 거의 제자리걸음일 것으로 보면서도 EBITA는 증가할 여지가 있다고 판단했다.
더 장기적으로는 2027년에 3년짜리 오토데스크 계약의 갱신 건수가 늘어 혜택을 볼 것으로 예상했다. 경영진은 재판매 매출의 매출총이익률 100%를 포함한 현재의 오토데스크 관련 이익 구조가 2027년에도 유지될 것으로 전망했다.
회사의 장기 전략은 다음에 초점을 맞추고 있다.
- 반복 매출 확대,
- AI 기반 제품을 통한 부가가치 창출,
- 효율성 개선,
- 틈새시장 내 입지를 강화하는 인수.
경영진은 데이터센터, 항공우주·방위산업, 공공 부문 디지털화에서도 지속적인 기회가 있다고 강조했다.
경영진 발언
Johan Andersson 최고경영자(CEO)는 “우리는 특정 틈새시장에 소프트웨어와 디지털 솔루션을 제공한다”며, 회사가 3개 사업부에 걸친 20개 사업으로 구성돼 있다고 설명했다.
그는 장기적인 영업 성과에 대해서도 “우리는 5년마다 EBITA를 두 배로 늘릴 수 있음을 입증했으며, 앞으로도 그 여정을 이어갈 것”이라고 말했다.
제품과 관련해서는 AI와 해당 분야의 데이터를 활용해 고객에게 제공하는 가치를 높이고 있다며 “고객들은 효율성을 높이고 투명성을 강화하며 장기 성장을 뒷받침하는 솔루션에 계속 투자하고 있다”고 말했다.
Kristina Elfström Mackintosh 최고재무책임자(CFO)는 오토데스크 관련 대금 지급 주기 전환이 대부분 마무리됐다며 “오토데스크 계약과 관련된 전체 주기를 거쳐 다시 안정적인 현금흐름 상황으로 돌아오게 돼 기쁘다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 독일 시장 부진: 경영진은 독일 시장이 안정적이지만 낮은 수준에 머물고 있으며, 특히 자동차 관련 사업이 약세라고 밝혔다.
- Product Lifecycle Management 사업부의 부진: 매출이 전년 동기와 같고 자체 매출은 감소해 사업부별 성과가 고르지 않은 것으로 나타났다.
- 현금흐름의 계절성: 3분기는 통상 현금창출력이 가장 약한 분기여서 실적 변동성이 클 수 있다.
- 계약 갱신 주기의 영향: 오토데스크 계약 갱신이 분기별 성장률을 왜곡할 수 있다.
- 인수 통합 및 실행 위험: Addnode는 성장과 이익률을 뒷받침하기 위해 인수와 효율화 프로그램에 계속 의존하고 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 오토데스크 계약 갱신, 이익률의 지속 가능성, 비용 절감 프로그램의 영향에 집중됐다.
질문은 4분기가 계약 갱신 주기의 혜택을 받을지, 2027년에는 3년짜리 계약의 갱신 증가가 실적에 유리하게 작용할지에 초점이 맞춰졌다. 경영진은 갱신 양상을 충분히 파악하고 있으며, 이는 할인과 관계없이 오토데스크 요금제 내 고객 자격 요건에 따른 것이라고 답했다.
애널리스트들은 Design Management의 비용 절감 효과가 이미 3분기 실적에 반영됐는지도 물었다. 경영진은 구조조정 비용을 2분기에 반영했으며, 절감 효과는 2027년까지 계속 확대될 것이라고 밝혔다.
또 다른 주요 주제는 Process Management의 EBITA 이익률 24%였다. 경영진은 이를 매우 높은 수준이라고 평가하면서도 분기마다 계속 상승할 것으로 기대해서는 안 된다고 설명했다. 회사는 해당 이익률을 유지하기를 바라지만, 이후 분기에도 연속 상승할 것이라고 약속하지는 않았다.
현금흐름 개선에 관한 질문에 경영진은 오토데스크 관련 미지급금 주기가 사실상 마무리됐으며, 이제 모든 오토데스크 라이선스 대금을 연 단위로 지급해 향후 회계기간의 복잡성이 줄어들 것이라고 답했다.
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