Deckers Brands의 2027회계연도 2분기 이익은 월가 예상치를 웃돌았지만 매출은 기대에 못 미쳤다. 투자자들이 매출 부진과 신중한 전망에 주목하면서 주가는 시간외 거래에서 급락했다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.03달러로 예상치 1.79달러를 상회한 반면, 매출은 14억 8,000만 달러로 전망치 15억 1,000만 달러를 소폭 밑돌았다. 주가는 정규장 종가 85.28달러에서 시간외 거래 중 79.10달러로 7.25% 하락하며 52주 거래 범위의 하단에 근접했다.
핵심 요약
- 조정 EPS는 높은 매출총이익률과 비용 관리에 힘입어 예상치를 13.4% 웃돌았다.
- 매출은 전년 동기 대비 3.5% 증가했지만 전망치에는 약 2% 못 미쳤다.
- 주력 브랜드인 HOKA와 UGG의 매출은 각각 7%, 4% 증가하며 성장세를 이어갔다.
- 매출총이익률은 전년 동기 56.2%에서 60.5%로 크게 상승했다.
- 경영진은 미국 시장의 거센 할인 판매 압력과 유럽 물류 체계 전환을 단기 부담 요인으로 꼽았다.
- 회사는 장기 성장 전망을 유지했지만 단기 실적 가이던스는 신중하게 제시했다.
기업 실적
Deckers는 여러 영업 지표에서 견조한 분기 실적을 냈지만, 어려운 소매시장 환경의 영향도 드러났다. 매출은 HOKA와 UGG에 힘입어 전년 동기 대비 3.5% 증가한 14억 8,000만 달러를 기록했다. HOKA 매출은 7% 증가한 6억 7,700만 달러, UGG 매출은 4% 증가한 7억 8,600만 달러였다.
회사는 가격 정책을 신중하게 운용하고 제품 수요에 대응하는 한편 재고를 면밀히 관리한 결과라고 설명했다. 마케팅과 기술 분야에 투자하면서도 매출총이익률이 크게 높아지고 영업이익률도 개선됐다. 이는 소비자들이 할인 상품을 찾고 실제 착용 시점에 가까워져서야 구매하는 경향이 강해진 미국 시장의 판촉 압력을 상쇄하는 데 도움이 됐다.
이번 분기에는 브랜드와 지역별 차이도 뚜렷했다. 해외 수요는 특히 아시아·태평양 지역에서 강세를 보였지만 미국 시장은 더 어려웠다. Deckers는 HOKA가 프리미엄 가격대에서 점유율을 확대하고 있으나 120달러 미만 제품군에서는 경쟁이 더 치열하다고 밝혔다. UGG는 핵심 제품인 부츠를 넘어 스니커즈, 클로그, 의류 등으로 영역을 넓히고 있다.
주요 재무 지표
- 매출: 14억 8,000만 달러, 전년 동기 대비 3.5% 증가.
- 조정 EPS: 2.03달러, 관세 관련 혜택을 제외하면 전년 동기 대비 11.5% 증가.
- 보고 기준 희석 EPS: 2.31달러, 관세 환급에 따른 주당 0.28달러의 이익 포함.
- 브랜드별 매출: HOKA 6억 7,700만 달러로 7% 증가, UGG 7억 8,600만 달러로 4% 증가.
- 매출총이익률: 60.5%, 전년 동기 56.2%보다 430bp 상승.
- 영업이익률: 26.3%, 관세 관련 혜택 제외 시 23.2%.
- 판매관리비: 5억 600만 달러, 전년 동기 4억 7,700만 달러보다 6% 증가.
- 재고: 8억 6,100만 달러, 전년 동기 대비 3% 증가.
- 현금 및 현금성 자산: 12억 달러, 미상환 차입금 없음.
- 자사주 매입: 해당 분기 2억 9,900만 달러, 2027회계연도 상반기 총 6억 3,700만 달러.
- 자기자본이익률(ROE): 최근 12개월 기준 43%로 높은 수익성 반영.
- 잉여현금흐름 수익률: 10%로, 시가총액 대비 현금 창출력이 견조함을 시사.
실적과 시장 예상 비교
Deckers는 이익 예상치를 웃돌았지만 매출 예상치는 밑돌았다. 조정 EPS 2.03달러는 시장 전망치 1.79달러보다 0.24달러, 즉 13.4% 높았다. 매출 14억 8,000만 달러는 전망치 15억 1,000만 달러보다 3,000만 달러, 즉 2.0% 적었다.
이익의 예상치 상회 폭은 컸지만, 투자자들은 일부 일회성 관세 환급 효과에 주목한 것으로 보인다. 경영진에 따르면 이번 분기에는 국제비상경제권한법(IEEPA)에 따른 순관세 환급으로 주당 0.28달러의 이익이 반영됐다. 이를 제외해도 EPS는 예상치를 웃돌았지만, 시장은 매출 부진과 향후 몇 분기에 대한 회사의 신중한 전망에 더 무게를 뒀다.
최근 실적과 비교하면, 이번 분기는 매출 성장세가 고르지 않아도 Deckers가 수익성을 지킬 수 있음을 보여줬다. 이익률 측면에서는 긍정적이지만, 전반적인 수요 확대보다는 가격 정책과 비용 관리에 더 의존하고 있다는 의미이기도 하다. InvestingPro 팁에 따르면 경영진은 자사주를 적극적으로 매입하면서 차입금보다 많은 현금을 보유하고 있어 재무 건전성이 양호하다. InvestingPro의 재무 건전성 점수는 5점 만점에 3.37점으로, Deckers를 ‘매우 우수’로 평가한다. 투자자는 복잡한 데이터를 명확한 투자 정보로 정리한 1,400건 이상의 보고서 가운데 Deckers의 전체 Pro Research Report를 확인할 수 있다.
시장 반응
주가 반응은 빠르고 부정적이었다. Deckers 주가는 정규장에서 전일 대비 0.25% 하락한 85.28달러에 마감한 뒤 시간외 거래에서 6.18달러, 즉 7.25% 떨어진 79.10달러를 기록했다.
이로써 주가는 52주 거래 범위인 77.20~122.29달러의 하단에 가까워졌다. 투자자들이 매출의 예상치 하회, 신중한 전망, 미국 소비자들의 할인 상품 선호와 선택적 지출에 만족하지 못했음을 시사한다.
시간외 거래 하락은 시장이 이익의 예상치 상회보다 매출 부진과 가이던스에 더 큰 비중을 뒀다는 뜻이기도 하다. 이미 52주 최고가를 크게 밑돌던 주가의 추가 하락에는 단기 성장세가 계속 불균등할 수 있다는 우려가 반영됐다. 다만 이번 매도로 주가와 기업가치 사이의 괴리가 커졌을 가능성도 있다. InvestingPro 데이터에 따르면 높은 수익성에도 Deckers의 주가수익비율(PER)은 12배에 불과하며, 적정가치 분석상 현재 주가는 저평가돼 있다. 더 자세한 가치평가 정보를 원하는 투자자는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에서 Deckers를 확인할 수 있다.
전망과 가이던스
Deckers는 2027회계연도 연간 가이던스를 비교적 신중한 수준으로 유지했다. 회사는 매출을 57억~57억 2,500만 달러로 예상하며, HOKA는 한 자릿수 후반대, UGG는 한 자릿수 초반대의 성장률을 기록할 것으로 전망했다.
3분기에는 매출이 한 자릿수 초반대 증가하고 EPS는 3.52~3.60달러를 기록할 것으로 제시했다. 회사는 해당 분기 실적에 약 0.24달러의 관세 환급 혜택이 반영되지만 운송비와 판촉 활동이 그 효과를 일부 상쇄할 것이라고 밝혔다.
경영진은 향후 성장을 뒷받침할 신제품 출시 계획도 언급했다. HOKA는 1월 Bondi 10, 4월 Mach Pro, 연내 Mach 8을 출시할 계획이다. UGG는 신발, 클로그, 스니커즈, 의류를 아우르는 ‘360도’ 전략을 통해 성장을 추진하고 있다.
회사는 두 브랜드 모두 장기 성장 잠재력이 있다고 보면서도, 더 큰 폭의 할인으로 매출을 늘리지는 않겠다고 밝혔다. 경영진은 2027년 후반 시장 환경이 개선될 것으로 예상하며, 재고를 엄격히 관리하고 브랜드 가치를 지키겠다고 강조했다. 이러한 장기적 접근은 과거에도 성과를 냈다. InvestingPro 팁에 따르면 Deckers는 지난 10년간 높은 수익률을 기록했다. InvestingPro 구독자는 7개의 추가 ProTips와 AI가 선정한 포트폴리오인 ProPicks, 주식 스크리너 등 고급 도구를 통해 분기 보고서만으로는 파악하기 어려운 정보까지 살펴볼 수 있다.
경영진 발언
Stefano Caroti Deckers 최고경영자(CEO)는 단기 매출을 위해 브랜드 경쟁력을 희생하지 않겠다고 말했다. 그는 “브랜드 가치를 희석할 수 있는 단기 추가 매출을 좇기보다 이익률 유지와 장기 가치에 계속 우선순위를 두겠다”고 밝혔다.
Caroti는 단기적인 부진이 장기 성장 전망을 바꾸지는 않는다는 점도 강조했다. 그는 “모든 성장이 건전한 것도, 수익성이 있는 것도, 브랜드 가치를 높이는 것도 아니다”라며 “적극적으로 경쟁하겠지만, 무분별한 가격 인하 경쟁에는 뛰어들지 않겠다”고 말했다.
Steve Fasching 최고재무책임자(CFO)는 회사의 수익성이 투자와 주주환원을 병행할 여력을 준다고 말했다. 그는 “브랜드들은 건전한 상태”라며 “이는 시장 상황에 대응하고 가격, 이익률, 수익성을 관리할 수 있는 우리의 역량을 보여준다”고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 미국 시장의 할인 압력: 운동화 시장에서 대폭 할인이 이어지면서 소비자 직접판매(DTC) 채널의 정가 판매가 어려워지고 있다.
- 매출 성장 둔화: 두 핵심 브랜드가 모두 성장했음에도 전체 매출은 예상치를 밑돌았다.
- 유럽 물류 차질: 제3자 물류 체계 전환으로 약 2,200만 달러 규모의 제품 출하가 지연됐다.
- 소비자들의 신중한 지출: 구매 시점이 실제 사용 시기에 가까워지고 지출도 더 선별적으로 이뤄지고 있다.
- 신제품 출시 의존도: 향후 성장은 HOKA와 UGG의 신제품이 소비자에게 얼마나 좋은 반응을 얻느냐에 크게 좌우된다.
질의응답
애널리스트들은 단기 성장 둔화가 장기 성장 목표를 바꾸는지 물었다. Deckers는 HOKA가 2030회계연도까지 10%대 초반 성장률에 도달하고, UGG가 장기적으로 한 자릿수 중반대 성장률을 기록할 수 있다는 기존 견해를 유지했다.
매출총이익률과 할인 판매 환경에 대한 질문도 이어졌다. 경영진은 이익률 개선이 관세 환급 때문만은 아니며, 정가 판매와 유리해진 제품 판매 구성에도 힘입은 결과라고 설명했다. 또한 Bondi 10이 Bondi 9을 대체하는 시기를 포함해 2027년 후반에는 시장의 할인 판매 압력이 완화될 것으로 예상했다.
판매 채널별 매출 구성도 주요 화제였다. 애널리스트들은 HOKA의 도매 매출 증가가 소비자 직접판매 매출을 잠식하는지 물었다. Deckers는 소비자들이 할인 행사가 더 많은 온라인 채널을 통해 제품을 찾는 반면 회사는 자체 온라인몰의 과도한 할인을 피하려 하기 때문에, 당분간 미국 도매 매출이 DTC 매출보다 빠르게 늘어날 가능성이 크다고 답했다.
UGG와 관련해서는 애널리스트들이 소매업체에 대한 공급 증가세 둔화가 할인 판매를 경계한 결과인지 물었다. 경영진은 소비자들이 실제 착용 시점에 가까워져서 구매하고 있지만 Quill, Zora, Evelina 같은 신제품에는 여전히 좋은 반응을 보인다고 설명했다. 다만 날씨와 판매 시기가 수요를 끌어올렸던 지난해와 같은 수준의 추가 주문은 예상하지 않고 있다고 밝혔다.
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