스키나 리소스, 에스케이 크릭 프로젝트 완료 임박

Investing.com —

2026년 9월 28일 월요일, 스키나 리소스(SKE)는 2026년 미주 광업 포럼(Mining Forum Americas 2026)을 통해 브리티시컬럼비아주 북서부에 위치한 자사의 주력 금 및 은 프로젝트인 에스케이 크릭(Eskay Creek)에 대한 상세 업데이트를 발표했습니다. 경영진은 광산이 첫 광물 생산을 향해 꾸준히 나아가고 있다고 밝혔지만, 증가한 자본 지출, 진행 중인 건설 작업, 그리고 예정대로 시운전을 완료해야 할 필요성도 인정했습니다.

회사는 에스케이 크릭을 대규모 자금 재조달과 일련의 인허가 승인으로 뒷받침되는 강력한 경제성을 가진 희귀한 고품위 노천 채굴 프로젝트로 평가했습니다. 스키나는 프로젝트가 가동을 향해 나아가고 있음에도 불구하고, 비용 인플레이션과 강화된 수자원 규제에 여전히 노출되어 있다고 덧붙였습니다.

주요 내용

• 에스케이 크릭 프로젝트는 약 70%~75% 완료되었으며, 2026년 2분기에 첫 광물 생산을 목표로 하고 있습니다.
• 스키나는 7억 5천만 달러 규모의 선순위 담보 채권 재융자를 완료하여 자본 비용을 약 12%에서 8.5%로 절감했습니다.
• 회사는 자본 지출 예상치를 6억 5,900만 달러로 업데이트했으며, 이는 초기 타당성 조사 추정치보다 약 20% 증가한 수치입니다.
• 경영진은 에스케이 크릭이 첫 5년 동안 연간 약 45만 금 당량 온스를 생산할 수 있다고 밝혔습니다.
• 경영진에 따르면 이 프로젝트의 Now 업데이트된 순현재가치(NPV)는 현재 금속 가격 기준으로 약 55억 달러입니다.

프로젝트 개요

스키나는 에스케이 크릭이 세계에서 가장 고품위 노천 금광 중 하나이며, 첫 5년 동안 평균 품위는 톤당 5.5그램이라고 밝혔습니다. 회사는 이 기간 동안 광산이 연간 약 45만 금 당량 온스를 생산한 후, 10년간 약 40만 온스의 연간 생산량을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

경영진은 이 광상을 대규모 금과 은 생산량, 낮은 운영 비용, 강력한 잉여 현금 흐름 잠재력을 가진 1등급 자산으로 평가했습니다. 회사는 매장량이 460만 금 당량 온스이며, 약 80%가 확정 매장량으로 분류된다고 밝혔습니다.

스키나의 최고경영자 랜디 슈모(Randy Schmo)는 다음과 같이 말했습니다. "에스케이 크릭은 희귀한 1등급 자산입니다. 첫 5년간 약 45만 당량 온스의 대규모 금과 은을 생산할 예정입니다. 세계에서 가장 고품위 노천 광산 중 하나가 될 것입니다. 이 모든 것이 세계적으로 좋은 지역에서 낮은 운영 비용으로 이어집니다."

재무 결과 및 자본 구조

스키나는 올해 가장 큰 재무 발전은 4월 초 재융자였다고 밝혔습니다. 회사는 3억 5천만 달러 선순위 담보 대출과 1억 달러 비용 초과 시설을 포함했던 오리온홀딩스 패키지를 7억 5천만 달러 미국 선순위 담보 채권으로 교체했습니다.

경영진은 이번 거래를 통해 회사가 스트리밍 계약의 3분의 2를 환매할 수 있었다고 밝혔습니다. 슈모에 따르면, 이번 거래는 생산 전 단계 광업 회사에게는 이례적인 일이었으며, 스키나의 자본 비용을 약 350bp(베이시스 포인트) 절감했습니다.

• 새로운 자금 조달: 7억 5천만 달러 미국 선순위 담보 채권
• 이전 패키지: 3억 5천만 달러 선순위 담보 대출 + 1억 달러 비용 초과 시설
• 자본 비용: 약 12%에서 약 8.5%로 절감
• 스트리밍 계약: 재융자 수익으로 3분의 2 환매

슈모는 다음과 같이 말했습니다. "저희는 오리온홀딩스와 맺었던 패키지를 재융자했습니다. 3억 5천만 달러의 미국 선순위 담보 대출과 1억 달러의 비용 초과 시설을 포함한 정말 좋은 패키지였습니다. 또한, 저희는 스트리밍 계약의 3분의 2를 상환하거나 환매했는데, 이는 7억 5천만 달러의 미국 선순위 담보 채권을 발행하여 이루어졌습니다. 이는 생산 전 단계 회사가 이 일을 할 수 있었던 첫 사례 중 하나였습니다. 이로 인해 저희의 자본 비용은 약 12%에서 약 8.5%로 낮아졌습니다."

회사는 업데이트된 자본 지출 예상치가 6억 5,900만 달러로, 확정 타당성 조사 대비 약 20% 증가했다고 밝혔습니다. 스키나는 이러한 증가는 인플레이션, 추가된 수자원 관리 인프라 및 프로젝트 개선을 위한 설계 변경 사항을 반영한다고 말했습니다.

경영진은 회수 기간이 여전히 "매우 빠르다"고 밝혔으며, 프로젝트의 업데이트된 순현재가치(NPV)는 거의 3년 전의 타당성 조사에 현재 금속 가격을 적용하여 약 55억 달러라고 말했습니다. 스키나는 시가총액이 약 40억 달러이며, 광산이 시운전 및 생산 단계로 진입함에 따라 향후 재평가의 여지가 남아 있다고 보고 있습니다.

운영 업데이트

에스케이 크릭의 건설은 Now 막바지 단계에 있습니다. 스키나는 프로젝트가 약 70%~75% 완료되었다고 밝혔습니다. 여러 주요 작업 흐름이 동시에 진행되고 있습니다.

• 영구 전력은 거의 완료되었으며, 11월 말경에 전력 공급이 예상됩니다.
• 광미 댐 시공은 약 1.5~2개월 이내에 완료될 예정입니다.
• 처리 공장은 기계적으로 약 90% 완료되었습니다.
• 남아 있는 공장 작업에는 배관, 전기 시스템, 계측, 조 크러셔 및 필터 프레스가 포함됩니다.
• 캠프는 거의 완료되었습니다.
• 고전압 인프라도 거의 구축되었습니다.

처리 공장은 Ausenco와의 엔지니어링, 조달 및 건설 관리 계약에 따라 건설 중입니다. 스키나는 공장이 조 크러셔, 3단계 분쇄 회로, SAG 밀, 볼 밀 및 두 개의 IsaMills를 사용할 예정이라고 밝혔습니다. 회사는 공장이 농축물만 생산할 것이며, 금이 매우 미세하여 중력 회로를 포함하지 않을 것이라고 말했습니다.

슈모는 에스케이 크릭에 "거의 순금 형태의 금이 없다"고 말하며, 광석이 완전히 분리되기 위해서는 약 10마이크론까지 분쇄해야 한다고 언급했습니다. 그는 농축물이 주로 중국의 제련소로 보내질 것이라고 말했습니다.

채굴은 2024년에 시작되어 2025년에 확대되었습니다. 스키나는 Now 백호 굴착기 및 안내 기술을 사용한 플리치(Flitch) 채굴 등 선별적인 광석 채굴 방식을 사용하고 있다고 밝혔습니다. 광석 비축은 회의(발표) 후 일주일 이내에 시작될 것으로 예상되며, 가동 전 약 25만 톤을 목표로 하고 있습니다.

첫 광석 공급은 상부 노천 채굴 지역의 유문암 광석에서 나올 것으로 예상됩니다. 스키나는 또한 가동률 증대를 지원하기 위해 첫 12개월 광석 공급을 대표하는 샘플에 대한 야금 시험을 수행하고 있다고 말했습니다.

현장, 인프라 및 인력

스키나는 에스케이 크릭이 외딴 프로젝트치고는 강력한 인프라의 혜택을 받고 있다고 밝혔습니다. 이 현장은 브리티시컬럼비아주 북서부의 골든 트라이앵글(Golden Triangle)에 위치하며, 포장된 고속도로에서 약 55킬로미터 떨어져 있습니다. 연중 사용 가능한 훌륭한 비포장 도로를 통해 접근할 수 있습니다.

회사는 17킬로미터 떨어진 곳에 BC Hydro 전력망에 연결된 약 300메가와트의 인근 발전 시설이 있다고 밝혔습니다. 또한 Newmont가 소유한 Red Chris와 Brucejack을 포함한 인근 운영 중인 광산들도 언급했습니다.

회사의 새로운 직원 캠프는 광산 부지에서 약 10킬로미터 떨어진 3층 시설로, 이 지역 강설량의 약 3분의 1 수준인 지역에 있습니다. 스키나는 캠프가 거의 완료되었다고 말했습니다.

인력에 대해서는 총괄 관리자, 제련소 관리자, 광산 관리자, 유지보수 담당자 및 수석 야금 전문가가 이미 배치되었다고 밝혔습니다. 추가 운영 인력 모집은 계속되고 있으며, 시운전 계획은 아직 확정 단계에 있습니다. 운영자 교육은 스키나와 Ausenco가 공동으로 진행할 것입니다.

인허가 및 위험 해소

경영진은 에스케이 크릭이 인허가 및 지역 사회 합의에 있어 큰 진전을 이루었다고 강조했습니다. 2026년 1월, 스키나는 탈탄 퍼스트 네이션(Tahltan First Nation)과의 원주민 사업 협정 및 선언법 제7조 협정(Declaration Act Section 7 agreement)을 체결했습니다. 2월 첫째 주 말 이전에 환경 평가 인증서와 주요 광산법(Mines Act) 허가도 받았습니다.

회사는 이러한 중요한 진전이 프로젝트 위험을 크게 줄이고 건설이 더 큰 확실성을 가지고 진행될 수 있도록 했다고 말했습니다.

미래 전망

스키나는 2026년 2분기 첫 광물 생산을 향해 나아가고 있으며, 이 일정에 대해 확신을 가지고 있습니다. 경영진은 또한 2028년까지 50만 온스를 목표로 하는 등 더 높은 생산량을 위한 장기적인 계획을 제시했습니다.

기타 계획된 성장 단계는 다음과 같습니다.

• 채굴장을 더 깊게 만들기 위한 경사면 가파르게 하기(pit slopes), 이는 기술 보고서 업데이트에 포함될 것입니다.
• SNIP 자산을 소규모 지하 광산으로 통합.
• 잉여 현금 흐름, 운영 비용 및 총 유지 비용(all-in sustaining cost) 추정치 업데이트.
• 매장량을 늘릴 수 있는 지속적인 탐사 작업.

스키나는 향후 4개월간의 매장량 증가는 "상당히 중요할" 수 있다고 말했습니다. 회사는 또한 1월 말에 나올 업데이트된 기술 보고서에는 채굴장 경사면 최적화, SNIP 통합 및 수정된 재무 지표가 포함될 것이라고 밝혔습니다.

질의응답 주요 내용

질의응답 시간 동안 존 투마조스(John Tumazos)는 매장량 모델에 대해 질문하며 에스케이 크릭을 쿠폴(Kupol) 광상과 비교했습니다. 슈모는 에스케이 크릭이 쿠폴과 거의 정반대인데, 에스케이 크릭에는 순금 형태의 금이 거의 없지만 쿠폴에는 순금 형태의 금이 풍부하다고 말했습니다.

그는 에스케이 크릭의 금은 극도로 미세하여 매우 미세한 분쇄가 필요하며, 이것이 프로젝트에 중력 회로가 필요 없는 이유라고 말했습니다. 그는 또한 원래 광산의 역사적 생산량은 종종 매장량 추정치를 초과했으며, 이는 현재의 매장량 모델이 보수적일 수 있음을 시사한다고 덧붙였습니다.

슈모는 회사가 말리(Mali)의 페콜라(Fekola)와 유사한 패턴을 보는데, 페콜라에서는 더 높은 품위가 손실이 아닌 수익으로 이어졌다고 말했습니다. 그는 광상이 잘 이해되고 있으며 오랜 생산 이력을 가지고 있어 매장량 추정치에 대한 신뢰를 높인다고 덧붙였습니다.

시장 상황

스키나의 주가는 마지막으로 42.36달러에 거래되었으며, 이전 종가인 44.91달러에서 5.68% 하락했습니다. 주식은 지난 52주 동안 21.61달러에서 53달러 사이에서 거래되었습니다.

회사의 발표는 에스케이 크릭이 건설 단계에서 생산 단계로 전환하고 있다는 생각에 초점을 맞췄습니다. 경영진은 다음 잠재적 촉매제는 시운전, 첫 광물 생산, 그리고 운영 현금 흐름의 증명이며, 이는 계획대로 생산량이 증대된다면 더 높은 가치 평가를 뒷받침할 수 있을 것이라고 말했습니다.

Now 스키나는 인허가 및 자금 조달 면에서 위험이 크게 해소된 프로젝트를 제시하고 있지만, 여전히 건설을 완료하고 원활한 가동을 이뤄내야 합니다.

자세한 내용은 아래 전체 회의록을 참조하시기 바랍니다.

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