CleanSpark, H.C. Wainwright 컨퍼런스서 "채굴 기업들, AI 인프라 구축에 박차"

Investing.com — CleanSpark (WYFI)와 다른 비트코인 채굴 및 인프라 기업들은 2026년 9월 14일 월요일 H.C. Wainwright 제28차 연례 Global Invest 컨퍼런스에서 암호화폐 채굴에서 인공지능(AI) 데이터센터로 어떻게 전환하고 있는지 설명했습니다. 전반적으로 낙관적인 메시지였지만, 경영진은 또한 건설 비용 증가, 인력 부족, 그리고 많은 발표된 프로젝트들이 실제로 건설되지 못할 위험에 대해서도 언급했습니다.

주요 내용

• 경영진은 비트코인 채굴 기업들이 전력이 공급되는 토지와 전력을 AI 코로케이션 및 클라우드 사업으로 전환하고 있다고 말했습니다.
• 패널리스트들은 AI 컴퓨팅 수요가 실제적이고 강력하며, 하이퍼스케일러들이 내년에 1조 달러 이상을 지출할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.
• CleanSpark, MARA Holdings, Soluna Holdings, Bit Digital Energy, Bitdeer, Core Scientific, WhiteFiber는 총 14기가와트 이상의 전력 확보 계획을 설명했습니다.
• 딜 경제성이 급격히 개선되어 일부 프로젝트는 Now 메가와트당 1,000만 달러에서 1,300만 달러로 평가됩니다.
• 대부분의 발표자는 해당 부문이 거품 상태가 아니라고 말했지만, Core Scientific은 많은 제안이 투기적이며 필요한 인프라가 부족하다고 경고했습니다.

비트코인 채굴에서 AI 인프라로

패널에는 CleanSpark, MARA Holdings, Soluna Holdings, Bit Digital Energy, Bitdeer, Core Scientific, WhiteFiber의 경영진이 모였습니다. 이들은 가장 가치 있는 자산이 더 이상 채굴 장비뿐만 아니라, 전력이 공급되는 토지, 변전소, 허가, 전력 접근권인 시장을 설명했습니다.

경영진은 비트코인 채굴이 여전히 중요한 역할을 한다고 말했습니다. 이는 기업이 AI 고객, GPU 공급 및 건설 일정이 정렬되기를 기다리는 동안 현금을 창출할 수 있습니다. 여러 발표자는 이러한 유연성이 자본은 더 많지만 속도가 느린 대형 경쟁업체에 비해 채굴 기업들에게 우위를 제공한다고 말했습니다.

MARA의 Fred Thiel은 "비트코인 채굴 기업들은 하이퍼스케일러, 프론티어 모델 공급업체 및 네오클라우드를 위한 문제를 매우 빠르게 해결할 수 있는 길입니다"라고 말했습니다.

재무 결과 및 거래 경제성

패널은 시장이 얼마나 빠르게 변화했는지 보여주는 일련의 대규모 계약과 수익 약정을 강조했습니다.

• CleanSpark은 투자 등급이 높은 임차인과 66억 달러 규모의 20년 만기 트리플넷 리스 계약을 확보했다고 밝혔으며, 이는 연간 약 3억 3천만 달러의 수익에 해당합니다.
• WhiteFiber는 최근 몇 달 동안 약 5억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약을 발표했다고 말했습니다.
• Core Scientific은 AMD와의 계약이 약 50억 달러의 순수익 약정뿐만 아니라 세 곳의 사이트에서 2,000메가와트의 핵심 IT 부하를 포함한다고 밝혔습니다.
• Bitdeer는 말레이시아 네오클라우드 파이프라인이 초기 10메가와트 시설에서 5년간 약 8억 달러의 수익을 창출할 수 있으며, 95메가와트 확장 시 5년간 70억 달러 이상의 수익을 예상한다고 말했습니다.
• WhiteFiber는 노스캐롤라이나에 위치한 100만 평방피트 규모의 시설에 대한 Enscale 계약이 8억 6,500만 달러 규모라고 밝혔습니다.
• Soluna는 Katy Two 프로젝트가 350메가와트 규모의 캠퍼스이며, 첫 100메가와트가 건설 중이고, Project Dorothy 3는 텍사스 북서부에 위치한 300메가와트 규모의 캠퍼스라고 말했습니다.

경영진은 또한 AI 데이터센터의 경제성이 급격히 상승했다고 말했습니다. 그들은 비트코인 채굴 인프라가 종종 메가와트당 100만 달러에서 150만 달러가 소요되는 반면, AI 고성능 컴퓨팅 시설은 Now 훨씬 더 높은 가치 평가를 받고 있다고 말했습니다.

• 2023년 후반: 직접 액체 냉각 인프라의 경우 메가와트당 약 450만 달러.
• 2024년 6월: 메가와트당 약 800만 달러.
• 2025년 배포: 메가와트당 약 1,000만 달러에서 1,050만 달러.
• 2027년 배포: 메가와트당 약 1,200만 달러에서 1,300만 달러.

Core Scientific의 Russell Cann은 "2027년, 내년에 가동될 시설은 메가와트당 1,200만 달러에서 1,300만 달러 사이입니다"라고 말했습니다.

그는 이러한 증가의 주요 원동력이 인력이라며, 기능공 전기공은 연간 25만 달러에서 35만 달러를 벌 수 있고, 숙련된 전기공은 최대 75만 달러를 벌 수 있다고 덧붙였습니다.

기업별 운영 현황

경영진은 미국 및 해외의 다양한 프로젝트들을 설명했습니다.

CleanSpark

• CleanSpark은 여러 주에 걸쳐 35개의 사이트를 보유하고 있다고 밝혔습니다.
• 조지아주 샌더스빌(Sandersville) 사이트에는 11 엑사해시(exahash)의 비트코인 채굴 시설과 250메가와트의 완전 가동 변전소가 있습니다.
• 회사는 해당 부지 옆에 122에이커의 추가 토지를 확보했습니다.
• 첫 번째 데이터 홀(data hall) 인도는 2027년 12월 일괄 턴키 계약에 따라 이루어질 예정입니다.
• CleanSpark은 EPCM 파트너가 대부분의 부품을 공장 조립 라인 방식으로 제조하여 건설 위험을 줄이는 데 도움을 주고 있다고 말했습니다.
• 회사는 침수 냉각 방식의 비트코인 채굴 시설을 90일 이내에 배포하여 1조 달러 규모의 하이퍼스케일러 경쟁업체를 상대로 와이오밍주 샤이엔(Cheyenne)의 110메가와트 계약을 따냈다고 밝혔습니다.
• 또한 885메가와트 텍사스 독점 공급권 중 585메가와트를 배치 제로(batch zero) 기저 부하로 발표했습니다.
• Matt Schultz는 회사가 10억 달러 이상의 비트코인 보유액과 약 4억 달러 규모의 거의 활용되지 않은 비트코인 담보 신용 한도를 보유하고 있다고 말했습니다.

MARA Holdings

• MARA는 2024년 3월 EDF의 프랑스 자회사인 Exaion의 과반수 지분을 인수했다고 밝혔습니다.
• Exaion은 이미 미국 배포 지연으로 인해 유럽에서 미국 추론(inference) 및 훈련 부하를 호스팅하고 있습니다.
• 회사는 2024년 말까지 Two 건의 리스 계약 체결을 목표로 하고 있습니다.
• 포트폴리오에는 각각 500메가와트 이상의 용량을 가진 Matagorda 및 Rockdale 사이트가 포함됩니다.
• MARA는 다양한 신용 프로필과 리스 구조를 가진 다중 임차인 전략을 추구하고 있다고 말했습니다.
• Thiel은 순위가 수정된 후 회사가 Now CleanSpark보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있다고 말했습니다.

Soluna Holdings

• Soluna는 30개 프로젝트에 걸쳐 6.3기가와트의 전력 자산을 보유하고 있으며, 1.6기가와트가 활발히 개발 중이라고 밝혔습니다.
• 회사는 200메가와트 이상의 기존 비트코인 호스팅 운영을 하고 있습니다.
• 텍사스 남동부에 위치한 Katy Two 프로젝트는 350메가와트 규모의 캠퍼스이며, 첫 100메가와트가 건설 준비 중입니다.
• 텍사스 북서부에 위치한 Project Dorothy 3는 300메가와트 규모의 캠퍼스이며, 기존 비트코인 사이트 근처의 풍력 발전소 인수를 통해 지원됩니다.
• Soluna는 마이크로소프트 경영진을 고용하여 건설 및 운영을 이끌게 했다고 말했습니다.
• 회사는 캠퍼스 규모의 배포를 만들기 위해 5마일에서 8마일 이내의 재생 에너지원에서 전력을 끌어오는 클러스터링 전략을 사용하고 있습니다.

Bit Digital Energy

• Bit Digital은 2024년 4월 6일 Mossten Infrastructure를 인수하고 사업을 리브랜딩했습니다.
• 텍사스 후드 카운티(Hood County)에서는 초기 17메가와트 AI 데이터센터 의향서를 가지고 있으며, 2단계에서 74메가와트, 최종적으로 111메가와트의 용량을 목표로 합니다.
• 회사는 Two 개의 12인치 및 한 개의 20인치 가스 라인을 통해 현장에서 600메가와트의 천연가스 발전 용량을 확인했다고 말했습니다.
• 창립자들이 데이터센터 설계 및 건설 분야에서 총 40년의 경험을 가진 TensorIQ와 파트너십을 맺었습니다.
• Josh Kilgore는 회사가 하이퍼스케일러와 네오클라우드로부터 사용 가능한 메가와트에 대한 끊임없는 수요를 보고 있다고 말했습니다.

Bitdeer

• Bitdeer는 말레이시아 네오클라우드 사업에 Two 명의 고객을 둔 10메가와트 시설을 보유하고 있으며, 20메가와트가 추가로 계획되고 65메가와트가 발표되었다고 말했습니다.
• 또한 워싱턴에 10메가와트 시설, 테네시에 50메가와트 시설, 노르웨이 Tydal에 40~50메가와트가 남아있습니다.
• 노르웨이 Tydal 코로케이션 계약에는 Volta가 GPU를 제공하는 121개의 핵심 IT 메가와트가 포함됩니다.
• 그곳의 건물 및 시설은 2024년 말과 2025년 1분기까지 완공을 목표로 합니다.
• Bitdeer는 고객 선지급금이 GPU 비용의 50% 이상을 충당하여 자금 조달 필요성을 줄인다고 말했습니다.
• 회사는 노스캐롤라이나 시설의 Enscale 고객에게 청구하고 있으며, 50메가와트가 Now 온라인 상태라고 말했습니다.

Core Scientific

• Core Scientific은 첫 AI 코로케이션 계약이 2024년 2월에 소규모 공랭식 사이트에서 체결되었으며, 이 사이트는 45일 만에 랙당 5~7킬로와트에서 17~20킬로와트로 전환되었다고 말했습니다.
• 2024년 6월에 체결된 CoreWeave와의 계약은 현재 가동 중이거나 건설 중인 450~500메가와트 규모입니다.
• 회사는 주요 병목 현상으로 전력 가용성, 지역 반대, 장기 리드 타임 장비 및 인력을 꼽았습니다.
• Cann은 텍사스에서만 데이터센터 요청이 474기가와트에 달했지만, 이는 실제 연간 수요인 약 15기가와트를 훨씬 초과한다고 말했습니다.

WhiteFiber

• WhiteFiber는 2024년 8월 암호화폐 노출이 없는 순수 AI 인프라 회사로 상장했습니다.
• 회사는 클라우드 사업이 회사 설립에 기여했으며 약 5억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약을 발표했다고 말했습니다.
• 퀘벡(Quebec) 포트폴리오에는 20개 고객을 보유한 Montreal One, 제약 캡슐 공장을 전환한 Montreal Two, 그리고 매트리스 공장을 Cerebras AI 캠퍼스로 바꾼 Montreal 3이 포함됩니다.
• 노스캐롤라이나에서 NC1은 Enscale을 위해 50메가와트가 온라인으로 가동 중이며 99메가와트로 확장할 수 있는 100만 평방피트 규모의 캠퍼스입니다.
• NC2와 NC3는 보증금이 예치되어 있으며 약 60메가와트를 나타냅니다.
• 회사는 Enovum을 인수했으며, 이를 통해 아마존(Amazon) 및 마이크로소프트 출신의 개조 데이터센터 경험이 있는 직원을 영입했습니다.
• WhiteFiber는 매트리스 공장 전환이 6개월 만에, 정해진 시간과 예산 내에서 완료되었다고 말했습니다.
• 회사의 개조 전략은 이전 시설보다 95% 적은 물을 사용하고 소음도 줄입니다.

기업들은 어떻게 성장을 위한 자금을 조달하는가

경영진은 해당 부문이 성장함에 따라 프로젝트 파이낸싱이 더욱 정교해지고 있다고 말했습니다. 일반적인 구조는 약 80%의 부채와 20%의 자기자본이지만, 기업들은 위험을 줄이고 신규 자본 필요성을 낮추기 위해 다양한 도구를 사용하고 있습니다.

• Soluna는 프로젝트 수준에서 고수익 채권을 예상하며, 자기자본은 모회사에서 내려올 것이라고 말했습니다.
• Bitdeer는 투자 등급 은행의 신용장 지원이 노르웨이에서 도움이 되고 있다고 말했습니다.
• Bitdeer는 또한 말레이시아에서의 고객 선지급금이 GPU 비용의 절반 이상을 충당한다고 말했습니다.
• CleanSpark은 희석 없이 비트코인 보유액을 사용하여 자기자본 출자를 충당할 수 있다고 말했습니다.
• MARA는 부지 기여가 추가 자본 필요액을 줄이는 데 도움이 된다고 말했습니다.
• Core Scientific은 자사의 리스 구조가 장기 자금 조달을 지원하도록 설계되었다고 말했습니다.

경영진은 100메가와트 프로젝트에 12억 달러에서 14억 달러의 자본이 필요할 수 있지만, 약 1억 달러에서 1억 5천만 달러의 순영업이익과 최대 24억 달러의 자산 가치를 창출할 수도 있다고 말했습니다.

향후 전망

패널은 향후 12개월이 리스 계약 체결, 고객 약정 및 건설 시작으로 특징지어질 것이라고 말했습니다.

• MARA는 연말까지 Two 건의 리스 계약 체결을 목표로 합니다.
• CleanSpark은 텍사스 독점 공급권이 실행으로 전환될 것으로 예상하며, 585메가와트가 이미 배치 제로(batch zero) 기저 부하로 확인되었습니다.
• Soluna는 Katy Two 및 Project Dorothy 3에 대한 리스 계약을 협상 중이며, 첫 번째 서명된 계약이 은행 대출 가능한 모델을 만들기를 원합니다.
• Bit Digital은 수요가 지속됨에 따라 후드 카운티(Hood County) 프로젝트가 단계적으로 진행될 것으로 예상합니다.
• Bitdeer는 말레이시아 프로젝트가 초기 실행 단계부터 내년 중반까지 진행될 것으로 예상합니다.
• WhiteFiber는 투자 등급 고객 파이프라인이 발전함에 따라 NC1 트랜치 Two, NC2 및 NC3가 진전될 것으로 예상합니다.

더 멀리 내다보면, 경영진은 시장이 연간 약 15기가와트의 AI 컴퓨팅 인프라 수요를 지원할 수 있다고 말했습니다. 그들은 AI를 30년 만에 가장 위대한 범용 기술이라고 묘사하며, 이러한 구축을 통신 및 인터넷 인프라의 부상에 비유했습니다.

Soluna의 John Belizaire는 "AI는 그러한 기술 중 또 하나입니다. 지난 30년 동안 우리가 개발한 가장 위대한 범용 기술입니다"라고 말했습니다.

Q&A 하이라이트 및 거품 논쟁

해당 부문이 거품 상태인지 질문받았을 때, 대부분의 패널리스트들은 아니라고 답했지만 중요한 단서를 덧붙였습니다.

• Thiel은 수요는 실제적이며, 핵심 질문은 하이퍼스케일러, 기업 및 네오클라우드 간에 용량이 어떻게 할당되는지라고 말했습니다.
• Schultz는 자본, 에너지 및 공급 확실성이 실제적인 제약으로 남아있기 때문에 거품이 없다고 말했습니다.
• Belizaire는 AI가 막대한 인프라 지출을 필요로 하는 주요 기술 파동이므로, 이 질문이 핵심을 벗어난다고 말했습니다.
• Cann은 실제 수요가 아닌 투기적인 프로젝트 제안에 거품이 있다고 말했습니다.
• WhiteFiber의 Sam은 AI가 전기와 인터넷 이후 세 번째 산업혁명의 촉매라고 말했습니다.
• Kilgore는 헬스케어 및 소프트웨어 기업을 포함한 엔터프라이즈 고객들이 수요 부족이 아니라 컴퓨팅 가용성 때문에 가장 어려움을 겪고 있다고 말했습니다.

경영진은 또한 코로케이션과 클라우드 서비스 중 어떻게 결정하는지에 대해서도 논의했습니다.

• WhiteFiber는 더 보수적인 대출 기관 및 기관 투자자에게 접근할 수 있도록 순수 AI 구조를 선택했다고 말했습니다.
• Bitdeer는 소규모로 배우면서 선택지를 열어두기 위해 코로케이션 및 네오클라우드 서비스를 모두 추구하고 있다고 말했습니다.
• MARA는 Exaion이 자체 GPU 및 미션 크리티컬 데이터센터 전문 지식을 제공한다고 말했습니다.
• Soluna는 전력 및 인프라에 중점을 두고 있으며, 고객은 자체 GPU를 가져온다고 말했습니다.
• Bit Digital은 안전하고 사용 가능한 컴퓨팅이 필요한 기업 고객에게 중점을 둔다고 말했습니다.

시장 시사점

이번 논의는 이 시장의 승자들이 전력, 토지, 인력 및 자금 조달을 동시에 준비할 수 있음을 입증하는 기업이 될 수 있음을 시사했습니다. 패널리스트들은 수요가 주요 문제가 아니라고 반복해서 말했습니다. 더 어려운 과제는 관심을 운영 가능한 데이터센터로 전환하는 것입니다.

Now 투자자들은 서명된 리스 계약, 고객 선지급금, 비트코인 담보 금융 및 빠른 공급을 보여줄 수 있는 기업에게 보상하고 있습니다. 패널은 또한 장기적인 기회가 여전히 크지만, 이 부문이 특히 인력 및 장비 측면에서 실제적인 한계에 직면해 있다는 점을 분명히 했습니다.

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