CleanSpark, H.C. 웨인라이트 컨퍼런스: 채굴 기업들 AI 인프라로 전환

Investing.com — 2026년 9월 14일 월요일 — CleanSpark(BGDE)와 동종업계 기업들은 H.C. Wainwright 28th Annual Global Investment Conference를 통해 비트코인 채굴 기업들이 AI 인프라 개발자로 변모하고 있음을 분명히 밝혔습니다. 경영진들은 이 분야가 이미 전력이 공급되는 토지와 전력 자원을 통제하고 있기 때문에 강력한 기회를 가지고 있다고 말했지만, 동시에 상승하는 건설 비용, 정치적 저항, 그리고 대출 기관의 신중함도 지적했습니다.

CleanSpark, MARA Holdings, Soluna Holdings, Big Digital Energy, Bitdeer, Core Scientific 및 WhiteFiber의 리더들이 참여한 패널은 이러한 변화가 하이퍼스케일러 및 기업 고객들의 긴급한 수요에 대한 대응이라고 설명했습니다. 그들은 기회는 크지만, 어떤 기업이 전력 자산을 장기 수익으로 전환할 수 있을지는 실행 능력에 달려 있다고 말했습니다.

주요 요점

• 비트코인 채굴 기업들은 기존 전력 및 토지 보유를 활용하여 AI 데이터센터 개발에 진출하고 있으며, 이 분야는 수요가 여전히 강하고 공급이 부족합니다.
• 경영진들은 광범위한 AI 인프라 버블 가능성을 부인했지만, 투기적 주장과 규제 심사가 증가하고 있음을 인정했습니다.
• 건설 비용은 급격히 상승하여, AI 데이터센터는 Now 메가와트당 1,000만 달러에서 1,300만 달러에 달하며, 2023년 말 약 450만 달러에서 크게 올랐습니다.
• CleanSpark의 66억 달러 규모의 리스 계약, Core Scientific의 500메가와트 AMD 계약, WhiteFiber의 약 5억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약 등 여러 기업이 대규모 계약 체결을 보고했습니다.
• 자금 조달은 납기 확실성에 보상하는 프로젝트 기반 구조로 전환되고 있으며, 노동력 부족과 장비 지연은 여전히 주요 위험 요소입니다.

채굴에서 AI 인프라로의 전략적 전환

패널리스트들은 업계의 핵심적인 이점은 간단하다고 말했습니다. 비트코인 채굴 기업들은 이미 데이터센터 개발에서 가장 어려운 부분인 대규모 프로젝트를 지원할 수 있는 지역에서 전력이 공급되는 메가와트를 확보하는 문제를 해결했습니다.

• Core Scientific의 Russell Cann은 채굴 기업들이 이미 전력, 토지 및 부지 개발 문제를 다루었기 때문에 독특한 위치에 있다고 말했습니다.
• CleanSpark의 S. Matthew Schultz는 사업이 더욱 정치적인 단계로 접어들었다고 언급하며, 최근 텍사스 주가 규제 당국이 실제 프로젝트와 투기적 프로젝트를 분리하려는 시도 속에서 데이터센터에 대한 일시 중지를 추진했다고 지적했습니다.
• Soluna의 John Belizaire는 하이퍼스케일러들이 Now "속도 대 전력" 문제를 해결하려 노력하고 있다고 말했습니다. AI 성장이 에너지 인프라를 기술 구축의 중심 부분으로 만들었기 때문입니다.
• Big Digital Energy의 Josh Kilgore는 고객들이 나중이 아닌 Now 컴퓨팅을 원하며, 그의 회사에서 가장 큰 두려움은 수요 증가에 따라 충분한 용량을 확보하지 못하는 것이라고 말했습니다.

패널은 이러한 변화가 단순한 시장 흥분이 아닌 진정한 수요에 의해 주도되고 있다고 말했습니다. 그들은 하이퍼스케일러들이 다가오는 한 해 동안 AI 인프라에 1조 달러 이상을 지출할 것으로 추정했으며, 전 세계 AI 컴퓨팅 수요는 연간 약 15기가와트에 달한다고 밝혔습니다.

재무 성과 및 거래 활동

무대에 오른 여러 기업들은 주요 계약과 예상 수익 파이프라인을 강조했습니다. 패널은 비트코인 채굴 기업들이 지금까지 AI 코로케이션 계약을 통해 총 1,600억 달러 이상을 확보했다고 말했습니다.

• CleanSpark는 높은 투자 등급의 테넌트와 66억 달러 규모의 20년 트리플넷 리스 계약을 체결했다고 밝혔습니다.
• CleanSpark의 이 계약은 연간 3억 3천만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상되며, 트리플넷 구조 하에 거의 모든 수익이 최종 이익으로 흘러갈 것입니다.
• CleanSpark는 또한 585메가와트의 배치 제로 기저부하 전력을 포함하여 텍사스에서 최대 885메가와트에 대한 독점권을 가지고 있습니다.
• Core Scientific은 얼라인테크놀로지와 500메가와트 계약을 발표했으며, 텍사스와 오클라호마의 세 곳에서 추가로 2,000메가와트에 대한 권리도 확보했습니다.
• Core Scientific은 자사의 AMD 계약이 15년간 1억 2,500만 달러의 수정 총수익 약정 가격 또는 수정 총수익 구조 하에 1억 4,500만 달러를 포함한다고 밝혔습니다.
• 이 회사는 또한 초기 CoreWeave 계약에 약 50억 달러의 순수익 약정이 포함되었으며, 부지 구축을 위한 주요 고객 자금 지원이 포함되었다고 말했습니다.
• WhiteFiber는 약 5억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약을 발표했다고 밝혔습니다.
• Bitdeer는 말레이시아 NeoCloud 파이프라인이 초기 10메가와트 부지에서만 5년간 8억 달러의 수익을 창출할 수 있다고 말했습니다.
• Bitdeer는 2025년과 2026년에 시설이 완전히 가동되면 AI 데이터센터 운영에서 연간 거의 10억 달러의 수익을 예상하고 있습니다.
• MARA Holdings는 2024년 말까지 Two 개의 리스 계약을 체결할 것으로 예상한다고 말했습니다.
• Soluna는 30개 프로젝트에 걸쳐 6.3기가와트 이상의 전력 자산을 통제하고 있으며, 1.6기가와트가 적극적으로 개발 중이라고 밝혔습니다.

패널은 또한 수요와 부족이 가격을 끌어올리면서 AI 인프라의 경제성이 빠르게 변화하고 있다고 말했습니다. 그들은 AI 등급 데이터센터 건설 비용이 2023년 말 메가와트당 약 450만 달러에서 2024년 중반 800만 달러로, 그리고 2024년에는 약 1,000만 달러에서 1,050만 달러로, 그리고 Now 2025년에서 2027년 프로젝트의 경우 메가와트당 1,200만 달러에서 1,300만 달러로 상승했다고 밝혔습니다.

운영 업데이트 및 건설 경제성

경영진들은 인건비가 비용 인플레이션의 가장 큰 동인이라고 말했습니다. 그들은 숙련된 전기공 및 기타 기술 인력 부족과 고가의 장비, 그리고 변압기 및 스위치기어의 긴 조달 기간을 지적했습니다.

• 일부 현장의 숙련 전기공은 연간 25만 달러에서 35만 달러를 벌고 있습니다.
• 최고 숙련 전기공은 건설 현장에서 연간 최대 75만 달러를 벌 수 있습니다.
• CleanSpark는 서비스 준비 완료 상태로 메가와트당 1,000만 달러에서 1,100만 달러를 목표로 하고 있다고 말했습니다.
• Soluna는 100메가와트 프로젝트에 대해 메가와트당 1,000만 달러에서 1,200만 달러를 목표로 하고 있다고 말했습니다.
• Core Scientific은 2024년 6월 이후 450메가와트에서 500메가와트의 직접 액체 냉각 방식 용량으로 전환했다고 말했습니다.
• 2024년 2월의 첫 전환에서는 공랭식 부지를 45일 만에 랙당 5~7킬로와트에서 H100 및 H200 GPU용 랙당 17~20킬로와트로 전환했습니다.
• WhiteFiber는 침대 공장을 6개월 만에 예산 범위 내에서 Cerebras를 위한 AI 데이터센터로 전환했다고 말했습니다.

패널은 직접 액체 냉각 방식이 AI 데이터센터의 표준이 되고 있으며, 이는 종종 노후 시설의 단순한 업그레이드가 아닌 신규 건설 또는 대규모 개조를 필요로 한다고 말했습니다.

부지 개발 및 프로젝트 파이프라인

기업들은 미국, 캐나다, 유럽 및 아시아 전역에서 광범위한 프로젝트 파이프라인을 설명했습니다.

• CleanSpark의 조지아주 샌더스빌 부지는 250메가와트의 전력과 11엑사해시의 기존 비트코인 채굴 인프라를 갖추고 있으며, 확장을 위한 추가 122에이커의 부지가 있습니다.
• CleanSpark는 와이오밍주 샤이엔에서 침수 냉각 방식 비트코인 채굴 인프라를 사용하고 90일 이내에 전력 요금 결제를 시작함으로써 1조 달러 규모의 하이퍼스케일러 경쟁사를 상대로 110메가와트 계약을 따냈다고 밝혔습니다.
• Core Scientific은 450메가와트에서 500메가와트의 직접 액체 냉각 방식 용량을 구축하고 있다고 말했습니다.
• WhiteFiber는 Now Montreal 1, Montreal 2, Montreal 3, NC-1, NC-2 및 NC-3를 포함하여 6개의 시설을 운영 중이거나 개발 중이라고 말했습니다.
• WhiteFiber의 노스캐롤라이나주 NC-1 부지는 Nscale을 위해 50메가와트가 온라인 상태이며, 99메가와트까지 확장할 수 있으며, 이후 몇 년 동안 100메가와트 추가 확장도 가능합니다.
• Bitdeer는 노르웨이 Fjell 부지가 121개의 핵심 IT 메가와트를 보유하고 있으며, Volta와 협력하여 GPU 공급을 진행 중이며, 2024년 말과 2025년 초 완공을 목표로 하고 있다고 말했습니다.
• Bitdeer의 말레이시아 NeoCloud 부지는 Two 명의 고객과 함께 10메가와트로 시작했으며, 20메가와트, 그리고 65메가와트로 확장 중이며, 테네시와 워싱턴 주에 추가 미국 시설을 계획하고 있습니다.
• Soluna는 Cotty Two 프로젝트가 텍사스 남동부에 위치한 350메가와트 규모의 캠퍼스이며, 첫 100메가와트에 대한 설계 및 건설 작업이 진행 중이라고 말했습니다.
• Soluna의 Dorothy III 프로젝트는 텍사스 북서부에 위치한 300메가와트 규모의 캠퍼스로, 인수한 풍력 발전소와 기존 비트코인 채굴 부지를 결합합니다.
• Big Digital Energy는 후드 카운티 부지가 17메가와트에서 시작하여 2단계에서 74메가와트로 증가하고, 궁극적으로 111메가와트에 도달할 수 있으며, 현장에서 600메가와트의 천연가스 발전이 가능하다고 말했습니다.

자금 조달 및 자본 구조

경영진들은 대출 기관들이 광범위한 시장 이야기보다는 프로젝트가 실제로 제시간에 건설될 수 있는지에 더 초점을 맞추면서 자금 조달이 더욱 규율적으로 변했다고 말했습니다.

• 논의된 표준 프로젝트 모델은 부채 80%, 자본 20%였습니다.
• CleanSpark는 비트코인 보유액을 사용하여 자기 자본 출자를 조달하고 지분 희석을 피했다고 말했습니다.
• CleanSpark는 10억 달러 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 약 4억 달러의 미사용 비트코인 담보 신용 한도를 가지고 있다고 말했습니다.
• MARA는 Starwood Capital Group과 파트너십을 맺어 실행 위험을 줄였다고 밝혔습니다. Starwood Capital Group은 7기가와트 이상의 데이터센터 용량을 구축했습니다.
• Bitdeer는 노르웨이 계약에 투자 등급 고객의 신용장 백스톱이 포함되어 보증 구조 없이 현금 접근성을 제공했다고 말했습니다.
• Bitdeer는 말레이시아 고객들이 GPU 비용의 50% 이상을 선지급금으로 제공하여 자금 조달 필요성을 절반 이상 줄였다고 말했습니다.
• Soluna는 자산 연계 고수익 부채를 예상하며, 부채-자본 비율은 80% 대 20%이고, 100메가와트 프로젝트에서 1억 달러에서 1억 5천만 달러의 순영업이익을 예상한다고 말했습니다.
• Soluna는 자사의 프레임워크가 100메가와트 프로젝트당 약 24억 달러의 자산 가치를 창출할 수 있다고 말했습니다.

패널리스트들은 시장이 Now 인도 확실성에 보상한다고 말했습니다. 그들은 대출 기관들이 정치적 위험, 건설 일정, 그리고 전력, 장비 및 허가를 확보할 수 있는 능력에 면밀히 주의를 기울이고 있다고 말했습니다.

미래 전망

비용과 규제에 대한 신중함에도 불구하고, 패널은 장기적인 수요 전망이 여전히 강하다고 말했습니다.

• 하이퍼스케일러들은 다가오는 한 해 동안 AI 인프라에 1조 달러 이상을 지출할 것으로 예상됩니다.
• 오픈소스 및 오픈웨이트 모델이 점유율을 높이고 있으며, AT&T는 현재 워크로드의 40%와 미래 워크로드의 70%가 비개척 모델에 의존할 것이라고 전망했습니다.
• 패널리스트들은 추론 워크로드가 지배적일 가능성이 높으며, 많은 현재 AI 작업이 저비용 모델에 적합하다고 말했습니다.
• 그들은 온프레미스 및 니어프레미스 추론이 더욱 매력적이 되고 있다고 말했습니다. 전용 클라우드 자원이 프라이빗 클라우드 옵션보다 약 10배 더 비쌀 수 있기 때문입니다.
• 텍사스, 와이오밍, 노스캐롤라이나, 테네시, 워싱턴, 노르웨이, 말레이시아 및 캐나다 전역으로 지리적 다각화가 확대되고 있습니다.
• 여러 기업들이 풍력, 태양광 및 천연가스 자산을 포함한 전력 생산과 컴퓨팅을 결합하여 프로젝트 경제성과 시장 출시 속도를 향상시키고 있습니다.

패널은 산업이 여전히 대규모 자본 지출 단계에 있으며, 이로 인해 시장이 투기적으로 보일 수 있다고 말했습니다. 그러나 그들은 프로젝트가 건설에서 운영으로 전환됨에 따라 2025년과 2026년에 수익이 더욱 명확해질 것이라고 주장했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 경영진들은 비즈니스 모델 선택, GPU 조달, 그리고 소위 AI 버블 논쟁에 초점을 맞췄습니다.

• WhiteFiber는 코로케이션과 클라우드 서비스의 조합이 자금 조달 현실을 반영한다고 말했습니다. 일부 은행은 암호화폐 노출에 여전히 불편함을 느끼고 일부 투자자들은 더 전통적인 모델을 선호하기 때문입니다.
• WhiteFiber는 Enovum 인수가 아마존 및 마이크로소프트와의 작업을 통해 특화된 개조 전문 지식을 제공했다고 말했습니다.
• Bitdeer는 노르웨이의 대규모 코로케이션 프로젝트와 말레이시아의 소규모 NeoCloud 배포를 통해 유연성을 유지하는 하이브리드 모델을 사용하고 있다고 말했습니다.
• Soluna는 비트코인 호스팅 사업이 더 큰 AI 프로젝트를 개발하는 동안 전력 자산을 신속하게 수익화하는 데 도움이 된다고 말했습니다.
• MARA는 GPU 조달 및 미션 크리티컬 데이터센터 기술을 구축하기 위해 EDF의 자회사인 Exaion의 통제권을 인수했다고 말했습니다.
• Exaion은 미국 내 용량 지연으로 인해 이미 유럽에서 미국의 추론 및 훈련 워크로드를 호스팅하고 있습니다.
• CleanSpark와 Core Scientific은 테넌트가 GPU를 제공하여 위험을 줄이는 코로케이션 계약을 선호한다고 말했습니다.
• Bitdeer는 코로케이션과 GPU 서비스 모두를 추구하고 있으며, 고객 선지급금이 말레이시아 구축 자금 조달에 도움이 되고 있다고 말했습니다.

버블 질문에 대해 대부분의 패널리스트들은 AI 인프라가 버블이라는 생각을 부인했습니다. Russell Cann은 텍사스에서 관찰된 474기가와트의 수요 주장과 같이 일부 요청이 과장될 수 있더라도, 연간 약 15기가와트의 실제 수요가 있다고 말했습니다. 그는 규제 심사가 실제 프로젝트와 투기적 프로젝트를 분리하는 데 도움이 될 때 합리적이라고 말했습니다.

• MARA의 Fred Thiel은 최첨단 모델 제공업체와 네오클라우드에서 수요가 발생하고 있다고 말했습니다.
• John Belizaire는 AI 인프라가 인터넷 시대와 유사한 세대적 구축이라고 말했습니다.
• Big Digital Energy의 Josh Kilgore는 헬스케어 및 소프트웨어 분야의 기업 고객들이 안전하고 확장 가능한 컴퓨팅을 찾고 있다고 말했습니다.
• WhiteFiber의 Sam은 개조 및 브라운필드 프로젝트가 그린필드 부지보다 지역 사회의 반대에 덜 직면할 수 있다고 말했습니다.

Bitdeer의 Michael Potter는 수익이 가시화되면 버블에 대한 우려가 사라질 것이라고 말했습니다. 그는 "수익이 나타나면 그것은 더 이상 버블 논쟁이 아닐 것"이라며, "오히려 ’왜 더 빠르고 많이 하지 않는가?’라는 질문이 될 것"이라고 덧붙였습니다.

CleanSpark의 Schultz는 정치 환경이 더욱 어려워졌다고 말했습니다. 그는 "전력이 공급되는 메가와트를 가지고 있고, 님비 현상이 강하지 않은 지역에 그러한 시설이 존재한다면, 솔직히 말해서, 1년 전 이 자리에 앉아 있었다면 패널 중 누구도 텍사스 주지사가 나와 실행 확실성을 위해 데이터센터에 대한 일시 중지를 발표할 것이라고 생각하지 않았을 것"이라며, "이것은 정치적으로 혼란스러운 상황이 되었다"고 말했습니다.

결론

패널은 투자자들에게 분명한 메시지를 남겼습니다. AI 인프라 구축은 실제이며, 자본 집약적이고, 아직 초기 단계에 있습니다. 더 자세한 내용은 아래 전문에서 확인할 수 있습니다.

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