모건 스탠리 컨퍼런스: 웨스트 파마슈티컬 서비스의 성장 범위 확장

Investing.com — 웨스트 파마슈티컬 서비스(WST)는 2026년 9월 14일 월요일 모건 스탠리 제24회 연례 글로벌 헬스케어 컨퍼런스에서 사이버 사고로 분기 중 운영이 중단되었음에도 불구하고 의약품 보관 및 전달 사업 전반에 걸쳐 여전히 광범위한 수요를 보이고 있다고 밝혔습니다. 회사는 고부가가치 제품의 견고한 성장, 마진 개선, 고객 프로젝트 파이프라인 확대를 강조하면서도 일부 매출이 하반기로 이월될 것이라고 경고했습니다.

주요 내용

• 웨스트는 2분기 유기적 성장이 예상치를 뛰어넘는 13%에 도달했으며, 연간 유기적 성장 가이던스를 10%에서 11%로 상향 조정했습니다.
• 고부가가치 제품(HVP) 사업은 GLP-1 약물 및 기타 치료제의 도움으로 18% 성장했으며, 현재 매출의 거의 절반을 차지합니다.
• 경영진은 사이버 사고로 영향을 받은 약 700만 달러의 매출이 3분기 및 4분기에 회복될 것으로 예상했습니다.
• 회사는 GLP-1 시장 확대, 유럽 Annex 1 관련 제품 업그레이드, 위탁 생산의 역할 증대 등에서 장기적인 성장을 보고 있습니다.
• 웨스트는 또한 공장 활용도 향상, 조달 비용 절감, 자동화 및 네트워크 최적화 등 여러 마진 확대 방안을 설명했습니다.

재무 결과

밥 최고경영자(CEO)는 사이버 사고에도 불구하고 회사가 견조한 2분기 실적을 달성했다고 말했습니다.

• 그는 "전반적으로 우리는 매출에서 13% 성장하며 예상을 뛰어넘는 실적을 기록했다"고 말했습니다.
• 그는 고부가가치 제품(HVP) 부문이 18% 상승하는 등 모든 사업 부문이 성장했다고 덧붙였습니다.
• HVP는 이제 전체 매출의 거의 50%를 차지합니다.
• GLP-1 사업은 10%대 후반의 성장률을 기록했으며, 해당 분기 매출의 약 10%를 차지했습니다.
• 비(非) GLP-1 HVP 제품 또한 전년 대비 성장이 가속화되었습니다.
• Drug Delivery Device 사업은 SmartDose 거래 전 재고 확보와 관련된 일부 성장과 함께 견조한 기여를 했습니다.
• 위탁 생산 사업인 West Vantage는 2분기 매출의 약 17%를 차지했습니다.
• West Bandage(표준 핵심 사업)는 사이버 사고의 지속적인 영향으로 1% 성장했습니다.
• 아시아 태평양 지역은 1분기 29%에 비해 해당 분기 27%의 유기적 성장을 기록했으며, 회사 전체 매출의 약 10%를 차지했습니다.

웨스트는 연간 유기적 성장 가이던스를 10%에서 11%로 상향 조정했으며, 이는 중간값에서 250 베이시스 포인트 증가한 수치입니다.

경영진은 총 마진이 주로 HVP 공장의 물량 레버리지, 효율성 개선, 예상치를 약간 상회하는 가격 실현 덕분에 개선되었다고 밝혔습니다. 회사는 또한 다음과 같이 말했습니다.

• HVP 총 마진은 일반적으로 50%에서 60% 범위이며 때로는 더 높습니다.
• 표준 및 핵심 제품은 20%에서 25% 범위의 총 마진을 가집니다.
• West Vantage의 전체 총 마진은 10%대 중반에서 후반입니다.
• West Vantage 내의 의약품 처리(drug handling)는 시간이 지남에 따라 총 마진 30%를 초과할 수 있습니다.
• SmartDose 사업부 매각은 2024년 마진에 50 베이시스 포인트, 2025년에 추가로 50 베이시스 포인트를 추가할 것으로 예상됩니다.
• 에너지 비용은 올해 한 자릿수 중반의 영향을 미칠 것으로 예상되지만, 회사는 할증 메커니즘을 통해 이러한 압박의 상당 부분을 전가할 수 있습니다.
• 자본 지출은 매출의 6%에서 8% 수준으로, HVP 생산 능력에 불균형적으로 많은 부분이 투자되고 있습니다.

운영 업데이트

웨스트는 사이버 사고가 2분기, 특히 5월에 생산에 타격을 주었지만, 6월에는 시설이 다시 가동되면서 운영이 개선되었다고 밝혔습니다. 회사는 생산 계획을 조정하여 고객의 재고 부족을 방지할 수 있었다고 말했습니다.

• 사이버 사고로 영향을 받은 약 700만 달러의 매출은 3분기와 4분기에 따라잡을 것으로 예상됩니다.
• 웨스트는 생산 능력을 유연하게 조절하고 빠르게 회복할 수 있는 능력을 보여주었다고 말했습니다.
• HVP 공장의 생산 능력 개선은 지난 6개월 동안 특히 몰딩 작업에서 인력 충원을 통해 이루어졌습니다.
• 과거 수요가 공급을 앞질렀던 시기를 지나, 이제 HVP 전반에 걸쳐 공급이 수요를 충족하고 있습니다.
• HVP 네트워크에는 유럽에 2개, 미국에 2개, 싱가포르에 1개의 공장이 포함됩니다.
• 2분기 말 기준 거의 800개의 프로젝트가 파이프라인에 있었으며, 이는 전년 대비 50% 증가한 수치입니다.

회사는 바이오의약품 및 기타 복합 치료 분야에서 기술적 강점을 유지하고 있다고 밝혔습니다.

• 웨스트는 전 세계 엘라스토머 시장에서 70%에서 75%의 점유율을 가지고 있으며, 미국과 유럽에서 가장 강력한 위치를 차지하고 있다고 말했습니다.
• 2025년 미국에서 출시된 바이오의약품에 대한 참여율은 95%였습니다.
• 이 참여율은 전체 시장 점유율보다 높으며, 의약품의 가장 빠르게 성장하는 분야에서 가장 강력합니다.
• 경영진은 웨스트를 약물 전달 물질이 의약품과 상호 작용하는 방식에 대한 기술 전문성에서 "골드 스탠다드"로 묘사했습니다.
• 규제 서류를 통한 시장 진입 장벽(regulatory dossier lock-in)은 고객 유지력을 지속적으로 지원하고 경쟁 우위를 창출합니다.

웨스트는 또한 위탁 생산 및 포트폴리오 변경의 진전을 강조했습니다.

• West Vantage의 더블린 시설은 잘 성장하고 있습니다.
• 이 사업은 2024년에 약 2천만 달러의 기회를 가지고 있으며, 대부분 3분기와 4분기에 집중될 것입니다.
• 경영진은 이 프로그램이 2028년까지 완전히 성장하면 6천만 달러 이상으로 커질 수 있다고 말했습니다.
• 회사는 고부가가치 제약 제품에 더 집중하기 위해 ADC 메드테크 사업에서 철수했습니다.
• 웨스트는 장비 활용도가 상당히 높으며, 더 많은 프로그램을 추가할 여지가 있다고 말했습니다.

미래 전망

경영진은 컨퍼런스 콜의 상당 부분을 GLP-1 약물, 바이오의약품 및 규제 주도 업그레이드에 대한 전망에 할애했습니다.

• 웨스트는 GLP-1 시장이 여전히 초기 단계이며 여러 성장 동력을 가지고 있다고 말했습니다.
• 이러한 동력에는 더 많은 승인된 적응증, 차세대 제품, 바이오시밀러 및 제네릭 시장 진입, 지리적 확장이 포함됩니다.
• GLP-1 제품은 2분기 매출의 약 10%를 차지했으며, 10%대 후반의 성장률을 기록했습니다.
• 경영진은 차세대 GLP-1 약물이 생물학적으로 더 복잡할 가능성이 높으며, FluroTec 및 NovaPure와 같은 장벽 코팅 제품을 포함한 고부가가치 1차 보관 솔루션이 필요할 것이라고 말했습니다.
• 회사는 이것이 2030년까지 HVP 연평균 성장률(CAGR)에 100에서 150 베이시스 포인트를 추가할 수 있다고 말했습니다.
• 웨스트는 경구용 GLP-1 제품이 주사제의 점유율을 단순히 빼앗기보다는 전체 시장을 확장할 것이라고 말했습니다.
• 다회용 펜도 미국에서 채택이 증가하고 있으며, 자동 주사기는 일부 경우에 더 경제적입니다.
• GLP-1 약물에 대한 메디케어(Medicare) 적용 확대는 2024년 7월에 시작되어 새로운 환자 그룹을 열었습니다.
• 현재 미국 고용주의 약 절반이 비만 치료용 GLP-1을 보장하고 있으며, 웨스트는 이 수치가 계속 증가할 것으로 예상합니다.
• 바이오시밀러 및 제네릭은 일반적으로 오리지널 약물과 동일한 1차 보관 방식을 유지하기 때문에 장기적인 기회를 창출할 것으로 예상됩니다.

웨스트는 또한 유럽 Annex 1 규정 및 미국에서의 유사한 규제 압력과 관련된 다년간의 기회를 보고 있습니다.

• 유럽에서 약 60억 개의 부품이 표준 제품에서 HVP 제품으로 전환될 수 있습니다.
• 현재까지 10억 개가 조금 넘는 부품이 전환되었습니다.
• 경영진은 이 기회가 200 베이시스 포인트의 추가 성장을 가져올 수 있다고 말했습니다.
• 웨스트는 분기 말 기준 거의 800개의 프로젝트가 파이프라인에 있었으며, 이는 전년 대비 50% 증가한 수치입니다.
• 입자 봉쇄 및 오염 제어에 대한 미국 규제 당국의 조사는 유사한 업그레이드 논의를 지원하기 시작했습니다.
• 공급망 유연성을 개선하기 위해 유럽에서 미국으로의 기술 이전도 진행 중입니다.
• 경영진은 유럽, 미국 및 GLP-1 업그레이드 기회가 점점 더 중첩되고 있다고 말했습니다.

아시아 태평양 지역은 또 다른 성장 지역으로 남아 있습니다.

• 이 지역은 회사 매출의 약 10%를 차지했습니다.
• 성장은 중국과 인도의 GLP-1 기회 및 중국의 바이오의약품 혁신에 의해 주도되고 있습니다.
• 웨스트는 중국 바이오테크 기업들이 다국적 파트너십을 점점 더 추구하고 있으며 글로벌 동종 업체와 동일한 봉쇄 메커니즘을 사용하고 있다고 말했습니다.
• 경영진은 아시아 태평양을 상당한 시장 침투 기회가 있는 시장으로 묘사했습니다.

마진 및 자본 전략

웨스트는 시간이 지남에 따라 마진을 확대할 수 있는 여러 가지 방법을 보고 있다고 말했습니다.

• 단기: 더 나은 생산 능력 활용 및 수율 개선.
• 중기: 조달 및 물류 비용 절감, 자동화 투자.
• 장기: 26개 제조 현장 전반의 네트워크 최적화.
• 5개 현장이 매출의 50%를 창출하고, 나머지 21개 현장이 나머지를 창출합니다.
• 경영진은 구성 변화(mix)만으로도 100 베이시스 포인트의 마진 확대가 구조적 개선을 통해 초과 달성될 수 있다고 말했습니다.
• 회사는 수익성이 더 강한 HVP에 불균형적으로 계속 투자할 것으로 예상합니다.

웨스트는 또한 대차대조표와 잉여 현금 흐름이 견고하게 유지되어 유기적 성장과 비유기적 성장 모두에 유연성을 제공한다고 말했습니다.

• 경영진은 더 많은 인수 기회를 평가하고 있다고 말했습니다.
• 잠재적인 거래는 주로 포장 및 엘라스토머 관련 솔루션에 초점을 맞출 것입니다.
• 회사는 핵심 엘라스토머 전문 지식을 사용하여 더 많은 고객의 문제점을 해결하기를 원합니다.
• 웨스트는 해당 분야에서 성장을 매수하기보다는 West Bandage의 유기적 성장을 여전히 선호한다고 말했습니다.
• 새로운 미셸 라가르드 최고경영자(CEO)는 고객 가치와 운영 실행에 집중할 것으로 예상됩니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 경영진은 사이버 혼란에도 불구하고 2분기 실적 호조는 주로 HVP 성장과 Drug Delivery Device 사업에서 비롯되었다고 말했습니다. 또한 GLP-1 비교는 비(非) GLP-1 제품에서 GLP-1 제품으로의 재분류에 영향을 받아 전년 대비 기준선을 더 명확하게 만들었다고 언급했습니다.

• 경영진은 올해 남은 기간의 암시된 GLP HVP 가이던스가 일부 둔화를 시사하지만, 이는 시장 펀더멘털의 변화라기보다는 신중한 예측 때문이라고 설명했습니다.
• 차세대 GLP-1 제품은 NovaPure 및 Astima와 같은 고급 HVP 제품을 필요로 하므로 긍정적인 구성 변화(mix shift)로 묘사되었습니다.
• 경구용 GLP-1 약물은 주사제를 잠식하는 것이 아니라 시장을 확장하는 것으로 다시 한번 강조되었습니다.
• 경영진은 자동 주사기가 펜보다 경제성이 좋지만, 시장이 확장됨에 따라 두 가지 형식 모두 공존할 수 있다고 말했습니다.
• 그들은 메디케어 적용 확대와 더 넓은 고용주 보장이 미래 수요를 뒷받침할 것이라고 말했습니다.
• 바이오시밀러는 1차 보관 방식이 일반적으로 혁신 신약과 동일하게 유지되기 때문에 웨스트가 강력한 참여율을 유지해야 할 분야로 묘사되었습니다.
• 제약팀 애널리스트들은 GLP-1 물량 성장이 내년에 가속화될 것으로 예상합니다.
• 비(非) GLP HVP 성장은 면역학, 종양학 및 호흡기 치료 분야 전반에서 가속화되고 있습니다.
• 주사제는 제약에서 가장 빠르게 성장하는 모달리티로 남아 있으며, 더 많은 약물이 환자 친화적인 피하 주사 방식으로 전환되고 있습니다.
• 웨스트는 유럽의 Annex 1 기회와 관련 미국 논의가 더 광범위한 업그레이드 주기를 만들고 있다고 말했습니다.
• West Vantage 의약품 처리는 시간이 지남에 따라 사업에서 더 중요한 부분이 될 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 회사의 마진 전략이 고정 비용 레버리지, 가격 책정, 조달 작업 및 네트워크 변경에 의해 뒷받침된다고 말했습니다.
• 그들은 또한 SmartDose 사업부 매각이 마진을 개선하는 포트폴리오 최적화의 한 예라고 말했습니다.
• M&A에 대해 경영진은 엘라스토머 강점을 유지하고 고객 문제를 해결하는 제품에 집중하기를 원한다고 말했습니다.
• 라가르드 CEO는 경청 투어(listening tour)를 통해 고객 및 직원들과 시간을 보내고 있으며 주요 현장을 방문하고 있습니다.

웨스트는 이번 분기 실적이 사이버 사고로 인한 일시적인 타격에도 불구하고 핵심 시장 전반에 걸쳐 수요가 여전히 견조하다는 것을 보여주었다고 말했습니다. 회사는 이제 GLP-1 및 바이오의약품부터 규제 업그레이드 및 위탁 생산에 이르기까지 더 광범위한 성장 동력을 보고 있습니다.

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