Old Mutual, 2026년 상반기 수익률 개선... 이익은 감소

Investing.com — Old Mutual Group은 2026년 상반기 영업 성과가 크게 개선되었으며, 조정 경상 이익이 감소하고 일부 사업부가 시장 상황과 대규모 재해 손실로 압박을 받았음에도 불구하고 주요 수익률 지표가 처음으로 추정 자본 비용을 넘어섰다고 밝혔다. 남아프리카 공화국의 이 금융 서비스 그룹은 주당 영업 실적이 11% 증가한 반면, 조정 주당순이익은 27% 감소했다고 보고했다. 주가는 60달러에 마감한 후 0.33% 상승한 60.20달러를 기록하며 52주 범위의 중간 수준에 머물렀다.

주요 내용

• 주당 영업 실적은 11% 증가하여 회사의 지속 가능한 성장을 위한 목표 범위 내에 들었다.
• 그룹 주식 가치 수익률(ROGEV)은 2025년 12월 4.1%에서 12.7%로 개선되었다.
• 정상화된 순자산 가치 수익률(RONAV)은 12.6%에 도달하여 두 수익률 지표 모두 추정 자본 비용인 12.5%를 처음으로 넘어섰다.
• 주주 투자 수익이 정상화된 기대치에 미치지 못하면서 조정 주당순이익은 27% 감소했다.
• 이사회는 8.1%의 배당금 인상과 10억 랜드 규모의 자사주 매입을 승인했다.
• OM Bank는 규모를 계속 확장하여 6월 말 기준 약 75만 명의 고객을 확보했으며, 8월 말까지 예금은 16억 랜드에 도달했다.

기업 성과

Old Mutual은 Old Mutual Investments와 Old Mutual Africa Regions의 실적 호조 및 주주 비용 절감에 힘입어 2026년 상반기 실적에서 "강력한 근원 영업 성장"을 보였다고 밝혔다. 그룹은 클러스터 중심으로 재편되었으며, 경영진은 이러한 구조가 이제 실행 및 책임에 도움이 되고 있다고 말했다.

회사의 주요 수익률 지표는 의미 있게 개선되었다. ROGEV는 2025년 12월 4.1%에서 12.7%로 상승했으며, 정상화된 RONAV는 12.6%에 도달했다. 경영진은 두 수치 모두 각각 14%~16% 및 15%~17%의 중기 목표에는 미치지 못했지만, 자본 비용을 넘어섬으로써 중요한 기준점을 통과했다고 말했다.

사업 부문별 성과는 엇갈렸다. 자산 관리는 이익이 49% 증가했고, Old Mutual Investments는 40%, Old Mutual Africa Regions는 65% 성장했다. 이와 대조적으로 Old Mutual Insure는 심각한 폭풍 관련 보험금 청구로 인해 이익이 25% 감소했으며, 개인 금융 영업 실적은 11% 줄었다.

재무 하이라이트

• 주당 영업 실적: 전년 대비 11% 증가.
• 조정 주당순이익: 전년 대비 27% 감소.
• ROGEV: 12.7%(2025년 12월 4.1%에서 상승).
• 정상화된 RONAV: 12.6%(추정 자본 비용 12.5% 상회).
• 주당 그룹 주식 가치: ZAR 20.66.
• 총 내재 가치 영업 이익: ZAR 48억.
• 배당금: 8.1% 증가.
• 주주 영업 비용: 4억 1,400만 랜드의 구조조정 충당금을 포함하여 전년 대비 57% 감소.
• 비용 절감: 2026년 상반기 3억 3,800만 랜드, 누적 절감액은 9억 3,600만 랜드.
• OML 주주 지급 능력: 6월 말 기준 172%(12월 대비 10% 증가).

실적 대 전망

해당 기간의 주당순이익(EPS) 또는 매출 전망은 제공되지 않아 애널리스트 추정치와의 직접적인 비교는 불가능했다. 대신 투자자들은 회사의 영업 지표와 수익률 측정치에 집중했다.

가장 중요한 긍정적 놀라움은 수익률 개선이었다. ROGEV와 정상화된 RONAV는 모두 회사의 추정 자본 비용인 12.5%를 처음으로 넘어섰는데, 이는 조정 경상 이익이 감소했음에도 불구하고 더 나은 가치 창출을 시사한다. 주당 영업 실적이 11% 증가한 것도 견고한 진전의 신호였으며, 경영진의 목표 범위인 10%~14% 내에 들었다.

약점은 27% 감소한 조정 주당순이익이었다. 경영진은 이러한 감소가 주로 주주 투자 수익이 정상화된 기대치에 미치지 못했기 때문이며, 부분적으로는 자본 민감도를 관리하기 위해 사용된 채권 듀레이션 연장 전략 때문이라고 설명했다.

시장 반응

Old Mutual 주가는 60.00달러에서 0.33% 상승한 60.20달러를 기록했다. 이러한 움직임은 미미했으며, 투자자들이 이번 실적을 긍정적으로 보았지만 더 큰 재평가를 유발할 만큼 강력하지는 않다고 판단했음을 시사한다.

현재 가격 기준으로 주가는 52주 최저가인 55달러보다 약 7.6% 높고, 52주 최고가인 78.6달러보다 약 23.4% 낮다. 이러한 위치는 주가가 범위 바닥에서 회복되었지만 여전히 최고치보다 훨씬 낮게 거래되고 있음을 나타낸다. 회사는 주가수익비율(PER) 6.88배, 주가수익성장비율(PEG) 0.54배로 거래되어 성장 전망 대비 매력적인 가치 평가를 시사한다. InvestingPro 분석에 따르면, Old Mutual은 적정가치 평가 기준으로 저평가된 것으로 보이며, 플랫폼의 가장 저평가된 종목 목록에 포함되어 있다. 투자자들은 심층 분석을 위해 추가적인 가치 평가 통찰력과 10개 이상의 독점적인 InvestingPro 팁에 접근할 수 있다.

이러한 소폭의 상승은 시장이 더 강력한 영업 수익률, 배당금 증가, 은행 확장 등 여러 긍정적인 요소를 조정 경상 이익의 27% 감소와 일부 사업 부문의 압박과 균형을 맞추고 있을 수 있음을 시사한다. 특이 거래량은 제공되지 않았다.

전망 및 가이던스

Old Mutual은 ROGEV 목표 범위 14%~16%, 정상화된 RONAV 목표 범위 15%~17%로 수익률을 더욱 개선하겠다는 중기 목표를 재확인했다. 경영진은 그룹이 이제 자본 비용을 넘어섰으며, 비용 절감이 이루어지고 사업 포트폴리오가 개선됨에 따라 추가적인 진전을 기대한다고 말했다.

회사는 또한 상반기에 중간 배당금을 8.1% 인상한 후 배당 성장 목표를 6%~9%로 유지했다. 하반기에는 OMLACSA에서 40억 랜드의 중간 배당금을 예상하며, 이 중 최소 절반은 재량 자본에 추가될 것으로 예상된다.

자본 배분과 관련하여 경영진은 수익률이 목표치에 미치지 못하고 주식이 그룹 주식 가치보다 할인된 가격으로 거래되는 동안에는 주주 수익을 계속 우선시할 것이라고 말했다. 또한 10억 랜드 규모의 자사주 매입을 발표했다. InvestingPro 데이터에 따르면, 회사는 현재 6.77%의 배당 수익률을 제공하며 17년 연속 배당금 지급을 유지하여 전략적 투자 기간에도 주주 수익에 대한 약속을 강조하고 있다.

OM Bank는 여전히 주요 전략적 초점이다. 이 은행은 6월 말 기준 약 75만 명의 고객을 확보했으며, 8월 말까지 예금액이 16억 랜드를 넘어섰다. 회사는 몇 주 내에 고객 100만 명에 도달하고, 2028년까지 250만~280만 명의 고객, 80억~100억 랜드의 소매 예금, 230억~260억 랜드의 대출을 목표로 하고 있다.

경영진 논평

그룹 CEO Jurie Botha는 회사가 "말한 것을 실행하는 것으로 유명한 회사"가 되고 있다고 말했으며, 이는 경영진의 실행 및 일관성에 대한 초점을 강조하는 발언이었다.

그는 또한 "우리가 올바른 길을 가고 있다는 그룹에 대한 신뢰가 커지고 있다"고 말하며, 회사가 전략의 이 단계에서 경영진이 희망했던 위치에 있다고 덧붙였다. Botha는 Old Mutual이 중기 수익률 범위에 도달할 궤도에 올랐다고 믿는다고 말했다.

CFO Casper Tromp는 OM Bank에 대한 의도적인 투자 이후에도 그룹이 "영업 실적에서 강력한 근원 영업 성장"을 보였다고 말했다. 그는 Old Mutual Investments와 Old Mutual Africa Regions의 개선된 실적, 그리고 낮은 주주 비용이 11% 성장을 뒷받침했다고 덧붙였다.

Old Mutual Insure에 대해 Botha는 이 사업부가 데이터, 가격 책정, 보험 인수 및 클레임 관리에서 강력한 기반을 구축했으며, 이는 앞으로 더 경쟁력을 갖추게 할 것이라고 말했다.

위험 및 과제

• 조정 경상 이익은 27% 감소하여 이익의 질이 여전히 변동성이 큰 투자 수익에 달려 있음을 보여준다.
• Old Mutual Insure는 5월 폭풍으로 인한 3억 7,600만 랜드의 대규모 재해 손실을 겪었으며, 이는 보험 인수 마진을 잠식했다.
• 개인 금융 영업 실적은 11% 감소했으며, 이는 경제 변동성으로 인한 압박과 확정 연금으로부터의 이탈을 반영한다.
• OM Bank는 여전히 규모를 확장 중이며, 그룹이 성장에 투자함에 따라 단기 수익에 부담을 주고 있다.
• 남아프리카 공화국의 소비자 압박은 투팟 연금 시스템에서 뚜렷하게 나타나는데, 상반기 인출액이 1년 전 약 10억 랜드에서 17억 랜드로 증가했다.
• 일부 사업 부문, 특히 기업 및 대안 투자는 수익과 이익을 덜 예측 가능하게 만드는 경향이 있다. 이러한 어려움에도 불구하고 InvestingPro는 Old Mutual에 5점 만점에 2.79점의 "GOOD" 재무 건전성 점수를 부여하여 견고한 펀더멘털을 반영한다. 포괄적인 분석을 찾는 투자자를 위해 이 회사는 InvestingPro의 상세한 Pro Research Reports가 다루는 1,400개 이상의 주식 중 하나이며, 복잡한 재무 데이터를 명확하고 실행 가능한 정보로 전환한다.

질의응답

애널리스트들은 OM Bank, 보험 손실, 자본 수익, 투자 수익의 지속 가능성에 크게 집중했다.

OM Bank에 대한 질문은 고객 활동, 예금 구성 및 10X Investments 인수 영향에 초점을 맞췄다. 경영진은 신규 고객의 약 절반은 Old Mutual에 처음 가입한 고객이고 절반은 기존 고객이며, 예금의 80% 이상이 Bidvest 머니 계좌 고객으로부터 발생했다고 밝혔다.

투자자들은 또한 단기 보험의 대규모 재해 손실에 대해 회사에 압력을 가했다. 경영진은 폭풍의 영향을 3억 7,600만 랜드로 추정했으며, 이는 보험 인수 마진의 약 3%에 해당한다고 말했다. 또한 폭풍이 없었다면 근원 경상 손실 실적은 작년보다 더 좋았을 것이라고 덧붙였다.

또 다른 주제는 Old Mutual Investments의 대안 투자 수익의 지속 가능성이었다. 경영진은 일부 비연금 소득은 계속될 것이지만, 이 수익은 본질적으로 변동성이 크고 펀드 수명 주기에 따라 달라진다고 말했다.

애널리스트들은 기업 영업 실적(RFO) 감소와 투팟 인출 증가에 대해 질문했다. 경영진은 기업 마진이 순환적 사망률 추세와 경쟁적인 가격 책정에 영향을 받고 있으며, 더 높은 인출은 소비자의 재정적 압박을 반영한다고 말했다. 그들은 세금 연도의 더 강력한 시작 이후 이러한 패턴이 올해 남은 기간 동안 잠잠해질 것이라고 말했다.

자본 배분과 10억 랜드 규모의 자사주 매입에 대한 질문에는 상세한 답변이 따랐다. 경영진은 회사가 하반기에 자회사로부터 상당한 자본이 유입될 것으로 예상하며, 특히 OM Bank의 성장을 위한 요구와 주주 수익의 균형을 계속 맞출 것이라고 말했다.

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