시장 심리가 개선될 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 규제 병목 현상이 계속되면서 중국 기업들의 해외 상장 시도가 장기간 지연되고 있습니다. 이러한 상황은 중국이 중국 본토 밖에서 기업공개(IPO)를 하려는 기업을 위해 절차를 간소화하겠다고 발표한 지 1년이 넘도록 지속되고 있습니다.
작년 4월 중국이 홍콩에서 IPO를 촉진하겠다는 약속과 지난달 뉴욕에서 지커가 성공적으로 상장하면서 처음에는 해외 상장의 부활에 대한 기대감이 높아졌습니다. 하지만 현실은 많은 기업들에게 극명하게 달랐습니다. 은행가, 경영진, 투자자 등 업계 관계자에 따르면 규제 승인을 기다리는 기간이 길어지면서 올해 내내 해외 IPO 시장이 침체될 것으로 예상됩니다.
중국 기업의 자본 조달 수단으로서 역외 상장의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않으며, 특히 경기 둔화 국면에서는 더욱 그렇습니다. 이러한 상장은 아시아 지역의 글로벌 투자은행에게도 중요하며, 수익에 상당한 기여를 합니다. 현재 중국의 규제 단속, 시장 변동성, 지정학적 긴장으로 인한 거래 가뭄으로 인해 은행에서 감원이 발생하고 사모펀드의 수익률에 영향을 미치고 있습니다.
현재 최소 200억 달러 상당의 중국 기업의 홍콩 기업공개 제안서가 승인 대기 중에 있습니다. 20억 달러가 넘는 상장 계획에 대한 승인을 기다리고 있는 기업 중에는 가전제품 제조업체인 Midea가 있습니다. 이 회사는 최근 이러한 움직임이 선전 상장 주식에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대한 질문을 받았습니다.
올해 첫 5개월 동안 승인된 IPO의 월평균 건수는 9건에서 약 13건으로 증가했지만, 이 중 5억 달러 이상의 자금을 조달할 것으로 예상되는 건은 없습니다. 중국증권감독관리위원회(CSRC)는 지난 3월 새로운 규정이 시행된 이후 5월 24일까지 단 한 건의 IPO만 승인했으며, 금요일 현재 7건의 신청서가 추가로 승인되었습니다.
CSRC는 국내 및 해외 시장을 통해 자금을 조달하려는 국내 기업을 지원한다고 밝혔습니다. 그러나 자문가들은 부서 간 조사로 인해 승인 절차가 느려지고 CSRC가 다른 정부 및 공산당 기관에 대한 권한이 부족하여 불확실성을 가중시킨다고 지적합니다.
변동 이해관계자(VIE) 구조를 사용하는 기업은 주요 산업 규제 기관의 승인을 받아야 하는데, 이 또한 승인 지연의 원인이 되고 있습니다. CSRC는 매월 서류 제출을 완료하는 기업의 수가 증가하면서 IPO 신청이 질서정연하고 활발하게 처리되고 있다고 보고했습니다.
승인 절차로 인해 역외 공모 일정이 평균 2~3개월 연장되었으며, 모든 규제 허가에 필요한 총 시간은 8~9개월에 달합니다. 그 결과 중국 기업의 역외 IPO는 감소하여 올해 5월 17일 기준 15억 달러만 모금되어 전년 대비 21% 감소했으며, 2021년 최고치였던 270억 달러에 비해서도 크게 감소했습니다.
VIE 구조의 회사인 JD 인더스트리얼은 홍콩 상장 신청이 승인되기를 1년 넘게 기다리고 있습니다. 모회사인 JD.com(NASDAQ:JD)도 구체적인 철회 사유는 밝혀지지 않았지만 CSRC의 허가를 받지 못한 후 또 다른 사업부인 JD Property의 상장을 철회했습니다.
이러한 규제 문제로 인해 일부 기업은 상장이 승인될 때까지 시장 수요가 감소할 경우 낮은 기업 가치를 받아들여야 할지도 모른다는 우려를 하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 많은 기업이 규제 당국에 압력을 가하지 않기로 하면서 느린 승인 속도에 체념하고 있습니다.
분석가들은 역외 상장과 관련된 정치적 환경의 변화를 주목하고 있습니다. 가베칼 드라고노믹스의 중국 연구 부국장인 크리스토퍼 베드도르는 해외 상장을 지원하는 정치적 인센티브가 바뀌면서 규제 당국에 보상보다 위험이 더 커졌다고 강조했습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.