월요일, 텔시 어드바이저리 그룹은 나이키(NYSE: NKE)의 목표 주가를 조정하여 기존 140달러에서 120달러로 낮추면서 주식에 대한 시장수익률 초과 달성 등급을 유지했습니다. 이번 조정은 12월 말에 발표된 FY24 가이던스 하향 조정, 다른 운동 브랜드와의 경쟁 심화, 제품 혁신 및 품질에 대한 조사 등 브랜드가 직면한 일련의 과제에 따른 것입니다.
Nike는 최근 에어 맥스 Dn을 출시하고 대표 농구 제품의 진열 공간을 늘리며 혁신과 시장 입지를 강화하기 위한 노력을 기울이고 있습니다. 일상 러닝화 시장 점유율은 하락하고 있지만, 2024년 상반기와 2025년 내내 중요한 제품 출시를 계획하고 있습니다. 또한 Nike는 20억 달러 규모의 비용 절감 계획을 추진하고 있으며 재고 관리를 개선하여 가격 인하 필요성을 줄일 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
2024 회계연도 3분기에는 0.4%의 소폭 매출 감소가 예상되며, 이는 팩트셋 컨센서스에 따르면 예상되는 0.9% 감소보다 낮은 수치입니다. 통화 중립적(CC) 성장률은 1.7%로 전년도의 높은 실적에 비해 감소할 것으로 예상됩니다.
그러나 매출 총이익률은 전년 대비 190베이시스포인트 증가한 45.2%로 예상되어 FactSet의 추정치와 일치할 것으로 예상됩니다. 이러한 마진 개선은 공급망 비용 혜택에 기인합니다.
이러한 긍정적인 측면에도 불구하고 나이키의 영업 비용은 구조조정 비용을 포함하여 12% 증가할 것으로 예상되며, 이로 인해 디레버리지는 36.0%로 400베이시스포인트 하락하여 팩셋의 예상치인 34.5%보다 높아질 것으로 예상됩니다. 이에 따라 영업이익률은 약 210베이시스포인트 하락한 9.3%로 팩트셋 컨센서스인 10.7%를 밑돌 것으로 예상됩니다. 구조조정 비용을 고려한 주당 순이익(EPS) 예상치는 0.67달러로, 팩트셋의 예상치인 0.75달러에 비해 낮습니다.
Nike는 약 1%의 매출 성장, 140~160 베이시스포인트의 총 마진 확대, 구조조정 비용 4억~4억 5천만 달러를 포함한 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용의 한 자릿수 중반 증가를 포함하는 12월 가이던스를 재확인할 가능성이 높습니다.
Nike의 목표 주가를 120달러로 재평가한 것은 기존 33배에서 하향 조정된 약 28배의 주가수익비율(P/E)을 기반으로 하며, 이는 4.25달러에서 소폭 하락한 4.20달러의 FY25 EPS 추정치에 적용되었습니다. 이 배수는 팩트셋의 24회계연도 EPS 추정치에서 현재 거래되고 있는 주식 수준과 일치합니다.
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