목요일에 UBS는 목표 주가를 기존 175달러에서 195달러로 올렸음에도 불구하고 Republic Services(NYSE:RSG)에 대한 입장을 조정하여 매수에서 중립 등급으로 변경했습니다. 이번 등급 변경은 전년 대비 회사 주가가 43% 크게 상승한 데 따른 것입니다.
현재 리퍼블릭 서비스는 2024년 예상 기업가치 대비 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EV/EBITDA)의 14.8배로 평가받고 있으며, 이는 UBS의 2025년 목표 EV/EBITDA 배수인 14배에 근접한 수준입니다.
이 회사는 리퍼블릭 서비스가 EV/EBITDA와 잉여현금흐름 수익률로 평가할 때 수년간의 높은 밸류에이션 수준에 근접하고 있다고 언급했습니다.
UBS는 리퍼블릭 서비스의 조정 주당 EBITDA 성장률이 둔화될 것으로 예상하며, 2022~2023년 15.2% 성장에 비해 2024년에는 11.5% 증가할 것으로 전망했습니다. 이러한 예상 둔화는 부분적으로 인플레이션에 연동된 가격 상승률의 하락에 기인합니다.
UBS는 신용등급 하향 조정에도 불구하고 환경 서비스 부문에서 인수합병(M&A) 지출과 가격 전략을 효과적으로 실행하면서 리퍼블릭 서비스가 꾸준히 좋은 성과를 거뒀다고 인정했습니다. 회사의 견고한 실적 기록도 긍정적인 요인으로 꼽았습니다.
그러나 UBS는 성장 둔화와 밸류에이션 고평가로 인해 리퍼블릭 서비스 주가의 단기 상승 여력이 제한될 수 있다는 우려를 표명했습니다.
또한 성장성이 높은 기업이나 가격이 저렴한 기타 방어주로의 섹터 로테이션 가능성도 추가적인 리스크로 작용할 수 있습니다. UBS는 또한 도시 고형 폐기물(MSW) 부문이 규제 대상 유틸리티 대비 13배의 주가수익비율(P/E) 프리미엄에 거래되고 있으며 이는 5년 평균의 약 2배에 해당한다고 지적했습니다.
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