수요일, Barclays는 목표 주가를 17 달러에서 19 달러로 올렸음에도 불구하고 Vestis Corp (NYSE:VSTS), 주식을 Equalweight에서 Underweight로 하향 조정했습니다.
이번 조정은 회사의 4분기 실적과 이후 컨퍼런스 콜에 따른 것으로, 현재 밸류에이션이 올해 예상되는 안정적에서 건설적인 거시 및 주택 환경을 충분히 반영하고 있다는 분석입니다.
이번 투자의견 하향 조정은 12월 13일 이후 42% 상승하며 같은 기간 건축자재 섹터의 평균 상승률 13%와 S&P 500의 8% 상승률을 상회하는 등 최근 몇 달간 베스티스의 실적이 크게 개선된 데 따른 것입니다.
이러한 급등으로 인해 주가는 12월 중순의 약 10배에서 현재 2024년 예상 EBITDA의 약 14배에 거래되는 등 상당한 배수가 확대되었습니다.
회사의 2024년 전망에 따르면, 주로 전국 생산 건설업체에 의한 단독주택 건설이 성장을 주도할 것으로 예상됩니다. 다가구 주택 착공이 감소할 것으로 예상되지만, 베스티스는 강력한 수주잔고와 시장 점유율 확보에 대한 자신감에 힘입어 이 부문에서도 매출 성장을 예상하고 있습니다.
또한 2023년에는 33.5%의 마진을 달성하여 장기 목표 범위인 30~32%의 높은 총 마진을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.
4분기 실적에 따르면 총 매출과 유기적 매출은 각각 5%와 2% 증가하여 예상치를 상회했습니다. 그러나 조정된 영업 마진은 15.8%로 예상치를 약간 밑돌았습니다. 이에 따라 바클레이즈는 베스티스의 2024년과 2025년 조정 EBITDA 추정치를 각각 5억 3,000만 달러와 5억 8,000만 달러로 소폭 하향 조정했습니다.
바클레이스가 설정한 새로운 목표주가 19달러는 회사의 2024년 예상 EBITDA의 약 13배에 해당하는 목표 EV/EBITDA 배수를 기반으로 하며, 이는 현재 주식의 거래 배수 대비 소폭 할인된 수준이지만 여전히 5년 평균보다 약 2배 높은 수준입니다.
이 목표는 회사의 지속적인 마진 확대, 인수합병 전략, 안정적인 매크로 및 주택 환경이 예상되는 균형 잡힌 시각을 반영한 것입니다. 동종업체인 BLD에 비해 상대적으로 높은 밸류에이션에도 불구하고 바클레이즈는 베스티스의 견조한 실적과 긍정적인 시장 전망을 인정하여 중립 등급을 유지했습니다.
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