목요일, Wolfe Research는 Insmed Incorporated (NASDAQ:INSM)의 주식에 대한 커버리지를 시작하여 목표가 $ 42.00에 Outperform 등급을 지정했습니다. 이 리서치 회사의 낙관론은 비결핵성 마이코박테리아(NTM) 폐 질환 치료제인 브렌소카팁의 임상 3상 시험에서 긍정적인 결과가 나올 것으로 예상되는 데에 기인합니다. 2상 임상시험 결과는 설득력이 떨어졌지만, 시장에서는 브렌소카팁의 성공 확률을 35%(POS)로 책정했으며, Wolfe Research는 이를 보수적인 수치로 간주하고 있습니다.
이 회사의 분석에 따르면 향후 임상시험 결과가 호의적일 경우 주당 34달러의 상당한 잠재적 이익이 예상되는 반면, 결과가 실망스러울 경우 주당 19달러의 잠재적 손실이 발생할 수 있다고 합니다. Wolfe Research는 ASPEN 임상시험에 대해 보다 자신감 있는 75%의 POS를 제시하며 Insmed의 목표 주가를 42달러로 제시했습니다.
Wolfe Research는 브렌소카팁 외에도 NTM 치료에 사용되는 인스메드의 기존 제품인 아리케이스의 지속적인 성장 기회를 보고 있습니다. 이 회사는 미국에서의 유기적 성장과 일본에서의 우호적인 환율로 인한 성장을 예상하고 있습니다. NTM 시장 규모가 7~10년마다 두 배씩 성장할 것으로 예상되는 만큼 인스메드의 향후 시장 잠재력은 더 높을 것으로 전망됩니다.
이 리서치 회사는 또한 노바티스가 인수한 척수성 근위축증(SMA) 치료제 졸겐스마를 개발했던 팀이 이끄는 인스메드의 초기 단계 유전자 치료 연구의 잠재적 상승 여력에 주목했습니다. 2024년에 더 자세한 내용이 발표되기를 기다리고 있지만, 이 팀의 혈통은 투자자의 신뢰를 높일 수 있습니다.
울프 리서치의 현금흐름할인법(DCF) 가치평가 모델은 인스메드가 현금을 창출하는 데 필요한 추가 자금 조달 가능성을 고려한 후 최종 가치가 없는 2자산 회사로 취급합니다. 이 회사의 모델은 광범위한 NTM 적응증에서 아리케이세의 경우 50%, 브렌소카팁의 경우 75%의 POS를 가정하고 약 3,700만 주의 추가 발행을 보수적으로 추산합니다.
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