[인포스탁데일리=(시카고)이동훈 기자] 유식 블로거인 젠알파는 '스케쳐스( Skechers USA Inc (NYSE:SKX)'는 충성 고객층이 두터운 신발 제조 회사로 미래 성장을 위한 전략적 투자를 하고 있다고 평가했다. 최근 주식이 다소 상승했지만, 여전히 저평가 되어 있어 성장 전망이 낙관적이라고 분석했다.
남가주에 본사를 둔 스케쳐스는 남녀노소 누구나 사용하는 신발, 의류 및 액세서리를 디자인 및 생산하는 업체다. 미 전역의 백화점 및 4000개가 신발 매장에에서 판매되고 있다. 현재 미국을 비롯한 전 세계 170여개국에 판매 중이다.
스케쳐스는 내구 소비재 생산 업체로 경제 상황에 상관 없이 꾸준한 수요를 보이고 있다. 이러한 이유로 인해 나이키(NIKE)와 같은 고가 스포츠웨어와 경쟁할 필요가 없다. 그래서 동사는 일상 생활에 유용한 제품을 충성 고객층을 위해 개발하고 있다. 이로 인해 동사의 주가는 지난 10년간 169% 매출 성장률을 보였고 지난 12개월 매출은 48억 달러를 기록했다. 동기간 나이키의 매출은 불과 112% 늘어났다.
스케쳐스와 나이키 매출 추이. 출처=Ycharts
작년에 코로나19로 인해 많은 매장들이 임시 폐쇄를 하면서 스케쳐스의 매출도 감소했다. 그러나 백신 보급이 본격화 되면서 매출이 다시 회복세를 보이고 있다. 2021년 1분기 매출은 전년대비 15% 늘어난 14억 달러를 기록했다. 해외 및 국내 매출이 전년대비 각각 20%, 9% 증가했다. 젠알파는 "제품 가격인상 및 수익률이 높은 제품 구성으로 인해 총마진율도 전년대비 3.5%늘어난 47.6%를 기록한 점이 고무적"이라고 분석했다.
올초 부터 미국의 경제 개방이 더욱 빨라지고 있어 2분기 이후 부턴 미국내 성장률이 기대된다. 이같은 전망은 경쟁업체인 나이키의 어닝 서프라이즈를 기록한 실적이 이를 뒷받침하고 있다. 2021년 4분기 매출은 전년대비 95.6% 늘어난 거의 두배나 증가했고, 총마진율도 전년대비 8.5% 늘어난 45.8%를 기록했다. 이같은 호실적은 코로나19동안 아웃도어 활동에 더욱 많은 시간과 재원을 투자하고 있다. 그리고 이러한 추세는 당분간 지속될 것으로 본다.
스케쳐스는 올해 106개의 신규 매장을 늘렸으며, 대부분의 신규 매장은 중국과 인도에 집중했다. 또한 경영진은 올해 2억~2억5000만 달러의 자본 투자를 유통망 확장에 할 예정이다. 이를 통해 향후 소매 및 전자상거래 시장의 확장을 준비해 총마진율을 더욱 개선할 것이다. 스케셔스가 지난 수년간 부채를 늘렸다는 점에 주목할 필요가 있다.
2021년 1분기를 기준으로 부채는 6억4600만 달러에서 8억7500만 달러로 늘어났다. 하지만 부채가 늘어난 이유는 미래를 위해 소매 채널 및 유통망 확장에 투자했고 EBITDA가 여전히 1.6배로 안전 범위내에 있기 때문에 우려할 필요가 없다.
현재 주가(7월16일 종가 기준)는 47.11달러로 이는 선행 PER의 21.9배에 거래되고 있다. 동사의 주식은 다소 오버밸류되어 보이나 향후 성장 전망을 고려하면 그다지 비싼편이 아니다. 시장은 동사의 EPS가 향후 수년간 매년 25%~29%가 될 것으로 예상하고 있다. 연 EPS 성장률이 13%~16%로 예상되는 나이키의 선행 PER는 37.5배로 스케쳐스의 주식은 다소 저평가 되어 보인다. 그래서 시장도 스케쳐스의 목표 주가를 58달러로 보고 있으며 이는 23%의 상승여지를 의미한다.
만약 코로나19가 델타 변이로 인해 다시 기승을 부린다면 단기적 약세를 면치 못할 것으로 보인다. 게다가 원자재 가격 절상으로 인해 스케쳐스의 마진율 또한 타격을 받을수 있는 리스크를 안고 있다. 또한 현재 각 회사들이 유통망 확장을 위해 인건비 상승 및 인력 부족 현상 또한 고려해야할 리스크다.
젠알파는 "스케쳐스는 충성도가 높은 내구 소비자 브랜드로 미 경제 재개 후 큰 수혜을 입었다"면서 "그러나 주식은 실적에 비해 저평가돼 있어 투자하기에 매력적"이라고 분석했다. 게다가 "아웃도어 관련 소비가 늘어남에 따라 아웃도어용 신발을 양산 판매 중"이라면서 "소비자에게 편의를 제공하고 구매 경험을 개선 시키기 위해 자사 플랫폼에도 투자을 하고 있다"고 평가하며 투자 의견을 낙관적으로 냈다.
이동훈 기자 usinvestmentidea2020@gmail.com