다시 열린 해협, 위기의 끝인가 잠시 멈춘 휴전인가

캐피털 스펙테이터의 글로벌 시장 지수(GMI)는 전쟁 초기 충격을 받았지만 4월 초부터 회복세를 보이기 시작했고, 이후 상승 흐름을 이어가면서 분쟁 기간 동안 총 5.2%의 수익률을 기록했다. GMI는 ETF를 기반으로 주요 자산군(현금 제외)을 시가총액 비중으로 구성한 비관리형 포트폴리오 지수로, 글로벌 분산형 멀티자산 투자 전략의 경쟁력 있는 벤치마크 역할을 한다.

미국과 이란 간 분쟁의 종식 가능성은 불확실성 속에 기회가 공존하는 상황을 의미한다. 만약 전쟁이 실제로 끝난다면, 평화의 도래는 세계 경제에 의미 있는 순풍으로 작용할 수 있다. 지속적인 휴전과 호르무즈 해협 재개방은 세계에서 가장 중요한 에너지 수송로 중 하나에서 지정학적 위험을 낮추며, 국제유가 상승 압력을 완화하고 해상 운송망을 안정시키는 동시에 글로벌 금융시장의 변동성 프리미엄을 축소할 것으로 기대된다.

다만 상황은 여전히 취약하다. 과거 워싱턴과 테헤란 사이의 긴장 완화 국면은 여러 차례 빠르게 무너졌고, 시장은 단 한 번의 오판이 하루아침에 상승세를 되돌릴 수 있다는 점을 잘 알고 있다. 미사일 한 발의 발사나 드론 공격 한 차례만으로도 시장의 낙관론은 산산조각 날 수 있다.

평화가 유지될 경우 상당한 상승 여력이 존재하지만, 그렇지 못할 경우 뚜렷한 하방 위험이 뒤따른다는 이러한 상반된 시나리오가 현재 상황을 드물지만 위험한 변곡점으로 만들고 있다. 신중론이 필요한 이유 중 하나는 아직 평화 합의의 구체적인 내용이 공개되지 않았기 때문이다. 이번 주 예정된 ‘이행 전 협의(pre-implementation discussions)’ 이후에는 이란 핵 프로그램이라는 난제를 다루기 위한 60일간의 기술 협상이 이어질 예정이다.

시장은 이날 프랑스에서 개막하는 G7 정상회의에서 나올 트럼프 대통령의 발언과 이에 대한 국제사회의 반응을 주목하고 있다. 현재로서는 조심스러운 낙관론이 다시 고개를 들면서 수십 년 만의 최대 에너지 위기가 점차 진정 국면에 접어들 수 있다는 기대가 커지고 있다. 그러나 지난 수개월 동안 여러 차례 나타났던 ‘헛된 새벽(False Dawn)’의 경험은, 오늘의 헤드라인이 진정한 진전인지 아니면 또 하나의 신기루(fool’s gold)에 불과한지는 결국 시간이 판가름할 것임을 시사한다.