코스피 6천시대 속 그들이 돌아온다. 변동성은 방향 상관없이 더 커질 듯

순식간에 코스피 지수는 6천 선을 가볍게 넘어섰습니다. 밀물처럼 쏟아지는 주식시장으로의 자금 유입과 ETF 중심으로 한 모든 수급 주체들의 강한 움직임 속에 지수 중심의 랠리가 연일 이어지는 요즘입니다. 코스피 6,000 시대를 맞이한 즈음, 자금 시장 한쪽에서는 집 나갔던 그들이 돌아오고 있습니다. 주식시장의 변동성을 위로든 아래로든 폭발시킬 그들이 말이죠.

금융투자 코스피 수급 : 그 자체가 ETF 순매수를 의미

최근 수급 주체별 매매 동향 통계를 해석하는 것이 어려워졌습니다. ETF 시장이 폭발적으로 성장하면서 ETF 매매 과정에서 발생하는 수급 변화가 금융투자 및 기관 수급으로 잡히기 때문이지요. ETF를 개인이 샀는지 기관이 샀는지 외국인이 샀는지 알 수 없지만 금융투자 수급의 순매수는 ETF를 매수한 투자자들에 의해 발생하는 현상이라고 간략하게 말씀드릴 수 있습니다.

이러한 ETF 중심의 시장 분위기로 인하여 코스피 지수는 차별화 장세가 심화되었지만, 한국증시의 중요한 척도인 코스피 지수는 결국 6천 선을 오늘 돌파하였습니다.
그리고 이렇게 치솟는 코스피 지수를 보면서 집 나갔던 자금 중 가장 공격적인 자금들이 복귀하는 정황이 관찰되고 있습니다.

집 나갔던 초공격형 투자자 : 코인시장에서 국내 증시로 방향타를 틀은 듯

작년 이맘때만 하더라도 코인 시장은 한국증시 이상의 매력을 가지고 있었습니다. 공격적인 투자자들은 한국증시를 떠나 코인시장 (또는 미국 주식)으로 떠나갔고 고인물만 남은 한국증시는 작년 봄까지만 하더라도 답답한 흐름이 반복되었었지요. 그런데 작년에 12만$도 훌쩍 뛰어넘던 비트코인 가격은 작년 6월쯤부터 기세가 꺾이더니 작년 연말부터는 아예 하락추세로 전환되었습니다. 다른 알트코인은 말할 것도 없지요.

이러한 비트코인 및 가상화폐 시장의 침체가 반복되는 가운데 한국증시가 과거 코인시장처럼 급등하니 2010년대 중후반 이후 한국증시를 떠나 코인시장으로 넘어갔었던 초공격적인 투자자들이 다시 영역을 넘어오는 듯한 정황이 관찰되고 있습니다. 어제 SNS에서는 비트코인 입금량이 급증했다는 이야기가 돌았습니다. 이는 해외 가상화폐 거래소나 코인 지갑에 있던 비트코인이 국내 코인거래소로 들어와 나타난 현상으로 혹시 국내 주식시장에 들어오기 위한 선제적 현상이 아니냐는 추측성 이야기가 함께 돌았습니다.

사실 여부를 떠나, 한국 코스피가 이전 가상화폐 랠리를 뺨치는 강세가 이어지면서 변동성과 추세를 추종하는 공격적인 투자 성향의 투자자들이 국장으로 돌아오는 매력이 생긴 것만은 사실일 것입니다.

정말 그들이 복귀하였다면 : 변동성은 위로든 아래로든 지금보다 더 거세진다.

최근 코스피 변동성지수(VKOSPI)는 2020년 3월 코로나 쇼크 수준까지 높아졌습니다. 이에 대해서 일각에서는 한국 주식시장 폭락이라면서 심각하게 다루기도 합니다만 이는 수십 년 만에 이번 상승장에서 이례적인 상승 변동성이 발생하면서 나타난 현상입니다.

과거 1999년이나 2005년, 2009년과 같은 상황에서 발생했던 매우 이례적인 드문 현상입니다. 그런데 이렇게 상승장에도 치솟는 변동성 속에, 코인시장에 있었던 초 공격적 투자자들이 다시 한국증시에 들어온다면 변동성은 더 거칠어질 것입니다.
종목 단위에서는 예측불허의 폭등 또는 폭락이 발생하는 상황이 일상처럼 될 것이고, 주가지수는 허무하게 폭등하거나 어이없이 폭락하는 급등락 장세가 하루 단위로 엇갈리는 상황이 반복될 것입니다.

어쩌면, 지금까지는 주식시장이 상승 방향으로 계속 빠르게 상승했기 때문에 쉬웠을 수 있습니다. 하지만 이제는 정신없는 위아래 급등락과 또는 미친 듯한 변동성이 한 방향으로 쏠리면서 순간 어지러운 증시 흐름을 만들 수 있습니다.

마치, 과거 2000년 초반 증시처럼 말입니다. 지금 바로 2000년 초중반 당시의 증시를 복기해 보십시오. 앞으로 기다릴 고변동성 장세를 가늠하실 수 있으실 것입니다.

2026년 2월 25일 수요일
미르앤리투자자문 대표 이성수(필명 : lovefund이성수, CIIA/가치투자 처음공부 저자)
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