결국 트럼프 대통령은 관세 전쟁을 시작하고 말았습니다. 캐나다와 멕시코에 25% 관세 폭탄을 그리고 중국에는 기존 20%~25% 관세에 더하여 10% 관세를 부과하였습니다. 그 결과 전 세계 증시가 2월 첫 거래일 휘청였고 대표적인 위험자산인 코인 시장도 심각한 하락이 발생하였습니다. 이제 기지개를 켜려 하였던 한국증시에 관세 폭탄이 터지면서 시장 소음을 넘어 굉음이 요란하게 발생하고 말았습니다.
전 세계를 향해 관세 전쟁을 시작한 트럼프 : 2018년과 무역전쟁과 다른 양상
트럼프 집권 1기였던 과거 2017년~2021년에 있었던 무역전쟁은 그 대상이 중국이었습니다. 미국과 중국의 패권 싸움이었기에 전 세계는 미중 무역 갈등을 한걸음 뒤에서 걱정하는 형국이었습니다. 하지만 이번 트럼프 집권 2기의 무역전쟁은 대중국을 넘어 전 세계를 향해 관세 폭격을 하고 있습니다.
당장 2월 4일부터 캐나다와 멕시코에 25% 관세를 그리고 중국산 제품에 대해서는 10% 추가 관세를 부과한다고 발표하였고 다음 관세부과 대상은 유럽연합(EU)이 될 것이라고 트럼프 대통령은 밝혔습니다.
이런 수순이라면, 이후 관세 폭탄은 EU 이후 대미 흑자국인 우리나라뿐만 아니라 일본, 아세안 등 전 세계가 대상이 되어 던져질 것입니다.
과거 2018년과 다른 전 세계를 대상으로 하여 트럼프 대통령이 관세 전쟁을 선언하면서, 2월 첫 증시 거래일 우리 증시와 아시아권 증시가 매우 날카롭게 하락하였고 대표적인 위험자산인 가상화폐 시장도 크게 휘청이면서 비트코인 가격이 장중 9만 2천$가 붕괴하기도 하였습니다.
2018년 미중 무역전쟁 당시 : 전 세계 증시에 조정장이 발생하였었고.
2018년 미중 무역전쟁은 G2 국가들의 기세 싸움이었기에 난타전 그 자체였습니다.
그해 3월 수입산 철강과 알루미늄에 고율 관세부과 행정명령을 시작으로, 이후 500억$ 규모 중국산 제품에 관세부과, 4월에는 1,000억$ 규모의 대중 추가 관세부과 지시, 7월에는 340억$ 규모의 25% 추가 관세, 8월에도 160억$ 규모의 25% 관세, 9월에는 2,000억$ 규모의 10% 관세가 이어졌고, 중국도 이에 상응하는 맞대응 관세를 미국에 부과하였습니다.
그 해 시시각각 올라오는 트럼프 대통령의 트윗에 전 세계 금융시장은 뒤흔들렸고, 결국 대다수 국가의 증시엔 제법 큰 폭의 하락이 발생하고 말았습니다. 특히, 무역전쟁의 직접적인 공격을 받았던 중국증시는 20% 중반의 큰 폭의 하락이 발생하기도 하였습니다.
이런 과거 선례가 있었기에 이번 트럼프 대통령의 관세 전쟁이 시작되자, 2월 첫 거래일 전 세계 증시와 비트코인 등의 위험자산 가격이 크게 휘청이고 말았습니다.
2018년 무역전쟁과 2025년 관세 전쟁의 공통점 : 그 직전 글로벌 증시 호조. 그런데?
2018년 미중 무역전쟁과 2025년 관세 전쟁은 그 규모와 범위에서 큰 차이가 있기 때문에 이번 상황이 어느 정도 충격파가 있을지는 가늠하기는 어렵습니다. 다만 2018년 미중 무역전쟁 시기 증시 흐름 속에서 조금이나마 흐름을 가늠해 볼 수 있겠습니다.
2018년 무역전쟁과 2025년 관세 전쟁에서 글로벌 금융시장의 공통점을 찾아본다면, 직전 해까지 주식시장이 전반적으로 강세장이 지속되었단 점입니다. 심지어 코인 시장의 뜨거운 랠리도 있었습니다.
2018년 무역전쟁 직전엔 2017년에 한국증시는 20% 넘게 상승하면서 코스피 2,500p 시대를 처음 열기도 하였고, 미국증시는 19%대 상승, 중국증시도 2015년 여름 버블 붕괴 이후 은근히 상승하면서 2017년에 6%대 중반의 상승률을 기록하였었습니다. 일본증시도 19%대 상승, 유럽증시도 6%대 중반의 상승을 기록하였습니다.
그리고 2018년에 무역전쟁이 발생하고 앞에 표에서 보신 것과 같은 하락 충격파가 발생했던 것이지요.
이번에도 비슷합니다. 2024년 글로벌 증시는 전반적인 강세장이 이어졌지요. 미국증시는 23%대 상승, 못난이 중국증시도 12%대 중반의 상승, 일본증시 14% 상승, 유럽증시 8%대 상승이 있었습니다.
그런데! 한국증시는 이번에는 조금 다른 상황입니다. 2024년에 –9.6% 하락하면서 다른 나라 증시와 전혀 다른 상황에 있기 때문이지요.
이 부분에서 관세 전쟁이 확전되었을 때, 한국 주식시장의 경우 다른 양상을 만들어 주지 않을까 하는 작은 기대를 해 보게 합니다.
트럼프의 관세 전쟁 發 부담을 무시할 수는 없지만.
전 세계를 대상으로 한 트럼프 대통령의 무차별적인 관세 전쟁은 무시할 수는 없습니다. 수십 년간 이어졌던 전 세계 자유무역이 한 번 더 쇠퇴하면서 전 세계 경제성장에 큰 부담을 지우기 때문입니다. 심지어 대미 수출 비중이 절대적인 캐나다와 멕시코는 역성장 가능성도 제기되고 있습니다.
이에 따라 글로벌 금융시장에서의 안전자산 선호 현상과 위험자산 회피 경향이 커질 수 있습니다.
그런데, 한국증시는 2024년에 뭇매를 맞고 과한 저평가 영역에 이미 들어가 있다는 점은 작은 위안이 되어줄 것입니다. 트럼프 대통령의 관세 전쟁이 초반에는 강공으로 나갔다가 잠시 공세가 멈추면서 잠시 안도감이 발생하면 눌렸던 만큼 강하게 튀어 오를 수 있기 때문입니다.
현재 코스피 PBR 0.87배 수준은 과거 2018년 무역전쟁이 진행되었던 연말에 코스피 시장 밸류에이션 수준에 불과 합니다.
물론, 시장이 휘몰아칠 때 100% 피할 수는 없지만 상대적으로 버텨주기만 하더라도 새로운 기회는 찾아올 것입니다.
2025년 2월 3일 월요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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