By James Picerno
(2024년 2월 12일 작성된 영문 기사의 번역본)
금요일(2월 9일) 종가까지 ETF를 기준으로 한 미국 채권시장의 연초 이후 수익률에서 일부 종목의 소폭 상승은 다른 종목의 급격한 하락과 대조를 보였다. 일부 우량 펀드들은 다소 낙관적인 분위기를 제시하지만 장기채권의 가파른 하락으로 인해 상쇄되었다.
투자 등급 채권의 벤치마크는 여전히 약세를 보이고 있다. 광범위한 채권시장을 대표하는 Vanguard Total Bond Market Index Fund(NASDAQ:BND)는 올해 들어 1.3% 하락했다.
2023년에 전년도의 급격한 하락 이후 반등했던 모습과 대조적이다.
위에 나열된 채권시장 ETF에서 현재까지 가장 우수한 성과를 거둔 펀드는 SPDR Bloomberg Investment Grade Floating Rate ETF(NYSE:FLRN)이다. FLRN 펀드는 변동금리 증권 포트폴리오를 통해 금리 재설정 혜택을 입는다.
그러나 연준이 올해 말 금리인하를 시작할 것으로 예상됨에 따라, 변동금리 채권은 지난 1년 반 동안 강세 이후 앞으로 몇 달 동안 역풍을 맞을 수도 있다.
장기국채에 부는 거센 역풍
현재까지 채권시장에서 가장 큰 폭으로 하락한 종목은 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)로 올해 들어 4.8% 하락했다. 이러한 하락은 2023년 TLT 펀드의 완만한 반등을 상쇄하는 수준 이상이다. 이 펀드는 지난 2년 동안 큰 손실을 입지 않았다.
국채의 주요 어려움은 연준이 지속적으로 유지하고 있는 제약적 통화정책이다.
연준은 이미 금리인상을 중단했고 올해 어느 시점에 금리 인하를 시작할 것이라는 전망이 많지만, 통화정책이 중립으로 전환되기까지는 갈 길이 멀고 쉽지 않다.
현재 5.25%~5.50% 범위의 연방기금금리는 뉴욕 연은에서 운영하는 두 가지 모델에 따라 최근 추정된 중립금리 범위인 0.9%~1.1%를 훨씬 상회하는 수준이다.
한편, 미국 경제가 회복세를 보이면서 연준 금리인하 시점에 대한 새로운 의문이 제기되고 있다.
연방기금선물에 따르면, 3월 금리인하는 현재 논의 대상에서 제외된 상태다. 5월 1일 FOMC 회의가 가장 빠른 금리인하 시작일로 예상되지만, 오늘 아침 기준 약 63%의 낮은 확률로 책정되어 있다. 6월 금리인하 가능성은 90% 이상의 확률로 더 높다.
금리인하가 언제 시작되든 장기국채에 대한 타격을 입은 투자자들에게는 충분히 빠를 수 없을 것이다.
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