By Ellen R. Wald
(2023년 4월 20일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 러시아는 3월 생산량을 50만 배럴 감산하겠다는 약속을 초과해 70만 배럴을 감산했다.
- 그러한 초과 감산에도 불구하고 러시아산 원유 및 석유 제품 수출은 2020년 4월 이후 최고 수준으로 증가했다.
- 러시아산 제품의 수요가 강할 경우 러시아가 생산량을 늘릴 수 있으므로 트레이더들은 5월~6월 러시아 원유 생산량을 면밀하게 주시해야 한다.
지난 2월 러시아는 3월 원유 생산량을 2월의 1,020만 배럴에서 50만 배럴 감산하겠다고 발표했다. 이 발표는 각종 뉴스 헤드라인을 장식하면서 시장에 영향을 미쳤다.
블룸버그에 따르면, 러시아는 실제로 감산 약속을 초과 달성해 3월 생산량을 70만 배럴 줄였다. 동시에 국제에너지기구(IEA)에 따르면 러시아의 3월 원유 및 석유 제품 수출은 2020년 4월(60만 배럴 증가) 이후 가장 높은 수준으로 증가했다.
또한 러시아는 OPEC+의 자발적 감산 합의 일환으로 2023년 말까지 일일 50만 배럴 감산량을 더욱 확대하겠다고 약속했다.
원유시장에서는 러시아가 무엇을 할 것이라고 말하는 것이 아니라, 실제로 무엇을 하는지가 중요한 문제다. 러시아가 말하는 것보다 더 많은 양의 원유를 생산하고 수출한다면, 실제 공급량에 비해 유가가 높게 책정된 것뿐만 아니라 트레이더들은 향후 원유 생산에 관한 러시아의 공개 발표 내용을 의심해야 한다.
인도, 중국, 터키가 러시아의 저렴한 원유를 구매하고 싶은 욕구를 고려할 때 러시아의 대규모 감산 약속에 의문을 제기하는 것이 합리적이다.
TankerTrackers.com에 따르면, 러시아의 원유 수출은 2월과 3월 사이에 크게 증가했다. 2월에 러시아는 369만 배럴을 수출했고 3월에는 431만 배럴로 수출량이 급증했다. 물론 수출량은 생산량과 동일하지 않으며, 러시아가 50만 ~70만 배럴의 감산을 시행하면서 수출을 늘렸을 가능성도 충분히 있다.
유럽이 러시아산 원유 구매를 중단했던 기간에 남은 원유 재고를 수출했을 수도 있지만, 인도와 중국은 아직 수출을 늘리지 않았다. 아니면 러시아는 러시아산 석유 제품 금수 조치로 인해 정제 가동량이 감소하면서 러시아가 수출할 수 있는 원유가 더 많아졌을 수도 있다.
로이터 통신에 따르면, 러시아는 4월에 정제량을 50만 배럴 감축해 생산량이 감소하는 동안 수출을 안정적으로 유지할 수 있도록 할 계획이다. 그러나 전통적으로 4월과 5월에 정제공장 유지보수 작업을 실시하기 때문에 해당 기간에 가동률이 낮아지는 것도 일반적이다.
즉, 러시아가 4월과 5월에 공급을 줄여서 러시아 석유 제품에 대한 글로벌 수요를 시험할 수 있으므로 트레이더들은 5월 및 6월의 러시아 원유 생산량을 면밀히 주시해야 한다는 의미다.
러시아산 석유 제품과 원유에 대한 수요가 강세를 보일 경우, 러시아는 감산을 유지하겠다는 구두 약속에도 불구하고 국내외 수요를 모두 충족시키기 위해 원유 생산을 늘릴 수 있다.
유럽이 러시아산 경유 및 기타 석유 제품의 수입을 중단했지만, 사우디아라비아와 아랍에미리트 등 걸프만 국가들은 러시아산 제품 수입을 늘리고 있다. 이들 제품은 수입한 국가에서 사용되거나 걸프 지역의 시설에 저장된 후 재판매된다.
원유 트레이더들에게 중요한 점은 러시아의 원유 상황이 뉴스에서 묘사하는 내용보다 훨씬 복잡하다는 것이다. 러시아는 원유 생산량을 줄이고 있다고 말하지만, 그렇다고 해서 시장에 공급되는 원유량이 줄었다는 의미는 아니다.
원유와 석유 제품 간 상호 관계가 중요하다. 트레이더들은 원유 및 석유 제품에 대한 수요가 러시아가 생산하겠다고 밝힌 것보다 많다고 해서, 러시아가 반드시 약속을 지킬 것이라고 기대해서는 안 된다. 러시아는 친구를 만들려는 것이 아니라 돈을 벌기 위해서 나설 뿐이다.
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주: 필자(Ellen R. Wald)는 글에서 언급된 증권에 대한 포지션을 보유하지 않습니다.
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