By Barani Krishnan
(2022년 6월 22일 작성된 영문 기사의 번역본)
원면(cotton) 가격은 4월 말부터 25%가까이 하락했다. 올해 초 3개월 동안의 강력한 상승분을 거의 다 상실한 것이다. 날씨 개선이 한 요인일 수 있지만, 압도적인 이유는 바로 미국 경기침체 공포다. 원면은 경기침체 시기에 가장 취약한 원자재이기 때문이다.
일반적으로 이코노미스트들이 경기침체에 대한 경고를 시작할 때 우리가 가장 먼저 느낄 수 있는 영향은 원면 소비의 감소다. 상관관계는 굉장히 단순하다. 경제가 어려운 시기에 의류와 가구는 임의적으로 소비된다. 사람들은 새 옷 구입을 미룰 것이고, 기업들은 새로운 러그, 드레이프, 패브릭 가구를 포함한 장식을 미룰 수 있다. 따라서 원면은 다른 농산물 원자재보다 경기하락에 더 민감하다.
금요일에 미국 ICE 선물거래소(ICE Futures US)의 원면 가격은 18% 급락했다. 3월 15일 이후 처음으로 파운드당 1.1781달러 저점까지 떨어진 것이다. 그 이전 3월 5일에 미국 원면 선물은 11년래 고점에 가까운 1.5515달러를 기록했는데, 당시에는 러시아-우크라이나 전쟁과 글로벌 원자재 공급 부족, 인플레이션 급등이 원인이었다.
차트 제공: skcharting.com
금요일 원면 가격 급락은 미 연준이 더 큰 규모의 금리인상을 단행할 수 있다는 우려 속에서 나왔다. 연준은 이미 6월 15일에 금리를 28년 만에 최대폭인 0.75%p 인상했다.
미국 GDP는 1분기에 -1.5% 역성장을 보였다. 2분기에도 역성장이 나타난다면 공식적으로 경기침체로 여겨질 것이다. 연준의 인플레이션 대응을 위한 금리인상으로 미국 경제를 침체로 밀어 넣을 수 있다는 생각이 널리 퍼져 있다. 5월 미국 소비자물가지수는 전년 대비 8.6% 상승해 연준 목표인 2%를 크게 상회했다.
제롬 파월 연준 의장은 연준이 경제성장 둔화를 일으킨다는 점을 부인했지만 연준의 목표는 2024년까지 금리인상이 시행되는 동안 미국 경제가 연착륙하는 것이라는 점은 인정했다. 그러나 연착륙을 믿는 이코노미스트는 거의 없다.
시카고 소재 프라이스퓨처스그룹(Price Futures Group)의 수석 작물 애널리스트인 잭 스코빌(Jack Scoville)은 “연준이 인플레이션 완화를 위해 0.75%p 금리를 인상한 이후 연준이 더 큰 폭의 금리인상을 시행할 수 있다는 얘기가 있고, 그렇게 되면 경제적 기회를 잃고 원면 비즈니스도 타격을 입을 것”이라고 말했다.
2020년 코로나바이러스 팬데믹으로 장기 침체에 대한 우려가 나타났을 때 원면 선물 가격은 1분기 동안 28% 가까이 하락했었다. 매도세는 전 세계에 코로나바이러스가 확산되기 전인 1월 초부터 이미 시작되었다. 그러나 원면 가격은 4월부터 다시 상승해 2020년에는 14% 이상 올랐다. 코로나바이러스가 정점이던 시기에 2천만 명의 미국인들이 일자리를 잃었지만 미국 경제는 정부의 긴급구제 프로그램의 도움을 받았다.
이제 미국의 고용성장은 역사상 가장 강력하게 나타나고 있다. 실업률은 4월과 5월 연속 3.6% 이하로 유지되고 있고, 이는 “최대 고용”을 위한 4% 목표보다 훨씬 낮은 수준이다.
원면에 대한 암울한 전망에도 불구하고 앞으로 수개월 동안에는 원면 선물 가격이 유지될 수 있다고 말하는 사람도 있다.
한편, 원면 바이어들은 원면의 3~7%를 버려야 하는 경우가 있고 가격을 고정(lock-in)시키기도 불가능하다. 원면은 내재적 특성 상 내용물이 균일하지 않기 때문이다.
반면에 원면의 경쟁 재료인 폴리에스터와 기타 합성섬유는 그런 낭비를 할 필요가 없다. 또 고정된 가격이 있고 원재료는 균일하다. 그렇지만 합성섬유는 원면의 다양한 천연 특질을 가지고 있지 않다.
전 세계에서 재배되는 원면의 85%는 직물 생산에 사용되며 직물의 가장 큰 비중은 의류가 차지한다.
특히 최근 몇 년 동안 여성용 의류에서의 시장 점유율이 증가하는 부분이 눈에 띄는 부분이다. 원면은 여성 및 여자 어린이 의류 시장의 50%를 차지한다.
미국에서는 원면이 미국에서 판매되는 청바지의 98%에 사용되는 주요 섬유다. 또한 원면은 미국 니트 스커트의 86%, 티셔츠의 72%, 슬랙스의 67%, 드레스 및 스커트의 47%에 사용된다.
또한 원면에 있어서 점점 더 중요해지는 대형 시장은 바로 운동복이다. 설문조사에 따르면 운동복 및 레크레이션용 스포츠웨어를 구매하는 사람 중 60% 이상이 원면 제품을 선호한다. 원면과 같은 부드러움과 편안함을 가진 제품을 개발하는 것은 합성섬유 업계의 도전 과제다. 운동복에서 만큼은 폴리에스터 또는 다른 대안 직물이 원면의 두께와 흡습성을 모방하기가 어렵다.
그렇다면 경기침체 우려가 지속되는 경우, 원면 가격은 기술적으로 얼마나 낮아질까?
skcharting.com의 수석 기술 전략가인 수닐 쿠마르 딕싯(Sunil Kumar Dixit)은 “차트에서는 지지선이 97센트까지 갈 수 있지만 상승세가 나타난다면 1.44달러에 이를 수도 있다”고 전했다.
또한 딕싯은 원면 선물 가격이 1.43달러에서 곧바로 1.20달러까지 하락했으며 이러한 가파른 하락은 일간 및 주간 차트에서 시장이 극단적으로 과매도 상태라고 말했다.
딕싯은 급락 이후 스토캐스틱 지수는 각각 0.25/1.8 및 0.20/26으로 저점에서의 즉각적 상승이 요구되며 1.20달러 및 1.44달러 사이의 진행 갭을 채울 것이라고 했다.
또 원면 가격이 더 떨어지는 경우에도 월간 중간 볼린저 밴드 1.03달러와 100주 단순이동평균인 97센트는 지지선으로 작용할 수 있다고 덧붙였다.
가격이 상승한다면, 50주 지수이동평균 1.18달러가 마이너한 저항선이 될 수 있고, 100일 단순이동평균 1.33달러 및 스윙 저점 1.34달러에서 저항에 적면할 것이라며 다음과 같이 말했다.
“큰 진행 갭을 남기는 가파른 가격 하락과 추후 1.03달러 및 97센트를 향한 조정의 경우 장기 반등을 위한 가치 매수 기회가 될 가능성이 높고, 장기 반등 시 원면 가격은 1.20달러 및 1.34달러 이상으로 오르면서 1.44달러에서 갭을 채울 것이다.”
주: 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영합니다. 때로는 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시하기도 합니다. 작성한 글에 언급하는 원자재 또는 주식 포지션은 보유하지 않습니다.
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