(2021년 5월 26일 작성된 영문 기사의 번역본)
샌프란시스코에 기반을 둔 리프트(Lyft, NASDAQ:LYFT)는 미국에서 2번째로 규모가 큰 차량 공유 업체다. 2013년에 창립되었으며 2019년 3월에 IPO를 진행했다.
주가는 금년 들어 9% 상승했으며, 지난 12개월 사이의 상승폭은 67%다. 3월 18일에는 사상 최고가인 $68.28을 기록했다. 현재 가격은 $54.5, 시가총액은 177억 달러다.
오늘은 리프트를 예시로 커버드 콜 전략을 소개하려 한다. 옵션 전략은 포트폴리오의 변동성을 낮추고 주가 하락에 대비할 수 있게 해준다.
리프트
일중 가격: $54.45
52주 가격 범위: $21.34 - $68.28
연간 가격 변동: 약 9% 상승
리프트는 5월 초, 1분기 실적을 발표했다. 매출은 전년도 기록한 9억 5,600만 달러에서 36% 하락한 6억 900만 달러를 기록했다. 코로나19 사태로 사용자가 크게 감소한 탓이다.
조정 순손실은 1억 1,410만 달러로 2020년 1분기 기록인 9,740만 달러에 비해 상승했다. 분기 말 현금 및 현금성자산은 3억 1,200만 달러다.
사측에서는 코로나19 사태로 타격을 입은 경제가 회복세를 이어가면서 2021년 3분기에는 조정 EBITDA를 기준으로 수익성을 올릴 수 있을 것으로 예상하고 있다.
지난 12개월 사이의 상승폭을 생각한다면 일부 투자자들에게는 커버드 콜 전략이 유효할 수 있다.
리프트 커버드 콜
커버드 콜 전략을 펼치기 위해서는 보유 주식 100주마다 만기 예정의 콜옵션을 하나씩 판매해야 한다.
이 글에서는 화요일 오후 거래가인 $54.45를 기준으로 삼겠다.
옵션 계약은 100주를 매수하거나 매도하는 계약이다.
단기적인 이익 실현이 일어날 것이라고 예상한다면 ATM(등가격)이나 OTM(외가격) 콜옵션을 활용할 수 있다. 7월 16일에 만기되는 행사가격 $55의 콜옵션을 사용한다고 가정하겠다.
이 콜옵션은 행사가격인 $55가 현재 가격인 $54.45에 비해 소폭 높으니 OTM에 속한다.
투자자는 $54.45의 리프트 주식 100주를 매수하면서, 동시에 만기가 2021년 7월 16일 행사가격 $55의 콜옵션을 하나 팔면 된다. 현재 이 옵션의 프리미엄, 즉 가격은 $3.68이다.
옵션 매수자는 $3.68의 100배인 $368을 옵션 매도자에게 지불한다. 해당 콜옵션은 2021년 7월 16일 금요일로 거래가 종료된다.
이 액수는 언제 어떤 상황이 벌어진다 해도 옵션 매도자가 얻을 수 있는 돈이다.
트레이더가 $54.45로 커버드 콜에 진입했다면 수수료와 비용을 제외한 최대 수익은 만기를 기준으로 프리미엄인 $368에 현재 가격 $54.45와 행사가격 $55의 차액의 100배를 더한 $423이 된다.
모니터링하지 않는 커버드 콜의 리스크/리워드 프로필
매수 시점 OTM 옵션의 내재가치는 $0이다. 현재 가격이 행사가격에 비해 낮으니 이 옵션을 보유해야 할 논리적인 이유는 없다. 주가가 행사가격인 $55보다 높아질 경우 ITM 옵션이 되며 행사할 가치가 생기는 것이다.
OTM 옵션은 그 대신 시간가치라고 부르기도 하는 내재가치를 갖는다. 지금 이야기하는 커버드 콜의 경우 트레이더가 만기에 얻을 수 있는 최대 수익은 행사가격에서 현재 가격을 제한 차액의 100배에 옵션 프리미엄을 더한 액수인 $423다.
트레이더는 만기일의 주가가 행사가격, 즉 $55 이상에 머무르는 한 $435의 수익을 얻을 수 있는 것이다.
만약 만기일의 주가가 행사가격에 비해 낮다면 이 옵션은 행사되지 않고, 가치가 없는 상태로 만기를 맞이할 것이다. 이 경우 커버드 콜 포지션을 보유하고 있던 트레이더는 주식을 보유한 상태로 옵션을 매도하며 받은 프리미엄을 수익으로 얻은 것이 된다.
거래 수수료와 비용을 제외했을 때 만기일의 손익분기점은 $50.77다.
커버드 콜에 진입했던 가격인 $54.45에서 콜옵션의 프리미엄 $3.68을 빼는 것으로 손익분기점을 계산할 수도 있다.
7월 16일 리프트의 종가가 $50.77 이하라면 커버드 콜을 설정한 상황에서 손실이 발생하기 시작할 것이다. 이때 커버드 콜을 매도하면 손해를 만회할 수 있다. 이론적으로 주가는 최대 $0까지 하락할 수 있다.
리프트가 사상 최고가를 경신한다면?
이런 커버드 콜이 잠재적인 수익을 제한하게 될 수도 있다. 리프트가 2021년 최고가를 경신하며 $70으로 7월 16일 거래를 마감할 경우에도 최대 수익은 $423이 된다.
이 경우 해당 옵션은 ITM이 되고 행사될 가능성이 높다. 중개수수료가 발생할 수도 있다.
철수 전략의 일환으로 롤오버를 고려할 수도 있다. 7월 16일 만기 전 $55의 콜을 환매하면 된다.
리프트의 주가가 어떤 움직임을 보일 것인지를 감안해 새로운 커버드 콜을 고려해볼 수도 있다. 적절한 행사가격을 설정해 8월 20일 만기 콜옵션을 취하면 된다.
리프트의 현금 담보 풋옵션 매도
지금 리프트 주식을 보유하고 있지 않은 투자자라면 현금 담보 풋옵션 매도를 고려할 수도 있다. 풋옵션 매도로 프리미엄을 얻거나, 현재 가격인 $54.45보다 낮은 가격에 리프트 주식을 매수하고 싶은 트레이더들에게 적합한 방식이다.
OTM 풋옵션을 설정한 뒤 리프트 주식 100주를 매수하기에 충분한 액수의 현금을 떼어두는 것이다.
리프트의 2021년 7월 16일 만기 $52.50 풋옵션의 현재 프리미엄은 $2.93다.
이 프리미엄은 만기일까지 어떤 변동이 생긴다 해도 옵션 매도자에게 지급되는 액수다.
만기일인 7월 16일 매도자가 얻을 수 있는 최대 수익은 수수료와 비용을 제외하고 $293이 된다. 행사가격인 $52.50 이상에서 종가가 형성되어 옵션이 가치 없이 만기를 맞을 경우 얻을 수 있는 액수다.
이런 다양한 옵션을 동원한다면 직접 주식을 보유하는 것보다 덜한 수준의 리스크로 거래를 진행할 수 있다.
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