높은 매력과 리스크 겸비한 코인베이스

(2021년 4월 15일 작성된 영문 기사의 번역본)

디지털 화폐가 시장을 움직일 것이라고 예상한다면 코인베이스 글로벌(Coinbase Global, NASDAQ:COIN)은 매우 훌륭한 투자 선택지다. 2012년 브라이언 암스트롱이 공동 창립한 코인베이스는 미국에서 가장 큰 암호화폐 거래소이자 암호화폐 업체 중 최초로 상장한 대형 기업이다.

코인베이스는 암호화폐 거래를 위한 시장을 조성하게 될 것이다. 시간이 흐르면 금융기관이 줄어들고 결제 대부분이 블록체인상에서 이루어지게 될지도 모른다.

암호화폐 시장의 총 가치는 이번 달 2조 달러를 넘어섰다. 개인과 기관 투자자 모두가 암호화폐 매수에 나선 영향이다. 첫 암호화폐이자 가장 규모가 크기도 한 비트코인의 가치는 작년 800% 이상 상승해 1조 달러를 넘어섰다.

코인베이스의 수익성은 이런 투자 추세에 편승해 급등했다. 1분기 실적은 2020년에 발생했던 것의 2배 이상인 7.3억에서 8억 달러 사이일 것으로 예상되며, 매출은 18억 달러를 기록할 전망이다.

코인베이스 차트

1분기 거래량은 3,350억 달러로 인증된 사용자는 5,600만 명이다. 코인베이스상의 자산은 2,230억 달러까지 상승했으며, 전체 암호화폐 시장의 11.3%에 달하는 비중이 기관 사용자의 소유다.

거래 개시일부터 수익 발생

코인베이스는 그 덕분에 거래 개시일부터 수익을 올린 드문 테크 기업 중 하나가 되었으며 전망 역시 밝다. 기업 가치가 예상대로 1,000억 달러를 넘어선다면 미국은 물론 전세계를 기준으로 시가총액 기준 상위 100개 기업에 속하게 될 것이다.

이 규모만으로도 주요 지수 입성은 사실상 확정된 일이다. 이미 수익성이 발생했으니 세계에서 가장 널리 추종되는 지수인 S&P 500 지수의 종목에 편입될 조건도 갖춘 셈이다.

블룸버그의 기고자 닐 카이사르는 코인베이스의 실적과 매출이 1분기와 같은 기세를 유지한다면 금년 안에 2020년 대비 5배의 매출과 10배의 이익이 발생할 수 있을 것이라고 말한다. 암호화폐에 대한 관심은 앞으로도 더욱 커질 것으로 예상되니 이것도 시작에 불과할 수 있다고 덧붙이기도 했다.

극단적인 변동성

이런 낙관론에는 그만한 근거가 있으며, 코인베이스 주식은 충분히 매력적인 투자 선택지다. 하지만 암호화폐 관련 투자의 리스크를 가볍게 생각해서는 안 된다.

가장 큰 리스크는 극단적으로 높은 변동성이다. 코인베이스의 매출은 거의 전적으로 비트코인과 이더리움에 기반한 것으로, 둘 모두 갑작스럽게 호황과 불황 사이를 오갈 수 있는 것으로 널리 알려져 있다. 비트코인은 이미 80% 이상의 가치를 상실하는 사태를 2번이나 겪었다. 이와 같은 사태가 다시 발생한다면 대부분의 매출이 거래 수수료에서 발생하는 코인베이스의 수익성은 타격을 입을 수밖에 없다.

코인베이스는 이런 이유로 상장 당시 사업설명서에 금년도 실적이나 매출 가이던스를 제시하지 않았다. 암호화폐 시장은 2년에서 4년까지도 이어질 수 있는 명확한 가격 사이클을 갖추고 있으며, 목표 역시 그 주기에 맞춰서 설정되었다는 것이다.

경쟁이라는 문제도 있다. 일부 애널리스트들은 경쟁이 거래 수수료 인하로 이어지게 될 것이라고 지적한다. 리서치 업체인 뉴 컨스트럭츠(New Constructs)는 지난주, 크라켄(Kraken)이나 제미니(Gemini), 바이낸스(Binance) 등의 업체가 경쟁에 나서면서 코인베이스의 수수료 매출이 감소할 것이라고 지적했다. 그 경우 실제 가치는 예상 시가총액에 비해 81% 낮은 189억 달러여야 한다는 주장이다.

CNBC는 "암호화폐 시장이 성숙해지고 코인베이스의 높은 마진을 따라잡으려는 기업이 늘어날수록 경쟁성은 떨어지게 될 것이다,"라는 뉴 컨스트럭츠의 지적을 인용해 보도했다. 경쟁업체들은 "시장지분을 차지하기 위한 전략의 일환으로 거래 수수료를 낮추거나 전혀 받지 않을 수도 있다,"는 것이다.

글로벌 규제 역시 코인베이스의 비즈니스 모델과 주가에 영향을 끼칠 수 있는 요소다. 재닛 옐런 재무장관은 금년 1월에 있었던 인준 청문회에서 다양한 암호화폐가 "주로 불법적인 자금 조달에 사용되며, 이를 제한할 수 있는 방도를 연구해야 할 것"이라고 발언한 바 있다.

증언서에는 정부가 "합법적인 사용법을 권장할 방안을 검토해야 한다,"고 기술되어 있으나 세계 각지의 정부가 암호화폐 규제를 위한 새로운 법안을 추진할 가능성은 높다.

최종 결론

암호화폐에 대한 노출도를 높이고 싶은 투자자들에게 코인베이스는 매력적인 선택지를 제시한다. 하지만 시장 특성상 우여곡절이 많을 수 있다는 점은 분명히 인지해야 할 것이다.

--번역: 임예지/Investing.com Korea

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