미국채 강세 끝? / SLR 완화 연장 불발

미국채 강세 끝?

1980년대 초에 시작된 미국채 장기물 강세장은 롱텀캐피털 매니지먼트(LTCM) 붕괴, 닷컴버블, 글로벌 금융 위기 등을 이겨냈지만 이제 팬데믹으로 마침내 막을 내린 모습이다.

만기 10년 이상을 추적하는 블룸버그 바클레이즈 미국채 장기물 토탈리턴 지수는 작년 3월 정점을 찍은 후 22%나 무너져 소위 ‘약세장’에 진입했다.

해당 지수는 1981년 9월부터 2020년 3월까지 4562% 올랐으며 그동안 20% 넘게 후퇴한 적은 없었다. 블랙록 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO) Rick Rieder는 “우리는 지금 #채권시장역사(BondMarketHistory)를 목격하고 있다”고 트윗을 날렸다.

미국채 10년물 금리는 목요일 1.75%로 2020년 1월래 고점을 터치했고, 30년물은 2.51%로 2019년 8월래 고점을 경신했다.

레이 달리오와 빌 그로스 등 저명한 투자가들이 추가 손실을 예고하는 등 미국채에 대한 심리가 극적으로 바뀌었지만 모두가 수십년간 지속된 랠리를 포기한 것은 아니다.

이달 구겐하임의 CIO Scott Minerd는 10년물 금리가 마이너스로 갈 수 있다고 주장했다. 미국 정부 부양책에 따른 현금 보유 급증이 채권시장으로 향할 수 있다는 설명이다.

만기 1년 이상을 모두 포함하는 블룸버그 바클레이즈 미국채 토탈리턴 지수는 8월 이후 약 6% 하락해 2009년래 최대폭 후퇴를 기록했다.

SLR 완화 연장 불발

연준은 월가의 간청에도 불구하고 대형 은행들에 대한 자본규제 완화를 예정대로 이달말 종료하기로 결정했다.

연준은 팬데믹으로 작년 봄 시장이 대혼란을 겪자 소위 보완적 레버리지 비율(SLR) 조건을 한시적으로 완화해 은행이 손실 대비 추가 자본을 확충하지 않고도 예금과 미국채를 늘릴 수 있도록 해줬다.

연준은 현지시간 금요일 성명서에서 코로나19로 인한 경제 위협은 1년 전만큼 심각하지 않다고 결론 내리고, 조만간 SLR과 관련해 새로운 변경 내용을 제안하겠다고 밝혔다.

재정 부양책에 따른 은행 지준의 급증 대응이 목적이다. “최근 미국채 발행 및 중앙은행 지준 공급 증가 때문에 연준은 경제 성장을 제약하고 금융 안정을 해칠 수 있는 상황을 예방하기 위해 SLR의 설계와 측정 방식을 다뤄야할 수도 있다”고 밝혔다.

21조 달러 규모의 미국채 시장이 최근 변동성을 겪은 점을 감안할 때 적어도 몇달 정도 기한을 연장해줄 것으로 기대했던 은행과 채권 트레이더들은 실망할 것으로 보인다.

딜러들은 이번 연준의 결정에 앞서 지난 2주에 걸쳐 800억 달러 넘게 미국채를 팔아치웠다. 하지만 연준 관료들은 시장이 충분히 안정적이며 은행의 자본이 팬데믹 이전의 요건으로 되돌아갈 수 있을 정도로 충분히 높다는 판단이다.

TD증권의 Priya Misra는 연준이 실수를 했다며, 시장이 아직 이를 받아들일 준비가 되어 있지 않다고 주장했다. 연준의 발표에 미국채 10년물 금리는 반등했고, 은행주는 하락해 JP모간체이스와 웰스파고 주가가 각각 1.6%, 2.9% 빠졌다.

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