McGraw Hill(MH)은 2026년 11월 12일 열린 BMO Capital Technology and Innovation Leaders Conference에서 자사가 단순한 교과서 출판사가 아니라는 점을 강조했다. 필립 모이어 최고경영자(CEO)는 높은 수익성, 성장하는 디지털 매출, 빠르게 추진 중인 인공지능(AI) 전략을 소개했다. 다만 미국의 학생 수 변화와 교육과정 시장의 경쟁도 사업 환경에 영향을 미치고 있다고 인정했다.
모이어 CEO는 설립 138년을 맞은 McGraw Hill이 사업 규모와 브랜드, 방대한 교육 콘텐츠를 활용해 K-12(유치원부터 고등학교까지), 고등교육, 의학교육 전반에서 사업을 확대하고 있다고 말했다. 반복 매출과 높은 디지털 제품 이용률, 초기 AI 매출을 바탕으로 사업 구조가 소프트웨어 기업과 점점 닮아가고 있다고도 설명했다.
핵심 요약
- McGraw Hill은 전 세계에서 1억 건 이상의 교육과정 라이선스를 제공한다. 미국 학군의 80% 이상, 미국 고등교육기관의 80% 이상, 전 세계 의과대학의 약 90%에 제품이나 콘텐츠를 공급하고 있다.
- 회사에 따르면 고등교육 사업은 41개 분기 연속 시장점유율이 상승했다. EBITDA 마진은 38%를 웃돌고, 디지털 제품 비중은 84%, 순매출유지율은 114%다.
- 경영진은 약 750만 명이 이미 McGraw Hill의 AI 도구를 사용하고 있으며, 추가 AI 제품과 요금제를 개발 중이라고 밝혔다.
- 회사는 내년 순차입금 대비 EBITDA 배율을 2.5배로 낮추는 방향으로 나아가고 있다. 다년간의 K-12 계약 덕분에 올해 하반기 매출의 약 75%를 미리 가늠할 수 있다고 설명했다.
- 모이어 CEO는 고등교육 사업만으로도 현재 기업가치를 뒷받침할 수 있으며, K-12와 의학교육 사업이 추가 가치를 제공한다고 주장했다.
재무 성과와 사업 구조
모이어 CEO는 McGraw Hill이 교육 단계 전반에 걸쳐 규모와 수익성, 반복적인 수요를 갖춘 사업을 구축했다고 말했다. 이를 뒷받침하는 지표로 다음을 제시했다.
- 전사 EBITDA 마진은 38%에 근접하고 있다.
- 고등교육 사업의 EBITDA 마진은 38%를 웃돌고 있다.
- 고등교육 사업은 41개 분기 연속 시장점유율이 상승했다.
- 고등교육 사업의 디지털 제품 비중은 84%, 순매출유지율은 114%다.
- 회사는 내년까지 순차입금 대비 EBITDA 배율 2.5배를 달성할 것으로 예상한다.
그는 Platinum Equity가 회사를 보유하던 기간에 사업이 확대됐다고 설명했다. 당시 McGraw Hill은 영업 조직과 기술 인력을 각각 두 배로 늘렸다. 모이어 CEO는 2026년 7월 기업공개(IPO) 이후에도 이익률을 높이고 시장점유율 상승세를 이어왔다고 말했다.
모이어 CEO는 “이 사업은 기술 기업처럼 실적을 낸다”고 말했다. 고등교육 사업을 별도로 평가하더라도 회사의 현재 시가총액을 뒷받침할 수 있다고 덧붙였다.
그는 “고등교육 사업만으로도 회사 전체의 기업가치를 충분히 지탱할 수 있다”며 “고등교육 사업에만 10배의 기업가치 배수를 적용해도 현재 회사 전체의 기업가치가 나온다. 사실상 K-12와 의학교육 사업은 추가 비용 없이 얻게 되는 셈”이라고 말했다.
사업 운영 현황
McGraw Hill은 교육시장 전반에서 폭넓은 고객 기반을 확보하고 있다고 밝혔다.
- 미국 학군의 80% 이상이 회사 제품을 사용한다.
- 미국 고등교육기관의 80% 이상이 고객이다.
- 전 세계 의과대학의 약 90%가 회사 콘텐츠를 사용한다.
- 전 세계 교육과정 라이선스가 1억 건을 넘는다. 모이어 CEO는 이를 세계 최대의 유료 교육 라이선스 기반이라고 설명했다.
모이어 CEO는 회사의 사업 영역이 “말 그대로 유치원부터 직업 활동에 이르기까지” 이어진다며, 이러한 범위를 핵심 경쟁력으로 꼽았다. McGraw Hill의 AI 도구를 사용하는 사람도 약 750만 명이라고 밝혔다.
제품 측면에서 회사는 다음과 같은 진전을 소개했다.
- 마이크로소프트 Copilot과 연동했다.
- Claude for Teachers를 출시했다.
- AI 에이전트가 콘텐츠를 활용할 수 있도록 MCP(Model Context Protocol) 인터페이스를 구축했다.
- 진료 현장에서 쓰이는 애플리케이션을 개발하기 위해 UCSF 의과대학과 협력 관계를 시작했다.
- 수십 개 기관과 시범 사업을 진행하고 있으며, 일부에서는 이미 매출이 발생하고 있다.
모이어 CEO는 AI를 위협으로 보지 않는다고 말했다. 대신 신뢰받는 교육 콘텐츠를 외부 챗봇 플랫폼에 접목하고, 사용자가 콘텐츠에 더 쉽게 접근하도록 돕는 ‘에이전트형’ 도구를 구축하고 있다고 설명했다.
AI 전략과 수익화
AI는 이번 논의의 핵심 전략 주제였다. 모이어 CEO는 학교와 교사, 학부모, 규제기관이 이미 McGraw Hill을 신뢰하고 있어 회사의 콘텐츠와 브랜드가 경쟁력이 된다고 말했다.
그는 다음과 같은 AI 수익화 방안을 추진하고 있다고 밝혔다.
- 추가 학습 지원이 필요한 학생을 위한 교육과정 상품을 기존보다 5~10% 높은 가격에 제공한다.
- 400~500개 문항으로 구성된 문제은행 제품을 제공한다.
- 제약·의료 분야 기업 고객에게 AI 사용량을 측정하는 토큰 기반 요금을 적용한다.
모이어 CEO는 AI 제품 도입이 아직 초기 단계지만 이미 매출이 발생하고 있다고 말했다. 그는 AI가 기존 콘텐츠를 대체하기보다 McGraw Hill 콘텐츠의 전체 시장을 넓힐 수 있다고 설명했다.
지식이 변화하는 속도도 빨라지고 있다고 강조했다. 그는 “과거에는 지식의 양이 두 배가 되는 데 약 100년이 걸렸고, 이후에는 한 세대가 걸렸다. 지금은 매년 두 배로 늘어난다. 의료 분야에서는 73일마다 두 배가 된다”고 말했다.
핵심 성장 동력인 고등교육
고등교육은 회사에서 가장 강력한 사업 부문으로 소개됐다. 모이어 CEO는 이 부문의 시장점유율이 41개 분기 연속 상승했으며, 반복 매출과 디지털 제품 중심의 사업 구조가 투자자들이 소프트웨어 기업에서 높이 평가하는 특성과 비슷하다고 말했다.
그는 다음 지표를 강조했다.
- 디지털 제품이 사업의 84%를 차지한다.
- 순매출유지율은 114%로, 기존 고객의 이용 규모가 확대되고 있음을 보여준다.
- 이익률은 38%를 웃돈다.
- 학생 수 추세의 불확실성에도 사업 실적이 견조했다.
모이어 CEO는 고등교육 사업을 기술 기업처럼 평가한다면 관련 지표를 근거로 약 13배의 가치평가 배수를 적용할 수 있다고 주장했다. 이는 McGraw Hill의 전체 사업 포트폴리오에 담긴 가치를 보여준다고 말했다.
K-12 시장 동향과 교육과정 개편
회사는 K-12 사업의 과제도 언급했다. 모이어 CEO는 캘리포니아 수학과 플로리다 과학을 비롯한 일부 시장에서 제품을 개선하고 교사 지원을 강화해야 했다고 말했다.
그는 캘리포니아 수학 시장에서 다음과 같은 조치를 통해 경쟁력을 높였다고 설명했다.
- 교사를 위한 수업 진행 지침을 강화했다.
- 문제 풀이를 중심에 두되 균형을 맞춘 접근법을 적용했다.
- 시범 도입 건수를 전년의 네 배로 늘렸다.
모이어 CEO에 따르면 캘리포니아 시장에서 현재까지 채택 여부가 결정된 비중은 20% 미만으로, 약 80%의 시장이 아직 남아 있다. 플로리다 과학 시장에서는 비슷한 개선을 거쳐 기존 5~6위 수준에서 2위로 올라섰다고 말했다.
그는 보통 6~10년 동안 유지되는 K-12 다년 계약 덕분에 회사가 올해 하반기 매출의 75%를 미리 가늠할 수 있다고 밝혔다. 이러한 계약 구조는 단기적인 학생 수 변동의 영향을 줄이는 데 도움이 된다고 설명했다.
회사는 기초 읽기 능력을 강조하는 문해력 교육법인 ‘Science of Reading’에도 회사 역사상 최대 규모의 투자를 했다고 밝혔다. 모이어 CEO는 이를 문해력과 수리력 교육을 중시하는 정책 변화와 연결 지었다.
향후 전망
모이어 CEO는 인구 구조와 노동시장 동향이 교육 지출을 뒷받침하는 미국과 해외 시장에서 성장 기회를 보고 있다고 말했다.
그는 다음과 같은 세계 시장 요인을 제시했다.
- 중남미와 중동의 학생 수를 합치면 미국의 약 세 배다.
- 전 세계 빈곤율은 26%에서 18%로 낮아졌다.
- 2031년에는 세계 인구의 50%가 중산층이 될 것으로 예상한다.
- 현재 전 세계 인구 중 대학 학위 소지자는 6%에 불과하다.
그는 중산층 가구가 일반적으로 소득의 2.5~3%를 교육에 지출하므로 장기적인 교육 수요가 뒷받침된다고 말했다. 인력 부족으로 전문교육 수요 역시 견조할 것으로 내다봤다.
모이어 CEO가 언급한 인력 부족 규모는 다음과 같다.
- STEM(과학·기술·공학·수학) 분야 인력 갭 350만 명.
- 컴퓨터 과학 분야 인력 갭 180만 명.
- 의료 분야 인력 부족 1,100만 명.
모이어 CEO는 이러한 인력 갭이 의료·약학 및 기타 보건의료 직종에서 자격 취득과 재인증 수요를 만든다고 말했다. 기술과 과학이 발전하면서 지속적인 교육이 필요한 근로자를 지원하는 데 McGraw Hill이 유리한 위치에 있다고도 설명했다.
질의응답 주요 내용
질의응답에서는 한 투자자가 미국 공립학교의 장기적인 학생 수 감소를 우려했다. 여기에는 로스앤젤레스 교육구의 학생 수가 20년간 30만 명 넘게 줄었다는 사례도 포함됐다. 이 투자자는 탐구 중심 학습보다 체계적인 지식 축적을 중시하는 ‘지식 갭’ 이론도 언급했다.
모이어 CEO는 McGraw Hill의 교육 모델이 학습 내용을 순서에 따라 쌓아가는 교육과정에 기반을 두고 있으며, 회사가 138년 동안 이러한 접근법을 발전시켜 왔다고 말했다. 사업 시장이 폭넓어 단일 교육구나 국가의 상황에 대한 의존도도 낮다고 설명했다.
그는 미국만 놓고 볼 때보다 세계 인구 구조가 교육사업에 더 우호적이라고 주장했다. 중남미와 중동의 학생 수를 합치면 미국보다 훨씬 많다는 점을 재차 강조했고, 다년 계약이 단기적인 학생 수 변화의 영향을 완화한다고 덧붙였다.
노동시장 전반에 대해서는 인구통계학적 특성만으로 판단하기보다 전공 분야와 교육의 질이 평생 소득을 예측하는 데 더 중요하다고 말했다. 지식의 변화가 빨라지면서 의료·과학·기술 분야에서 지속적인 교육의 중요성이 커지고 있다고 덧붙였다.
결론
McGraw Hill은 소프트웨어 기업과 유사한 수익 구조, 초기 AI 매출, 대규모 반복 거래 고객 기반을 갖춘 수익성 높은 교육기업이라는 점을 강조했다. 자세한 내용은 아래의 전체 발언록에서 확인할 수 있다.
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