Aya Gold & Silver의 2026년 3분기 실적은 전년 동기보다 크게 개선됐지만, 이익과 매출 모두 월가 예상치를 밑돌면서 장전 거래에서 주가가 하락했다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.22달러, 매출은 1억329만 달러로 집계됐다. 애널리스트 예상치는 각각 0.3034달러와 1억1700만 달러였다. 실적 발표 후 주가는 전일 종가 34.89달러보다 2.44% 낮은 34.04달러를 기록했다.
핵심 요약
- 생산량 증가와 높은 금속 가격에 힘입어 매출이 전년 동기 대비 90% 늘었다.
- 순이익은 3500만 달러로 전년 동기 대비 182% 증가했다.
- 영업현금흐름은 4800만 달러로 115% 늘었다.
- 회사는 완제품 은 재고가 분기 종료 후 출하되면서 약 3000만 달러의 매출이 다음 분기로 넘어갔다고 밝혔다.
- 경영진은 Zgounder의 2026년 연간 생산량 전망치를 상향하고, 연결 기준 생산량 전망 범위를 좁혔다.
기업 실적
Aya Gold & Silver는 3분기가 생산 측면에서 역대 최고 분기였다고 밝혔다. 연결 기준 생산량은 203만 온스로 전년 동기 대비 51% 증가했다. 모로코에 있는 주력 은광 Zgounder의 생산량은 역대 최대인 150만 온스를 기록했으며, Boumadine의 재처리 사업도 분기 기준 최고 실적을 냈다.
수익성과 현금 창출력도 크게 개선됐다. 매출은 전년 동기 5400만 달러에서 1억300만 달러로, 순이익은 1200만 달러에서 3500만 달러로 증가했다. 연초 이후 누적 매출은 3억1700만 달러, 세후 순이익은 1억1900만 달러로 집계됐다. 회사가 제시한 이익률은 33%다.
재무구조도 강화됐다. 분기 말 현금 및 현금성자산은 연초 1억3600만 달러에서 1억8400만 달러로 늘었다. 별도로 사용이 제한된 유럽부흥개발은행(EBRD) 관련 현금 1600만 달러도 보유하고 있다. 총자산은 약 7억 달러, 자기자본은 5억 달러였다.
주요 재무 지표
- 매출: 1억329만 달러로, 전년 동기 5400만 달러 대비 90% 증가.
- 순이익: 3500만 달러로, 1200만 달러 대비 182% 증가.
- 영업현금흐름: 4800만 달러로, 2200만 달러 대비 115% 증가.
- 연결 기준 생산량: 203만 온스로, 전년 동기 대비 51% 증가.
- 연초 이후 누적 매출: 3억1700만 달러.
- 연초 이후 누적 세후 순이익: 1억1900만 달러, 이익률 33%.
- 연초 이후 누적 영업현금흐름: 1억6700만 달러.
- 분기 말 현금 보유액: 1억8400만 달러로, 연초 1억3600만 달러에서 증가.
- 사용 제한 EBRD 관련 현금: 1600만 달러.
- 총자산: 약 7억 달러, 자기자본: 5억 달러.
실적과 예상치 비교
Aya Gold & Silver의 이익과 매출은 모두 애널리스트 예상치를 밑돌았다. EPS는 0.22달러로 예상치 0.3034달러보다 0.0834달러, 즉 27.5% 낮았다. 매출 1억329만 달러는 예상치 1억1700만 달러보다 1371만 달러, 즉 11.7% 부족했다.
생산 실적이 호조를 보인 만큼, 예상치와의 격차는 전반적인 사업 둔화보다 매출 인식 시점의 영향이 컸던 것으로 보인다. 경영진에 따르면 분기 말 완제품 은 38만3000온스가 재고로 남아 있었으며, 분기 종료 직후 출하·판매됐다. 회사는 약 3000만 달러의 실적이 3분기에서 4분기로 이월된 것으로 추정했다.
따라서 보고된 3분기 실적은 실제 생산 성과에 비해 약해 보인다. 다만 EPS가 예상치를 크게 밑돈 점은 투자자들의 주목을 받았다. 특히 앞서 주가가 강세를 보였다는 점에서 그렇다.
시장 반응
장전 거래에서 주가는 전일 종가 34.89달러보다 0.85달러, 2.44% 하락한 34.04달러를 기록했다. 하락 폭이 크지 않았다는 점은 투자자들이 예상치를 밑돈 실적과 함께 생산 증가, 현금흐름 개선, 재무구조 강화를 종합적으로 평가하고 있음을 시사한다.
주가는 52주 최저치인 13.12달러를 크게 웃돌고 있으며, 최고치인 43.12달러보다는 낮다. 이번 하락 이후에도 52주 거래 범위의 상단 절반에 있다. 실적 발표 후 약세에도 연초 이후 수익률은 70%, 최근 1년 상승률은 115%로 회사의 성장 전망에 대한 높은 투자자 신뢰를 보여준다. InvestingPro 분석에 따르면 주가는 적정가치에 비해 저평가된 것으로 나타났다. 단기적인 매출 인식 시점의 영향을 감안하는 투자자에게는 상승 여력이 있을 수 있다는 의미다.
이례적인 거래량에 관한 자료는 제공되지 않았지만, 주가 반응은 제한적이었다. 투자자들은 견조한 생산 흐름에 주목하면서 4분기 실적에서 이월된 매출이 확인될지 지켜볼 것으로 보인다.
전망 및 가이던스
Aya Gold & Silver는 2026년 생산량 전망을 조정했다. Zgounder의 생산량 전망치는 기존 520만~580만 온스에서 560만~580만 온스로 상향했다. Boumadine의 전망치는 100만 온스로 유지했다. 연결 기준 2026년 생산량 전망 범위는 660만~680만 온스로 좁혔다.
Zgounder의 온스당 현금 원가 전망치는 17~20달러로 유지했다. 연초 이후 실제 원가는 이 범위를 밑돌고 있다. 경영진은 박토비가 연초 이후 약 11에서 4분기 약 14로 높아지면서 4분기 원가가 소폭 상승할 수 있다고 밝혔다. 박토비는 광석 채굴에 앞서 제거해야 하는 폐석의 비율을 뜻한다. 2027년에는 박토비가 16~17로 더 높아질 전망이지만, 이는 장기 광산 계획에 포함된 수준이다.
Boumadine에서는 사업 타당성 검토가 빠르게 진행되고 있다. 경영진은 상세 설계와 시공업체 선정 등을 포함한 주요 일정이 2027년 초에 진행될 것으로 예상했다. 회사는 매월 시추 결과를 계속 발표하고 모로코에서 추가 광업 허가 취득도 추진할 계획이라고 밝혔다.
경영진 발언
베누아 라 살(Benoit La Salle) 최고경영자(CEO)는 “3분기는 Aya에 또 하나의 기록적인 분기였다. Zgounder와 Boumadine 재처리 사업 모두 역대 최대 생산량을 달성했다. 운영 개선 노력이 성과를 내면서 생산 규모가 커지고 현금 원가가 낮아졌으며, 견조한 현금흐름을 창출했다”고 말했다.
그는 Zgounder를 “3만5000피트 상공을 비행하는 항공기”에 비유하며 “안정적으로 순항하면서 원가를 최소화하고 생산을 최적화하고 있으며, 운영이 매우 순조롭다”고 말했다. 이는 주력 은광이 보다 안정적인 운영 단계에 들어섰다는 경영진의 판단을 보여준다.
La Salle CEO는 Boumadine에 대해 “경제성이 매우 뛰어나다”며 예비 경제성 평가에서 세후 내부수익률이 93%로 나타났다고 밝혔다. 그는 이 프로젝트를 5억 달러 미만으로 건설할 수 있고 투자금 회수 기간도 짧다며 회사의 장기 성장 전략에서 차지하는 중요성을 강조했다.
위험 요인과 과제
- 원자재 가격 변동성: Aya의 이익과 프로젝트 경제성은 은·금 가격에 크게 좌우된다.
- 분기별 실적 변동: 재고 출하와 매출 인식 시점에 따라 매출이 분기 간 이동할 수 있다.
- 박토비 상승: 제거해야 할 폐석이 늘면 향후 분기의 단위당 원가가 높아질 수 있다.
- 프로젝트 실행 위험: Boumadine은 아직 개발 단계이며, 타당성 검토와 설계, 시공업체 선정 등의 일정에 영향을 받는다.
- 사업 집중 위험: 회사의 사업은 모로코와 소수의 핵심 자산에 크게 집중돼 있다.
질의응답
애널리스트들은 Zgounder에서 비축 광석의 사용 순서와 노천광 확장 작업으로 인해 2027년 생산량이 감소할 가능성을 물었다. 경영진은 비축 광석이 일시적인 광석 채굴량 감소를 충당할 만큼 충분하며, 연간 기준으로 비축량이 순감소할 것으로 보지 않는다고 답했다. 또한 2027년 생산량은 공개된 광산 전체 운영기간 계획에 부합할 것으로 예상했다.
원가에 관한 질문도 이어졌다. 경영진은 연초 이후 박토비가 계획보다 낮아 원가 관리에 도움이 됐으며, 박토 작업이 늘어나는 4분기에는 원가가 소폭 상승할 것으로 예상했다. 다만 박토비 상승은 공개된 광산 계획에 포함된 사항으로, 장기 원가 구조를 바꾸지는 않는다고 강조했다.
전반적인 사업 전망에 대해서는 Zgounder의 생산 기반, Boumadine의 개발 계획, 모로코에서 지속되는 탐사 활동을 바탕으로 견조한 분기 실적을 이어갈 것으로 기대한다고 밝혔다.
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