브라질 송전업체 Taesa는 2026년 3분기 규제회계 기준 순이익이 전년 동기 대비 12.5%, 국제회계기준(IFRS) 순이익은 5.9% 증가하며 영업 실적이 개선됐다고 밝혔다. 회사는 송전 자산 5건의 인수를 마무리하고 신속히 통합했으며, 송전망의 높은 가동률도 유지했다고 강조했다. 주가는 최근 종가 41.28달러보다 0.51% 오른 41.49달러에 거래됐다. 이는 52주 최저가보다 약 11% 높고 최고가보다 11.5% 낮은 수준이다.
주요 내용
- 2026년 3분기 규제회계 기준 순이익은 3억6380만 BRL로, 전년 동기 대비 12.5% 증가했다.
- IFRS 기준 순이익은 3억6000만 BRL로, 전년 동기 대비 5.9% 늘었다.
- 2026년 1~9월 규제회계 기준 EBITDA는 18억 BRL로, 전년 동기 대비 15.6% 증가했다.
- Taesa는 8월 송전 자산 5건의 인수를 완료했다. 이에 따라 연간 허용매출액(RAP)이 3억500만 BRL 늘었다.
- 자산 가동률은 99.8%로, 최근 10년 평균에 가까운 수준을 유지했다.
- 경영진은 기존 배당정책을 재확인하고 시간이 지나면서 차입 부담을 낮출 여력이 있다고 밝혔다.
사업 현황
Taesa의 3분기 실적에서는 안정적인 기존 사업에 신규 자산과 규제 요금 조정에 따른 성장이 더해진 모습이 나타났다. 회사는 주요 프로젝트의 송전 개시와 송전 자산 5건의 인수에 힘입어 2026년 1~9월 규제회계 기준 순매출이 14.1% 증가했다고 밝혔다.
Taesa의 송전 사업은 장기 사업권 계약, 물가에 연동되는 수익 조정, 높은 자산 가동률이 뒷받침하고 있다. 회사에 따르면 2026년 1~9월 RAP의 변동분 비율은 0.43%로, 최근 10년 평균인 1.1%를 크게 밑돌았다. 이는 안정적인 운영을 보여준다.
이번 실적에는 대규모 투자 주기의 영향도 반영됐다. Taesa는 2026년 1~9월 29억 BRL을 투자했으며, 이 가운데 24억 BRL이 자산 5건의 인수에 쓰였다. 주요 프로젝트가 완공되면서 건설 지출은 크게 줄었고, 향후 자본 지출 부담도 완화될 것으로 보인다.
주요 재무 지표
- 규제회계 기준 순이익: 2026년 3분기 3억6380만 BRL, 전년 동기 대비 12.5% 증가.
- IFRS 기준 순이익: 2026년 3분기 3억6000만 BRL, 전년 동기 대비 5.9% 증가.
- 규제회계 기준 순이익: 2026년 1~9월 7억6300만 BRL로, 2025년 같은 기간의 8억 BRL 대비 4.7% 감소.
- IFRS 기준 순이익: 2026년 1~9월 12억8000만 BRL로, 전년 같은 기간의 12억 BRL 대비 6.3% 증가.
- 규제회계 기준 EBITDA: 2026년 1~9월 18억 BRL, 전년 동기 대비 15.6% 증가.
- EBITDA 이익률: 2026년 1~9월 85.6%로, 전년 동기 대비 1.1%포인트 상승.
- 지분율 비례 EBITDA 이익률: 2026년 1~9월 87.1%.
- 규제회계 기준 순매출: 2026년 1~9월 14.1% 증가.
- 총투자액: 2026년 1~9월 29억 BRL.
- 배당금 및 자기자본이자: 2026년 1~9월 7억6320만 BRL로, 규제회계 기준 순이익의 100%에 해당.
- 배당수익률: 7.28%로, 주주환원 기조를 반영.
- 주가수익비율(P/E): 8.71배로, 이익 대비 주가가 비교적 낮은 수준임을 시사.
실적과 시장 전망치 비교
제공된 전망치에 따르면 주당순이익(EPS)은 0.9689달러, 매출은 7억8824만 달러로 예상됐다. 그러나 실제 EPS와 매출 수치가 자료에 공개되지 않아 전망치 대비 실적 차이는 계산할 수 없다.
그럼에도 영업 실적은 양호했다. Taesa는 분기 순이익 증가와 EBITDA 개선, 올해 1~9월의 지속적인 매출 성장을 보고했다. 규제 산업인 송전업에서는 단기적인 순이익 변동보다 현금 창출력과 배당 여력이 유지되는지가 중요할 수 있다. InvestingPro 데이터에 따르면 Taesa는 20년 연속 배당금을 지급했다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 해당 플랫폼에서 제공하는 10개 이상의 추가 ProTips와 종합 Pro Research Report를 확인할 수 있다.
시장 반응
Taesa 주가는 최근 41.49달러로, 직전 종가 41.28달러 대비 0.51% 올랐다. 상승 폭이 크지 않았다는 점은 투자자들이 이번 실적을 긍정적으로 평가하면서도 전망을 바꿀 만한 결과로 보지는 않았음을 시사한다.
주가는 52주 거래 범위인 36.69~46.91달러의 중간 수준에 있다. 순이익 증가와 자산 확장, 안정적인 운영에도 시장이 회사의 전망에 큰 변화를 반영하지는 않은 것으로 해석된다.
거래량 자료가 제공되지 않아 평소보다 거래가 활발했는지는 판단할 수 없다. 주가 움직임만 보면 시장 반응은 급격하기보다 제한적이었다.
전망 및 경영진 지침
경영진은 인수 자산과 완공 프로젝트에서 현금흐름이 발생하면서 차입 부담이 점차 낮아질 것으로 예상했다. 9월 30일 기준 Taesa의 규제회계 기준 EBITDA 대비 순차입금 비율은 4.7배였다. 인수 자산의 12개월 EBITDA를 반영한 추정 기준으로는 4.4배다.
회사는 2027년 말까지 이 비율을 4.0배 아래로 낮추겠다는 목표를 재확인했다. 2028년 1월 만기가 도래하고 중도상환 수수료 없이 조기 상환할 수 있는 15억 BRL 규모의 브리지론 덕분에 2027년에는 차환 압박이 없다고도 밝혔다.
성장과 관련해서는 자본 배분 원칙을 유지하면서 기존 설비의 보강 사업, 신규 개발 사업, 추가 인수 가능성을 계속 검토하고 있다고 밝혔다. 사업권 갱신 규정에 관한 공개 의견 수렴은 당초 예상보다 늦은 2027년 상반기에 마무리될 것으로 전망했다. 유동비율은 3.48, 재무건전성 지표인 Altman Z-Score는 5.82로 재무 상태가 견조한 것으로 나타났다. InvestingPro는 Taesa의 종합 재무건전성을 ‘Great’로 평가했다. 이는 회사의 성장 전략 실행 능력을 판단할 때 참고할 만한 지표다.
경영진 발언
레이날도 페키오 최고경영자(CEO)는 회사와 업계 모두 성장세가 강하다고 말했다. 그는 “3분기 실적은 회사와 업계 모두에 매우 좋은 결과”라며, 재무 규율을 지키는 가운데 업계에 “큰 잠재력”과 “좋은 성장 기회”가 있어 전망이 “상당히 밝다”고 덧붙였다.
배당에 대해서도 페키오 CEO는 정책을 바꿀 이유가 없다고 말했다. 그는 “배당정책을 변경할 이유가 없다. 지금까지 현행 정책을 유지하면서 주주들에게 양호한 수익을 제공할 수 있었다”고 밝혔다.
Taesa는 인수한 자산 5건을 빠르게 통합한 점도 강조했다. 회사에 따르면 해당 자산은 90일 이내에 완전히 통합됐다. 경영진은 이를 기록적으로 빠른 통합이라고 평가하며 추가적인 효율 개선에도 도움이 된다고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 높은 차입 부담: 순차입금의 EBITDA 대비 비율이 4.7배여서 금리가 높은 수준을 유지하거나 현금흐름이 약해질 경우 대응 여력이 줄어든다.
- 사업권 갱신의 불확실성: 향후 규정이 RAP와 장기 수익률에 영향을 줄 수 있지만, 구체적인 체계는 아직 확정되지 않았다.
- 금융비용 상승: 물가 등 거시경제 지표에 연동되는 비용과 차입 비용이 2026년 1~9월 금융손익에 부담을 줬다.
- 규제 의존도: Taesa의 이익은 요금 결정과 사업권 조건에 크게 좌우된다.
- 기후 위험: 회사가 감시·대응 체계를 강화했더라도 악천후는 운영에 차질을 줄 수 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 배당, 차입 부담, 사업권 갱신에 집중됐다.
배당과 관련해 경영진은 신규 자산에서 창출되는 현금이 늘어나는 만큼 현행 정책을 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다. 차입 부담에 대해서는 인수 이후 비율 상승이 예상된 결과였으며, EBITDA가 증가하면 2027년 말까지 4.0배 아래로 내려갈 것이라고 설명했다.
배터리 저장장치에 관한 질문에는 신중하지만 가능성을 열어둔 답변을 내놨다. 경영진은 저장장치가 향후 브라질 전력 시스템의 일부가 될 것으로 보면서도, 자본 배분 원칙을 고려해 2024년 12월 배터리 입찰에는 참여하지 않았다고 말했다.
가장 민감한 주제는 사업권 갱신이었다. 경영진은 2027년에는 규정이 좀 더 명확해질 것으로 기대하면서도, 지금까지 구체적인 내용이 나오지 않은 데 대한 답답함을 인정했다. 최종 방식이 규제 당국의 결정과 개별 자산에 대한 처리에 달려 있어 RAP에 미칠 영향을 추정하기에는 이르다고 설명했다.
투자자들은 기후 위험에 대한 대응도 질문했다. Taesa는 드론, AI 도구, 기상관측소, 비상 대응 계획을 활용해 송전 중단 위험을 줄이고 극단적인 기상 현상이 발생했을 때 더 신속하게 대응하고 있다고 밝혔다.
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