NeurAxis는 3분기 매출이 전년 동기 대비 150% 증가한 200만 달러를 기록했다고 밝혔다. 매출총이익률이 높아지고 보험 적용 범위가 크게 확대된 가운데, 최근 거래에서 주가는 2.56% 오른 6.40달러를 기록했다. 검토된 자료에는 실제 주당순이익(EPS)이 제시되지 않았으나, 애널리스트들은 주당 0.12달러의 손실을 예상했다. 경영진은 두 자릿수 매출 증가율을 9개 분기 연속 기록했으며, 100%를 넘는 성장률은 2개 분기 연속이라고 밝혔다.
핵심 요약
- IB-Stim 수요 증가와 보험 보상 개선에 힘입어 매출은 전년 동기 81만1000달러에서 200만 달러로 늘었다.
- 보험 보상이 전액 적용되는 치료의 비중이 높아지면서 매출총이익률은 83.3%에서 86.6%로 상승했다.
- 회사는 대형 보험사 두 곳이 추가되면서 보험 적용 대상자가 약 1억4700만 명으로 늘었다고 밝혔다.
- 사전승인 승인율은 2025년까지의 12%에서 10월 30일 기준 38%로 높아졌다.
- NeurAxis는 여전히 상당한 손실을 기록했으며, 분기 말 보유 현금은 450만 달러였다.
기업 실적
NeurAxis의 3분기 매출은 전년 동기 대비 150% 증가했고, 9개월 누적 매출은 114% 늘어난 560만 달러를 기록했다. 회사는 소아 진료에 사용되는 IB-Stim 기기의 보험 보상 여건이 개선된 영향이라고 설명했다. 경영진에 따르면 기기 공급량은 3분기에 92%, 9개월 누적으로는 60% 늘었으며, 기기당 평균 판매가격은 35% 오른 1045달러를 기록했다.
일부 사업 부문에서는 매출 증가에 따른 비용 효율 개선도 나타났다. 제한조건부주식단위(RSU) 지급과 관련한 일회성 주식보상비용으로 전체 영업비용이 크게 늘었지만, 매출 증가율은 영업비용 증가율을 웃돌았다. 경영진은 해당 비용을 제외하면 영업비용과 손실의 증가 속도가 훨씬 완만했다고 밝혔다.
이번 실적은 NeurAxis가 최근 확보한 보험사 계약을 실제 판매 확대로 연결하려는 가운데 나왔다. 경영진은 2026년 1월 1일부터 적용된 Category I CPT 코드와 보험 적용 대상자 확대가 사업에 도움이 되고 있다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: 200만 달러로, 전년 동기 81만1000달러 대비 150% 증가.
- 9개월 누적 매출: 560만 달러로, 260만 달러 대비 114% 증가.
- IB-Stim 연초 이후 누적 매출: 550만 달러로, 260만 달러 대비 112% 증가.
- 3분기 평균 판매가격: 1045달러로, 775달러 대비 35% 상승.
- 연초 이후 누적 평균 판매가격: 1018달러로, 773달러 대비 32% 상승.
- 매출총이익률: 86.6%로, 83.3% 대비 330bp 상승.
- 9개월 누적 매출총이익률: 86.3%로, 83.8% 대비 250bp 상승.
- 영업손실: 660만 달러로, 전년 동기 210만 달러.
- 순손실: 650만 달러로, 전년 동기 210만 달러.
- 보유 현금: 9월 30일 기준 450만 달러. 회사는 분기 종료 후 ATM 프로그램을 통해 약 170만 달러를 조달했다고 밝혔다.
- 유동비율: 3.04로, 유동자산이 단기 채무를 충분히 웃도는 수준.
실적과 전망치 비교
공시된 매출 203만 달러는 콘퍼런스콜에서 언급한 약 200만 달러와 대체로 일치한다. 다만 제공된 전망치 자료에는 해당 분기의 매출 예상치가 없었다. 주당 손실 예상치는 0.12달러였지만, 실제 EPS는 자료에 제시되지 않았다.
EPS를 직접 비교할 수는 없지만, 빠른 매출 증가와 매출총이익률 개선은 두드러졌다. NeurAxis는 9개 분기 연속 두 자릿수 매출 증가율을 기록했으며, 최근 2개 분기에는 모두 100%를 넘었다. 이전보다 성장세가 뚜렷하게 빨라진 것으로, 보험 보상 여건 개선이 사업 확대에 기여하고 있음을 시사한다.
시장 반응
NeurAxis 주가는 직전 종가 6.24달러보다 2.56% 오른 6.40달러에 거래됐다. 주가는 52주 최저치인 2.21달러를 웃돌고 최고치인 9.33달러보다 낮아, 연간 거래 범위의 상단 절반에 위치해 있다. 지난 1년간 주가는 146% 올라 보험 보상 확대에 대한 투자자들의 기대를 반영했다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가된 것으로 보여 추가 상승 여력이 있을 수 있다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 InvestingPro에서 적정가치 분석과 독점 지표를 확인해 저평가 종목을 살펴볼 수 있다.
주가 상승 폭은 크지 않았다. 투자자들이 높은 성장률과 보험 보상 확대를 긍정적으로 평가하면서도 손실, 자금 수요, 흑자 전환 시점을 함께 고려하고 있음을 시사한다. 거래량 자료는 제공되지 않아 평소보다 활발한 거래가 있었는지는 판단할 수 없었다.
전망 및 가이던스
경영진은 최근 추가된 대형 보험사 두 곳이 향후 몇 분기 매출에 도움이 될 것으로 예상했으며, 더 뚜렷한 효과는 2027년에 나타날 것으로 봤다. 애널리스트들도 긍정적인 전망을 공유하고 있다. 목표주가는 9~13달러이며, 올해 매출 증가율 전망치는 133%다. InvestingPro 구독자는 NRXS에 관한 추가 독점 ProTips 5개와 재무건전성 점수, 전문가 분석을 확인할 수 있다. 다만 신규 보험사 중 한 곳에서는 시행 과정에 문제가 발생했다. 외부 사전승인 업체가 4개 기기로 구성된 전체 치료 과정이 아닌 기기 1개만 승인해 사용이 제한된 것이다. 경영진은 이 문제가 며칠 내 해결될 것으로 예상했다.
회사는 다음과 같은 장기 성장 계획도 제시했다.
- 연말까지 직접 영업인력 10~11명을 확보하고, 선임 의학 학술 담당자와 전략시장 책임자를 추가할 계획이다.
- 보험 적용 체계가 마련된 시장에서 정규직 영업 담당 구역을 최소 5곳 늘리고 있다.
- Medicaid 수가표에 CPT 코드를 더 폭넓게 등재하는 방안을 추진 중이다. 경영진은 2027년 봄, 늦어도 7월 1일까지 주와 준주 가운데 90%에 도달할 수 있다고 밝혔다.
- 기능성 소화불량을 앓는 성인 환자 300명 이상을 대상으로 하는 6개 기관 임상시험의 참가자 등록을 준비하고 있다.
경영진은 영업, 마케팅, 임상 지원, 보험 적용 확대에 투자하면서 단기 현금 소진 규모가 늘어날 것이라고 밝혔다. 그러면서도 향후 현금흐름 손익분기점에 도달할 수 있다는 자신감을 유지했다.
경영진 발언
Brian Carrico 최고경영자(CEO)는 “보험 적용은 확장 가능한 성장의 가장 중요한 단일 동력”이라고 말했다. 향후 매출 확대의 핵심을 보험사 접근성에 두고 있다는 뜻이다.
Carrico CEO는 “지난 45일간 대형 보험사 두 곳이 추가되면서 보험 적용 대상자가 약 1억4700만 명으로 늘었다”고도 밝혔다. 이 같은 확대는 특히 보험 적용이 이미 집중된 주에서 회사의 성장 전략에 중요하다.
Tim Henrichs 최고재무책임자(CFO)는 3분기 성과가 “올해 상반기에 제시한 성장 전략이 효과를 내고 있음을 입증한다”고 말했다. 현금 소진 속도는 전년 동기와 대체로 비슷했지만, 신규 채용과 보험 적용 확대를 위한 지출로 2026년 상반기보다는 높아졌다고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 손실 규모가 여전히 크고, 흑자 전환까지는 갈 길이 멀다.
- 보유 현금이 제한적이어서 성장이 둔화하면 자금 조달 위험이 부각될 수 있다.
- 보험사 한 곳의 시행 과정에서 발생한 문제는 보험 적용 확대가 곧바로 매출로 이어지지는 않을 수 있음을 보여준다.
- 영업, 마케팅, 임상 지원을 확대하면서 영업비용이 증가하고 있다.
- 사업이 보험 보상 확대에 크게 의존하며, 관련 절차는 주와 보험사에 따라 더디거나 고르지 않게 진행될 수 있다.
- 시가총액이 7800만 달러에 불과한 소형주로, 주가 변동성 위험이 높다.
질의응답
애널리스트들은 최근 확보한 보험사 계약이 얼마나 빨리 매출에 반영될지, 연말 영업인력 규모는 얼마가 될지, 신규 영업인력이 언제부터 성과를 낼지에 집중했다. Carrico CEO는 신규 영업인력의 기여가 약 90일~4개월 안에 나타나기 시작해야 한다고 말했다.
Medicaid에 관한 질문도 나왔다. 경영진에 따르면 현재 50개 주 중 27개 주의 Medicaid 수가표에 CPT 64567이 포함돼 있다. 나머지 주에서 코드를 등재하기 위해서는 주 정부 관계자 및 아동병원과 일일이 협의해야 한다고 설명했다.
애널리스트들은 9월 30일 기준 32%에서 10월 30일 기준 38%로 오른 사전승인 승인율에 대해서도 물었다. Carrico CEO는 보험 적용 범위 확대가 승인율 상승에 반영됐으며, 더 많은 보험사 정책이 시행되면 승인율이 계속 개선될 것으로 예상했다.
과거 보험 적용이 거부된 환자가 이제 새로운 보험사 정책에 따라 치료받을 수 있는지에 대한 질문도 있었다. Carrico CEO는 가능하다며, 회사가 해당 환자들을 적극적으로 파악하고 있다고 밝혔다.
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