International General Insurance Holdings Ltd.(IGIC)가 2026년 3분기에 엇갈린 실적을 발표했다. 매출은 시장 예상치를 크게 웃돌았지만 주당순이익(EPS)은 소폭 밑돌았다. 이 특수보험사의 조정 EPS는 0.66달러로 애널리스트 예상치 0.68달러에 못 미쳤다. 반면 매출은 1억 4,000만 달러로 예상치 1억 1,580만 달러를 넘어섰다. 주가는 최근 종가 25.02달러 대비 2.68% 내린 24.35달러를 기록해 52주 거래 범위의 중간값 아래에 머물렀다.
핵심 요약
- 매출은 순경과보험료와 보험영업이익 증가에 힘입어 예상치를 20.9% 웃돌았다.
- EPS는 0.66달러로 예상치 0.68달러를 2.94% 밑돌았다.
- 여러 보험 부문의 보험료 인하 압력이 이어지면서 총수입보험료는 전년 동기 대비 8.9% 감소했다.
- 재해 및 전쟁 관련 손실에도 보험영업이익은 4,300만 달러로 견조했다.
- 경영진은 사이버, 인도, 해상 배상책임, 테러 관련 보험에서 새로운 기회가 늘고 있다고 밝혔다.
기업 실적
IGIC는 어려운 시장 환경에서도 흑자를 유지했다고 밝혔다. 3분기 순이익은 2,800만 달러, 주당 0.66달러로 전년 동기의 3,350만 달러, 주당 0.75달러에서 감소했다. 2026년 1~9월 순이익은 7,050만 달러, 주당 1.65달러로 2025년 같은 기간의 9,490만 달러, 주당 2.14달러를 밑돌았다.
3분기 합산비율은 85.7%로, 보험업계 기준에서 양호한 보험영업 성과를 나타냈다. 합산비율은 보험료 대비 보험금과 사업비의 비율로, 낮을수록 보험영업 수익성이 좋다는 뜻이다. 이번 수치에는 재해 손실 6.9%포인트와 전쟁 관련 손실 2.6%포인트가 반영됐으며, 과거 계약의 지급준비금 조정에 따른 긍정적 효과 7.1%포인트도 포함됐다. 1~9월 합산비율은 90.1%로, 이 기간에도 전쟁 및 재해 손실의 영향을 받았다.
경영진은 지난 10년간 사업 구성이 크게 다변화됐다고 설명했다. 과거에는 보험사고 발생부터 보험금 지급까지의 기간이 짧은 보험에 사업이 집중돼 있었지만, 현재 IGIC는 전 세계 9개 사무소에서 약 25개 보험 부문을 취급한다. 경영진은 이러한 다변화가 한 시장의 부진을 다른 시장의 호조로 상쇄하는 데 도움이 된다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: 1억 4,000만 달러로 예상치 1억 1,580만 달러를 웃돌았으며 전년 동기 대비 증가했다.
- EPS: 0.66달러로 예상치 0.68달러와 전년 동기 0.75달러를 밑돌았다.
- 총수입보험료: 1억 1,990만 달러로 전년 동기 대비 8.9% 감소했다.
- 순경과보험료: 1억 2,480만 달러로 전년 동기 대비 8.5% 증가했다.
- 보험영업이익: 3분기 4,300만 달러를 기록했다.
- 합산비율: 재해 및 전쟁 관련 손실을 반영해 85.7%를 기록했다.
- 순이익: 2,800만 달러로 전년 동기 3,350만 달러에서 감소했다.
- 평균 자기자본이익률: 16.9%였다.
- 투자수익: 3분기 1,420만 달러를 기록했다.
- 주당 장부가치: 15.99달러로 2025년 12월 대비 5.4% 하락했다.
- 시가총액: 10억 1,000만 달러였다.
- 베타: 0.07로, 전체 시장 대비 주가 변동성이 매우 낮음을 나타낸다.
실적과 예상치 비교
IGIC의 순이익은 예상치를 근소하게 밑돌았지만 매출은 큰 폭으로 웃돌았다. EPS 0.66달러는 시장 예상치 0.68달러보다 0.02달러 낮았고, 매출 1억 4,000만 달러는 예상치 1억 1,580만 달러보다 2,420만 달러 많았다.
재해 및 전쟁 관련 손실에 노출된 점을 고려하면, 작은 폭의 EPS 하회는 분기 실적이 대체로 예상에 부합했음을 시사한다. 매출의 예상치 상회는 더 두드러진다. 총수입보험료가 전년 동기 대비 감소했음에도 보험료 관련 수익은 견조했다.
최근 실적과 비교해도 예상치 하회 폭은 크지 않았다. 회사가 흑자를 유지하고 양호한 보험영업 성과를 거둔 점은 주가 하락폭이 크지 않았던 배경으로 볼 수 있다.
시장 반응
주가는 최근 24.35달러에 거래돼 직전 종가 25.02달러보다 2.68% 하락했다. 이는 52주 최고가 29.585달러보다 약 17.7% 낮고, 최저가 21.77달러보다 약 11.9% 높은 수준이다.
주가 하락은 투자자들이 매출의 예상치 상회보다 EPS의 예상치 하회와 전년 동기 대비 순이익 감소에 더 주목했음을 시사한다. 다만 하락폭은 크지 않아, 부진하다기보다 엇갈린 이번 분기 실적에 부합하는 반응을 보였다. 거래량이 이례적이었는지 판단할 자료는 제공되지 않았다.
전망 및 가이던스
경영진은 2027년 공식 재무 가이던스를 제시하지 않았지만 시장 상황에 대한 견해를 밝혔다. 재산보험과 에너지보험 등 단기보험 부문은 계속 압박을 받고 있으며, 가까운 시일 내 의미 있는 개선을 기대하기 어렵다고 했다. 또한 여러 분야에서 보험료율 하락이 이어지고 있고, 최근 손실 사고에도 시장 분위기는 크게 달라지지 않았다고 설명했다.
동시에 회사는 여러 분야에서 성장 기회를 보고 있다. 인도 GIFT City의 신규 사업 기반과 관련해 2026년 11월까지 인력 대부분을, 2027년 1월 말까지 전체 인력을 확보할 것으로 예상했다. IGIC가 지분 60%를 보유한 버뮤다 소재 사이버 재보험 MGA인 Cipher Underwriting도 장기 성장 사업으로 꼽았다. MGA는 보험사를 대신해 인수심사 등 보험 업무를 수행하는 회사다.
경영진은 해상 배상책임, 전문직 배상책임, 테러 및 전쟁 위험, 사이버 재보험에서 기회가 이어질 것으로 예상했다. 배당과 자사주 매입을 통한 주주환원도 계속할 계획이라고 밝혔다.
경영진 발언
Wasef Jabsheh 회장은 이번 분기에 “높은 수익성”을 거두는 동시에 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 약 8,000만 달러를 환원했다고 밝혔다. 그는 이번 실적이 더 어려운 시장에서도 회사가 흑자를 유지할 수 있음을 보여준다고 말했다.
Waleed Jabsheh 최고경영자(CEO)는 중동 전쟁으로 “회사 역사상 단일 사건으로는 가장 큰 손실”을 겪었다고 밝혔다. 다만 회사가 힘을 모아 고객과 직원을 지원했으며, 다변화된 사업 구성이 충격을 흡수하는 데 도움이 됐다고 설명했다.
전략과 관련해 Jabsheh CEO는 Cipher를 “장기적인 사업”으로 보고 있으며, 인도 사업 기반에는 사이버, 보증, 배상책임 등 전문 보험 분야에서 “풍부한” 기회가 있다고 말했다. 또한 IGIC는 투자수익을 전제로 보험 인수를 결정하지 않으며, 보험영업 실적과 투자 실적을 “완전히 별개”로 본다고 강조했다.
위험 요인과 과제
- 보험료 인하 압력: 재산보험, 에너지보험 등 단기보험 부문의 보험료율 하락이 보험료 수입 증가를 계속 제약할 수 있다.
- 재해 및 전쟁 손실: 손실 사고가 늘면 이익률이 낮아지고 실적 변동성이 커질 수 있다.
- 매출 성장 압박: 분기 총수입보험료 감소는 성장세가 고르지 않음을 보여준다.
- 투자 변동성: 채권 포트폴리오의 시가평가손실이 보고 실적에 영향을 줄 수 있다.
- 지역 및 운영 집중: 직원의 상당수가 암만과 두바이에 근무해 해당 지역의 위험에 노출돼 있다.
질의응답
애널리스트들은 보험계약 취득비용률, 단기보험 시장 전망, 신용등급 상향의 효과, Cipher Underwriting의 사업 구조에 질문을 집중했다. 경영진은 취득비용률 상승의 주된 원인이 사업 구성 변화만이 아니라 시장 상황과 외환 실현이익 감소라고 설명했다.
시장 전망에 대해 경영진은 특히 재산보험과 에너지보험을 중심으로 단기보험 부문의 보험료 인하 압력이 당분간 이어질 가능성이 크다고 밝혔다. 신용등급 상향은 새로운 사업 기회를 얻는 데 도움이 됐지만, 아직 사업을 크게 바꿀 정도의 효과는 아니라고 덧붙였다.
Cipher에 관한 질문에는 상세한 설명이 이어졌다. 경영진에 따르면 IGIC가 유일하게 보험 위험을 부담하는 보험사이고, Cipher는 유일한 인수심사 주체다. 이 구조는 재재보험 지원을 바탕으로 신중하게 성장하도록 설계됐다. 애널리스트들은 최근 소요 사태 이후 유럽 지역의 손실 위험도 물었다. 경영진은 유럽 보험계약이 주로 테러 위험만 보장하므로 중대한 손실은 예상하지 않는다고 답했다.
마지막으로 애널리스트들은 금리 상승이 업계 전반에서 투자자금 확보를 위해 보험 인수 기준을 완화하는 관행을 부추길 수 있는지 질문했다. 경영진은 IGIC가 투자수익을 근거로 보험 인수를 결정하지 않는다며 경쟁사에 대한 추측은 삼갔다.
이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.
