AudioCodes Ltd.는 3분기 매출과 이익이 월가 예상치를 웃돌았다고 밝혔다. 그러나 장전 거래에서 주가는 급락했다. 투자자들이 예상치를 웃돈 실적보다 수익성, 성장 속도, 향후 전망에 주목한 것으로 보인다. 이스라엘 통신 소프트웨어 기업인 AudioCodes의 조정 주당순이익(EPS)은 0.506달러, 매출은 2억 287만 달러로 각각 예상치인 0.4547달러와 1억 8,025만 달러를 상회했다. 주가는 전 거래일 종가 3,244달러에서 2,789달러로 14.03% 하락해 52주 거래 범위인 2,138~3,644달러의 중간값 아래로 내려갔다.
핵심 요약
- AudioCodes의 EPS와 매출은 예상치를 각각 11.28%, 12.55% 상회했다.
- 서비스 매출은 전년 동기 대비 약 20% 증가하며 반복 매출 비중 확대에 기여했다.
- 연간 반복 매출은 8,700만 달러로 전년 동기 대비 16% 증가했다. 회사는 관리형 서비스와 클라우드 기반 제품을 확대하고 있다.
- Voice AI는 주요 성장 동력으로, 수주와 청구액, 신규 사업 기회가 모두 크게 늘었다.
- 실적이 예상치를 웃돌았는데도 주가가 급락했다. 이는 수익성, 성장의 질 또는 실적 전망에 대한 투자자들의 우려를 보여준다.
사업 실적
AudioCodes에 따르면 3분기 매출은 전년 동기 대비 4.2% 증가한 6,410만 달러로, 이전 기간보다 성장 속도가 빨라졌다. 매출 증가를 이끈 서비스 부문은 19.9% 성장한 3,710만 달러로 전체 매출의 57.8%를 차지했다. 제품 매출 비중은 나머지 42.2%였다.
회사의 사업은 여전히 마이크로소프트의 통신 생태계와 밀접하게 연결돼 있다. 다만 경영진은 Voice AI, 컨택센터 소프트웨어, 클라우드 기반 서비스를 통해 사업 구성을 다변화하고 있다. 기업 고객이 매출의 90% 이상을 차지해, 소비자 시장보다 대형 조직에 집중하고 있음을 보여준다.
매출총이익률은 안정적이었다. GAAP 기준 매출총이익률은 65.7%로, 전년 동기의 65.5%보다 소폭 높아졌다. 반면 영업이익은 410만 달러에서 340만 달러로 줄었다. 회사가 성장 사업에 계속 투자하고 있음을 보여주는 대목이다. 비GAAP 영업이익도 전년 동기 대비 감소했다.
주요 재무 지표
- 매출: 6,410만 달러로, 전년 동기 6,150만 달러 대비 4.2% 증가.
- 서비스 매출: 3,710만 달러로, 전년 동기 대비 19.9% 증가.
- 제품 매출: 약 2,700만 달러로, 전체 매출의 42.2%.
- GAAP 매출총이익률: 65.7%로, 전년 동기 65.5% 대비 20bp(0.20%포인트) 상승.
- GAAP 영업이익: 340만 달러로, 매출의 5.3%. 전년 동기 410만 달러에서 감소.
- GAAP 순이익: 360만 달러, 희석주당 0.15달러. 전년 동기 270만 달러, 주당 0.10달러에서 증가.
- 비GAAP 매출총이익률: 65.8%로, 전년 동기와 동일.
- 비GAAP 영업이익: 480만 달러로, 매출의 7.4%. 전년 동기 580만 달러에서 감소.
- 비GAAP 순이익: 400만 달러, 희석주당 0.16달러. 전년 동기 490만 달러, 주당 0.17달러에서 감소.
- 현금 및 투자자산: 2026년 9월 30일 기준 4,710만 달러.
- 유동비율: 1.9배로, 양호한 단기 유동성을 시사.
- 부채비율: 0.28배로, 보수적인 자본 구조를 반영.
- 잉여현금흐름 수익률: 9%로, 시가총액 대비 견조한 현금 창출력을 시사.
실적과 시장 예상치 비교
AudioCodes는 두 핵심 지표 모두에서 시장 예상치를 웃돌았다. 조정 EPS는 예상치 0.4547달러보다 0.0513달러 높은 0.506달러였다. 매출은 예상치 1억 8,025만 달러를 2,262만 달러 상회한 2억 287만 달러를 기록했다.
예상치 상회 폭이 이례적으로 크지는 않았지만, 매출과 이익 모두 예상치를 11% 이상 웃돌았다. 이는 전반적인 사업 수행이 양호했음을 보여준다. 서비스 부문의 성장과 반복 매출 확대도 향후 실적을 뒷받침할 수 있다.
그럼에도 시장 반응은 투자자들이 분기 실적의 예상치 상회만으로는 만족하지 않았음을 시사한다. 주가 하락은 수익성, 핵심 사업의 성장 속도, 신사업의 지속 가능성에 관한 우려가 해소되지 않았음을 보여준다.
시장 반응
AudioCodes 주가는 장전 거래에서 3,244달러에서 2,789달러로 14.03%, 주당 약 455달러 하락했다. 이에 주가는 52주 거래 범위의 하단에 더 가까워졌다. 실적이 예상치를 웃돌았지만 시장의 즉각적인 반응은 부정적이었다. 하락 후 회사의 시가총액은 약 2억 1,100만 달러, 주가수익비율(PER)은 34.8배였다. 이처럼 높은 평가 수준이 사업 실행에 대한 우려에 투자자들을 더욱 민감하게 만들었을 수 있다.
예상보다 좋은 실적에도 주가가 떨어졌다는 점이 눈에 띈다. 이런 엇갈린 반응은 투자자들이 주요 실적 수치 이면의 세부 사항에 주목하고 있음을 뜻하는 경우가 많다. 이번에는 영업이익 감소, 마이크로소프트 관련 사업의 완만한 성장, 신제품의 사업 확대 속도에 대한 불확실성이 우려 요인일 수 있다. 매도세에도 InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가됐을 가능성이 있으며, 적정가치 추정치는 상승 여력을 가리킨다. 회사는 InvestingPro의 저평가 종목 목록에도 올라 있다. 다만 투자자는 이를 단기적인 사업 실행 위험과 함께 고려해야 한다.
거래량 자료는 제공되지 않아 이번 하락에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 실적 가이던스
경영진은 2026년 연간 매출 2억 5,100만~2억 5,600만 달러, 비GAAP EPS 0.60~0.75달러라는 기존 전망을 유지했다.
회사는 마이크로소프트 관련 사업의 연간 매출이 1억 7,000만 달러를 넘을 것으로 전망했다. Session Border Controller 사업의 연간 매출도 사상 최고인 1억 3,500만 달러를 돌파하고, gateway 매출은 약 5,000만 달러에 이를 것으로 예상했다.
AudioCodes는 핵심 사업 외에 Voice AI에도 주력하고 있다. 경영진은 Voice AI 매출이 2026년 2,500만 달러, 2028년 5,000만 달러에 이를 것으로 내다봤다. Live Platform for Live Teams, Voca CIC, Meeting Insights의 지속적인 성장과 규제 산업에서 MIA Edge가 새롭게 확보한 사업 기회도 강조했다.
경영진 발언
샤브타이 아들러스버그 최고경영자(CEO)는 대기업들이 단일 공급업체의 AI 기술 묶음보다 유연성을 선호한다고 말했다.
그는 “대기업은 각 분야에서 가장 적합한 제품을 조합하는 방식을 선호한다”며 고객들이 필요에 맞춰 서로 다른 언어 모델과 음성·텍스트 변환 도구, 기타 구성 요소를 사용하길 원한다고 설명했다.
또한 VoiceAI Connect 플랫폼은 시장 변화에 따라 고객이 도구를 교체할 수 있도록 설계됐다고 말했다. 그는 “간단한 개발 작업만으로 새로운 대규모 언어 모델(LLM)로 전환할 수 있기를 원할 것”이라고 덧붙였다.
규제 산업에 관해서는 외부 네트워크와 분리된 ‘에어갭’ 방식의 AI 수요가 빠르게 증가하고 있다고 말했다. 그는 “특히 국방 분야에서는 필요성이 매우 시급하다”며 정부와 기업이 퍼블릭 클라우드 밖에서 운영할 수 있는 솔루션을 점점 더 많이 찾고 있다고 설명했다.
회사는 Deutsche Telekom이 모바일 Voice AI 서비스에 VoiceAI Connect를 도입한 사례도 강조했다. 경영진은 이를 통신사업자를 위한 플랫폼 역할을 입증한 중요한 사례로 평가했다.
위험 요인과 과제
- 수익성 압박: 영업이익이 전년 동기 대비 감소해 성장 투자가 수익성에 부담을 주고 있을 가능성이 있다.
- 주가 변동성: 지난 1주일간 주가가 11% 넘게 하락하며 향후 성장에 관한 투자자 우려가 커졌음을 보여줬다.
- 고객 집중도: 상위 15개 고객이 매출의 56%를 차지한다. 일부 고객이 지출을 줄이면 실적 변동성이 커질 수 있다.
- 핵심 사업의 성장 속도: 마이크로소프트 관련 매출의 전년 동기 대비 증가율은 4%로, 성장을 가속하려는 기업에는 다소 낮은 수준으로 평가될 수 있다.
- 신제품 사업 확대 위험: Voice AI, Voca CIC, MIA Edge는 성장하고 있지만, 실적에 더 크게 기여하려면 사업 규모를 키워야 한다.
- 경쟁 압력: 마이크로소프트, Zoom, NICE 등은 자사 플랫폼에 AI 기능을 통합하고 있다. 이는 AudioCodes의 가격 결정력을 제한하거나 고객 도입 속도를 늦출 수 있다.
AudioCodes의 재무 건전성과 성장 전망에 관한 자세한 정보는 InvestingPro에서 확인할 수 있다. 추가 ProTips 10여 개 이상, 종합적인 적정가치 분석, 상세한 재무 건전성 점수가 제공된다. 복잡한 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리한 심층 Pro Research Reports도 1,400편 이상 마련돼 있으며, AudioCodes와 다른 주요 미국 주식의 보고서를 확인할 수 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 VoiceAI Connect의 경쟁 환경과 규제 산업에서의 MIA Edge 도입이라는 두 가지 쟁점에 집중됐다.
한 질문은 고객들이 AudioCodes를 선택하는 이유가 특정 공급업체에 종속되지 않는 접근 방식 때문인지, 아니면 기존 통신 플랫폼에 내장된 AI 도구를 활용하는 데 그치는지를 물었다. 아들러스버그 CEO는 기술 변화에 따라 다양한 언어 모델과 AI 구성 요소를 선택할 자유를 원하기 때문에 대기업은 각 분야의 우수한 제품을 조합하는 모델을 선호한다고 답했다.
또 다른 질문은 규제 산업 고객들이 MIA Edge의 시범 운영에서 실제 운영으로 얼마나 빨리 전환하고 있는지에 관한 것이었다. 아들러스버그 CEO는 특히 국방 분야의 수요가 시급하며, 정부와 기업 고객의 전환 속도가 전통적인 통신 사업보다 빠르다고 답했다. 보안과 데이터 주권에 관한 우려로 퍼블릭 클라우드와 공용 인터넷 인프라에서 벗어나려는 조직이 많다고도 말했다.
이러한 질의응답은 AudioCodes가 기존 플랫폼을 대체하기보다 기업과 공공 부문 고객이 해당 플랫폼을 더 다양한 AI 도구 및 운영 방식과 연결하도록 지원하는 데 가장 큰 기회가 있다고 보고 있음을 보여준다.
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